Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Yolu
2023 yılındaki blok zinciri alanındaki en dikkat çekici konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization, RWA). Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışmalara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük bir öneme sahip olarak görülüyor ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendiriliyor. Örneğin, birçok tanınmış finans kurumu kendi tokenizasyon araştırma raporlarını peş peşe yayımladı ve ilgili pilot projeleri aktif olarak ilerletiyor.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devinin işbirliğiyle "Koruyucu Projesi" (Project Guardian) adı verilen bir girişim başlattı ve varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi hedefliyor.
RWA konusunun oldukça popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasına dair farklı görüşler bulunmaktadır; bunun yanı sıra, uygulanabilirliği ve geleceği üzerine yapılan tartışmalar da oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın yalnızca piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazı insanlar RWA'ya güveniyor ve geleceğinden umutlu.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir anlayış perspektifi paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derinlemesine tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana fikir:
RWA'nın gelecekteki odak gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otoriter kurumlar tarafından desteklenen izinli blok zinciri üzerinde DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi, hesaplama sistemleri ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplamaya dayanmayan sistemler ( gibi hukuk sistemleri ) + zincir üzerindeki kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabil coinler ) + tam bir altyapı ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ) gerekmektedir.
Blok zinciri esasen dijital sözleşmeler için bir platformdur ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşmenin oluşumundan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır, bu nedenle blok zinciri varlıkların dijital ifadesi/tokensal ifadesi için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, çok taraflı olarak sürdürülen dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, depolanmasını, dolaşımını ve yürütülmesini destekleyerek güven iletimi sorununu çözmektedir. Bir "hesaplama sistemi" olarak, blok zinciri insanlığın "süreç tekrarlanabilir, sonuç doğrulanabilir" taleplerini karşılayabilmektedir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde bir "hesaplama" yeniliği haline gelmiş, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir. Otomatik yürütme, maliyetleri düşürüp verimliliği artırmanın yanı sıra programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, "hesaplanamaz" kısım, yani insan algısına dayalı kısım, blok zinciri tarafından ikame edilememektedir. Bu nedenle, mevcut DeFi sistemi güveni kapsamamaktadır; güvene dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında, blok zincirinin "ilişki kimliği" ifade etme konusunda eksik bir kimlik sistemi ve tarafların haklarını güvence altına alan bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistem için, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun önemi, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının dijital temsillerini oluşturarak, dağıtılmış defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisi yelpazesine yaymak ve takas ile uzlaşmayı gerçekleştirmektir.
Finansal kuruluşlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal "hesaplama" süreçlerinin yerine koymakta, belirlenen kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu, sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda, özellikle KOBİ'lerin finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sunarak işletmelere yeni olanaklar tanıyabilir; bu da finansal sistem için son derece potansiyel bir kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artarken, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle, blok zinciri geleneksel dünya yapısıyla birleşme yolunda ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözme yolunda ilerliyor. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunarak, gerçek dünya ile kopuk bir "paralel dünya" ile sınırlı kalmıyor.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin izinli zincir yapısının varlığında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmede özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kuruluşlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde bulunacak ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak, tüm zincirlerin birbirine bağlanması sağlanacaktır.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar ve çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital parası CBDC de sürekli olarak uygulanmaktadır. Daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle de sıfır bilgi kanıtlama teknolojisinin sürekli ilerleyişi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, sanki blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarına bir eşiğinde bulunuyoruz.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenleştirmesi, varlıkların )Token( şeklinde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyonlar vb. ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri vb. ( olarak ikiye ayrılmaktadır. Geleneksel defter sistemlerinde kayıtlı varlıkların paylaşılan bir programlanabilir defter platformuna aktarılması teknolojisi, geleneksel finansal sistem için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyebilir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni ortaya koymak gerekir: "RWA varlık tokenizasyonuna dair algılar esasen iki zıt görüş grubunda mevcuttur", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir, bu yazıda ele alınan RWA ise TradFi perspektifindeki RWA'dır.
