Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıkların İkili İlişki Analizi
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel şifreleme sektöründe önemli bir etki yaratacak ve kripto varlıklar dostu politikalar, onun temel yönetim felsefelerinden biri haline gelecektir. Ardından, Bitcoin ulusal rezervleri, stabilcoin yasası, Circle'ın stabilcoin birinci hissesi gibi olumlu politikalar gelecektir. Kripto varlıklar sektörü, giderek düzenlemelere uyum sağlamaya ve denetimleri kucaklamaya başlayacaktır.
Aynı zamanda, birçok halka açık şirket Strategy'nin BTC coin stokçusu modelini taklit etmeye başladı. Küresel olarak birçok halka açık şirket bulunmakta ve birçok şirketin piyasa değeri ciddi şekilde küçülmüş, likidite kıtlığı yaşanmaktadır. Stokçu olarak bazı çöp şirketler yeni finansman kanalları elde ederek likiditelerini tamamlamaktadır. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler bile stokçuluk işine katılmaya başladı, örneğin ABD lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, hisse senedi finansmanı yoluyla 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin stokçularından biri oldu.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin biriktirme seçenekleri giderek artıyor, Kripto Varlıklar Top100'de birçok token yedek olarak listeleniyor. Aslında, birçok proje token'ı uzun vadeli tutmak için uygun değildir. Ayrıca birçok token nispeten merkeziyettir, kurucu ekiplerin karar verme yetkisi oldukça yüksektir, coin biriktirenlerin daha büyük bir rol oynaması zorlaşır. Bu makale, coin biriktirenler ile Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkiyi ve merkeziyetsizleşme üzerine düşünceleri detaylı bir şekilde tartışacaktır.
1. Halka Açık Şirketlerin Bakış Açısından Kripto Varlıklar
Şüphesiz ki, halka açık şirketlerin kripto varlık satın almak için finansman seçiminin birincil talebi piyasa değerinin yönetimidir. Coingecko verilerine göre, şu anda BTC tutan halka açık şirket sayısı 34'tür. Aynı zamanda, birçok şirket yönetimi 2025 yılında ETH, SOL, HYPE gibi kripto varlıklara geçiş yaparak stratejinin başarılı yolunu kopyalamayı hedefliyor. Bu strateji gerçekten de halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarına önemli bir artış getirmiştir.
Sharplink (NASDAQ:SBET) şirketi daha önce spor bahisleriyle uğraşıyordu, 2025 Mayıs ayında yaklaşık 4.25 milyar dolar özel sermaye finansmanı tamamladı ve ana rezerv varlığı olarak ETH satın aldı. Şirketin hisse fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %40'tan fazla. Blockchain erken dönem proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül ayında SOL Strategies (CYFRF) olarak yeniden adlandırıldı, isimden de anlaşılacağı gibi şirket Solana versiyonu olan Strategy'dir. Şirketin hisse fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %50'den fazla.
Birçok halka açık şirket, coin stoklayıcılarına dönüşümü, hisse fiyatlarını artırmanın bir panzehiri olarak görmektedir; satın alınan kripto varlıklar da BTC'den SOL, HYPE, BNB gibi varlıklara genişlemektedir. Aslında, birçok şirketin coin satın alması bir takip davranışıdır; yönetim, kripto varlıklar konusunda yeterince bilgi sahibi değil ve uzun vadeli stratejik planlama eksikliği bulunmaktadır. Bu bölüm, halka açık şirketler perspektifinden, farklı ihtiyaçlara göre, satın almak için uygun kripto varlıkları filtreleyecektir.
1.1 Finansman maliyetini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri>PoW kamu zinciri tokenleri
Kamunun halka açık şirketlerin coin tutma konusundaki genel farkındalığı, 2020 yılında Strategy şirketinin bir kerede 20.000'den fazla BTC satın almasıyla başladı. CEO Michael Saylor, gelecekte sadece BTC alacaklarını ve satmayacaklarını duyurdu. Bu, 2020-2021 BTC boğa piyasasına denk geldi ve Strategy'nin tanınırlığı sürekli arttı; kripto varlık satın almak, halka açık şirketlerin başını döndürerek sermaye piyasalarının klasik örneklerinden biri haline geldi.
