Piyasa Genel Görünümü

Olağanüstü sinyaller belirmeye başladı

Bu hafta finansal piyasalarda nadir bir hisse, tahvil ve döviz üçlü çöküşü görüldü:

• ABD borsalarında sert dalgalanmalar, S&P 500 endeksi haftalık %5 yükseldi.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi
• Dolar endeksi 100 seviyesinin altına düştü

Riskten korunma varlıklarının performansı ayrışıyor:

• Altın fiyatları 3200 dolar/onsun üzerine çıktı
• Geleneksel güvenli liman para birimleri olan Japon Yeni ve İsviçre Frangı güçleniyor
• Doların güvenli liman statüsü sorgulanıyor

Ekonomik Verilerde Çelişki

Enflasyon verileri stagflasyonun erken sinyallerini gösteriyor:

• CPI genel olarak düştü, bu durum esasen benzin fiyatlarının düşmesinden kaynaklanıyor.
• Temel enflasyonda konut ve gıda fiyatları hala artıyor
• PPI aylık -0.4%, talep daralmasını ve maliyet sertliğini aynı anda yansıtıyor.

Dikkate değer olan, mevcut verilerin yeni gümrük tarifelerinin etkisini henüz yansıtmadığı ve piyasanın buna karamsar bir şekilde tepki verdiğidir.

Likidite Krizi Belirtileri

ABD tahvil piyasası satış kısır döngüsüyle karşı karşıya:

• Uzun vadeli tahvillerin çakılması, teminat değerinin düşmesine yol açtı.
• Hedge fonların zorunlu satışını tetiklemek
• Getiri oranlarını daha da artırarak, kötü bir döngü oluşturmak

Geri alım piyasası baskısı artıyor:

• BGCR ile SOFR arasındaki fark açıldı
• Teminat finansman maliyetinin ani artışını yansıtıyor
• Likidite katmanlaşması artıyor

Politika ve Dış Riskler

Ticaret çatışmaları yeniden tırmanıyor:

• Çin'e uygulanan gümrük vergisi %145'e çıkarıldı.
• Çin'in karşı tedbir gümrük vergisi %125'e yükseldi.
• Ticaret savaşı hafiflese de uzun vadeli riskler devam ediyor.

Amerikan tahvilleri yeniden finansman baskısı:

• 2025'te yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi doluyor
• Yabancı sahipler satış yaparsa likidite baskısını artıracaktır.

Gelecek Hafta Beklentileri

Pazar veya Savunma Mantığına Geçiş

• Fonlar dolardan kaçıyor, dolar dışı güvenli varlıklara yöneliyor
• Uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satış riskiyle karşı karşıya.

Anahtar İzleme Göstergeleri

• ABD tahvilleri likiditesi (10 yıllık getirisi %5'i aşacak mı )
• Çin'in ABD tahvilleri üzerindeki değişim durumu
• Japon Merkez Bankası döviz kuru müdahale yönü
• Yüksek getiri tahvil farkı hareketi

Amerika'dan para mı kaçıyor? Tahvil satışı ne tür bir sinyal veriyor?

Piyasa İncelemesi

Bu hafta finansal piyasalardaki dalgalanma artmış durumda, bu durum esas olarak ticaret politikalarındaki değişikliklerden etkileniyor. ABD hisse senetleri büyük dalgalanmalar yaşadı, S&P 500 endeksi hafta boyunca %5 artış gösterdi. Güvenli varlıkların performansı farklılık gösterdi, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,47'ye yükselirken, dolar endeksi 100'ün altına düştü ve altın ons başına 3200 doları aştı.

Emtia tarafında, ham petrol ve bakır fiyatları büyük ölçüde düşüş gösterdi ve ticaretin daralacağı beklentisini yansıtıyor. Kripto para piyasasında, Bitcoin fiyatı hala 85.000 doların altında baskı altında.

Ekonomi Verileri Analizi

Bu hafta CPI verileri beklenmedik bir şekilde düştü, ancak temel enflasyon hala yüksek seyrediyor. PPI endeksi bir önceki aya göre %0.4 azalarak pandemi sonrası en düşük seviyeye ulaştı. Veriler, talep daralması ve arz maliyet baskılarının bir arada bulunduğunu gösteriyor, stagflasyon riski belirginleşmeye başladı.

Dikkat çekici olan, mevcut verilerin yeni tarifelerin etkisini henüz yansıtmadığı ve piyasanın buna daha karamsar bir şekilde tepki verdiğidir.

Likidite ve Faiz Analizi

Fed'in bilançosu hafif bir artış gösterdi, ancak dolar endeksi ve ABD tahvil piyasası anormal bir performans sergiliyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık %4.45'e fırladı, ancak dolar endeksi 100'ün altına büyük bir düşüş yaşadı.

Bu anormal durum şunu yansıtıyor:

1. Piyasa, Amerika Merkez Bankası'nın yüksek faiz oranlarını koruyacağına inanıyor.
2. Uzun vadeli devlet tahvili satışı teminat değerinin düşmesine neden oldu ve bir satış sarmalı oluşturdu.
3. Fonlar, riskten korunma ihtiyacından dolayı ABD'den çıkıyor, geleneksel dolar riskten korunma mantığı geçersiz hale geliyor.
4. Pazar, doların kredi değerine dair şüpheler uyandırıyor.

Beklenti

Pazar, "enflasyon endişeleri"nden "dolar kredi krizi + stagflasyon" çift etkisine geçiyor. Kısa vadede öneriler:

1. Savunma pozisyonunu korumak öncelikli olarak
2. Stagflasyon deseninin evrimine dikkat etmek
3. ABD tahvili likidite krizinin yayılmasına dikkat edin
4. Güvenli liman para birimlerinin hareketlerini takip edin
5. Kripto paralara karşı tarafsız bir tutum sergilemek
6. Gümrük politikası değişiklikleri ve ABD tahvil getirileri trendini yakından takip edin.

Gelecek hafta bir dizi önemli ekonomik veri açıklanacak, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor.