Emeklilik Fonları Pazarındaki Yeni Eğilim: Alternatif Varlık Yatırım Politikaları Rahatlayabilir

Son günlerde, ABD Başkanı'nın 401(k) gibi emeklilik planlarının kripto para, altın ve özel sermaye gibi alternatif varlıklara yatırım yapmasına izin veren bir başkanlık kararnamesi imzalamayı düşündüğü yönünde haberler var. Eğer bu haberler doğruysa, bu, dijital varlıkların ABD'nin 8.7 trilyon dolarlık emeklilik pazarına girmesinin önündeki engelleri kaldıracaktır.

Bu hareket aniden gerçekleşmedi. Bu yıl Mayıs ayında, ABD Çalışma Bakanlığı daha önceki "kripto varlıklara aşırı temkinli yaklaşım" kılavuzunu geri çekti. Daha önce 2022 yılında, dijital varlıkları 1974 tarihli Çalışan Emeklilik Geliri Güvencesi Yasası (ERISA) çerçevesine dahil etmeyi amaçlayan bir yasa tasarısı geçmedi ama bugünkü politika değişikliğinin zeminini hazırladı.

Bu potansiyel yönetmelik, 401(k) planının uzun zamandır geleneksel hisse senetleri ve tahvillere odaklanmasını kırmayı ve daha geniş bir varlık tahsis esnekliği sağlamayı amaçlamaktadır. Düzenleyici kurumları, alternatif varlıkların, özellikle dijital varlıklar, değerli metaller ve şirket birleşmeleri, özel krediler ve altyapı işlemlerine odaklanan fonların 401(k) profesyonel yönetim fonlarına dahil edilmesini engelleyen engelleri araştırmaları ve kaldırmaları yönünde yönlendirecektir.

Beyaz Saray, bu konuda temkinli bir tutum sergileyerek, herhangi bir kararın yalnızca başkan resmi olarak açıkladıktan sonra resmi politika olarak görülmesi gerektiğini vurguladı. Ancak, bu açıklama, kripto paraların ana akıma entegrasyonunu teşvik eden güçlü sinyalleri gizlemiyor.

Aslında, bu hamle bir dizi kripto dostu politikanın devamıdır. Seçim kampanyası sırasında dijital paraları serbest bırakma taahhüdünden, Bitcoin gibi dijital paraları satın almak için harcanan paraya, kendi stabil coin'ini ve diğer dijital token'larını piyasaya sürmeye kadar, başkan kendisi dijital varlık alanında önemli bir oyuncu haline gelmiştir ve kişisel olarak açıkladığı kripto varlık portföyü 51 milyon doları aşmıştır.

Bu politikanın potansiyel etkilerini anlamak için, ABD emeklilik piyasa yapısını ve ölçeğini anlamak gerekmektedir. Dünya'nın en büyük emeklilik sistemlerinden biri olarak, ABD emeklilik piyasasının toplam ölçeği 9 trilyon dolara kadar çıkmaktadır. 31 Mart 2025 itibarıyla, tüm işveren tarafından yönetilen katkı planlarının (DC) toplam varlıkları 12.2 trilyon dolara ulaşmıştır; bunun içinde 401(k) planı 8.7 trilyon dolara sahiptir.

Bu büyük fonlar, esasen on milyonlarca Amerikan maaşlı işçisinden gelmektedir. 401(k) planı, işveren destekli bir emeklilik planı olarak, maaş kesintileri, vergi avantajları ve işveren eşleşen katkıları gibi avantajları nedeniyle çoğu maaşlı ailenin uzun vadeli tasarruflarının merkezinde yer almaktadır.

Geleneksel olarak, bu emeklilik fonları esas olarak halka açık menkul kıymetlere akmaktadır. 2025 yılı Mart ayı sonu itibarıyla, yalnızca 401(k) planında 5.3 trilyon dolar (yüzde 61) kamu fonları tarafından yönetilmektedir. Bununla birlikte, hisse senedi fonları 3.2 trilyon dolar büyüklüğü ile en yaygın tür haline gelirken, karma fonlar (hedef tarih fonları dahil) 1.4 trilyon dolar yönetmektedir.

Kripto para dışında, bu potansiyel idari düzenleme, dünyanın en büyük özel sermaye grupları için daha da büyük bir fırsat sunuyor. Bu devler, gelecekteki büyüme umudunu büyük ölçüde sıradan emeklilik tasarruf sahiplerinden gelen fonları yönetmeye bağlamıştır. Başarılı bir şekilde 401(k) emeklilik planı pazarına girmeleri durumunda, binlerce milyar dolarlık yeni sektör varlığını çekebileceklerini öngörüyorlar.

Bu nedenle, birçok özel yatırım devi, 401(k) plan sponsoru için yatırım hizmetleri sunmak amacıyla büyük varlık yönetim şirketleriyle işbirlikleri kurmaya başladı. Federal düzeyde politika geliştirilirken, bazı eyalet hükümetleri, emeklilik fonlarının belirli bir oranını kripto para birimlerine tahsis etmelerine izin veren pilot projeleri uygulamaya koydu.

Yasama açısından, ABD Temsilciler Meclisi yakın zamanda kripto para ile ilgili üç önemli yasayı kabul etti ve bu, sektörün gelişimi için daha net bir hukuk çerçevesi sağladı. Ancak, piyasa hala zorluklarla karşı karşıya. Emeklilik tasarruflarını likiditesi düşük özel yatırımlara yönlendirmek de risksiz değildir; yüksek maliyetler, daha yüksek toplam kaldıraç oranları ve fon varlıkları değerlemesinin düşük şeffaflık gibi sorunlar, düzenleyicilerin ve yatırımcıların dikkatle değerlendirmesi gereken faktörler olacaktır.

90 trilyon dolarlık emeklilik fonları pazarı yeni yatırım seçenekleriyle karşılaştığında, bu deney "emeklilik tasarrufu" kavramını yeniden tanımlayabilir. Dijital çağda sıradan insanların teknoloji kazançlarından yararlanmasına mı izin verilecek? Yoksa emeklilik fonları yeni risklere mi maruz kalacak? Cevap, belki de düzenleyicilerin yenilik ile koruma arasında nasıl bir denge bulacağına bağlı.