Bitcoin, PoW( iş kanıtı) temsilcisi bir halka açık blok zinciridir. CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücü ile madencilik havuzlarında sürekli hash çakışmaları gerçekleştirerek nihayetinde blok oluşturup BTC ödülü kazanır. Strategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmaların ana iş alanı BTC kazanmak için madencilik yapmaktır, bu nedenle bu tür şirketlerin bilançosunda satılmamış bazı Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW kamu zinciri varlıkları konusu altına benzer, alındıktan sonra yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, diğer yollarla "para kazanmak" zordur. PoS kamu zinciri ise token'a daha fazla ağırlık verir, PoS kamu zinciri işlemlerinin onaylanması için düğümlerin blok oluşturması gerekir, düğüm olmak için belirli bir miktar yönetim token'ı stake edilmelidir, Ethereum ağı düğüm stake miktarı sabit olarak 32 ETH iken, Solana ağı düğümlerinin ise stake miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim token'ı sahipleri, belirli bir oranı işlem Gas ücretlerinden ödül olarak paylaşabilir ( farklı kamu zinciri gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır ).
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zinciri yönetim token'lerini tutarak ve staking yaparak yıllık %2-7 getiri elde edebilirler. Bu gelir, şirketin borç finansman maliyetini karşılayabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri token'lerini tutan şirketler faiz geri ödeme sorunuyla endişelenmek zorunda kalmazlar.
1.2 Halka Açık Şirketler PoS Zincir Tipi Kripto Varlıkları Nasıl Seçer
BTC'ye yönelik "satın al ve tut" stratejisi ile karşılaştırıldığında, halka açık şirketlerin PoS kamu zinciri yönetişim tokenlerini seçmesi ve satın alması daha karmaşık bir sistem mühendisliğidir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan kripto varlıkları satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan kripto varlıkları satın almayı tercih edebilir; bazıları ise kendi düğümlerini kurmakta zorluk çektiği için, olgun bir likidite teminat platformuna sahip kripto varlıklarını satın almaya ihtiyaç duyabilir. Aşağıdaki tablo, çeşitli tokenlerin özelliklerini birçok açıdan özetlemekte olup, kripto varlık satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans sunmaktadır.
Stake getirisi, hisse senedi temettü oranı ile karşılaştırılabilir. Halka açık şirketlerin ihtiyaçlarını göz önünde bulundurarak, PoS token biriktiricilerinin ihtiyaçları üç ana kategoriye ayrılmaktadır: ( yüksek stake getirisi elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamak ve aynı zamanda pozitif nakit akışı sağlamak. ) yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse fiyatını artırmak. ( ekosistem içinde merkezi bir konumda yer almak, kamu zinciri ekosistem stratejisi etrafında konumlanmak. Aşağıda halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun varlıklar seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek staking getirisi peşinde: SOL staking getirisi yüksek, kamu zinciri işlem hacmi stabil
Hisse senedi veya tahvil ihraç etmenin maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisi olan kripto varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Staking Rewards verilerine göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranı %10'un üzerindedir. Ancak bu kripto varlıklar kendi yüksek enflasyon oranları nedeniyle, fiyat koruma kapasitesi oldukça zayıftır. Yukarıda belirtilen 3 varlık türü son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 oranında değer kaybetmiştir. Teminat getirisi, coin fiyatlarındaki düşüşü telafi edememektedir. Halka açık şirketler için en iyi seçim değildir.
Karşılaştırıldığında, SOL yüksek staking getirisi ile birlikte, son 2 yılda token fiyatı yükseliş ivmesini korudu, son 2 yılda coin fiyatındaki en büyük geri çekilme %52, stabilitesi oldukça güçlü. Solana staking getiri modelinde, düğüm staking getirisi = ( blockchain ödülü + MEV geliri + Tips geliri ) / toplam staking miktarı.
