Blok Zinciri Kavram Hisseleri: Kripto Dünyası Dışında Likidite Yeni Zirvesi

Küresel finansal düzenleme ortamı giderek netleşirken, kripto para piyasası niş bir çevreden ana akım finansal sisteme doğru ilerliyor. Son günlerde Trump'ın başkan seçilmesi, kripto para sektörüne olumlu bir etki yaptı; daha dostane düzenleme politikaları uygulama sözü verdi, bu da ulusal bir Bitcoin rezervi oluşturmayı ve ABD'nin Bitcoin madencilik faaliyetlerini teşvik etmeyi içeriyor. Bu taahhütler piyasa güvenini artırdı. Ardından birkaç gün içinde sermaye piyasalarında genel bir yansıma görüldü, birçok Blok Zinciri konsepti hisse senedi yükseldi.

Şu anda, giderek daha fazla halka açık şirket, blok zinciri teknolojisinin büyük potansiyelinin farkına varıyor ve bunu şirketin stratejik planlamasına aktif bir şekilde dahil ediyor. Birçok blok zinciri konsept hissesi şirketi güçlü bir gelişim gösteriyor ve piyasada önemli bir dikkat ve yatırım kazanıyor. Bu şirketler, blok zinciri teknolojisini benimseyerek işlerin dijital dönüşümünü ve değer yaratımını ilerletiyor ve giderek sektör içinde önemli oyuncular haline geliyor. Sermaye piyasalarındaki performansları giderek daha parlak hale geliyor ve gelecekte blok zincirinin itici gücüyle daha büyük gelişim fırsatları yakalamaları bekleniyor.

Son yıllarda, özellikle Amerika'nın kripto para ile ilgili ETF'leri piyasaya sürmesiyle gelen düzenleme avantajları, kripto paranın artık kapalı dijital para piyasasıyla sınırlı kalmadığını, geleneksel sermaye piyasalarıyla derin bir entegrasyon içine girdiğini göstermektedir. Grayscale, öncü olarak, Bitcoin Trust'ı ile geleneksel yatırımcıların kripto piyasasına girişinin köprüsü haline gelmiştir. Verilere göre, BlackRock'un Bitcoin spot ETF'sinin varlık yönetimi büyüklüğü 17.243.000.000 $'a ulaşmış olup, yılın başından beri neredeyse sürekli net giriş durumundadır. Grayscale Bitcoin spot ETF'sinin yönetim varlık büyüklüğü ise 13.659.000.000 $'dır ve bu, yatırımcıların bu yeni varlık sınıfına olan ilgisini ve güvenini göstermektedir.

Mevcut kripto para piyasasının toplam piyasa değeri yaklaşık 3.2 trilyon dolar olup, varlık sınıflarına göre aşağıdaki üç ana bölümde sınıflandırılabilir:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin, kripto pazarının temel varlığı olarak, şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.9 trilyon dolar olup, kripto para toplam piyasa değerinin %50'sinden fazlasını oluşturmaktadır. Hem geleneksel finans hem de yerel kripto dünyası tarafından tanınan bir değer saklama aracı olmasının yanı sıra, enflasyona karşı direnci ve sınırlı arzı nedeniyle kurumsal yatırımcıların birinci tercihi haline gelmiş ve "dijital altın" olarak adlandırılmıştır. Bitcoin, kripto piyasasında kritik bir merkez rolü oynamakta, piyasayı istikrara kavuştururken, geleneksel varlıklar ile yerel zincir üzerindeki varlıklar arasında bir bağlantı köprüsü sağlamaktadır.

2. Yerel zincir üzerindeki varlıklar Dahilinde, Ethereum ETH( gibi genel zincir token'ları ), merkeziyetsiz finans ( DeFi) ile ilgili token'lar ve zincir üzerindeki uygulamalardaki fonksiyonel token'lar bulunmaktadır. Bu alan çeşitlilik açısından zengindir, dalgalanma yüksektir ve piyasa performansı teknik güncellemeler ve kullanıcı talepleri tarafından yönlendirilmektedir. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.4 trilyon dolar olup, bu rakam piyasa beklentilerinin yüksek büyüme tahminlerinin çok altındadır.

