Pendle, Boros'u Tanıtıyor: on-chain Vadeli İşlemler fonlama oranı Riskten Korunma Yeni Aracı

Pendle, değerinin trilyonlarca dolara ulaştığı türev piyasasına uzanıyor. 6 Ağustos 2025'te, yeni ürünü Boros piyasaya sürüldü ve vadeli işlemler fonlama oranının on-chain tokenizasyonu ve Riskten Korunma işlemlerini gerçekleştirdi. Bu, Pendle'ın "getiri yönetim protokolü"nden "DeFi faiz altyapısı"na stratejik dönüşümünü simgeliyor.

Geçtiğimiz yıl, Pendle hızlı bir büyüme gerçekleştirdi, toplam kilitli değer 10 milyar doları aştı ve tam bir on-chain getiri eğrisi oluşturma amacıyla çalışıyor. Bir veri analiz platformu daha önce belirtmişti: "Pendle, DeFi alanında faiz oranı altyapısı haline gelmekte." Boros'un doğuşu, bu hedefe ulaşmanın anahtar adımıdır.

Boros Temel Mekanizması: Fonlama Oranı'nın "Faiz Türevleri" Pazarları

Pendle, Arbitrum üzerinde Boros platformunu inşa etti. Bu platformun ana işlevi, vadeli işlemlerdeki dalgalanan fonlama oranlarını ticaret yapılabilen tokenleştirilmiş araçlara - getirisi birimi (Yield Units, YUs) - dönüştürmektir. Her bir YU, belirli bir süre içinde 1 birim teminat varlığının getiri hakkını temsil eder. Boros, gelecekteki getiri haklarını temsil eden YT'yi (Getiri Tokeni) referans alarak, mantığı geleneksel finansal faiz türevlerine benzemektedir.

Boros, kullanıcıların ihtiyaçlarına göre Riskten Korunma sağlaması veya fonlama oranı artış veya düşüşüne bahis oynaması için bir dalgalı - sabit fonlama oranı swap piyasası oluşturdu. Riskten korunma ihtiyacı olan kullanıcılar için Boros etkili on-chain araçlar sunmaktadır. Sürekli Vadeli İşlemler piyasasında, spot - sürekli vadeli işlemler temel farkı arbitrajı veya Delta-Nötr stratejisi uygularken fonlama oranı riskiyle karşılaşan kullanıcılar, Boros'a sabit bir oran ödeyerek dalgalı oran elde edebilirler ve böylece borsadaki fonlama oranı risklerini dengeleyerek sabit fonlama oranı ile gelir elde edebilir veya maksimum maliyetlerini kilitleyebilirler.

Aynı zamanda, Boros ticaret talep eden kullanıcılar için yeni ticaret çeşitleri yarattı. Kullanıcılar, gelecekteki fonlama oranı trendini değerlendirerek YU'yu alım yaparak yükselmesini veya YU'yu satım yaparak düşmesini tahmin edebilir ve fonlama oranı dalgalanmalarından kar elde edebilirler. Dikkate değer olan, aynı zaman diliminde, vadeli işlemler fonlama oranlarının dalgalanmasının genellikle fiyat dalgalanmasından daha yüksek olmasıdır.

Pendle ekibi, pozisyon maruziyet sınırını 20 milyon dolar nominal değer ile sınırlayan temkinli bir risk yönetimi stratejisi benimsedi ve kaldıraç oranını 1.4 kat ile kontrol altında tutmaktadır.

Pazarın Acı Noktalarına Dikkat: DeFi'ye Stabilite ve Verimlilik Enjekte Etmek

Kripto piyasasında, türev ürünlerin işlem hacmi, spot işlem hacmini çok aşmaktadır; burada vadeli işlemler ana ticaret kalemidir ve günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 1 trilyon dolardır. Geleneksel finansın türev ürünler piyasası yapısını referans alırsak, faiz swapı piyasası işlem hacminin büyük bir kısmını elinde bulundurmaktadır. Vadeli işlemler, kripto varlık türevlerinin temeli niteliğindedir ve bununla yakından ilişkili olan fonlama oranı türevler piyasası, DeFi ekosisteminde potansiyel olarak en büyük yeni pazarlarından biri haline gelebilir.

Ancak, fonlama oranının yüksek dalgalanması ve etkili on-chain Riskten Korunma araçlarının eksikliği, DeFi türev piyasasının acı noktası olmuştur, bu yalnızca kullanıcıların risk maruziyetini artırmakla kalmamış, aynı zamanda artan fonların girişini ve DeFi stratejilerinin istikrarını da sınırlamıştır.