Formülün pay ve paydası, pay kısmındaki blok zinciri ödüllerinin oranı en yüksek durumda, blok zinciri ödüllerinin miktarı ise halka açık zincirin işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana halka açık zincirinin işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir şekilde artmaya devam etti, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerine çıkmış durumda, bu nedenle büyük miktarda SOL'un staking düğümlerine eklenip getiri oranını düşürmesi durumu söz konusu olmayacaktır. Genel olarak, Solana ağ düğümlerinin staking ödülü %7 oranında oldukça stabil.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ve Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, belirli bir hedefe yönelik hisse senedi ihracı veya tahvil finansmanı ile SOL biriktiren bir tüccar haline gelmek ve düğüm stake etme yoluyla pozitif nakit akışı elde etmek için ticari modelin en zor adımı kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar; minimum yapılandırma 64 çekirdekli işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disk gerektirir. Ayrıca, bir ağ düğümü olmak için yüksek hızlı internet bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğümün yapılandırılması belirli bir kod bilgisi gerektirir.
Buradan görüldüğü gibi, halka açık şirketlerin kendi Solana ağı düğümlerini kurmaları yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Eğer şirket, kendi düğüm kurma sürecinin nispeten karmaşık olduğunu değerlendirirse, likit stake platformu veya RPC düğüm hizmetleri gibi iki seçeneği tercih edebilir.
Jito, şu anda Solana ağı için en önemli likit staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basittir, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek yıllık %7.19 getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak, staking platformu aracılığıyla elde edilen kazançlar belirli bir ölçüde düşecektir, platform doğrudan kesinti oranını göstermeyecektir. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı kazançlar elde edebilirken, stake edenler sabit yıllık getiri elde etmektedir.
Tips ve MEV ile aşırı kazanç elde etmek isteyen ancak düğüm kurulumunu ve sabit sermaye yatırımlarını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilirler. Kullanıcılar, hizmet sağlayıcının bare metal sunucularını kiralar, bare metal sunucular minimum gecikme )<50ms( ve yüksek işlem hacmi sağlayarak Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. Jito gibi stake platformlarındaki kullanıcı kazançlarının sabit, platform kârlarının dalgalandığı durumun aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıları, kullanıcılardan sabit ücret alır ) farklı paket ücretleri (, MEV ve Tips gibi değişken kazançlar ise tamamen kullanıcılara aittir.
Özetle, üç seçenek de kendi avantaj ve dezavantajlarına sahiptir. Stake platformları, daha düşük yatırımlar yapan hafif varlık biriktiricileri için uygundur; RPC düğüm dış kaynak kullanımı hizmeti ise belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli varlık biriktiricileri için uygundur; kendi düğümünü kurmak ise sermayesi daha güçlü olan ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip varlık biriktiricileri için uygundur. Ayrıca, SOL varlık biriktiricisi olmanın da belirli riskleri vardır, Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahiptir ve daha önce birden fazla ana ağ kesintisi olayı yaşanmıştır; bu tür olaylar token fiyatları üzerinde belirli bir darbe etkisi yaratabilir.
)# 1.2.2 Değer Artışını Hedefleme: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı 10 kat artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede birinci öncelik hâlâ hisse senedi değerini artırmak ve hisse senetlerini azaltma gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, coin stokçusu olarak, hızlı bir şekilde hisse fiyatını artırmanın yaygın yolu olarak yüksek büyüme veya yüksek değerleme varlıklarını satın almaktadır. HYPE, 2025'in ilk yarısında piyasa değerinin artışının ana akım kripto varlıklarından biridir. Halka açık şirketler HYPE coin stokçusu haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatlarıyla bağlantılı hale gelecek ve bu da şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri büyük ölçüde artan kamu blok zincirleri ile karşılaştırıldığında, HYPE'nin avantajı, HYPE token arz ve talep yönetimindeki titizliğidir ve HYPE token'ın kıtlığını sağlamaktadır. Son altı ayda, Hyperliquid yardım fonu, yaklaşık %97 Gas ücreti gelirini HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri almıştır. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda, ekip %23.8 token'ı 2027-2028 yılına kadar kilitli tutacaktır, yaklaşık %39 token ise topluluk ödülleri için ayrılmıştır ve kademeli olarak dağıtılacaktır. Proje, risk sermayesi fonu almadığı için, dışarıdan bir satış baskısı yoktur ve bu da HYPE'nin uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
Hyperliquid işletim düğümleri Solana'dan daha merkeziyetçi, tüm ağda yalnızca 21 düğüm var, bu da belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikle çalışmasını sağlıyor. Bu nedenle, halka açık şirketler büyük miktarda HYPE satın alsalar bile, 21 ana düğümden biri olamazlar, kamu zinciri resmi staking platformu StakedHYPE, coin toplayıcıların staking yoluyla ek gelir elde etmeleri için bir seçenek haline gelecektir. Bu platform, 10 milyonun üzerinde HYPE'nin staking'e katılmasını sağladı. Diğer kamu zincirlerine kıyasla, HYPE staking getirisi görece daha düşüktür, Staking Rewards web sitesi getirinin yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
Kripto Varlıklar alanında, kamu zinciri fazlalığı belirgin bir olgudur. Coingecko'nun istatistiklerine göre, şu anda tüm ağda kamu zincirlerinin toplam sayısı 200'ü geçmiştir. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana kamu zincirlerini tercih etmektedir ve çok sayıda bağımsız kamu zincirinin işlem hacmi yıldan yıla azalmaktadır.