) Kripto perspektifinden RWA
Kripto'nun RWA'sı, Kripto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebi olarak adlandırılabilir. Bunun arka planında, ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırımı ve bilanço küçültme süreci yatmaktadır. Yüksek faiz, riskli pazarların değerlemesini büyük ölçüde etkilemiştir; bilanço küçültme, kripto pazarındaki likiditeyi önemli ölçüde çekmiştir ve bu durum DeFi pazarındaki getirilerin sürekli olarak düşmesine neden olmuştur. Bu noktada, yaklaşık %5 civarındaki ABD Hazine tahvili gibi risksiz getiriler, kripto pazarında oldukça cazip hale gelmiştir. Bu yıl MakerDAO'nun büyük ölçüde ABD Hazine tahvili satın alması en çok dikkat çeken olay olmuştur. 2023'ün 20 Eylül'üne kadar MakerDAO, 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın almıştır.
MakerDAO'nun ABD hazine tahvilleri satın almasının önemi, DAI'nın dış kredi kapasitesini kullanarak destekleyen varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamasıdır. Ayrıca, ABD hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelir, DAI'nın kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, arz miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olabilir ve bilançosuna ABD hazine tahvillerinin dahil edilmesi, DAI'nın USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini düşürebilir. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazinesine akacağından, MakerDAO son zamanlarda ABD tahvillerinin bir kısmından elde edilen geliri paylaşarak DAI'nın faiz oranını %8'e çıkararak DAI'nın talebini artırmıştır.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça tüm projelerin taklit edebileceği bir şey değil. MRK token fiyatının fırlaması ve RWA kavramına yönelik piyasa spekülasyonlarının artmasıyla birlikte, bazı büyük ölçekli ve uyumlu rota izleyen RWA halka açık zincir projeleri dışında, çeşitli RWA kavramı projeleri art arda ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine aktarılıp tokenleştirilerek satılmak için her yol deneniyor ve bunlar arasında oldukça abartılı varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında karışıklığa neden oluyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir üreten varlıkların ###, ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarını ( zincire taşıma, zincir dışı varlıkları zincire koyarak kredi almak için likidite sağlama ve çeşitli gerçek dünya varlıklarını zincire taşıyarak işlem yapma etrafında döner. ) kum, maden, gayrimenkul, altın gibi.
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliyoruz; bu da uyum açısından birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı, aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para giriş ve çıkışı yapması ve ABD Hazine bonolarını satın alarak gelir elde etmesi şeklindedir; bu gelirleri zincir üzerinde satmak değil. Dikkate değer olan, zincir üzerinde bulunan sözde RWA ABD Hazine bonalarının, aslında ABD Hazine bonası değil, onun gelir hakları olduğudur ve bu süreç aynı zamanda ABD Hazine bonalarının ürettiği yasal para gelirinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesini de içermekte, bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, Citi Bank tarafından yayınlanan "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kuruluşunun RWA'ya olan derin ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da tetikledi. Büyük finans kuruluşlarının bu alana katılacağına dair yaydıkları bilgiler, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon ortamını daha da artırdı.
( TradFi perspektifinden RWA
RWA'ya Crypto perspektifinden bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebi ifade ettiği söylenebilir. Eğer bu mantık üzerine geleneksel finans perspektifinden bakarsak, kripto piyasasındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın on binlerce milyar ölçeğindeki piyasalarına kıyasla aslında son derece küçüktür. İster ABD tahvilleri olsun, ister başka herhangi bir finansal varlık, bir blok zincirindeki satış kanalı için fazladan bir neden yoktur.
Bu nedenle geleneksel finans ) TradFi ### perspektifinden bakıldığında, RWA geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için akıllı sözleşmelere dayalı otomatik yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisinin nasıl kullanılarak varlıkların tokenlaştırılacağını, geleneksel finans sistemini güçlendirmek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözmek için daha fazla önem vermektedir. Odak, tokenlaştırmanın geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardadır, sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değil.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına göre RWA'nın arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirme yolları oldukça farklıdır. Öncelikle, blok zinciri türünü seçerken, her iki tarafın da farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı izinli zincir (Permission Chain) temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri (Public Chain) temelinde bir yol izler.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizliği, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansmanın RWA'sı yalnızca proje sahipleri için büyük uyum engelleriyle karşılaşmakla kalmayıp, kullanıcılar için de Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaşıldığında yasal haklar güvenliği bulunmamaktadır. Üstelik, siber saldırıların yaygınlaşması, kullanıcıların güvenlik bilinci konusunda yüksek bir gereksinim doğurmaktadır; bu nedenle, kamu blok zinciri, büyük miktarda gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'ya dayanan izinli zincir, farklı ülkelerin ve bölgelerin hukuki uyumunu sağlamak için temel ön koşulları sunmaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki kimlik sisteminin oluşturulması, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Hukuki sistemin güvencesi altında varlık sahibi olan kurumlar, düzenli ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilir. Crypto'nun RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA ile getirdiği dönüşüm potansiyeli muazzam olacaktır.
