$PUMP'ın temelini analiz et

Son günlerde PUMP çok fazla düştü, birçok kişi PUMP'ın kurtulup kurtulamayacağını soruyor.

Pump, Solana üzerindeki memecoin platformunun yerel token'ıdır ve toplamda 1 trilyon adettir. Ekip ve erken yatırımcılar toplamda yaklaşık %37.4'ünü almaktadır, bunların çoğu kilitli durumdadır (sadece vakfın %2'si serbest bırakılmıştır). 12 Temmuz 2026'da büyük bir kilit açılma gerçekleşecek ve 132 milyar (toplamın %13.2'si) piyasaya sürülecek, ardından her ay %0.6875 daha serbest bırakılacak ve bu süreç 3 yıl sürecek.

Şu anda piyasada yaklaşık %55'lik token (yaklaşık 550 milyar) serbest bırakılmış durumda, ancak doğrudan işlem yapılabilen dolaşım sadece 354 milyar ve teorik rakamla 200 milyar fark var; bu, muhtemelen hesaplardan serbest bırakıldı ama henüz gerçek anlamda piyasaya ulaşmamış cüzdanlar.

Resmi olarak geri alım yapılıyor, bu PUMP'ın temel desteği. 28 Temmuz'dan önce her gün gelirin sadece %20'si ile geri alım yapılıyordu, şimdi %100'e değişti, son zamanlarda her gün 200-300 bin dolar harcayıp geri alıyorlar, günde yaklaşık 300 milyon adet geri alınıyor. 20 Eylül'e kadar toplamda 1.1 milyon dolar harcandı, toplam miktarın %7.11'ini geri aldılar. Ancak bu geri alınan coinlerin gidişatı belirsiz, bir kısmı imha ediliyor, bir kısmı hazineye gidiyor, gelecekte belki temettü veya başka amaçlar için kullanılabilir.

Fiyat açısından, TGE zamanı 0.004 dolar, FDV 4 milyar. Şu anda yaklaşık 0.008, FDV 8 milyar oldu, dolaşım piyasa değeri 2.8 milyar. Benzer HYPE ile karşılaştırıldığında, dolaşım piyasa değeri 18 milyar'a ulaştı. İki tarafın gelirleri hemen hemen aynı, günlük 3 milyon dolar seviyesinde, geri alım güçleri de benzer, dolaşım oranları %30-40 arasında. Fark esas olarak HYPE'ın istikrarlı bir temettüye sahip olması, yıllık yaklaşık %7, oysa Pump henüz bu özelliği açmadı.

Piyasa duygusu açısından, $HYPE PUMP'tan çok daha ateşli, bu yüzden değerleme farkı çok abartılı. Ya HYPE aşırı değerlenmiş, ya da PUMP düşük değerlenmiş, belki de her iki tarafta da durum böyledir.

Pump'un gelir dalgalanmaları çok büyük: 2025 yılının Ocak ayında en yüksek günlük gelir 6.7 milyon, Ağustos'ta ise en düşük sadece 200 bin, şu anda Eylül ayında defalarca 3 milyonun üzerine çıktı. DeFi protokollerinde gelir açısından üçüncü sırada, Tether ve Circle'ın ardından geliyor, ancak bunu uzun vadede sürdürebilir mi hala bir soru işareti.

PUMP şu anda esasen geri alımlarla fiyatı destekliyor, gelecekte stake ile temettü vermeyi düşünebilir. Projenin özü, platformun sürekli para kazanıp kazanamayacağına bağlı. Risk noktası, gelir dalgalanmasının çok büyük olması ve uzun vadeli istikrarın eksikliği, ancak projenin temelinden bakıldığında, bu uzun vadeli değer taşıyan bir projedir.