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, bazı şirketler yalnızca coin stoklayıcı olarak kalmakla yetinmeyip, coinleri stoklayarak kamu blok zinciri üzerinde DeFi veya GameFi projeleri geliştirmek ve iş büyümesi için ikinci bir eğri oluşturmak istemektedirler. Ethereum Layer2 modüler blok zinciri, düşük geliştirme zorluğu ve yüksek esnekliği nedeniyle bu şirketlerin birinci tercihi haline gelmiştir.
Rollups as a Service (RaaS), 2024-2025 yılları için blok zinciri altyapısında önemli bir trenddir. RaaS platformları ###, Caldera, Conduit, Zeeve( gibi, SDK, şablonlar, test ağı musluğu ve blok tarayıcıları içeren tek duraklı çözümler sunarak şirketlerin birkaç dakika içinde Layer2 ağlarını dağıtmasına olanak tanır; oysa geleneksel kendi kendine inşa edilen Rollup'ların 6-9 ay alması gerekebilir. Örneğin, Caldera, Rollup dağıtımını 30 dakika içinde tamamlayabileceğini iddia etmektedir. Bu kolaylık, teknik engelleri büyük ölçüde azaltmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Halka açık şirketlerin Coin Biriktirme modeli evrimi: BTC'den PoS kamu zincirine ve Layer2 ekosistemine yerleşim
Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıkların İkili İlişki Analizi
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel şifreleme sektöründe önemli bir etki yaratacak ve kripto varlıklar dostu politikalar, onun temel yönetim felsefelerinden biri haline gelecektir. Ardından, Bitcoin ulusal rezervleri, stabilcoin yasası, Circle'ın stabilcoin birinci hissesi gibi olumlu politikalar gelecektir. Kripto varlıklar sektörü, giderek düzenlemelere uyum sağlamaya ve denetimleri kucaklamaya başlayacaktır.
Aynı zamanda, birçok halka açık şirket Strategy'nin BTC coin stokçusu modelini taklit etmeye başladı. Küresel olarak birçok halka açık şirket bulunmakta ve birçok şirketin piyasa değeri ciddi şekilde küçülmüş, likidite kıtlığı yaşanmaktadır. Stokçu olarak bazı çöp şirketler yeni finansman kanalları elde ederek likiditelerini tamamlamaktadır. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler bile stokçuluk işine katılmaya başladı, örneğin ABD lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, hisse senedi finansmanı yoluyla 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin stokçularından biri oldu.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin biriktirme seçenekleri giderek artıyor, Kripto Varlıklar Top100'de birçok token yedek olarak listeleniyor. Aslında, birçok proje token'ı uzun vadeli tutmak için uygun değildir. Ayrıca birçok token nispeten merkeziyettir, kurucu ekiplerin karar verme yetkisi oldukça yüksektir, coin biriktirenlerin daha büyük bir rol oynaması zorlaşır. Bu makale, coin biriktirenler ile Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkiyi ve merkeziyetsizleşme üzerine düşünceleri detaylı bir şekilde tartışacaktır.
1. Halka Açık Şirketlerin Bakış Açısından Kripto Varlıklar
Şüphesiz ki, halka açık şirketlerin kripto varlık satın almak için finansman seçiminin birincil talebi piyasa değerinin yönetimidir. Coingecko verilerine göre, şu anda BTC tutan halka açık şirket sayısı 34'tür. Aynı zamanda, birçok şirket yönetimi 2025 yılında ETH, SOL, HYPE gibi kripto varlıklara geçiş yaparak stratejinin başarılı yolunu kopyalamayı hedefliyor. Bu strateji gerçekten de halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarına önemli bir artış getirmiştir.
