Vadeli İşlemleri Anlamak: Risk Yönetimi ve Borsa'nın Yenilmez Yolu
Vadeli İşlemler, karmaşık bir finansal türev olarak, yatırımcıların kaldıraç kullanarak sermaye etkisini artırmalarına ve böylece başlangıç sermayesinden çok daha fazla getiri elde etme fırsatı sunar. Ancak, bu yüksek getiri potansiyeli eşit derecede ya da daha yüksek risklerle birlikte gelir. Kaldıraç, potansiyel kârları artırırken, aynı zamanda potansiyel kayıpları da büyütür, bu da Risk Yönetimi'ni Vadeli İşlemler ticaretinde vazgeçilmez bir ana unsur haline getirir.
Bu makalede, Vadeli İşlemler'in Risk Yönetimi sistemini derinlemesine inceleyeceğiz; teminat mekanizması, zorunlu tasfiye süreci, risk koruma fonu ve otomatik pozisyon azaltma mekanizması gibi temel bileşenleri içerecektir. Bu karmaşık sistemi kapsamlı bir şekilde analiz ederek, traderların riski daha iyi anlamalarına ve akıllıca ticaret kararları vermelerine yardımcı olmayı amaçlıyoruz; aynı zamanda borsanın yüksek riskli kaldıraçlı ticaret ortamında nasıl piyasa istikrarını sürdürdüğünü de ortaya koyacağız.
Risk Yönetimi'nin Üç Temel Taşı
borsa'nın Risk Yönetimi çerçevesi esasen üç ana sütuna dayanır, bunlar bireyden sisteme, sıradanlıktan aşırılığa kadar kapsamlı bir savunma ağı oluşturur:
Zorunlu Tasfiye (: Bu, Risk Yönetimi'nin ilk ve en yaygın savunma hattıdır. Piyasa fiyatı, yatırımcının pozisyonuna karşı olumsuz bir yönde hareket ettiğinde ve teminat bakiyesi pozisyonu sürdürmek için yetersiz kaldığında, borsa'nın risk motoru otomatik olarak devreye girer ve bu zarar eden pozisyonu zorunlu olarak kapatır.
Risk Yönetimi Fonu ) Sigorta Fonu (: Bu, sistemik riskleri tampon görevi gören ikinci savunma hattıdır. Piyasa sert dalgalandığında, zorunlu tasfiye fiyatı, yatırımcının iflas fiyatı ), yani kaybın tüm teminatı tükettiği fiyat ( ile daha kötü olabilir. Bu durumdan kaynaklanan ek kayıplar ), yani "kayıp zararı" ( Risk Yönetimi Fonu tarafından telafi edilecektir.
Otomatik Pozisyon Kapatma Mekanizması ) Auto-Deleveraging, ADL (: Bu, son ve nadiren tetiklenen nihai savunma hattıdır. Sadece aşırı piyasa koşullarında, büyük çapta zorunlu likidasyonların risk fonunu tüketmesi sonucu ADL mekanizması aktive olur. Bu mekanizma, piyasa üzerindeki en karlı ve en yüksek kaldıraçlı ters pozisyonları zorla azaltarak, risk fonunun karşılayamadığı likidasyon kayıplarını telafi eder ve böylece borsa ile piyasanın nihai istikrarını güvence altına alır.
Bu üç temel sütun, mantıklı bir risk yönetimi zinciri oluşturur. Tüm sistemin tasarım felsefesi, yüksek riskli bir ortam olan kaldıraçlı ticarette risk sorumluluğunun kademeli dağılım ilkesini belirleyen ekonomik bir "toplumsal sözleşme" olarak anlaşılabilir.
Teminat ve Kaldıraç: Riskin Temeli
Vadeli İşlemler ticaretinde, teminat ve kaldıraç, işlemcinin risk maruziyet seviyesini ve potansiyel kar/zarar büyüklüğünü belirleyen iki temel unsurdur. Bu ikisinin kavramını ve karşılıklı etkileşimini derinlemesine anlamak, risk yönetimini etkin bir şekilde gerçekleştirmek ve zorunlu tasfiye durumundan kaçınmak için gereklidir.
