Geleceğin yeni ekonomisi

「AI ve Blok Zinciri'nden doğdu.」

Yazı｜Yikai Capital Wang Ran

11 Eylül'de, Blok Zinciri finansal altyapı platformu Figure, Nasdaq'da resmen halka arz edildi ve RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) ana iş kolu olarak faaliyet gösteren dünyanın ilk halka açık platformu oldu.

Bir blok zinciri teknolojisine dayalı kredi kurumu olarak, Figure'ın halka arzı, geleneksel finans ile kripto ekonominin entegrasyonunun daha da derinleştiğini gösteriyor. Aynı zamanda, bu durum bazı gözlemciler tarafından blok zinciri varlıklarının tokenizasyonunun ana akım finansal piyasalara girmesi için önemli bir sinyal olabileceği düşünülüyor.

Tarihin ibresi yeniden kritik bir dönüm noktasına doğru ilerliyor. Şu anki teknolojik dönüşüm, artık tek boyutlu bir lineer evrim değil, farklı boyutların, çoklu hatların patlak verdiği ve birlikte dokunan çok boyutlu bir devrim.

Fırsatlar farklı toplumlarda nerede ortaya çıkacak? Zorluklar insanlık dünyasına ne gibi derin etkiler getirecek?

Bir yıl aradan sonra, "Karanlık Dalgalarda" geniş bir şekilde yayımlanan "Çin Birincil Pazarını Yeniden Uyandırmak" adlı makalenin yazarı Yike Capital'in kurucusu Wang Ran, yeni düşüncelerini sundu. Bu dönüşüm noktasında, "hareketli internet sonrası çağda", Çin'in yeni ekonomisi ile sıkı bir şekilde bağ kurmuş olan bu girişimci ve yatırım bankacısı, "geleceğin yeni ekonomisini" keşfetmeye ve yeniden tanımlamaya çalışıyor. Umarım düşünceleri, dönüşüm noktasında bulunan sizlere ilham verir.

Part01 Geleceğin Yeni Ekonomisi Nedir

25 yıl önce E-Kai Capital'i kurduğumda, internet dalgası yeni yeni yükseliyordu, "yeni ekonomi" kelimesi o kadar popülerdi ki, şirketimizin logosunun altında uzun bir süre, bugün biraz yapay görünen bir küçük yazı sloganı vardı - "ibanking the new economy" ("Yeni Ekonominin Yatırım Bankası Olmak").

O zamanlar, yeni ekonomi neredeyse internet ekonomisiyle eşanlamlıydı. Daha sonra mobil internet ortaya çıktı ve insan yaşam tarzını köklü bir şekilde değiştirdi, ancak insanlar "yeni ekonomi" terimini giderek daha az kullanmaya başladı.

Bugün, çeyrek asırdan sonra, tekrar insanları ve dünyayı değiştiren teknolojik bir dönüşümün kritik bir noktasına geldik; 25 yıl önce doğmuş yeni bir ekonominin temelini oluşturan, geleceğe yönelik "yeni ekonomi" filizleniyor.

"Geleceğin yeni ekonomisi" tanımlanması zor olsa da, bunun temel içeriğini kabaca bir formülle özetleyebileceğimi düşünüyorum: Geleceğin yeni ekonomisi = (AI + bedenleşme + beyin-makine) x (Blok Zinciri + kripto para + gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu) x (mevcut dünya + mevcut insanlık + mevcut ekonomi)

Bu formülde, iki temel bileşen biri AI, diğeri ise Blok Zinciri; diğer her şey bu iki temel bileşen üzerine inşa edilmiştir. Başka bir deyişle, geleceğe yönelik yeni ekonomi, AI ve Blok Zinciri'nden türeyen bir yeni ekonomidir.

Yapay Zeka, insanlara ilk kez düşünme ve hareket etme ortakları sağladı ve teknoloji inovasyonunun yönünü verimlilik artışı ve insan amaçlarının gerçekleştirilmesinden, insan bireylerinin aşılması ve yerini almasına kaydırdı.