Sharplink (NASDAQ:SBET) şirketi daha önce spor bahisleriyle uğraşıyordu, 2025 Mayıs ayında yaklaşık 4.25 milyar dolar özel sermaye finansmanı tamamladı ve ana rezerv varlığı olarak ETH satın aldı. Şirketin hisse fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %40'tan fazla. Blockchain erken dönem proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül ayında SOL Strategies (CYFRF) olarak yeniden adlandırıldı, isimden de anlaşılacağı gibi şirket Solana versiyonu olan Strategy'dir. Şirketin hisse fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %50'den fazla.
Birçok halka açık şirket, coin stoklayıcılarına dönüşümü, hisse fiyatlarını artırmanın bir panzehiri olarak görmektedir; satın alınan kripto varlıklar da BTC'den SOL, HYPE, BNB gibi varlıklara genişlemektedir. Aslında, birçok şirketin coin satın alması bir takip davranışıdır; yönetim, kripto varlıklar konusunda yeterince bilgi sahibi değil ve uzun vadeli stratejik planlama eksikliği bulunmaktadır. Bu bölüm, halka açık şirketler perspektifinden, farklı ihtiyaçlara göre, satın almak için uygun kripto varlıkları filtreleyecektir.
1.1 Finansman maliyetini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri>PoW kamu zinciri tokenleri
Kamunun halka açık şirketlerin coin tutma konusundaki genel farkındalığı, 2020 yılında Strategy şirketinin bir kerede 20.000'den fazla BTC satın almasıyla başladı. CEO Michael Saylor, gelecekte sadece BTC alacaklarını ve satmayacaklarını duyurdu. Bu, 2020-2021 BTC boğa piyasasına denk geldi ve Strategy'nin tanınırlığı sürekli arttı; kripto varlık satın almak, halka açık şirketlerin başını döndürerek sermaye piyasalarının klasik örneklerinden biri haline geldi.
Bitcoin, PoW( iş kanıtı) temsilcisi bir halka açık blok zinciridir. CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücü ile madencilik havuzlarında sürekli hash çakışmaları gerçekleştirerek nihayetinde blok oluşturup BTC ödülü kazanır. Strategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmaların ana iş alanı BTC kazanmak için madencilik yapmaktır, bu nedenle bu tür şirketlerin bilançosunda satılmamış bazı Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW kamu zinciri varlıkları konusu altına benzer, alındıktan sonra yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, diğer yollarla "para kazanmak" zordur. PoS kamu zinciri ise token'a daha fazla ağırlık verir, PoS kamu zinciri işlemlerinin onaylanması için düğümlerin blok oluşturması gerekir, düğüm olmak için belirli bir miktar yönetim token'ı stake edilmelidir, Ethereum ağı düğüm stake miktarı sabit olarak 32 ETH iken, Solana ağı düğümlerinin ise stake miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim token'ı sahipleri, belirli bir oranı işlem Gas ücretlerinden ödül olarak paylaşabilir ( farklı kamu zinciri gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır ).
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zinciri yönetim token'lerini tutarak ve staking yaparak yıllık %2-7 getiri elde edebilirler. Bu gelir, şirketin borç finansman maliyetini karşılayabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri token'lerini tutan şirketler faiz geri ödeme sorunuyla endişelenmek zorunda kalmazlar.
1.2 Halka Açık Şirketler PoS Zincir Tipi Kripto Varlıkları Nasıl Seçer
BTC'ye yönelik "satın al ve tut" stratejisi ile karşılaştırıldığında, halka açık şirketlerin PoS kamu zinciri yönetişim tokenlerini seçmesi ve satın alması daha karmaşık bir sistem mühendisliğidir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan kripto varlıkları satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan kripto varlıkları satın almayı tercih edebilir; bazıları ise kendi düğümlerini kurmakta zorluk çektiği için, olgun bir likidite teminat platformuna sahip kripto varlıklarını satın almaya ihtiyaç duyabilir. Aşağıdaki tablo, çeşitli tokenlerin özelliklerini birçok açıdan özetlemekte olup, kripto varlık satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans sunmaktadır.