3. Geleneksel Varlıkların ve Kripto Teknolojisinin Birleşimi Bu alan, zincir üzerinde gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenleştirilmesi, blok zincirine dayalı menkul kıymetleştirilmiş varlıklar gibi yükselen projeleri kapsamaktadır. Şu anda piyasa değeri yalnızca birkaç yüz milyar dolar, ancak blok zinciri teknolojisinin yaygınlaşması ve geleneksel finansın derin entegrasyonu ile bu alan hızla gelişmektedir. Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesi, likiditeyi artırmak ve gelecekteki kripto pazarının büyümesinin başlıca itici güçlerinden biri olmaktadır. Bu bölüm potansiyel dolu olup, geleneksel finansın daha verimli ve şeffaf dijital bir yöne dönüşümünü teşvik etmesi ve büyük bir piyasa potansiyelini serbest bırakması beklenmektedir.

Neden geleneksel varlıkların büyüme potansiyelini bu kadar umut verici görüyoruz?

Geçtiğimiz altı ayda, Bitcoin'in varlık özellikleri tamamen yeni bir evrim geçirdi, sermaye piyasasının egemen güçleri de eski güçlerden yeni fonlara geçişi tamamladı.

2024 yılında, kripto paraların geleneksel finans alanındaki konumu daha da güçleniyor. BlackRock ve Grayscale gibi finans devleri, Bitcoin ve Ethereum'a yönelik borsa yatırım ürünleri sunarak, kurum ve bireysel yatırımcılara daha kolay dijital varlık yatırım kanalları sağlıyor, bu da geleneksel menkul kıymetlerle olan bağı daha da pekiştiriyor.

Aynı zamanda, gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenleştirme trendi de hızla gelişiyor ve finansal piyasalardaki likiditeyi ve kapsamı daha da artırıyor. Örneğin, Almanya'nın kamuya ait kalkınma bankası KfW, 2024 yılında blok zinciri teknolojisi aracılığıyla toplam 150 milyon euro tutarında iki dijital tahvil çıkardı. Bu tahviller, dağıtık defter teknolojisi ( DLT ) kullanılarak tasfiye edildi; Fransa'nın bilgisayar ekipmanları üreticisi Metavisio, Hindistan'daki yeni üretim tesisine sermaye desteği sağlamak için tokenleştirmeyi kullanan kurumsal tahviller çıkardı. Bu durum, geleneksel finansal kurumların blok zinciri teknolojisini kullanarak operasyonel verimliliği optimize ettiğini gösteriyor; birçok finansal kurum, kripto teknolojisini iş modellerine entegre etti.

Bugün, Bitcoin'i ana varlık olarak kullanan, ETF'ler ve borsa piyasası aracılığıyla sermaye akışının ana kanalları olarak işlev gören ve bazı ABD borsa şirketlerini taşıyıcı platformlar olarak kullanan bir sermaye döngü modeli, sürekli olarak dolar likiditesini çekmekte ve kapsamlı bir şekilde genişlemektedir.

Geleneksel finans ile blok zincirinin birleşimi, yerel zincir üzerindeki varlıklardan daha fazla yatırım fırsatı doğuracak. Bu eğilimin arkasında, piyasanın istikrar ve gerçek uygulama senaryolarına verdiği önem yatıyor. Geleneksel finans piyasası, derin bir altyapıya ve olgun bir piyasa mekanizmasına sahip olup, blok zinciri teknolojisi ile birleştiğinde daha büyük bir potansiyeli serbest bırakacaktır.

Bu araştırma raporu, Blok Zinciri kavramsal hisselerinin büyüme modelini, özellikle on-chain varlıklarla birleşme yollarını analiz ederek daha fazla yenilikçi yatırım fırsatı keşfetmeyi amaçlamaktadır. Örneğin, bazı şirketlerin artırılmış hisse senedi modeli, döviz varlıklarını on-chain varlıklarla değiştirmek için tahvil ve hisse senedi ihracı yoluyla tipik bir yolu göstermektedir. Son zamanlarda bazı şirketlerin hisse senedi fiyatları, Bitcoin fiyatı ile birlikte hızla yükseldi ve tahvillerinin getirisi son üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı; bu strateji, hisse senetlerinin geleneksel teknoloji hisselerinin çok üzerinde bir performans göstermesini sağladı.

Bu bakış açılarıyla, kripto pazarının gelecekteki gelişiminin yalnızca dijital para birimlerinin artışı değil, aynı zamanda geleneksel finans ile birleşme potansiyeli olduğu görülebilir. Düzenleyici avantajlardan piyasa yapısındaki değişimlere kadar, Blok Zinciri kavramı hisseleri bu büyük trendin kritik noktasında yer almakta ve küresel yatırımcıların ilgi odağı haline gelmektedir.