Kilit noktaları özetlemek gerekirse, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ( Real World Asset Tokenization ) gelecekteki önemli gelişim yönleri, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otoriter kurumlar tarafından izinli blok zinciri üzerinde DeFi teknolojisi kullanan yeni bir finansal sistemin kurulmasına yönlendirilecektir. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplamalı sistem ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplama dışı sistem ( hukuki sistem ) + zincir üzerindeki kimlik sistemi ( DID, VC ) + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenize edilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapı ( düşük eşik cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
İkincisi. Blok zincirinin birincil ilkelerinden yola çıkarak, blok zinciri ne tür sorunları çözüyor?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Likes
Reward
7
3
Repost
Share
Comment
0/400
ImpermanentSage
· 08-11 02:44
Sadece sert bir şekilde kızartmak, neden bu kadar karmaşık yapıyorsunuz?
Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenleştirilmesi: TradFi Açısından Finansal Sistem Devrimi
Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantık ve Büyük Ölçekli Uygulama Yolu
2023 yılındaki blok zinciri alanındaki en dikkat çekici konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (Real World Asset Tokenization, RWA). Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışmalara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici kurumları tarafından da büyük bir öneme sahip olarak görülüyor ve stratejik bir gelişim yönü olarak değerlendiriliyor. Örneğin, birçok tanınmış finans kurumu kendi tokenizasyon araştırma raporlarını peş peşe yayımladı ve ilgili pilot projeleri aktif olarak ilerletiyor.
Aynı zamanda, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devinin işbirliğiyle "Koruyucu Projesi" (Project Guardian) adı verilen bir girişim başlattı ve varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi hedefliyor.
RWA konusunun oldukça popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasına dair farklı görüşler bulunmaktadır; bunun yanı sıra, uygulanabilirliği ve geleceği üzerine yapılan tartışmalar da oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın yalnızca piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı görüşü var;
Diğer yandan, bazı insanlar RWA'ya güveniyor ve geleceğinden umutlu.
Bu arada, RWA'nın farklı bakış açılarını analiz eden makaleler de birbiri ardına ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir anlayış perspektifi paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derinlemesine tartışma ve analiz yapmayı amaçlamaktadır.
Ana fikir:
RWA'nın gelecekteki odak gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otoriter kurumlar tarafından desteklenen izinli blok zinciri üzerinde DeFi teknolojisini kullanan yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi, hesaplama sistemleri ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplamaya dayanmayan sistemler ( gibi hukuk sistemleri ) + zincir üzerindeki kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabil coinler ) + tam bir altyapı ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ) gerekmektedir.
Blok zinciri esasen dijital sözleşmeler için bir platformdur ve sözleşme, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşmenin oluşumundan sonra varlıkların dijital taşıyıcısıdır, bu nedenle blok zinciri varlıkların dijital ifadesi/tokensal ifadesi için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, çok taraflı olarak sürdürülen dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulmasını, doğrulanmasını, depolanmasını, dolaşımını ve yürütülmesini destekleyerek güven iletimi sorununu çözmektedir. Bir "hesaplama sistemi" olarak, blok zinciri insanlığın "süreç tekrarlanabilir, sonuç doğrulanabilir" taleplerini karşılayabilmektedir, bu nedenle DeFi, finansal sistemde bir "hesaplama" yeniliği haline gelmiş, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir. Otomatik yürütme, maliyetleri düşürüp verimliliği artırmanın yanı sıra programlanabilirlik sağlamaktadır. Ancak, "hesaplanamaz" kısım, yani insan algısına dayalı kısım, blok zinciri tarafından ikame edilememektedir. Bu nedenle, mevcut DeFi sistemi güveni kapsamamaktadır; güvene dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında, blok zincirinin "ilişki kimliği" ifade etme konusunda eksik bir kimlik sistemi ve tarafların haklarını güvence altına alan bir hukuk sisteminin olmaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistem için, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun önemi, blockchain üzerinde gerçek dünya varlıklarının dijital temsillerini oluşturarak, dağıtılmış defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisi yelpazesine yaymak ve takas ile uzlaşmayı gerçekleştirmektir.
