Hong Kong, Ethereum Spot ETF Stake hizmetine izin veriyor, kripto piyasası üzerinde derin etkileri var

2025年4月7日, Hong Kong Web3 Fest sırasında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, sanal varlık ticaret platformlarının stake hizmeti sunmasıyla ilgili bir genelge yayımladı. Düzenleyici kurum, stake'in blok zinciri ağlarının güvenliğini artırmadaki ve yatırımcıların kazanç elde etmedeki potansiyel yararlarını kabul etti.

Sirküler yayımlandıktan sonra, çıkarılan Ethereum Spot ETF'sinin Hua Xia Fonu ve Bosera Fonu hızlı bir şekilde yanıt verdi. 11 Nisan'da, Bosera Fonu, Ethereum ETF'sinin 25 Nisan'dan itibaren en fazla %30'luk Ethereum pozisyonunun stake edilebileceğini duyurdu. 18 Nisan'da, Hua Xia Fonu da Ethereum ETF'si için stake hizmeti sunacağını açıkladı.

Stake, PoS kamu zincirinin en önemli özelliklerinden biridir. Yatırımcılar, sahip oldukları PoS kamu zinciri yönetişim tokenlerini düğümlere veya likit stake platformlarına yatırarak ağ düğümlerinin gelir dağılımını elde edebilirler. Bu, sadece tokenlerin pasif değer artışını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda aktif gelir elde etmeyi de sağlar.

Buna karşılık, Bitcoin gibi PoW kamu zincirlerinin bir staking mekanizması yoktur, Bitcoin ETF yatırımcıları staking aracılığıyla ek kazanç elde edemez.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ABD'den daha önce Ethereum ETF Stake hizmetini onayladı, bu durumun Hong Kong'un Asya'nın Web3 merkezi olmasında dönüm noktası niteliği taşıyor. Bu, Hong Kong düzenleyici otoritelerinin zincir üzerindeki gelir mekanizması üzerine derinlemesine araştırmalarını ve hükümetin kripto endüstrisine karşı açık tutumunu yansıtıyor. Geleneksel yatırımcılar için, ETF Stake hizmetinin pratik getirisi de dikkate alınan önemli bir nokta.

ETH Stake Gelir Analizi

Huaxia ve Boshi'nin Ethereum ETF stake düğümleri sırasıyla OSL ve Hashkey borsa tarafından sağlanmaktadır. Özelleşmiş dağıtım planı henüz açıklanmamış olsa da, zincir üzerindeki ETH stake gelir durumunu referans alabiliriz.

Ethereum stake mekanizması, düğümlerin 32 adet ETH stake etmesini gerektirir. Düğümler, blok ödüllerinin yanı sıra MEV gelirleri ve işlem ücretleri de elde edebilirler. Normal token sahipleri, Lido gibi servis sağlayıcılar aracılığıyla düğüm gelirlerinden pay alabilirler.

Stake gelir oranı=( blok ödülü+MEV+Tips)/Stake edilen ETH toplam değeri

Verilere göre, 2025 Mayıs ayında ETH stake yıllık getirisi %3,07 olacak. Bu rakam, 2022 Kasım ayındaki %5'in üzerindeki zirveden sürekli olarak düşüş göstermektedir. Getiri değişiklikleri, 2023 Mayıs ayında PEPE token patlamasının düğüm gelirlerini artırması gibi MEV ve Tips'in etkisinden kaynaklanmaktadır.

MEV ve Tips gelirlerinin yalnızca blok oluşturma düğümleri ile ilgili olduğunu unutmamak gerekir. Gelecekte Huaxia ve Bosera ETF'lerinin stake gelirleri OSL ve Hashkey düğüm işletimi ile yakından ilişkili olacaktır.

ETH vs SOL Stake kazanç karşılaştırması

Diğer kamu blok zincirleriyle karşılaştırıldığında, ETH'nin stake getirisi rekabetçi değil. 2025 Mayısında, SOL'nin stake getirisi %8.70'e kadar çıkıyor, bu da ETH'nin %3.07'sinin çok üzerinde. Bu durum, SOL'nin zincir üzerindeki staking oranının (67.97%), ETH'nin (28.56%) oranından çok daha yüksek olmasına neden oldu.

ETH Stake getirilerinin sürekli olarak düşmesinin önemli bir sebeplerinden biri EIP-1559 önerisidir. Bu öneri, ETH enflasyon oranını azaltmayı ve ekonomik modeli optimize etmeyi amaçlamaktadır. Uygulandıktan sonra, temel Gas ücreti yok edilir, düğümler yalnızca Tips geliri elde eder, bu da getirinin düşmesine neden olur.