Blok Zinciri insanlara yeni bir varlık biçimi ve güven sistemi oluşturdu, kullanıcıların eşi benzeri görülmemiş bir gizlilik ve mülkiyet koruması elde etmelerini sağladı ve ayrıca sınır ötesi varlık ticaretinin anında gerçekleştirilmesini kolayca mümkün kıldı.

Son yirmi beş yılda, geleneksel ekonomi yüzde yüz çevrimdışı olmaktan, çevrimdışı olarak üçte iki ve çevrimiçi olarak üçte bir olacak şekilde evrildi. Bu, geçmişin yeni ekonomisidir.

Gelecekteki ekonomi, muhtemelen üçte iki oranında zincir dışında, üçte bir oranında zincir içinde gelişecektir. Zincir içi ve zincir dışı yüksek derecede bütünleşecek, birbirini tetikleyip teşvik edecektir; bu, geleceğin yeni ekonomisinin birinci katmanıdır.

Geleneksel ekonomi, insanların etkileşimleri, oyunları ve ihtiyaçların karşılanması yoluyla değer yaratır. İnternet, sadece insanların etkileşimlerini daha akıcı ve verimli hale getirir.

Gelecekteki ekonomide, insanlar arasındaki etkileşim yalnızca bir kısmını ekonomik değer yaratacak, giderek daha büyük bir oranda ekonomik değer insanlarla makineler (Yapay Zeka ve gövde akıllar) arasındaki etkileşim ve makineler arasındaki etkileşimle yaratılacak. Bu, geleceğin yeni ekonomisinin ikinci derin anlamıdır.

Bu iki katmanlı anlamın getirdiği paradigma sıçraması, insanlık toplumunu daha karmaşık ve belirsiz bir yeni çağa sokacak. Bu süreçte büyük bir değer yaratımı ve insan refahı iyileştirme alanı bulunmakta, aynı zamanda gerçek anlamda var olan ve çeşitli fırsatlarla birlikte gelen ciddi riskler de mevcuttur.

Part02 AI ve Blok Zinciri ile Oluşan

Yeni ekonominin getirdiği paradigma sıçraması

Merkeziyetsizlik

Yapay Zeka, özellikle ajansif Yapay Zeka (agentic AI), girişimcilik, ticaret ve sosyal uygulamalardaki deneme-yanılma ve doğru çözüm bulma maliyetlerini önemli ölçüde azaltarak değer yaratımını daha merkeziyetsiz hale getirecektir.

İki yıl önce "Küçük Şirketler", "Kısa Şirketler" ve Risk Sermayesi ile Gençlerin Geleceği" başlıklı bir yazı yazmıştım, burada bahsetmiştim -

"İnsan gücü gerektirmeyen alanlarda, "küçük ama büyük" şirketler adeta mantar gibi türeyecek. Bu tür şirketler kesinlikle temel AI modelleri oluşturma yeteneğine sahip değil, ancak AI'yı, senaryoyu ve veriyi aynı anda anlayarak kullanıcılar veya müşteriler için büyük değerler üretebilirler. Tarih boyunca, yurtdışında sadece yirmi veya otuz kişi veya hatta on birkaç kişiden oluşan küçük şirketlerin, platform şirketleri tarafından on milyonlarca dolara, hatta yüz milyonlarca dolara satın alındığı durumlar olmuştur, ama bu durumlar sınırlıdır. Gelecekte bu tür vakaların büyük ölçüde artması muhtemeldir. Önceden büyük miktarda insan gücü gerektiren işler - örneğin program geliştirme ve test etme, veri analizi, metin ve çizim oluşturma gibi - AI ile çözülebilir hale geldi, bu da küçük şirketler için büyük değer yaratma olasılıklarını daha geniş bir şekilde sunuyor."