Blok Zinciri Konsept Hisseleri Sınıflandırması

Bir, Varlık Tabanlı Kavram

Asset allocation concepts concerning blockchain stocks, the company's strategy is to use Bitcoin as the primary reserve asset. This strategy was first implemented by MicroStrategy in 2020 and quickly attracted market attention. This year, other companies such as the Japanese investment firm MetaPlanet and the Hong Kong-listed company Boya Interactive have also joined in, with the acquisition of Bitcoin continuously increasing. MetaPlanet announced the introduction of the key performance indicator "Bitcoin Yield" ( BTC Yield ), with its third quarter BTC Yield at 41.7%, and the fourth quarter ( as of October 25 ) reaching as high as 116.4%.

Spesifik olarak, MicroStrategy gibi şirketlerin stratejisi, yatırımcıların şirketin değerini ve yatırım kararlarını değerlendirmelerine yardımcı olmak için "Bitcoin Getirisi" adlı bu anahtar performans göstergesini tanıtmaktır. Bu gösterge, seyreltilmiş dolaşımdaki hisse sayısına dayanmaktadır ve hisse başına sahip olunan Bitcoin miktarını hesaplar, Bitcoin fiyat dalgalanmalarını dikkate almaz, yatırımcıların şirketin ek adi hisse senedi veya dönüştürülebilir araçlar ihraç ederek Bitcoin satın alma davranışını daha iyi anlamalarına yardımcı olmayı amaçlar ve Bitcoin varlıklarının büyümesi ile öz sermaye seyreltilmesi arasındaki dengeyi vurgular. Şu ana kadar, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırım getirisi %41.8'e ulaşmıştır, bu da şirketin pozisyonunu artırırken, hissedar çıkarlarının aşırı seyreltilmesinden başarıyla kaçındığını göstermektedir.

Ancak, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımlarında önemli başarılar elde etmesine rağmen, şirketin borç yapısı hala piyasanın dikkatini çekiyor. Raporlara göre, MicroStrategy'nin mevcut ödenmemiş borç toplamı 4.25 milyar dolar. Bu süre zarfında, şirket birden fazla turda dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek finansman sağladı ve bunların bir kısmı faiz ödemeleri ile birlikte geldi. Piyasa analistleri, Bitcoin fiyatı önemli ölçüde düşerse, MicroStrategy'nin borcunu ödemek için bir kısmını satmak zorunda kalabileceğinden endişe ediyor. Ancak bazı görüşler, MicroStrategy'nin istikrarlı geleneksel yazılım işine ve düşük faiz ortamına dayanarak, işletme nakit akışının borç faizini karşılamaya yeteceği, bu nedenle Bitcoin fiyatı düşse bile şirketin Bitcoin varlıklarını satmaya zorlanmasının pek olası olmadığı yönünde. Ayrıca, MicroStrategy'nin hisse senedi piyasa değeri şu anda 43 milyar dolara kadar yükselmiş durumda, bu da borcun sermaye yapısındaki payının küçük olmasının yanı sıra tasfiye riskini daha da azaltıyor.

Birçok yatırımcı, şirketin sağlam Bitcoin yatırım stratejisini olumlu karşılayarak bunun hissedarlara önemli bir getiri sağlayacağına inanmasına rağmen, bazı yatırımcılar yüksek kaldıraç oranı ve potansiyel piyasa riskleri konusunda endişelerini dile getiriyor. Kripto para piyasasının son derece dalgalı olması nedeniyle, herhangi bir olumsuz piyasa değişikliği bu tür şirketlerin varlık değerini önemli ölçüde etkileyebilir ve hisse senedi fiyatlarının net varlık değerine göre önemli bir prim taşıması, bu durumun sürdürülebilirliği piyasanın dikkatini çekmektedir. Hisse senedi fiyatında bir düzeltme olursa, bu şirketin finansman yeteneğini etkileyebilir ve dolayısıyla gelecekteki Bitcoin alım planlarını da etkileyebilir.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy 1989 yılında kurulmuştur, başlangıçta ticari zeka ve kurumsal çözümler alanına odaklanmıştır. Ancak, 2020 yılından itibaren şirket, Bitcoin (BTC)'i rezerv varlık olarak kullanan dünya genelindeki ilk halka açık şirket haline gelmiştir, bu strateji iş modelini ve piyasa konumunu köklü bir şekilde değiştirmiştir. Kurucu Michael Saylor, bu dönüşüm sürecinde kritik bir rol oynamıştır, o, erken dönem Bitcoin şüphecisi olmaktan kripto paranın kararlı bir destekçisine dönüşmüştür.