) Başlangıç Teminatı ve Süreklilik Teminatı
Teminat, traders'ın kaldıraçlı pozisyon açmak ve sürdürmek için yatırması ve kilitlemesi gereken teminattır. İki ana seviyeye ayrılır:
Başlangıç Teminatı###Initial Margin(: Bu, kaldıraçlı bir pozisyon açmak için gereken minimum teminat miktarıdır. Bu, yatırımcıların kaldıraçlı işlemlere girmesi için bir "bilet" işlevi görür ve genellikle pozisyonun nominal değerinin kaldıraç oranına bölünmesiyle hesaplanır.
Teminat Miktarı ) Maintenance Margin (: Bu, açılmış bir pozisyonu sürdürmek için gerekli olan minimum teminat miktarıdır. Bu, başlangıç teminatının altındaki dinamik bir eşik değeridir. Piyasa fiyatı olumsuz bir yönde hareket ettiğinde ve yatırımcının teminat bakiyesi ) başlangıç teminatı ile gerçekleşmemiş kar veya zarar ( eklenip çıkarıldığında, teminat miktarı bakım seviyesine düştüğünde, zorunlu tasfiye prosedürü tetiklenecektir.
Teminat Oranı ) Bakım Marjı Oranı, MMR (: En düşük teminat oranını belirtir.
) Teminat Modu Karşılaştırması
Borsalar genellikle farklı yatırımcıların risk yönetimi ihtiyaçlarını karşılamak için birden fazla teminat modeli sunar. Temel olarak üç ana tür bulunmaktadır:
İzole Marj###: Bu modda, yatırımcı her pozisyon için ayrı bir miktar marj ayırmaktadır. Bu pozisyonun riski bağımsızdır; eğer zorunlu tasfiye gerçekleşirse, yatırımcının üstleneceği maksimum kayıp yalnızca bu pozisyona tahsis edilen marj ile sınırlıdır ve hesabındaki diğer fonlar veya diğer pozisyonları etkilemez.
Tüm Pozisyon Teminatı(Cross Margin): Bu modda, yatırımcıların vadeli işlem hesaplarındaki tüm kullanılabilir bakiye, tüm pozisyonların ortak teminatı olarak değerlendirilir. Bu, bir pozisyondaki kaybın, hesapta bulunan diğer kullanılabilir fonlar veya diğer kârlı pozisyonların gerçekleşmemiş kârları ile dengelenebileceği anlamına gelir, böylece tek bir pozisyonun zorunlu tasfiye edilme riskini azaltır. Ancak, bunun bedeli, bir zorunlu tasfiye tetiklendiğinde, yatırımcıların hesaplarındaki tüm fonları kaybetme riski olmasıdır, sadece tek bir pozisyonun teminatı değil.
组合保证金(Portfolio Margin): Bu, deneyimli kurumlar veya profesyonel tüccarlar için tasarlanmış daha karmaşık bir marj hesaplama modelidir. Spot, vadeli işlemler, opsiyonlar ve diğer çeşitli ürünleri içeren tüm portföy(ün toplam riskine dayanmaktadır ve marj gereksinimlerini değerlendirmektedir. Farklı pozisyonlar arasındaki risk örtme etkilerini tanımlayıp hesaplayarak, portföy marj modeli, iyi örtülen ve risk dağıtımı yapılmış portföylerin marj gereksinimlerini önemli ölçüde azaltabilir, böylece sermaye kullanımını büyük ölçüde artırır.