Finansal kuruluşlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal "hesaplama" süreçlerinin yerine koymakta, belirlenen kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilir özellikleri güçlendirmektedir. Bu, sadece iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda, özellikle KOBİ'lerin finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sunarak işletmelere yeni olanaklar tanıyabilir; bu da finansal sistem için son derece potansiyel bir kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve çeşitli ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artarken, blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli olarak geliştirilmesiyle, blok zinciri geleneksel dünya yapısıyla birleşme yolunda ilerliyor ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek sorunları çözme yolunda ilerliyor. Gerçek senaryolar için uygulanabilir çözümler sunarak, gerçek dünya ile kopuk bir "paralel dünya" ile sınırlı kalmıyor.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin izinli zincir yapısının varlığında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite kopukluğu sorunlarını çözmede özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blok zincirlerinde ve finansal kuruluşlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde bulunacak ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blok zincirindeki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak, tüm zincirlerin birbirine bağlanması sağlanacaktır.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ilerletmektedir. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar ve çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital parası CBDC de sürekli olarak uygulanmaktadır. Daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojilerinin gelişimi, özellikle de sıfır bilgi kanıtlama teknolojisinin sürekli ilerleyişi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, sanki blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarına bir eşiğinde bulunuyoruz.
1. Varlık Tokenizasyonu Arka Planı Tanıtımı
Varlık tokenleştirmesi, varlıkların )Token( şeklinde ifade edildiği programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleşen bir süreçtir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyonlar vb. ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri vb. ( olarak ikiye ayrılmaktadır. Geleneksel defter sistemlerinde kayıtlı varlıkların paylaşılan bir programlanabilir defter platformuna aktarılması teknolojisi, geleneksel finansal sistem için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyebilir.
Öncelikle gözlemlenen bir fenomeni ortaya koymak gerekir: "RWA varlık tokenizasyonuna dair algılar esasen iki zıt görüş grubunda mevcuttur", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir, bu yazıda ele alınan RWA ise TradFi perspektifindeki RWA'dır.
) Kripto perspektifinden RWA
Kripto'nun RWA'sı, Kripto dünyasının gerçek dünya finansal varlık getirilerine yönelik tek taraflı talebi olarak adlandırılabilir. Bunun arka planında, ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırımı ve bilanço küçültme süreci yatmaktadır. Yüksek faiz, riskli pazarların değerlemesini büyük ölçüde etkilemiştir; bilanço küçültme, kripto pazarındaki likiditeyi önemli ölçüde çekmiştir ve bu durum DeFi pazarındaki getirilerin sürekli olarak düşmesine neden olmuştur. Bu noktada, yaklaşık %5 civarındaki ABD Hazine tahvili gibi risksiz getiriler, kripto pazarında oldukça cazip hale gelmiştir. Bu yıl MakerDAO'nun büyük ölçüde ABD Hazine tahvili satın alması en çok dikkat çeken olay olmuştur. 2023'ün 20 Eylül'üne kadar MakerDAO, 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine tahvili ve diğer gerçek dünya varlıkları satın almıştır.
MakerDAO'nun ABD hazine tahvilleri satın almasının önemi, DAI'nın dış kredi kapasitesini kullanarak destekleyen varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamasıdır. Ayrıca, ABD hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelir, DAI'nın kendi döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, arz miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olabilir ve bilançosuna ABD hazine tahvillerinin dahil edilmesi, DAI'nın USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini düşürebilir. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirleri tamamen MakerDAO'nun hazinesine akacağından, MakerDAO son zamanlarda ABD tahvillerinin bir kısmından elde edilen geliri paylaşarak DAI'nın faiz oranını %8'e çıkararak DAI'nın talebini artırmıştır.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça tüm projelerin taklit edebileceği bir şey değil. MRK token fiyatının fırlaması ve RWA kavramına yönelik piyasa spekülasyonlarının artmasıyla birlikte, bazı büyük ölçekli ve uyumlu rota izleyen RWA halka açık zincir projeleri dışında, çeşitli RWA kavramı projeleri art arda ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıklar, blok zincirine aktarılıp tokenleştirilerek satılmak için her yol deneniyor ve bunlar arasında oldukça abartılı varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında karışıklığa neden oluyor.