2020 yılından bu yana, MicroStrategy kendi fonları, tahvil finansmanı gibi yollarla sürekli olarak Bitcoin satın alıyor. Şu ana kadar, şirket toplamda yaklaşık 279,420 adet Bitcoin'e sahip ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 23 milyar dolar, Bitcoin toplam arzının yaklaşık %1'ine denk geliyor. Son satın alma, 31 Ekim 2023 ile 10 Kasım 2023 tarihleri arasında gerçekleşti ve ortalama 74,463 dolar fiyatla 27,200 adet Bitcoin alındı. Bu Bitcoin'lerin ortalama maliyet fiyatı 39,266 dolar iken, mevcut Bitcoin fiyatı yaklaşık 90,000 dolara ulaştı, MicroStrategy'nin defter üzerindeki kârı neredeyse 2.5 kat oldu.

2022 yılındaki ayı piyasasında, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımları yaklaşık 1 milyar dolar kâğıt zararıyla karşılaşmış olmasına rağmen, şirket asla Bitcoin satmamış, aksine pozisyonunu artırmayı tercih etmiştir. 2023 yılı itibarıyla, Bitcoin'in güçlü yükselişi MicroStrategy'nin hisse fiyatında önemli bir artışa yol açmış, yılın başından bu yana yatırım getirisi %26.4'e ulaşmış ve toplam yatırım getirisi %100'ün üzerinde olmuştur. MicroStrategy'nin mevcut iş modeli "BTC bazlı döngüsel kaldıraç modeli" olarak değerlendirilebilir; bu model, tahvil ihraç ederek fon toplayıp Bitcoin satın almayı içermektedir. Bu model yüksek getiriler sağlasa da, özellikle Bitcoin fiyatlarının sert dalgalandığı zamanlarda belirli riskler barındırmaktadır. Analizlere göre, Bitcoin fiyatı 15.000 doları düşmediği sürece, şirketin tasfiye riskiyle karşılaşması olası değildir ve mevcut Bitcoin fiyatının 90.000 dolara yakın olduğu göz önüne alındığında, bu risk oldukça düşüktür. Ayrıca, şirketin kaldıraç oranı düşük ve tahvil piyasası talebi güçlüdür; bu faktörler, MicroStrategy'nin finansal sağlamlığını daha da artırmaktadır.

Yatırımcılar için, MicroStrategy Bitcoin pazarında bir kaldıraç yatırım aracı olarak görülebilir. Bitcoin fiyatlarının istikrarlı bir şekilde yükselebileceği beklentisiyle, şirketin hisse senetleri büyük bir potansiyele sahip. Ancak, borç genişlemesinin getirebileceği orta ve uzun vadeli risklere dikkat edilmesi gerekiyor. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde, MicroStrategy'nin yatırım değeri hala dikkate değer, özellikle Bitcoin pazarının geleceğinden umutlu yatırımcılar için bu, yüksek riskli ve yüksek getirili bir varlık.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific, tıbbi teknolojiye odaklanmış bir şirkettir ve yenilikçi stratejilerinden biri Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak kullanmaktır. 2024 yılının Kasım ayında, şirket en son 47 adet Bitcoin satın aldığını açıkladı ve toplam pozisyonunu 1,058 adede yükseltti, toplam yatırım tutarı yaklaşık 71 milyon dolar oldu. Bu alım fonlarının bir kısmı işletme nakit akışından gelmektedir, bu da Semler'in Bitcoin pozisyonu aracılığıyla varlık yapısını güçlendirmeye çalıştığını ve varlık yönetimi inovasyonunun bir temsilcisi olmayı hedeflediğini göstermektedir.

Ancak, Semler'in ana işi hâlâ QuantaFlo cihazına odaklanıyor, bu cihaz esas olarak kardiyovasküler hastalıkların teşhisinde kullanılıyor. Ancak, Semler'in Bitcoin stratejisi yalnızca bir mali rezerv değil, 2024'ün üçüncü çeyreğinde şirket, Bitcoin pozisyonu nedeniyle 1,1 milyon dolar gerçekleşmemiş kazanç elde etti. Bu çeyrekte gelir, yıllık %17 düşmesine rağmen, Semler'e ekonomik dalgalanmalara karşı mali bir koruma sağladı.

Semler'in mevcut piyasa değeri yalnızca 345 milyon $ olmasına rağmen