Boros'un ortaya çıkması Delta-Neutral protokolü için özellikle önemlidir. Bilinen bir protokol örneğine göre, toplam kilitli değeri yüz milyar doları aşmaktadır ve çıkarılan stablecoin'ler BTC, ETH ve LST gibi dalgalı varlıklarla desteklenmektedir. Delta-Neutral koşulunu sağlamak için, bu protokol teminatı spot pozisyon olarak kullanmakta ve borsa üzerinde fiyat dalgalanmalarını Riskten Korunma amacıyla açığa satış Vadeli İşlemler pozisyonu açmaktadır.

Bu protokol, Delta-Neutral pozisyonunu korusa da, borsa tarafından alınan fonlama oranını üstlenmek zorundadır. Fonlama oranı pozitif olduğunda, protokol kâr eder; fonlama oranı negatif olduğunda, protokol zarar eder. Bu durumda, Boros, negatif fonlama oranlarının getirdiği riski hafifletmeye yardımcı olan kritik bir "şok absorbe edici" olarak işlev görebilir ve getirileri düzleştirir.

Pendle kurucu ortağı ve CEO'su vurguladı: "Günde binlerce milyar dolarlık Vadeli İşlemler piyasa işlem hacmi olmasına rağmen, hiç bu durumu Riskten Korunma veya fonlama oranı ticareti için ölçeklenebilir, izin gerektirmeyen on-chain bir yöntem olmadı. Boros durumu değiştirecek." Bu altyapı seviyesi ekleme, daha fazla ek fon çekebilir.

Değer Teklifi: Ekosistemi Güçlendirmek ve Ortak Kazanç

Boros'un piyasaya sürülmesinin ardından, PENDLE fiyatı bir ara %40'tan fazla yükselerek 6 dolara yaklaştı. Bu güçlü yükseliş, piyasanın potansiyeline olan güvenini doğruladı.

Boros, PENDLE'nin değer yakalama yeteneğini artıracak, protokol tarafından üretilen %80'lik ücretler ve vePENDLE sahiplerine dağıtılacak ve vePENDLE'nin ekosistemin temel değer yakalama modülü olarak konumunu pekiştirecek. Boros'un ücretleri vePENDLE'ye birikerek pozitif bir geri bildirim döngüsü oluşturacak. Boros'un kullanımı arttıkça, vePENDLE'ye daha fazla ücret getirilecek, daha fazla PENDLE kilidi açılacak ve teşvik etkisini daha da güçlendirecek.

Boros, LP'lere özel bir Vault açmıştır, LP'ler fonlama oranı swap pazarına likidite sağlayarak kazanç elde edebilirler. Kazanç kaynakları arasında PENDLE dağıtım teşvikleri, işlem ücretleri ve örtük yıllık getiri oranındaki olumlu değişiklikler bulunmaktadır.

Gelecek Vizyonu: On-chain Finansın Getiri Katmanı

Boros başlangıçta belirli bir ticaret platformunda BTC ve ETH Vadeli İşlemler fonlama oranı pazarını açtı, gelecekte daha fazla ana akım Vadeli İşlemler platformuna ve yüksek likiditeye sahip varlıklara kademeli olarak genişlemeyi planlıyor. Tanınmış bir piyasa yapıcı, Boros'a likidite sağlamaya çalıştığını belirtti.

Prensip olarak, Boros tüm DeFi ekosistemine entegre edilebilir ve bağımsız bir DApp olmanın ötesinde, diğer protokoller tarafından sorunsuz bir şekilde çağrılabilen ve yüksek derecede birleştirilebilir bir "Legolar" modülü haline gelebilir.

Aynı zamanda, Boros'un alt yapı tasarımı yüksek ölçeklenebilirlik sunarak daha fazla değişken gelir kaynağının kilidini açabilir. DeFi protokollerinin içindeki gelirlerin yanı sıra şunları birleştirebilir: 1) Merkezi finansal gelir ürünleri, merkezi borsa yapılandırılmış ürünleri gibi; 2) Geleneksel finansal gelir araçları: hisse senetleri, devlet tahvilleri, para piyasası ve ipotek faiz oranları gibi; 3) Fiziksel varlıklar: tokenleştirilmiş kredi ve özel borç dahil.

Boros, çoğu gelir akışının ticarete konu olan finansal araçlar ve teminat olma olasılığını artırarak, DeFi'nin daha kapsamlı bir on-chain faiz piyasasına geçişini teşvik etti, sermaye verimliliğini artırdı ve riskin kontrol edilebilir olduğu kaldıraçlı stratejiler için yol açtı. Uzun vadede, Boros sadece DeFi'nin gelir katmanı olarak gelişmekle kalmayacak, aynı zamanda daha geniş bir tokenleştirilmiş finans ekosisteminin gelir katmanı olarak da gelişebilir. DeFi, geleneksel finansın en temel faiz piyasasını yeniden oluşturma yeteneğine sahip olduğunda, gerçek bir paradigma kayması kapıda.