AI'nin, özellikle de ajans AI'nın hızlı gelişimi ile birlikte, o dönemde tasvir edilen "küçük ama büyük" girişim şirketleri hızla ortaya çıkıyor. Eksik verilere göre, geçtiğimiz yıl 200'den az çalışanı olan ve değeri 1 milyar doları aşan şirketlerin sayısı 100'ü geçti. Gelecekte, ticaret ve ekonomik değer yaratımının giderek daha büyük bir kısmı, bugünün büyük, orta ve küçük şirketlerin kademeli dağılımından, "çok az sayıda süper şirket + milyonlarca 'küçük ama büyük' ekip" şeklindeki şemsiye dağılımına dönüşecektir.

Bu "küçük ama büyük" ekipler, değer yaratımını tamamlamak için mutlaka şirket biçiminde olmak zorunda değil; "şirket toplulaşması", AI yerli nesil girişimcilerin çok belirgin ve önemli bir evrim yönü haline gelecektir.

Aracısızlaşma

Her ne kadar bizim gibi yatırım bankası kurumları finansal piyasalarda sürekli olarak sermaye aracısı rolünü üstlenmiş olsa da, AI ve Blok Zinciri'nin gelişimiyle birlikte ekonomik faaliyetlerdeki aracısızlaşma artık kaçınılmaz bir eğilim haline geldi.

Geçmişte, herhangi bir piyasada aracıların değeri büyük ölçüde bilgi asimetrisi ve yetenek ile yetenek talebi arasındaki uyumsuzluktan kaynaklanıyordu.

Gelecekte, aracılık özelliklerine sahip ekonomiler uzun vadede var olmaya devam edecek, ancak ticari değerlerini bilgi asimetrisi ve yetenek uyumsuzluğundan elde etmek giderek zorlaşacak; bunun yerine kendilerini işlem taraflarının bazı senaryolarında güvence sağlayıcı ve belirli alanlarda derin hizmet sağlayıcı olarak konumlandırmak zorunda kalacaklar. İş modelleri de tamamen işlem tutarına dayalı komisyon modelinden "komisyon + özel ücret + işlem katılımı" karışık modele doğru yavaş yavaş dönüşecektir.

Şunu belirtmek gerekir ki, blok zincirinin temel değeri, güven mekanizmasını aracılara bağımlılıktan matematik ve akıllı sözleşmelere bağımlılığa dönüştürmektir. Bu nedenle çeşitli aracılar için, kredi onaylama işlevi uzun vadede zorluklarla karşılaşacaktır. Ancak Roma bir günde inşa edilmedi, belirli bir süre boyunca bu kredi onaylama yeteneği, işlemlerin sorunsuz bir şekilde tamamlanmasını sağlamak için belirli bir güvence, denetim ve yağlama işlevi görecektir.

Güçsüzleştirme

İnsanlık, tarım döneminden sanayi çağına, ardından da bilgi çağına geçerken, değer yaratmanın üç ana yoluna dayanmıştır: fiziksel emek, büyük ölçekli işbirliği ve yaratıcılık.

Gelecekte, AI tabanlı gövde zeka gelişimi, insan fiziksel iş gücünün değer yaratımındaki payının sürekli olarak azalmasına neden olacaktır. Birçok zor, ağır, kirli ve tehlikeli iş, giderek daha zeki ve çok işlevli gövde zeka varlıkları tarafından üstlenilecektir.

Bu arada, yaratıcılığın değer yaratımındaki payı giderek artacaktır. İnsan yaratıcılığı, AI tarafından tehdit edilip yerini almayacak, aksine AI ve beyin-makine gelişimi sayesinde katlanarak artacaktır. Gelecekte temel eğitimin tek bir odak noktası vardır, o da gençlerin yaratıcılığını geliştirmektir. Yaratıcılığı geliştirmekle ilgisi olmayan her türlü eğitim içeriğinin değeri sıfıra yaklaşacaktır.

Büyük ölçekli işbirliği gelecekte hâlâ önemlidir, ancak büyük ölçekli işbirliği muhtemelen artık sabit bir organizasyon biçimine dayanmayacak, bunun yerine "su değişken şekil alır" prensibine dayanan bir zincir üstü biçimi benimseyecektir. Bu, "görev anında başlatılır, dönemsel olarak var olur, görev tamamlandığında kendiliğinden dağılır ve dağıldıktan sonra bile sürdürülebilir değer elde etmeye devam eder" iş mantığını takip edecektir.