) Merdiven Teminat Sistemi ( Risk Limitleri )
Bireysel bir trader'ın fazla büyük bir pozisyona sahip olmasının, zorunlu tasfiye sırasında piyasa likiditesine büyük bir darbe vurmasını önlemek için, borsalar genellikle kademeli teminat sistemini, yani risk limitlerini uygulamaktadır. Bu sistemin temel mantığı şudur: Pozisyon büyüklüğü ne kadar büyükse, risk o kadar yüksektir; bu nedenle daha sıkı risk kontrol önlemleri gereklidir.
Özellikle, bu sistem pozisyonun nominal değerini birden fazla katmana ###Tiers( ayırmaktadır. İşlemcilerin sahip olduğu pozisyon değeri düşük katmandan yüksek katmana yükseldikçe, platform otomatik olarak iki ayarlama gerçekleştirecektir:
Maksimum kullanılabilir kaldıraç oranını düşürmek: Pozisyon ne kadar büyükse, kullanılmasına izin verilen maksimum kaldıraç o kadar düşük olur.
MMR): Pozisyon büyüdükçe, pozisyonu sürdürmek için gereken teminatın pozisyon değerine oranı artar.
Bu tasarım, yatırımcıların yüksek kaldıraç kullanarak piyasa istikrarına sistemik tehdit oluşturabilecek büyük pozisyonlar kurmalarını etkili bir şekilde engelliyor. Bu, büyük yatırımcıları risk maruziyetlerini aktif olarak azaltmaya zorlayan yerleşik bir risk azaltma mekanizmasıdır.
Zorunlu İfadanın Tetikleyicisi: Ana Fiyat Göstergelerini Anlamak
Zorunlu tasfiyeyi doğru ve adil bir şekilde gerçekleştirmek için borsa, piyasanın sürekli değişen işlem fiyatlarını doğrudan kullanmaz, bunun yerine özel olarak tasarlanmış bir fiyat gösterge sistemi kullanır.
( İşaretleme fiyatı vs. Son işlem fiyatı
Vadeli İşlemler işlem arayüzünde, işlemler genellikle iki ana fiyat görür:
Son İşlem Fiyatı ): Bu, borsa emir defterinde gerçekleşen en son işlem fiyatını ifade eder. Mevcut piyasanın alım satım davranışını doğrudan yansıtır ve tek bir büyük işlem veya kısa vadeli piyasa duygusundan kolayca etkilenebilir.
İşaretleme Fiyatı (Mark Price ): Bu, borsa tarafından zorunlu tasfiye tetiklemek için özel olarak hesaplanan bir fiyat olup, sözleşmenin "gerçek değerini" veya "gerçek değerini" yansıtmayı amaçlamaktadır. En son işlem fiyatından farklı olarak, işaretleme fiyatının hesaplanması birden fazla veri kaynağını kapsamaktadır; temel amacı kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını düzeltmek, piyasa likiditesinin yetersizliği, fiyat manipülasyonu veya anlık "iğne" hareketleri nedeniyle gereksiz ve adaletsiz zorunlu tasfiyeleri önlemektir.
Belirleme fiyatının hesaplama yöntemi borsalarda büyük ölçüde benzerdir, genellikle aşağıdaki temel bileşenleri içerir:
Endeks Fiyatı ###: Bu, dünya çapındaki birçok önde gelen spot borsa varlık fiyatlarının ağırlıklı ortalaması ile hesaplanan bir toplam fiyat.
Fonlama Teması (Funding Basis): Sürekli vadeli işlemler fiyatını spot fiyatın etrafında tutmak için, sözleşme fiyatı ile endeks fiyatı arasında bir fiyat farkı, yani tema bulunur.
Bu kapsamlı hesaplama yöntemiyle, referans fiyat varlıkların içsel değerini daha stabil ve güvenilir bir şekilde yansıtabilir ve zorunlu tasfiyeyi tetikleyen tek temel haline gelir.
