Federal Reserve'in Para Basma Mekanizmasını Anlamak: Tahvil İhraçlarının Arkasındaki Gizli Gerekçe

"Para basımı" ilk bakışta basit görünüyor, ancak hâlâ kafa karıştırıcı bir kavram. Eğer Federal Rezerv, herhangi bir devlet harcamasını karşılamak için sınırsız dolar yaratabiliyorsa, neden halka tahvil satmaya zahmet etsin? Cevap basit ama anlamak için eleştirel düşünme gerektiriyor.

Son zamanlarda ekonomik tartışmaları takip ettiyseniz, Beyaz Saray'a ekonomik politika konusunda danışmanlık yapan Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı Jared Bernstein'in ( bir video klipte hükümet tahvillerini "açıklamaya" çalıştığını görmüş olabilirsiniz.

Pozisyonuna rağmen, Bernstein'in ulusal borç ve bunun nasıl işlediği konusundaki temel kavramları anlamakta zorlandığı görünüyordu. Bu kavramlar anlaması zor olabilir, bu yüzden onları net bir şekilde açıklayalım.

Para Arzı Temellerini Anlamak

"Para basımı"nı anlamak için öncelikle paranın temellerini ya da daha doğru bir ifadeyle para arzını anlamamız gerekiyor. Bu açıklamayı genel ve erişilebilir tutacağız.

) Dar Para

Para arzı ölçümleri arasında en kısıtlayıcı olanı dar para veya M0 ###'em-zero'( olarak adlandırılır. Bu yalnızca dolaşımdaki nakit ve bankalarda tutulan nakit rezervlerini içerir. M0 genellikle para tabanı olarak adlandırılır.

Bir seviye yukarı çıkarsak, M1 ile karşılaşıyoruz. Bu, tüm M0'ı ve talep mevduatlarını ve mevcut seyahat çeklerini içerir. Talep mevduatları, müşterilerin istedikleri zaman çekebileceği likit mevduatlardır—vadesiz ve tasarruf hesapları.

Bankalar tüm nakitlerini kasalarda tutmaz; her şubenin bir banka iflasıyla karşılaşmadan ne kadar kullanılabilir fon gerektiğini tahmin etmek için risk analizleri kullanırlar. Kalan kısım yalnızca dijital defterlerde sıfır ve bir olarak mevcuttur.

Her halükarda, M1, ) dahil olmak üzere, herhangi bir şekilde çekilebilen nakit ve bu seyahat çeki ( dahil olmak üzere, başka bir şey içermez. Bu nedenle M1, dar para olarak bilinir.

2020'de M1 para arzının neden fırladığını merak edebilirsiniz. Cevap: para basımı. Bunu kısaca tartışacağız, ama önce para arzının bir sonraki seviyesini - geniş para arzını - ortaya çıkaralım.

) Geniş Para

Kapsamımızı biraz genişleterek, M2 M1'in tamamını artı 100.000 $ altındaki para piyasası tasarruf mevduatlarını ve vade mevduatlarını içerir, yani CDs ve para piyasaları. Diğer bir deyişle, M2, nakit eşdeğer hesaplarında, likit ve yarı likit hesaplarda tutulan tüm fonları kapsamaktadır.

2020 sonrası M2'nin genişlemesinin nasıl daha yavaş olduğunu ve bireysel hesaplara "nüfuz" etmesinin zaman aldığını görebilirsiniz.

Neden? Çünkü Cantillon Etkisi nedeniyle. 18. yüzyıl ekonomisti Richard Cantillon'dan adını alan bu terim, yeni parayı ilk alanların ###yani bankalar, hükümetler veya finansal kurumlar( nasıl fayda sağladığını, diğerlerinin ise gecikmeli etkiler yaşadığını tanımlar.

Şimdi, Jared Bernstein'in )'i tanımlarken karşılaştığı zorlukları ve görünüşe göre kendisinin de anlamadığını açıklayalım ( ABD Hazine tahvilleri.

Hazine Bonosu Temelleri

En temel seviyede, ABD Hazine tahvilleri ABD hükümeti tarafından ihraç edilen borç araçlarıdır. Bunlar, Apple, Microsoft veya Tesla tarafından ihraç edilen tahvillerden pek farklı değildir - bir ülkenin ) veya şirketin ( tahvilleri satın alanlardan para borç almasını temsil eder.

Para borç aldığınızda ne olur? Sizden borç alanlara faiz ödersiniz, tıpkı bir bankaya ipoteğiniz için faiz ödediğiniz gibi. Bir ev almak için bir bankadan para borç alırsınız ve o kredi için bankaya faiz ödersiniz. Hepimiz hükümetin son zamanlarda büyük ölçüde borç aldığını biliyoruz çünkü bir açıkla çalışıyor )harcama, vergi gelirini aşar( ve farkı kapatmak için borç alır, ulusal borcu artırır.

ABD ne kadar borç aldı ve kendisine borç verenlere ne kadar borcu var?

Şaşırtıcı 34.6 trilyon $!

Peki, bu tahvilleri kimler alıyor? Başka bir deyişle, ABD'ye bu kadar parayı kim ödünç veriyor?

Temelde, sen ve ben ve diğerleri, IRA'lar, 401K'lar, kişisel hesaplar aracılığıyla doğrudan tahvil alıyoruz ve dolaylı olarak yatırım fonları ve para piyasaları, ABD bankaları, yabancı merkez bankaları )Japonya Merkez Bankası, Çin Merkez Bankası vb.( ve diğer yabancı kuruluşlar—Federal Rezerv'in kendisi dahil.