Daha da önemlisi, gelecekte insanların değer yaratma şekilleri yukarıda belirtilen üç türün yanı sıra dördüncü bir tür olarak, robotlar ve akıllı varlıklar arasındaki etkileşim ve işbirliği yoluyla değer yaratmaya da dayanacak; bu, aşağıda bahsedeceğimiz "robotlar ve akıllı varlıklar ekonomisi"dir.

Robotlar ve Akıllı Ajan Ekonomisi

Burada bahsedilen robotlar ve akıllı varlıklar ekonomisi, robotların ve akıllı varlıkların (fiziksel ya da dijital, somut ya da soyut) geliştirilmesi, üretilmesi ve satılmasıyla ilgili ekonomik faaliyetleri değil, belirli kurallar ve mantık çerçevesinde insan müdahalesinin minimum düzeyde olduğu, hatta insan müdahalesinden bağımsız bir şekilde, otonom karar verme yoluyla birbirleriyle rekabet ve işbirliği yaparak bu süreçte insanlara değer yaratan bir durumu ifade etmektedir.

Geçmişte insanların değer yaratma biçimleriyle karşılaştırıldığında, robotlar ve akıllı ajanlar ekonomisi hem niceliksel hem de niteliksel bir değişimdir. Dünya üzerinde insan sayısı ve zeka düzeyiyle karşılaştırılabilir (hatta bazı yönlerden insanlardan daha yüksek) başka bir zeka grubunun, insanlarla paralel ve aynı anda 7×24 çalışarak ihtiyaçları karşılayıp değer yaratacağı bir dönem olacaktır. Bugün bildiğimiz dünya ekonomisi açısından bu, büyük bir artış pazarını temsil edecektir.

Gerçek dünya zincirine bağlı ve hisse parası entegrasyonu

Bugün, dünya genelinde zincir üzerindeki kripto paraların toplam değeri yaklaşık 40 trilyon dolar olup, bu miktar Nvidia'nın piyasa değerinin bile altında; dünya genelinde zincir üzerinde gerçek dünya varlıklarının (RWA, Real-World Assets) yalnızca 20 milyar doların biraz üzerinde.

Zincir dışındaki fiziksel dünyaya bakıldığında, küresel finansal varlıklar (hisse senetleri, tahviller, banka mevduatları vb.) yaklaşık 400 trilyon dolar, gayrimenkul de yaklaşık 400 trilyon dolar, ayrıca 150 ila 300 trilyon dolar doğal kaynaklar, 20-25 trilyon dolar altın, 2-3 trilyon dolar sanat eserleri gibi, küresel zincir dışındaki gerçek dünya varlıklarının en az 1000 trilyon dolar büyüklüğünde olduğu söylenebilir.

Son zamanlarda herkesin çokça konuştuğu gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (Real-World Assets) aslında, gerçek dünya varlıklarıyla eşleşen tokenlerin ihraç edilmesi yoluyla bir kısmı zincir dışı varlıkların değerinin zincir üstüne aktarılmasıdır. Bu sayede zincir dışı dünyayla paralel ve etkileşimli, akışkan bir zincir üstü dünya ve zincir üstü ekonomik yapı yaratılmaktadır. Zincir dışı varlıkların zincir üstüne geçişinde bir motivasyon olmasının nedeni, zincir dışı işlemlere kıyasla, zincir üstü işlemlerin daha pratik, düşük maliyetli, merkeziyetsiz, aracısız ve gizliliği koruma gibi doğal avantajlara sahip olmasıdır.

Elbette tüm zincir dışı gerçek dünya varlıkları zincire taşınmak için uygun değildir, ancak gerçekten de büyük bir kısmı zincir üzerinde işlem yapmak için uygundur, örneğin menkul kıymetler, vadeli işlemler, para piyasası fonları, ters repo, gayrimenkul, enerji varlıkları, sanat eserleri, içerik IP'leri, yenilikçi ilaç IP'leri vb. Gelecekte gerçek dünya varlıklarının değerinin %20-30'unun zincire taşındığını varsayarsak, bu günümüz RWA token piyasası için on binlerce kat büyüme potansiyeli anlamına gelecektir.