( Zorla Tasfiye Fiyatı ve İflas Fiyatı
Marka fiyatı sisteminde, tüccarların kaderi için kritik öneme sahip iki fiyat eşiği vardır:
Zorla Tasfiye Fiyatı ): Bu, işaret fiyatının belirli bir değeridir. Piyasadaki işaret fiyatı bu fiyat noktasına ulaştığında veya bu noktayı geçtiğinde, trader'ın pozisyonu zorla tasfiye sürecini tetikleyecektir. Bu fiyat noktası, trader'ın teminat bakiyesinin tam olarak sürdürme teminat gereksinimlerinin seviyesine düştüğü durumu karşılamaktadır.
İflas Fiyatı (: Bu, marj fiyatının başka bir değeridir, işlemcinin başlangıç teminatının tamamen kaybedildiği fiyat noktasını temsil eder. Başka bir deyişle, marj fiyatı iflas fiyatına ulaştığında, işlemcinin teminat bakiyesi sıfıra düşecektir.
Dikkat, zorunlu tasfiye fiyatının tetiklenmesi her zaman iflas fiyatından önce gerçekleşir. Zorunlu tasfiye fiyatı ile iflas fiyatı arasındaki bu fiyat aralığı, borsa risk motorunun "işlem tampon alanı"nı oluşturur. Tasfiye sisteminin verimliliği, tam olarak bu dar aralıkta test edilmektedir.
Kısacası, kaldıraç oranı ne kadar yüksekse, başlangıç teminat oranı o kadar düşük olur ve bu tampon bölgesi o kadar daralır. Örneğin, 100x kaldıraçlı bir pozisyonda, başlangıç teminat oranı yalnızca %1'dir, oysa teminatı sürdürme oranı %0.5 olabilir. Bu, pozisyon açılmasından likidasyonun tetiklenmesine kadar, yatırımcının yalnızca %0.5'lik bir fiyat dalgalanma alanına sahip olduğu anlamına gelir.
Bir örnek verelim, 100x uzun pozisyon açtınız, sezgisel olarak yalnızca fiyat %1 düştüğünde "iflas" edeceksiniz, ancak teminat oranı %0.5 olduğu için fiyat %0.5 düştüğünde zorunlu tasfiye tetiklenecek ve %1’lik iflas fiyatı üzerinden tasfiye edilecektir.
Bu kaldıraç ile kırılganlık arasındaki doğrudan nedensellik ilişkisi, yüksek kaldıraçlı işlemlerin riskinin son derece yüksek olmasının ve sezgiyle çelişmesinin temel nedenidir.
Eğer likidasyon motoru bu aralıkta etkili bir şekilde pozisyon kapatabiliyorsa ve işlem fiyatı iflas fiyatından iyiyse, o zaman kalan "kâr" Risk Yönetimi fonuna aktarılacak ve kullanıcı borsa ile "borçlu" olmayacaktır;
Öte yandan, eğer piyasanın aşırı dalgalanması veya likidite tükenmesi nedeniyle tasfiye fiyatı iflas fiyatından daha düşük olursa, ortaya çıkan tasfiye kaybını telafi etmek için Risk Yönetimi fonunun devreye girmesi gerekecek, hatta bu kaybı gidermek için kullanıcıların da katkıda bulunması istenebilir.
Zorunlu Pozisyon Kapatma Süreci: Adım Adım Açıklama
Tüccarın pozisyon riski kritik noktaya ulaştığında, yani işaret fiyatı likidasyon fiyatına ulaştığında, borsanın risk motoru hemen standartlaştırılmış, tamamen otomatik bir zorunlu likidasyon sürecini başlatır. Bu süreç, piyasa etkisini en aza indirmek amacıyla riskli pozisyonları düzenli bir şekilde kapatmayı hedefler.
) Zorla Teminat Tamamlama
Sürecin başlangıç noktası, zorunlu tasfiye koşullarının karşılanmasıdır: İşaret fiyatı, önceden hesaplanmış zorunlu tasfiye fiyatına ulaşır veya onu aşar. Sistem düzeyinde, bu, pozisyonun teminat oranı (MMR) %100'e ulaştığı anlamına gelir. Bir kez tetiklendiğinde, yatırımcı bu pozisyon üzerindeki kontrolünü kaybedecek ve sonraki tüm işlemler Risk Yönetimi motoru tarafından devralınacaktır.
