USDe: Şifreleme yerel sentetik stablecoin'in yenilikleri ve riskleri

2025-08-10 22:12:35

Şifreleme Yerel Syntetik Dolar Stabilcoin: Ethena'nın USDe Analizi

Şifreleme para piyasasında, merkezi ve merkeziyetsiz arasında yer alan yeni bir stabilcoin türü ortaya çıkıyor. Bu, yapılandırılmış pasif gelir ürünleri biçiminde, zincir üzerinde varlıkları saklayarak ve Delta nötr stratejisi ile istikrarı koruyarak gelir elde ediyor. Bu stabilcoin'in doğuşu, mevcut piyasa koşullarına bir yanıt niteliği taşıyor ve DeFi ile CeFi piyasaları arasındaki talebi dengelemeyi amaçlıyor.

USDe'nin temel mekanizması

USDe'nin minting süreci, stETH'nin protokole yatırılmasını ve 1:1 oranında dolar ile USDe'nin mint edilmesini içerir. Yatırılan varlıklar üçüncü taraflarca saklanır ve bakiye, özel bir uzlaşma yöntemi ile borsa ile eşleştirilir. Protokol daha sonra teminat değerinin istikrarlı kalmasını sağlamak için borsa üzerinde ETH açığa satış sürekli sözleşmesi açar.

Bu mekanizma, zincir üstü varlık yönetiminin şeffaflığını ve merkezi borsa likiditesi avantajlarını birleştirir. Varlıkların zincir üstü saklanması ile borsa ile ilgili riskleri azaltırken, yeterli likiditeyi korur.

Gelir Kaynağı

USDe'nin temel getirisi iki kaynaktan gelmektedir:

Ethereum stake türevlerinin getirisi
Borsada hedging pozisyonlarından elde edilen fonlama oranı geliri

Bu model, yapılandırılmış bir kamu fonu faiz oranı arbitraj ürünü olarak görülebilir.

Ekosistem Varlıkları

USDe ekosistemi üç ana varlık içerir:

USDe: Temel stablecoin, stETH yatırarak basılır.
sUSDe: USDe'yi stake ettikten sonra elde edilen sertifika tokeni
ENA: Protokolün yönetişim tokeni, puan sistemi aracılığıyla dağıtılır.

Özellikler ve Yenilikler

Fon yönetimi OES (Off-exchange Settlement) yöntemiyle yapılmaktadır, bu da zincir üzerindeki şeffaflığı ve merkezi borsa fon kullanım verimliliğini birleştirir.
MPC teknolojisi kullanarak bir saklama adresi inşa edildi, bu da varlık güvenliğini ve kullanıcı kontrolünü artırdı.
Gelir kaynaklarının çeşitlendirilmesi, ETH staking gelirleri ve borsa türev piyasa gelirlerini içerir.
Ölçeklenebilirlik, sürekli sözleşme pazarının ölçeği ile yakından ilişkilidir ve bu, ona potansiyel bir büyüme alanı sunar.

Risk Değerlendirmesi

USDe bazı benzersiz avantajlar gösterse de, birkaç potansiyel riskle karşı karşıyadır:

Fonlama oranı riski: Piyasa boğalarının yetersizliği veya USDe'nin aşırı arzı negatif getirilere neden olabilir.
Varlık yönetimi riski: OES ve merkezi kuruluşların hizmetlerine bağımlılık.
Likidite riski: Büyük ölçekli fon işlemleri, piyasa likiditesinin yetersizliğiyle karşılaşma riski taşıyabilir.
Varlık sabitleme riski: stETH ile ETH arasındaki sabitleme ilişkisi dalgalanmalardan etkilenebilir.

Bu risklerle başa çıkmak için, protokol bir sigorta fonu kurmuştur ve risk direncini artırmak amacıyla düzenli olarak gelirlerin bir kısmını dağıtmaktadır.

Genel olarak, USDe, merkeziyetsiz bir fikir ile merkezi verimlilik arasında denge bulmaya çalışan stabilcoin pazarında yeni bir denemeyi temsil ediyor. Gelişim perspektifi, piyasanın bu yenilikçi modele kabulüne ve protokolün çeşitli risklerle başa çıkma performansına bağlı olacaktır.

View Original

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.

16 Likes