Gelecekte giderek daha fazla şirket, hisse senedi ve kripto paranın birleşimi ve birlikte var olma biçiminde var olacak. Hisse senedi finansmanı tamamen yerini almasa da, gelecekte değer yaratma ve değer gerçekleştirme sürecinde - özellikle akıllı varlık ekonomisi ile ilgili ve doğrudan tüketicilere yönelik girişim projelerinde, hisse senedi ve kripto paranın birleşimi, hatta token odaklı finansman modeli, saf hisse senedi finansmanının pazar payını giderek aşındıracak ve sıkıştıracaktır.

Böyle bir yeni dünya ile başa çıkmak, tüm girişimciler, yatırımcılar ve finansal hizmet kuruluşlarının ortaklaşa karşılaşacağı bir zorluktur. Bugün hala zincir dışı finansal taleplere odaklanan hizmet kuruluşları, eğer aynı anda hem zincir üzerinde hem de zincir dışındaki uzmanlık becerilerine sahip değillerse, bir gün tek bacaklı bir hayvana dönüşecek ve zaman tarafından terk edilecektir.

Part03 Olumlu ve Olumsuz Görülenler

Son olarak, kişisel olarak umutlu ve umutsuz olduğum birkaç konuyu kısaca ifade edeyim.

· Bitcoin ve Ethereum gibi önde gelen kripto para varlıklarına güveniyorum. Bunun nedeni, bugün dünya genelindeki egemen fonların ve büyük kurumların henüz büyük ölçekte girmemiş olmaları, girmeleri durumunda ise sadece küçük denemeler yapmalarıdır. Onların kripto para piyasasına girmesi ve kripto para sahipliklerini artırması sadece bir zaman meselesidir ve seçebilecekleri kripto para varlık sınıfı oldukça sınırlıdır; en azından başlangıçta yalnızca önde gelen kripto para varlıkları arasından seçim yapabilirler.

· Çoğu şirket ve piyasa odaklı kuruluşlar tarafından çıkarılan stabilcoin'lere fazla güvenmeyin. Bunun nedeni, stabilcoin çıkaran kuruluşların kâr modeli oldukça kırılgandır; bir yandan faiz oranı ortamından etkilenirken, diğer yandan rekabet ortamından etkilenmektedir. Bugün rahatça elde edilen gelir yarın artık olmayabilir.

· Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi ve RWA tokenlerinin çıkarılmasıyla gerçekleştirilen hisse-token entegrasyonuna olumlu bakıyorum. Bunun nedeni, gerçek dünya varlıkları ticaretinin maliyetinin çok yüksek olması, kısıtlamaların fazla olması, sürecin aşırı karmaşık olması ve işlem yapanların psikolojik beklentileriyle uyumlu olmamasıdır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, bu sorunları iyi bir şekilde çözebilir, bu nedenle bu kaçınılmaz bir eğilimdir.

· Çoğu halka açık şirketin kendine ait tek ana işini kripto para seçimi ve biriktirme stratejisi olan "Dijital Varlık Hazine" (DAT) haline getirmesi üzerine çok fazla düşünmüyorum. Bana kalırsa, Micro Strategy'yi taklit etmeye çalışan çoğu şirket için bu tür bir "hisse senedi-kripto para etkileşimi", hisse senedi fiyatını manipüle etmenin bir yolu gibi görünüyor; sadece kripto paranın sıradan kullanıcılar için henüz bir giriş engeli taşıdığı bu aşama özelliğini tam olarak kullanıyor. Tıpkı ana işinde başarısız bir halka açık şirketin kendisini bir varlık yönetim şirketine dönüştüremeyeceği veya başka bir halka açık şirketin hisselerini kendi ana işi olarak tutamayacağı gibi, bir halka açık şirketin yaptığı şeyler ETF veya kripto para fon yöneticisinden esasen farklı değilse, şirketin organizasyon yapısında var olmasına gerek yoktur ve uzun vadede çekirdek rekabet gücü ve benzersiz değer kaynağı oluşturması da oldukça zordur. Bu nedenle, uzun vadede, sıradan kullanıcıların kripto para pazarına giriş engelinin sürekli olarak azalmasıyla, DAT stratejisini uygulayan halka açık şirketlerin yalnızca belirli kripto paraların biriktirilmesi işlevine sahip olmaları durumunda, gerileme yaşama olasılığı yüksek bir durumdur. Eğer istisna olmak istiyorlarsa, halka açık şirketlerin sahip oldukları kripto para ekosistemini geliştirme konusunda benzersiz bir çekirdek yetenek ve değer katkısına sahip olmaları gerekmektedir.