Zorunlu tasfiye koşulları tetiklendiğinde, kullanıcının pozisyonu tasfiye motoru tarafından devralınır ve "iflas fiyatı" ile içsel olarak tasfiye edilir. Bu iki fiyat arasındaki ilişki, zorunlu tasfiye mekanizmasının temel mantığını ortaya koyar: borsa risk motoru her zaman zorunlu tasfiye fiyatı tetiklendiğinde tasfiye prosedürünü başlatır ve iflas fiyatı ulaşmadan önce pozisyonu kapatmayı hedefler.
güçlü likidasyonun şelalesi, küçük bir dereye dönüştü
Risk motoru devreye alındıktan sonra, genellikle önceden belirlenmiş sıraya göre aşağıdaki işlemleri gerçekleştirecektir:
Gerçekleşmemiş emirleri iptal etme: Sürecin ilk adımı, bu risk pozisyonu ile ilgili olan ve henüz gerçekleşmemiş tüm emirleri hemen iptal etmektir. Tek pozisyon modunda, sistem bu işlem çifti için tüm açılış veya ekleme emirlerini iptal edecektir; tam pozisyon modunda, sistem hesapta risk marjını artırabilecek tüm emirleri iptal edebilir.
Kısmi Pozisyon Kapatma veya Merdiven Tarzı Zorla Kapatma: Büyük pozisyonlara sahip ve yüksek teminat seviyelerinde bulunan traderlar için risk motoru tüm pozisyonu bir kerede piyasaya sürmeyecektir. Bunun yerine, daha temkinli bir yaklaşım benimseyecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
5
Repost
Share
Comment
0/400
OnchainUndercover
· 08-09 22:59
Kâr elde etmek büyük kaldıraçla ilgili değil, zararı durdurmayı bilip bilmediğine bağlı.
View OriginalReply0
TokenomicsTinfoilHat
· 08-09 22:50
Marj Trade bu bıçak öldürmek mi yoksa kurtarmak mı kişiye bağlı.
View OriginalReply0
BlockchainWorker
· 08-09 22:49
Risk yönetimi hep kağıt üzerinde kalıyor.
View OriginalReply0
LidoStakeAddict
· 08-09 22:43
Yine insanları enayi yerine koymak için kesilmiş yaşlı enayiler.
View OriginalReply0
MoonRocketman
· 08-09 22:34
Büyük uzay çağında, yer destek hizmetleri için kapsamlı bir risk kontrol sistemine ihtiyaç vardır; fırlatma penceresi doğru seçilmelidir ki atmosferi aşabilsin.
Vadeli İşlemler Risk Yönetimi Tam Analizi: Borsa Piyasası Nasıl İstikrar Sağlar
Vadeli İşlemleri Anlamak: Risk Yönetimi ve Borsa'nın Yenilmez Yolu
Vadeli İşlemler, karmaşık bir finansal türev olarak, yatırımcıların kaldıraç kullanarak sermaye etkisini artırmalarına ve böylece başlangıç sermayesinden çok daha fazla getiri elde etme fırsatı sunar. Ancak, bu yüksek getiri potansiyeli eşit derecede ya da daha yüksek risklerle birlikte gelir. Kaldıraç, potansiyel kârları artırırken, aynı zamanda potansiyel kayıpları da büyütür, bu da Risk Yönetimi'ni Vadeli İşlemler ticaretinde vazgeçilmez bir ana unsur haline getirir.
