Son günlerde, finans piyasaları, ABD Merkez Bankası'nın Eylül ayında faiz indirimine gitme beklentilerini eşi benzeri görülmemiş bir seviyeye yükseltti ve piyasa, faiz indirimine %90'dan fazla bir olasılık ile bahis oynadı. Ancak, bu neredeyse tam anlamıyla biriyiş olan iyimserlik çok muhtemel bir toplu yanlış değerlendirme olabilir.

Şu anda, piyasada belirgin bir ayrışma meydana geldi: kurumsal yatırımcılar temkinli bir şekilde geri çekilmeye başlarken, perakende yatırımcılar hâlâ büyük bir akınla piyasaya girmekte. Bu ayrışma seviyesi artık uç noktalara ulaştı. Daha da önemlisi, en son enflasyon verileri, istihdam durumu ve gümrük politikası gibi faktörler, Fed'in Eylül'de faiz indirimine gitmesini desteklemiyor.

Piyasa neden bu kadar kesin bir şekilde Fed'in faiz indirimine gideceğine inanıyor? CME FedWatch verilerine göre, yatırımcılar Eylül ayında faiz indiriminin olma olasılığını %92 olarak değerlendiriyor. Ancak tarihsel deneyimler bize gösteriyor ki, Fed'in eylemleri genellikle piyasa beklentileriyle tam olarak örtüşmüyor. 2023 Haziran'ında ve 2024 başında piyasa, faiz indirimine ilişkin iki kez erken bahis yapmıştı ve her iki sonuç da beklentilere zıt çıkmıştı. Şu anda, ekonomik veriler hâlâ faiz indirimini desteklemiyor, bu durumun tekrar yaşanması muhtemel.

Eylül ayındaki faiz indirim olasılığının düşük olduğunu gösteren üç ana neden var:

Öncelikle, çekirdek enflasyonda bir sıçrama görülüyor. Temmuz ayında genel Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) görünüşte bir düşüş göstermesine rağmen, çekirdek enflasyon yıllık %3.1 ve aylık %0.3 olarak kalmaktadır. Özellikle hizmet sektöründe "süper çekirdek enflasyon" aylık olarak %0.55 gibi büyük bir artış göstermiştir. Enflasyonun düşüş eğiliminin henüz istikrara kavuşmadığı bir ortamda, aceleci bir faiz indirimine gitmek büyük risk taşımaktadır.

İkincisi, gümrük vergilerinin getirdiği tehlikeler göz ardı edilemez. ABD hükümetinin Çin ürünlerine getirdiği gümrük vergilerinin etkisi henüz tam olarak ortaya çıkmadı. PIMCO, önümüzdeki birkaç ayda mal enflasyonunun yeniden artabileceği konusunda uyarıda bulundu. Eğer faiz indirimleri ve gümrük vergisi etkileri üst üste gelirse, bu enflasyonun ikinci bir patlamasına yol açabilir.

Üçüncüsü, istihdam piyasası hala güçlü. Şu anda işsizlik oranı %4'ün altında ve saatlik ücret artışı %4'ü aşıyor. İki Fed üyesi faiz indirimi karşıtı olarak açıkça görüş bildirdi ve istihdam piyasasının hala sağlam kaldığını düşünüyor.

Gelecek konuşmasında, Fed Başkanı Powell aşağıdaki sinyalleri verebilir: Eylül ayında faiz indiriminin olup olmayacağının, Ağustos ayındaki ekonomik verilere bağlı olacağını vurgulamak; enflasyon riskinin hala mevcut olduğunu yinelemek; siyasi baskılara dolaylı bir yanıt vererek Fed'in bağımsızlığını göstermek.

Eğer Powell'ın ifadeleri bu beklentilere uygun olursa, piyasalarda ciddi dalgalanmalar yaşanabilir: ABD hisse senetleri, gayrimenkul hisseleri ve teknoloji hisseleri baskı altında kalabilir, dolar güçlenebilir, altın ve kripto paralar kısa vadede zayıflayabilir, faiz oranlarına duyarlı varlıkların riski hızla artabilir.

Şu anda, küçük yatırımcılar faiz indirimine büyük bir şekilde bahis yapmaya devam ediyor; sadece bir haftada 21 milyar dolar ABD hisse senedi fonlarına akarken, gayrimenkul hisseleri ve kripto paralara da büyük alımlar yapılıyor. Bu arada, Wall Street kurumları ise pozisyonlarını azaltıyor ve müşterilerine "Eylül'de faiz indirimi olmaması" riskine karşı korunmalarını öneriyor. Tarihsel deneyimler, kurumlarla karşı karşıya gelen küçük yatırımcıların genellikle daha büyük kayıplar yaşadığını göstermektedir.

Sıradan yatırımcılar için, şu anda faiz hassas varlıkların dalgalanma riskine dikkat etmek, sonraki enflasyon ve istihdam verilerini yakından takip etmek ve piyasa duygusunu körü körüne takip etmekten kaçınmak önemlidir. Yatırım kararları alırken, mantıklı ve temkinli kalmak hayati öneme sahiptir.