· AI ve Blok Zinciri çağındaki yaratıcı ekonomiyi desteklemek. Bu, AI ve Blok Zinciri'nin birlikte güç verebileceği önemli bir yön ve kesinlikle giderek daha büyük ekonomik değerler doğuracaktır. AI, yaratıcıların hayal gücüne kanat takar ve bu hayalleri kolay ve düşük maliyetle gerçekleştirmelerini sağlar; Blok Zinciri ise yaratıcıların haklarının tescil edilmesi ve uzun vadeli değer paylaşımı için kurumsal düzenlemeler sunarak, yaratıcıların ürettiği IP'nin daha doğrudan ve daha kapsamlı bir şekilde korunmasını ve ödüllendirilmesini sağlar.

· Herhangi bir biçimdeki bilgi farkı ekonomisine olumlu bakmıyorum. AI ve akıllı ajanların gelişimi ve ilerlemesiyle birlikte, bilgi farkına dayanan tüm işletmeler ciddi bir hayatta kalma sınavı ile karşı karşıya kalacak; bunların büyük bir kısmı 5 yıl içinde yavaş yavaş ortadan kaybolacak. Tüm piyasa aracı kurumları, bilgi farkı kârından kredi kârına ve yüksek katma değerli derin hizmetlere geçmek zorundadır.

· AI ve blok zinciri teknolojilerini mevcut kullanım senaryolarının yeniden hayal edilmesi ve alt yapıların yeniden inşası için iyi bir fırsat olarak görüyorum. Ölçeklenebilir kullanım senaryolarına sahip oyuncuların belirli bir kullanıcı ve veri avantajı olsa da, AI ve blok zinciri çağının büyük oyuncuları, yeni teknolojilere dayanarak kullanım senaryolarını yeniden hayal etme ve alt yapılarını yeniden inşa etme cesaretini gösterenler olacaktır.

· Mevcut sahnelere yapışarak yerel optimizasyon yapan girişimlere pek umut vermiyorum. Bu tür girişimler, mevcut sahnelerin liderleri tarafından takipçi stratejisi ile geçilebilir, mevcut kullanıcı ve veri avantajlarını kullanarak hızlı bir şekilde öne geçebilir.

· Stabil coin ile kripto para piyasasına yüksek derecede açık ve kapsayıcı olan ülkeler ve bölgelerin fiat para birimleri arasındaki karşılıklı güçlendirici olumlu etkisini değerlendiriyoruz. Bir ülkenin veya bölgenin piyasa odaklı kripto paralara ne kadar açık ve kapsayıcı olduğu kanıtlanmıştır ki, kripto para ekosistemi o kadar gelişir, bu ülke/bölge ile fiat para birimi arasında ilişkilendirilmiş stabil coin'e olan talep de o kadar artar. Bu da, ilgili fiat para birimi devlet tahvillerine olan talebi artırır ve aynı zamanda stabil ve güçlü bir fiat para birimi sisteminin oluşturulması için olumlu ve sürdürülebilir bir döngüsel güçlendirme etkisi yaratır. Bu bağlamda, Çin çok önemli bir stratejik seçim ile karşı karşıya kalacak; bu seçim, Çin'in küresel finansal piyasa statüsü ve finansal endüstrinin geleceği açısından kritik bir öneme sahiptir.