Bu makalede, Vadeli İşlemler'in Risk Yönetimi sistemini derinlemesine inceleyeceğiz; teminat mekanizması, zorunlu tasfiye süreci, risk koruma fonu ve otomatik pozisyon azaltma mekanizması gibi temel bileşenleri içerecektir. Bu karmaşık sistemi kapsamlı bir şekilde analiz ederek, traderların riski daha iyi anlamalarına ve akıllıca ticaret kararları vermelerine yardımcı olmayı amaçlıyoruz; aynı zamanda borsanın yüksek riskli kaldıraçlı ticaret ortamında nasıl piyasa istikrarını sürdürdüğünü de ortaya koyacağız.
Risk Yönetimi'nin Üç Temel Taşı
borsa'nın Risk Yönetimi çerçevesi esasen üç ana sütuna dayanır, bunlar bireyden sisteme, sıradanlıktan aşırılığa kadar kapsamlı bir savunma ağı oluşturur:
Zorunlu Tasfiye (: Bu, Risk Yönetimi'nin ilk ve en yaygın savunma hattıdır. Piyasa fiyatı, yatırımcının pozisyonuna karşı olumsuz bir yönde hareket ettiğinde ve teminat bakiyesi pozisyonu sürdürmek için yetersiz kaldığında, borsa'nın risk motoru otomatik olarak devreye girer ve bu zarar eden pozisyonu zorunlu olarak kapatır.
Risk Yönetimi Fonu ) Sigorta Fonu (: Bu, sistemik riskleri tampon görevi gören ikinci savunma hattıdır. Piyasa sert dalgalandığında, zorunlu tasfiye fiyatı, yatırımcının iflas fiyatı ), yani kaybın tüm teminatı tükettiği fiyat ( ile daha kötü olabilir. Bu durumdan kaynaklanan ek kayıplar ), yani "kayıp zararı" ( Risk Yönetimi Fonu tarafından telafi edilecektir.
Otomatik Pozisyon Kapatma Mekanizması ) Auto-Deleveraging, ADL (: Bu, son ve nadiren tetiklenen nihai savunma hattıdır. Sadece aşırı piyasa koşullarında, büyük çapta zorunlu likidasyonların risk fonunu tüketmesi sonucu ADL mekanizması aktive olur. Bu mekanizma, piyasa üzerindeki en karlı ve en yüksek kaldıraçlı ters pozisyonları zorla azaltarak, risk fonunun karşılayamadığı likidasyon kayıplarını telafi eder ve böylece borsa ile piyasanın nihai istikrarını güvence altına alır.
Bu üç temel sütun, mantıklı bir risk yönetimi zinciri oluşturur. Tüm sistemin tasarım felsefesi, yüksek riskli bir ortam olan kaldıraçlı ticarette risk sorumluluğunun kademeli dağılım ilkesini belirleyen ekonomik bir "toplumsal sözleşme" olarak anlaşılabilir.
Teminat ve Kaldıraç: Riskin Temeli
Vadeli İşlemler ticaretinde, teminat ve kaldıraç, işlemcinin risk maruziyet seviyesini ve potansiyel kar/zarar büyüklüğünü belirleyen iki temel unsurdur. Bu ikisinin kavramını ve karşılıklı etkileşimini derinlemesine anlamak, risk yönetimini etkin bir şekilde gerçekleştirmek ve zorunlu tasfiye durumundan kaçınmak için gereklidir.
) Başlangıç Teminatı ve Süreklilik Teminatı
Teminat, traders'ın kaldıraçlı pozisyon açmak ve sürdürmek için yatırması ve kilitlemesi gereken teminattır. İki ana seviyeye ayrılır:
Başlangıç Teminatı###Initial Margin(: Bu, kaldıraçlı bir pozisyon açmak için gereken minimum teminat miktarıdır. Bu, yatırımcıların kaldıraçlı işlemlere girmesi için bir "bilet" işlevi görür ve genellikle pozisyonun nominal değerinin kaldıraç oranına bölünmesiyle hesaplanır.
