Pump.fun'un Yükselişi ve Düşüşü: Şifreleme Dünyasında Bir Ders

2025 Temmuz'unda, "internetin en eğlenceli yeri" olarak anılan Pump.fun, benzeri görülmemiş bir güven krizine ve piyasa zorluklarına karşı karşıya kalıyor. Üç genç kurucu tarafından oluşturulan bu platform, "tek tuşla coin çıkarma" modeli ile Meme alanında dalgalar yaratmışken, şimdi zor bir durumda.

Güven Krizinin Patlak Vermesi

2025 Temmuz'unda, Pump.fun kendi tokeni PUMP'ı çıkaracağını açıkladı, tamamen seyreltildiğinde değeri 4 milyar dolara kadar yükselebiliyor. Bu karar, topluluğun güvenini sarsan bir dönüm noktası haline geldi. Platformun kurucusu daha önce ön satışa karşı duruşuyla itibar kazanmıştı, ancak şimdi PUMP için büyük ölçekli bir ön satış başlattı ve bu durum topluluk tarafından bir ihanet olarak görüldü.

Tanınmış yatırımcılar, bunun yüksek riskli bir "likidite çıkış olayı" olduğunu açıkça belirtti ve 4 milyar dolarlık değerlemenin geleceği ciddi şekilde aşırı borçlandırdığını düşündü. Piyasa hızlı ve acımasız bir şekilde tepki verdi, PUMP token'ı piyasaya sürüldükten sonra fiyatı %75 düştü. Şu ana kadar PUMP, halka arz fiyatından %30'dan fazla düşüş yaşadı.

Daha da endişe verici olan, büyük miktarda balina cüzdanının işbirliği içinde satış yapması ve ön satış paylarının %60'ından fazlasını kontrol etmesidir. Verilere göre, yalnızca iki özel yatırım turuna ait cüzdan 141 milyon dolar değerinde token satışı yaparak neredeyse 40 milyon dolar kar elde etti.

Sosyal medyada, başlangıçta var olan kutlama havası bir anda umutsuzluğa dönüştü. Yatırımcılar aldatıldıklarını ve hasat edildiklerini hissediyorlar, bu duygu hızla yayıldı ve Pump.fun'un hayatta kalmasına dayanan topluluk temellerine ciddi zarar verdi.

Pazar payı hızla düşüş gösterdi

Güven kaybı doğrudan piyasa verilerine yansımaktadır. Rakipler, Pump.fun'un piyasa konumunu şaşırtıcı bir hızla aşındırıyor. Veriler, yalnızca bir ay içinde, Pump.fun'un yeni madeni para çıkarım pazarındaki payının %90'dan %24'e büyük bir düşüş yaşadığını, ana rakibinin ise %5'ten %64'e fırladığını göstermektedir.

Karşılaştıkları zorluklar karşısında, Pump.fun ekibi on milyonlarca dolar kullanarak büyük çaplı bir geri alım gerçekleştireceklerini duyurdu, ancak bu hareket piyasa tarafından "küçük yatırımcıların parasıyla, kendi hisselerini yüksek fiyatla almak" olarak alay konusu oldu. Analizler, proje sahiplerinin 0,004 dolara sattığını, ardından platform gelirini 0,0064 dolara geri aldığını belirtirken, bunun aslında piyasa değerini yönetmek için %60 prim ödemek olduğu vurgulanıyor.

Bu arada, küresel düzenleyici ağ sıkılaşıyor. Aralık 2024'te, Pump.fun, trafiğinin %9'unu oluşturan İngiliz kullanıcılarını engellemeye zorlandı, bu da onun "viral" büyüme modelinin düzenleyici incelemeyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Hukuk riskleri artıyor

Pump.fun'un karşılaştığı en büyük zorluk hukuki alandan geliyor. Başlangıçta, platformdaki tüm Meme coin'lerin kaydedilmemiş menkul kıymetler olduğu iddiasıyla çok sayıda toplu dava açıldı. Temmuz 2025'te, hukuki savaş hızla tırmandı ve davacılar, "Dolandırıcılık ve Yolsuzlukla Mücadele Örgütü Yasası"na (RICO) dayalı iddiaları eklediler.

Sanık kapsamı, temel halka ve kurucuları da dahil olmak üzere tüm ekosistemi kapsayacak şekilde genişletildi. Bu hamle, yalnızca Pump.fun'u tehdit etmekle kalmıyor, aynı zamanda tüm şifreleme ekosisteminin sorumluluk sınırlarını da sorguluyor.

En çarpıcı iddia, belirli bir uluslararası hacker grubunun, belirli bir borsa saldırısında çaldığı fonları aklamak için Pump.fun üzerinden Meme coin'leri çıkardığıdır.

İç Yönetim Açıkları

2024 Mayısında, Pump.fun yaklaşık 1.9 milyon dolar değerinde bir fon hırsızlığı olayıyla karşılaştı. Şaşırtıcı bir şekilde, saldırgan, kin gütme niyetinde olan bir eski çalışandı. Bu çalışan, sorumluluğu açıkça kabul etti ve motivasyonu kişisel intikam olarak gösterildi.

Olay, platformun iç güvenlik ve şirket yönetiminde ciddi açıklar barındırdığını ortaya koydu. Dışarıda Meme coin kaçış riskini çözmeyi taahhüt ederken, içindeki "arka kapı" ise memnuniyetsiz çalışanlar için açıldı.

Sorunları Çözmekten Sorun Olmaya

Pump.fun'un hikayesi 2024 yılının başlarındaki "Solana Meme Coin çılgınlığı" ile başlıyor. Üç genç kurucu, piyasa ağrısını keskin bir şekilde yakaladı ve Meme coin'lerin kaçış riskini çözmeyi, internetin en eğlenceli yerini yaratmayı vaat etti.

Onların "tek tuşla coin üretimi" yeniliği gerçekten patlayıcı bir büyüme sağladı, ancak kısa sürede spekülatif bir araca dönüştü. 40 milyar dolarlık değerlemeye sahip PUMP token ön satışı bu spekülasyonu zirveye taşıdı.

Ticaret kurallarına kayıtsızlık her zaman mevcuttur. Düzenleyici baskılarla karşılaşan kurucu, İngiltere'deki işletme ile ilişkisini kesmeyi ve şirketin niteliğini inkar etmeyi seçti; bu davranışlar kamuoyunda daha çok hesaplanmış bir eylem gibi görünmektedir, cehaletten ziyade.

Gelecek Yönü

Pump.fun şu anda bir kavşakta duruyor. Beklemedeki davalar, düşen pazar payı ve zayıflayan kullanıcı güveni, onu zor bir duruma soktu. Bu, "DeFi Darwinizmi"nin bir kez daha sahne alması gibi görünüyor: Bir yenilik, karmaşık ortama ayak uyduramadığı için yok olma tehdidiyle karşı karşıya.

Pump.fun'un durumu, tüm şifreleme endüstrisi için ciddi bir soru ortaya koyuyor: Yenilik ve sorumluluk arasındaki denge noktası nerede? Düzenleyici gözler daha karmaşık DeFi uygulamalarına yöneldiğinde, sektör katılımcılarının daha yüksek bir dikkat ve öz disiplin göstermesi gerekiyor.

Bu, köklerden zirveye ve ardından zirveden düşüşe uzanan hikaye, belki de şifreleme dünyasının bir sonraki bölümünün tohumlarını ekiyor. Her bir katılımcı için fırsatları ve riskleri ayırt etme yeteneği, bugünkü kadar önemli olmamıştı.