Tüm bu ABD Hazine tahvillerine nasıl sahip olabileceklerini merak ediyor olabilirsiniz. İzin verin, adım adım açıklayayım.

Paranın Nasıl "Baskı" Yapıldığı

Bu, Nicel Genişleme )QE( ve Nicel Sıkılaştırma )QT('i içerir.

Finansal krizler veya ekonomik durgunluklar sırasında, Büyük Finansal Kriz gibi, Fed, sonuçları pek önemsemeden ABD Hazine Tahvilleri ve Mortgage-Backed Securities )MBS( satın almak için QE'yi yaygın bir yaklaşım olarak kullanır. QT, Fed'in bunları piyasaya geri satmasıdır.

Küresel Finansal Kriz'in QE aşamasında, Fed bu varlıklardan sadece birkaç yıl içinde 1.5 trilyon dolardan fazla satın aldı )ve birkaç yıl daha eklemeye devam etti (.

2020'ye hızlı bir şekilde ilerlerken, pandemi kısıtlamaları nedeniyle piyasalarda sıkıntı varken, Fed para topuna "roket fırlatıcıları" ekledi. Bu, sadece iki yılda ) trilyon eklemek anlamına geliyordu—2009 ve 2020 arasındaki farka dikkat edin.

Ama bunu nasıl yaptılar?

ABD merkez bankası olan Federal Reserve, para yaratma konusunda benzersiz bir yetkiye sahiptir. Fed, Hazine tahvilleri gibi menkul kıymetleri satın almak için QE kullandığında, bunu havadan bankacılık rezervleri yaratarak yapar—bu, dijital bir para yaratma sürecidir. İşte nasıl çalıştığı:

• Fed, menkul kıymet satın alma niyetini ve satın alacağı miktarı açıkladı.
• Birincil dealerlere ( büyük aracı bankalar) bu menkul kıymetleri Fed adına açık piyasada satın alır.
• Satın alma tamamlandığında, Fed birincil işleme yapanların rezerv hesaplarına yeni oluşturulan parayı kredi olarak ekler ve Hazine tahvillerini kendi bilançosuna ekler.
• Bu süreç, bu bankaların toplam rezervlerini artırarak, bankacılık sistemine doğrudan likidite enjekte etmektedir.

Esasen, birincil aracılar, aracılık yapar ve işlemi temizler, yeni bulunan fonları Hazine tahvili satıcılarına gönderir ve Hazine tahvillerini Fed'e gönderir, böylece daha fazla nakit sisteme girer.

Bir Monopoly oyunu oynadığınızı hayal edin; tüm para zaten tahsis edilmiş ve oyunda. Sonra, evdeki "onun" Monopoly oyunundan para ile yeni bir oyuncu ortaya çıkıyor ve mülkleri satın almaya başlıyor. Artık daha önce orada olmayan yeni bir para birimi tanıtmış oldu - para arzını genişleterek Park Place ve Boardwalk'ı daha pahalı hale getirdi. Bu, Fed'in QE politikalarını uygularken ve açık piyasada tahvilleri satın alırken tam olarak yaptığı şeydir.

Fed, daha önce var olmayan parayı ekleyerek piyasaya likidite enjekte ediyor. Fed'in bilançosunun genişlemesiyle M2 para arzının $5 mavi çizgi( nasıl yükseldiğine dikkat edin. Bu, para basımının bir eylemi.

Neden tüm QE ve Hazine borçlanma sistemini atlayıp doğrudan para basmadığımız konusuna gelince - eğer bunu yaparsak, hükümet açıklarını finanse etmek için aşırı ve açık para basımının hiperenflasyona yol açtığı, tamamen bir muz cumhuriyeti haline geliriz. Hazine )'in gerçekten Kongre ('ın istediği kadar harcama yaptığını ve Fed'in harcamaları karşılamak için gereken kadar dolar bastığını hayal edin.

Kontrolsüz, sürekli artan ve gizlenmemiş.

Para arzındaki bu kadar dramatik genişleme ile fiyatlar üssel olarak yükselecek, ) Park Place ve Boardwalk milyonlarca, milyarlarca, trilyonlarca satılacak, insanlar doların değer saklama aracı olarak güvenini kaybedecek ve bir noktada, bir değişim aracı olarak da. Dolarlar sokaklarda her yerde olacak çünkü bir şey satın almak için dolu tekerlekli sandalyeler dolusu dolara ihtiyaç duyulacak, fiyatlar dakikada bir değişecek.

(Eğer bunun bir abartı olduğunu düşünüyorsanız, Venezuela veya Lübnan'a bakın)

Bu, bir güven kaybına, kaosa ve hızlı bir hiperinflasyona yol açacak, dolar çöküşe geçecektir. Fed ve Hazine, bunu örtbas etmek ve sonsuz para basma makinesinden dikkatleri saptırmak için her şeyi yapacaktır.

Tahvilleri satacaklardı.

Kendilerine satıyor olsalar bile.

Eğer ülkenin baş ekonomistleri bu sistem hakkında kafası karışıksa, diğer herkesin de kafası karışık olması kaçınılmaz.

Ve böylece gösteri devam ediyor.