Buna karşın, Solana bir uzlaşma yolu izliyor; %50 temel ücret yakılıyor, %50 ve İpuçları düğümlere ödül olarak veriliyor. Ayrıca, Solana zincirindeki Gas ücretleri arttıkça, düğümler ve Stake yapanlar daha fazla kazanç elde ediyor. Her halka açık zincir, düğüm kazançları ile deflasyon mekanizması arasında bir denge arayışında.

Yine de, ETF Stake hizmetleri geleneksel yatırımcılara kolaylık sağlamaktadır. Karmaşık işlemler olmadan yaklaşık %3 ek temettü elde etmek, Web2'den Web3'e geçişteki önemli bir ilerlemedir.

Hong Kong ETH ETF Stake'in Uzun Vadeli Etkileri

Amerika'ya kıyasla, Hong Kong Ethereum ETF onay ve uygulama sürecinde daha hızlı hareket ediyor. 2024 Nisan'ında kurulmasına onay verildi ve Nisan ayının sonunda üç ürün piyasaya sürülecek. Amerika ise Bitcoin ETF'sinin onaylanmasından dört ay sonra Ethereum ETF'sini onayladı, ürünlerin piyasaya sürülmesi ise Temmuz ayının sonuna ertelendi.

Ancak ölçek açısından, Hong Kong ETF'leri Amerika'ya kıyasla çok daha geride. 2024 yılının sonuna kadar, Amerika'nın en büyük Ethereum ETF'sinin büyüklüğü 3.584 milyon dolar iken, Hong Kong'daki üç ETF'nin toplamı sadece 63.46 milyon dolar, yani Amerika'nın yaklaşık %1'i.

Hong Kong ETF'leri stake ile rekabet avantajı elde etmesine rağmen, kısa vadede belirgin bir büyüme sağlamadı. Mayıs ayında ETH fiyatı yükselirken, Hong Kong ETF'si sadece küçük bir net giriş gördü, ABD ETF'si ise büyük bir net giriş yaşadı.

Bu fenomen aşağıdaki nedenlerden kaynaklanıyor olabilir:

1. Hong Kong pazarında likidite yetersiz.
2. Uluslararası yatırımcıların hesap açma zorluğu
3. Geleneksel yatırımcıların "Stake" kavramına dair bilgileri sınırlıdır.

Bu nedenle, stake hizmetinin onayı uzun vadeli olumlu bir politikadır. Piyasa eğitiminin derinleşmesi ve altyapının gelişmesi ile birlikte, etkisinin kademeli olarak ortaya çıkması beklenmektedir.

Hong Kong Ethereum ekosistemi ve RWA gelişimi

Hong Kong'un Ethereum ETF üzerindeki ilk avantajı, aslında RWA( fiziksel varlık tokenizasyonu) gelişimiyle yakından ilişkilidir. Ethereum, şu anda RWA varlık ölçeği en büyük halka açık blok zinciridir ve 70 milyar doların üzerinde RWA varlığı ve 120 milyar doların üzerinde stabil coin varlığı ile geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir köprü olmaktadır.

Hong Kong Para Düzenleme Otoritesi, 2024 yılının Ağustos ayında Ensemble sandbox projesini başlatarak tokenizasyon uygulamalarını teşvik etti. 2025 yılının Mayıs ayına kadar, birçok fiziksel varlık RWA projesi tamamlandı. Hua Xia Fonu, altında varlık olarak Hong Kong Doları kısa vadeli mevduatlar bulunan Asya-Pasifik'in ilk perakende tokenizasyon fonunu da başlattı.

ETF stake hizmetlerine izin vererek veya daha derin niyetler taşımaktadır. Ethereum ağ yönetişimine katılarak, Hong Kong'un RWA bu önemli gelişim alanında daha büyük bir söz hakkı elde etmesi bekleniyor. Ana ETH stake düğümleri ekosistem yönetiminde önemli bir etkiye sahiptir, Hong Kong stake hizmetleri aracılığıyla Ethereum topluluğundaki konumunu artırabilir ve böylece uyumlu RWA ekosistem gelişimini teşvik edebilir.

Sonuç

Hong Kong'un Ethereum ekosistemindeki politika atılımları ve RWA alanındaki düzenlemeleri, gelecekteki gelişmeler için bir temel oluşturmaktadır. ETF Stake hizmetlerinin onaylanmasıyla, Hong Kong sadece Asya Web3 yenilik merkezi konumunu güçlendirmekle kalmadı, aynı zamanda RWA alanındaki stratejik vizyonunu da göstermiş oldu. Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi projelerinin hayata geçmesi ve zincir üzerindeki fonların ihraç edilmesiyle, Hong Kong geleneksel finans ile blockchain teknolojisi arasında kritik bir bağlantı noktası haline gelmektedir. Gelecekte, Hong Kong'un Asya'daki RWA varlıklarının ihraç, işlem ve uyum süreçlerinde önemli bir merkez haline gelmesi ve daha fazla yenilikçi uygulama doğurması beklenmektedir.