Kripto'nun RWA mantığı, gelir üreten varlıkların ###, ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler, hisse senetleri gibi varlıkların gelir haklarını ( zincire taşıma, zincir dışı varlıkları zincire koyarak kredi almak için likidite sağlama ve çeşitli gerçek dünya varlıklarını zincire taşıyarak işlem yapma etrafında döner. ) kum, maden, gayrimenkul, altın gibi.
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliyoruz; bu da uyum açısından birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı, aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para giriş ve çıkışı yapması ve ABD Hazine bonolarını satın alarak gelir elde etmesi şeklindedir; bu gelirleri zincir üzerinde satmak değil. Dikkate değer olan, zincir üzerinde bulunan sözde RWA ABD Hazine bonalarının, aslında ABD Hazine bonası değil, onun gelir hakları olduğudur ve bu süreç aynı zamanda ABD Hazine bonalarının ürettiği yasal para gelirinin zincir üzerindeki varlıklara dönüştürülmesini de içermekte, bu da işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, Citi Bank tarafından yayınlanan "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kuruluşunun RWA'ya olan derin ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada birçok spekülatörün heyecanını da tetikledi. Büyük finans kuruluşlarının bu alana katılacağına dair yaydıkları bilgiler, piyasanın beklentilerini ve spekülasyon ortamını daha da artırdı.
( TradFi perspektifinden RWA
RWA'ya Crypto perspektifinden bakıldığında, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyasındaki varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebi ifade ettiği söylenebilir. Eğer bu mantık üzerine geleneksel finans perspektifinden bakarsak, kripto piyasasındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın on binlerce milyar ölçeğindeki piyasalarına kıyasla aslında son derece küçüktür. İster ABD tahvilleri olsun, ister başka herhangi bir finansal varlık, bir blok zincirindeki satış kanalı için fazladan bir neden yoktur.
Bu nedenle geleneksel finans ) TradFi ### perspektifinden bakıldığında, RWA geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yolculuktur. Geleneksel finans dünyası için akıllı sözleşmelere dayalı otomatik yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, DeFi teknolojisinin nasıl kullanılarak varlıkların tokenlaştırılacağını, geleneksel finans sistemini güçlendirmek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut sorunlarını çözmek için daha fazla önem vermektedir. Odak, tokenlaştırmanın geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardadır, sadece yeni bir varlık satış kanalı aramak değil.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına göre RWA'nın arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirme yolları oldukça farklıdır. Öncelikle, blok zinciri türünü seçerken, her iki tarafın da farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı izinli zincir (Permission Chain) temelinde bir yol izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri (Public Chain) temelinde bir yol izler.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizliği, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansmanın RWA'sı yalnızca proje sahipleri için büyük uyum engelleriyle karşılaşmakla kalmayıp, kullanıcılar için de Rug gibi olumsuz olaylarla karşılaşıldığında yasal haklar güvenliği bulunmamaktadır. Üstelik, siber saldırıların yaygınlaşması, kullanıcıların güvenlik bilinci konusunda yüksek bir gereksinim doğurmaktadır; bu nedenle, kamu blok zinciri, büyük miktarda gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'ya dayanan izinli zincir, farklı ülkelerin ve bölgelerin hukuki uyumunu sağlamak için temel ön koşulları sunmaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki kimlik sisteminin oluşturulması, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Hukuki sistemin güvencesi altında varlık sahibi olan kurumlar, düzenli ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilir. Crypto'nun RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA ile getirdiği dönüşüm potansiyeli muazzam olacaktır.
Kilit noktaları özetlemek gerekirse, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ( Real World Asset Tokenization ) gelecekteki önemli gelişim yönleri, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi otoriter kurumlar tarafından izinli blok zinciri üzerinde DeFi teknolojisi kullanan yeni bir finansal sistemin kurulmasına yönlendirilecektir. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplamalı sistem ( blok zinciri teknolojisi ) + hesaplama dışı sistem ( hukuki sistem ) + zincir üzerindeki kimlik sistemi ( DID, VC ) + zincir üzerindeki yasal para birimi ( CBDC, tokenize edilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapı ( düşük eşik cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
İkincisi. Blok zincirinin birincil ilkelerinden yola çıkarak, blok zinciri ne tür sorunları çözüyor?