Teminat Miktarı ) Maintenance Margin (: Bu, açılmış bir pozisyonu sürdürmek için gerekli olan minimum teminat miktarıdır. Bu, başlangıç teminatının altındaki dinamik bir eşik değeridir. Piyasa fiyatı olumsuz bir yönde hareket ettiğinde ve yatırımcının teminat bakiyesi ) başlangıç teminatı ile gerçekleşmemiş kar veya zarar ( eklenip çıkarıldığında, teminat miktarı bakım seviyesine düştüğünde, zorunlu tasfiye prosedürü tetiklenecektir.
Teminat Oranı ) Bakım Marjı Oranı, MMR (: En düşük teminat oranını belirtir.
) Teminat Modu Karşılaştırması
Borsalar genellikle farklı yatırımcıların risk yönetimi ihtiyaçlarını karşılamak için birden fazla teminat modeli sunar. Temel olarak üç ana tür bulunmaktadır:
İzole Marj###: Bu modda, yatırımcı her pozisyon için ayrı bir miktar marj ayırmaktadır. Bu pozisyonun riski bağımsızdır; eğer zorunlu tasfiye gerçekleşirse, yatırımcının üstleneceği maksimum kayıp yalnızca bu pozisyona tahsis edilen marj ile sınırlıdır ve hesabındaki diğer fonlar veya diğer pozisyonları etkilemez.
Tüm Pozisyon Teminatı(Cross Margin): Bu modda, yatırımcıların vadeli işlem hesaplarındaki tüm kullanılabilir bakiye, tüm pozisyonların ortak teminatı olarak değerlendirilir. Bu, bir pozisyondaki kaybın, hesapta bulunan diğer kullanılabilir fonlar veya diğer kârlı pozisyonların gerçekleşmemiş kârları ile dengelenebileceği anlamına gelir, böylece tek bir pozisyonun zorunlu tasfiye edilme riskini azaltır. Ancak, bunun bedeli, bir zorunlu tasfiye tetiklendiğinde, yatırımcıların hesaplarındaki tüm fonları kaybetme riski olmasıdır, sadece tek bir pozisyonun teminatı değil.
组合保证金(Portfolio Margin): Bu, deneyimli kurumlar veya profesyonel tüccarlar için tasarlanmış daha karmaşık bir marj hesaplama modelidir. Spot, vadeli işlemler, opsiyonlar ve diğer çeşitli ürünleri içeren tüm portföy(ün toplam riskine dayanmaktadır ve marj gereksinimlerini değerlendirmektedir. Farklı pozisyonlar arasındaki risk örtme etkilerini tanımlayıp hesaplayarak, portföy marj modeli, iyi örtülen ve risk dağıtımı yapılmış portföylerin marj gereksinimlerini önemli ölçüde azaltabilir, böylece sermaye kullanımını büyük ölçüde artırır.
) Merdiven Teminat Sistemi ( Risk Limitleri )
Bireysel bir trader'ın fazla büyük bir pozisyona sahip olmasının, zorunlu tasfiye sırasında piyasa likiditesine büyük bir darbe vurmasını önlemek için, borsalar genellikle kademeli teminat sistemini, yani risk limitlerini uygulamaktadır. Bu sistemin temel mantığı şudur: Pozisyon büyüklüğü ne kadar büyükse, risk o kadar yüksektir; bu nedenle daha sıkı risk kontrol önlemleri gereklidir.
Özellikle, bu sistem pozisyonun nominal değerini birden fazla katmana ###Tiers( ayırmaktadır. İşlemcilerin sahip olduğu pozisyon değeri düşük katmandan yüksek katmana yükseldikçe, platform otomatik olarak iki ayarlama gerçekleştirecektir:
Maksimum kullanılabilir kaldıraç oranını düşürmek: Pozisyon ne kadar büyükse, kullanılmasına izin verilen maksimum kaldıraç o kadar düşük olur.
MMR): Pozisyon büyüdükçe, pozisyonu sürdürmek için gereken teminatın pozisyon değerine oranı artar.