Stake getirisi, hisse senedi temettü oranı ile karşılaştırılabilir. Halka açık şirketlerin ihtiyaçlarını göz önünde bulundurarak, PoS token biriktiricilerinin ihtiyaçları üç ana kategoriye ayrılmaktadır: ( yüksek stake getirisi elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamak ve aynı zamanda pozitif nakit akışı sağlamak. ) yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse fiyatını artırmak. ( ekosistem içinde merkezi bir konumda yer almak, kamu zinciri ekosistem stratejisi etrafında konumlanmak. Aşağıda halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun varlıklar seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek staking getirisi peşinde: SOL staking getirisi yüksek, kamu zinciri işlem hacmi stabil
Hisse senedi veya tahvil ihraç etmenin maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisi olan kripto varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Staking Rewards verilerine göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranı %10'un üzerindedir. Ancak bu kripto varlıklar kendi yüksek enflasyon oranları nedeniyle, fiyat koruma kapasitesi oldukça zayıftır. Yukarıda belirtilen 3 varlık türü son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 oranında değer kaybetmiştir. Teminat getirisi, coin fiyatlarındaki düşüşü telafi edememektedir. Halka açık şirketler için en iyi seçim değildir.
Karşılaştırıldığında, SOL yüksek staking getirisi ile birlikte, son 2 yılda token fiyatı yükseliş ivmesini korudu, son 2 yılda coin fiyatındaki en büyük geri çekilme %52, stabilitesi oldukça güçlü. Solana staking getiri modelinde, düğüm staking getirisi = ( blockchain ödülü + MEV geliri + Tips geliri ) / toplam staking miktarı.
Formülün pay ve paydası, pay kısmındaki blok zinciri ödüllerinin oranı en yüksek durumda, blok zinciri ödüllerinin miktarı ise halka açık zincirin işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana halka açık zincirinin işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir şekilde artmaya devam etti, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerine çıkmış durumda, bu nedenle büyük miktarda SOL'un staking düğümlerine eklenip getiri oranını düşürmesi durumu söz konusu olmayacaktır. Genel olarak, Solana ağ düğümlerinin staking ödülü %7 oranında oldukça stabil.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ve Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, belirli bir hedefe yönelik hisse senedi ihracı veya tahvil finansmanı ile SOL biriktiren bir tüccar haline gelmek ve düğüm stake etme yoluyla pozitif nakit akışı elde etmek için ticari modelin en zor adımı kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar; minimum yapılandırma 64 çekirdekli işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disk gerektirir. Ayrıca, bir ağ düğümü olmak için yüksek hızlı internet bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğümün yapılandırılması belirli bir kod bilgisi gerektirir.
Buradan görüldüğü gibi, halka açık şirketlerin kendi Solana ağı düğümlerini kurmaları yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Eğer şirket, kendi düğüm kurma sürecinin nispeten karmaşık olduğunu değerlendirirse, likit stake platformu veya RPC düğüm hizmetleri gibi iki seçeneği tercih edebilir.
Jito, şu anda Solana ağı için en önemli likit staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basittir, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek yıllık %7.19 getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak, staking platformu aracılığıyla elde edilen kazançlar belirli bir ölçüde düşecektir, platform doğrudan kesinti oranını göstermeyecektir. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı kazançlar elde edebilirken, stake edenler sabit yıllık getiri elde etmektedir.
Tips ve MEV ile aşırı kazanç elde etmek isteyen ancak düğüm kurulumunu ve sabit sermaye yatırımlarını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilirler. Kullanıcılar, hizmet sağlayıcının bare metal sunucularını kiralar, bare metal sunucular minimum gecikme )<50ms( ve yüksek işlem hacmi sağlayarak Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. Jito gibi stake platformlarındaki kullanıcı kazançlarının sabit, platform kârlarının dalgalandığı durumun aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıları, kullanıcılardan sabit ücret alır ) farklı paket ücretleri (, MEV ve Tips gibi değişken kazançlar ise tamamen kullanıcılara aittir.
Özetle, üç seçenek de kendi avantaj ve dezavantajlarına sahiptir. Stake platformları, daha düşük yatırımlar yapan hafif varlık biriktiricileri için uygundur; RPC düğüm dış kaynak kullanımı hizmeti ise belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli varlık biriktiricileri için uygundur; kendi düğümünü kurmak ise sermayesi daha güçlü olan ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip varlık biriktiricileri için uygundur. Ayrıca, SOL varlık biriktiricisi olmanın da belirli riskleri vardır, Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahiptir ve daha önce birden fazla ana ağ kesintisi olayı yaşanmıştır; bu tür olaylar token fiyatları üzerinde belirli bir darbe etkisi yaratabilir.
)# 1.2.2 Değer Artışını Hedefleme: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı 10 kat artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede birinci öncelik hâlâ hisse senedi değerini artırmak ve hisse senetlerini azaltma gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, coin stokçusu olarak, hızlı bir şekilde hisse fiyatını artırmanın yaygın yolu olarak yüksek büyüme veya yüksek değerleme varlıklarını satın almaktadır. HYPE, 2025'in ilk yarısında piyasa değerinin artışının ana akım kripto varlıklarından biridir. Halka açık şirketler HYPE coin stokçusu haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatlarıyla bağlantılı hale gelecek ve bu da şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri büyük ölçüde artan kamu blok zincirleri ile karşılaştırıldığında, HYPE'nin avantajı, HYPE token arz ve talep yönetimindeki titizliğidir ve HYPE token'ın kıtlığını sağlamaktadır. Son altı ayda, Hyperliquid yardım fonu, yaklaşık %97 Gas ücreti gelirini HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri almıştır. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda, ekip %23.8 token'ı 2027-2028 yılına kadar kilitli tutacaktır, yaklaşık %39 token ise topluluk ödülleri için ayrılmıştır ve kademeli olarak dağıtılacaktır. Proje, risk sermayesi fonu almadığı için, dışarıdan bir satış baskısı yoktur ve bu da HYPE'nin uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
Hyperliquid işletim düğümleri Solana'dan daha merkeziyetçi, tüm ağda yalnızca 21 düğüm var, bu da belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikle çalışmasını sağlıyor. Bu nedenle, halka açık şirketler büyük miktarda HYPE satın alsalar bile, 21 ana düğümden biri olamazlar, kamu zinciri resmi staking platformu StakedHYPE, coin toplayıcıların staking yoluyla ek gelir elde etmeleri için bir seçenek haline gelecektir. Bu platform, 10 milyonun üzerinde HYPE'nin staking'e katılmasını sağladı. Diğer kamu zincirlerine kıyasla, HYPE staking getirisi görece daha düşüktür, Staking Rewards web sitesi getirinin yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
1.2.3 Ekosistem Düzeni Peşinde: ETH'nin merkeziyetsizliği yüksek, Layer2 geliştirme zorluğu düşük
Kripto Varlıklar alanında, kamu zinciri fazlalığı belirgin bir olgudur. Coingecko'nun istatistiklerine göre, şu anda tüm ağda kamu zincirlerinin toplam sayısı 200'ü geçmiştir. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana kamu zincirlerini tercih etmektedir ve çok sayıda bağımsız kamu zincirinin işlem hacmi yıldan yıla azalmaktadır.
Bir halka açık şirket perspektifinden bakıldığında, bazı şirketler yalnızca coin stoklayıcı olarak kalmakla yetinmeyip, coinleri stoklayarak kamu blok zinciri üzerinde DeFi veya GameFi projeleri geliştirmek ve iş büyümesi için ikinci bir eğri oluşturmak istemektedirler. Ethereum Layer2 modüler blok zinciri, düşük geliştirme zorluğu ve yüksek esnekliği nedeniyle bu şirketlerin birinci tercihi haline gelmiştir.
Rollups as a Service (RaaS), 2024-2025 yılları için blok zinciri altyapısında önemli bir trenddir. RaaS platformları ###, Caldera, Conduit, Zeeve( gibi, SDK, şablonlar, test ağı musluğu ve blok tarayıcıları içeren tek duraklı çözümler sunarak şirketlerin birkaç dakika içinde Layer2 ağlarını dağıtmasına olanak tanır; oysa geleneksel kendi kendine inşa edilen Rollup'ların 6-9 ay alması gerekebilir. Örneğin, Caldera, Rollup dağıtımını 30 dakika içinde tamamlayabileceğini iddia etmektedir. Bu kolaylık, teknik engelleri büyük ölçüde azaltmaktadır.