Bu tasarım, yatırımcıların yüksek kaldıraç kullanarak piyasa istikrarına sistemik tehdit oluşturabilecek büyük pozisyonlar kurmalarını etkili bir şekilde engelliyor. Bu, büyük yatırımcıları risk maruziyetlerini aktif olarak azaltmaya zorlayan yerleşik bir risk azaltma mekanizmasıdır.
Zorunlu İfadanın Tetikleyicisi: Ana Fiyat Göstergelerini Anlamak
Zorunlu tasfiyeyi doğru ve adil bir şekilde gerçekleştirmek için borsa, piyasanın sürekli değişen işlem fiyatlarını doğrudan kullanmaz, bunun yerine özel olarak tasarlanmış bir fiyat gösterge sistemi kullanır.
( İşaretleme fiyatı vs. Son işlem fiyatı
Vadeli İşlemler işlem arayüzünde, işlemler genellikle iki ana fiyat görür:
Son İşlem Fiyatı ): Bu, borsa emir defterinde gerçekleşen en son işlem fiyatını ifade eder. Mevcut piyasanın alım satım davranışını doğrudan yansıtır ve tek bir büyük işlem veya kısa vadeli piyasa duygusundan kolayca etkilenebilir.
İşaretleme Fiyatı (Mark Price ): Bu, borsa tarafından zorunlu tasfiye tetiklemek için özel olarak hesaplanan bir fiyat olup, sözleşmenin "gerçek değerini" veya "gerçek değerini" yansıtmayı amaçlamaktadır. En son işlem fiyatından farklı olarak, işaretleme fiyatının hesaplanması birden fazla veri kaynağını kapsamaktadır; temel amacı kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını düzeltmek, piyasa likiditesinin yetersizliği, fiyat manipülasyonu veya anlık "iğne" hareketleri nedeniyle gereksiz ve adaletsiz zorunlu tasfiyeleri önlemektir.
Belirleme fiyatının hesaplama yöntemi borsalarda büyük ölçüde benzerdir, genellikle aşağıdaki temel bileşenleri içerir:
Endeks Fiyatı ###: Bu, dünya çapındaki birçok önde gelen spot borsa varlık fiyatlarının ağırlıklı ortalaması ile hesaplanan bir toplam fiyat.
Fonlama Teması (Funding Basis): Sürekli vadeli işlemler fiyatını spot fiyatın etrafında tutmak için, sözleşme fiyatı ile endeks fiyatı arasında bir fiyat farkı, yani tema bulunur.
Bu kapsamlı hesaplama yöntemiyle, referans fiyat varlıkların içsel değerini daha stabil ve güvenilir bir şekilde yansıtabilir ve zorunlu tasfiyeyi tetikleyen tek temel haline gelir.
( Zorla Tasfiye Fiyatı ve İflas Fiyatı
Marka fiyatı sisteminde, tüccarların kaderi için kritik öneme sahip iki fiyat eşiği vardır:
Zorla Tasfiye Fiyatı ): Bu, işaret fiyatının belirli bir değeridir. Piyasadaki işaret fiyatı bu fiyat noktasına ulaştığında veya bu noktayı geçtiğinde, trader'ın pozisyonu zorla tasfiye sürecini tetikleyecektir. Bu fiyat noktası, trader'ın teminat bakiyesinin tam olarak sürdürme teminat gereksinimlerinin seviyesine düştüğü durumu karşılamaktadır.
İflas Fiyatı (: Bu, marj fiyatının başka bir değeridir, işlemcinin başlangıç teminatının tamamen kaybedildiği fiyat noktasını temsil eder. Başka bir deyişle, marj fiyatı iflas fiyatına ulaştığında, işlemcinin teminat bakiyesi sıfıra düşecektir.
Dikkat, zorunlu tasfiye fiyatının tetiklenmesi her zaman iflas fiyatından önce gerçekleşir. Zorunlu tasfiye fiyatı ile iflas fiyatı arasındaki bu fiyat aralığı, borsa risk motorunun "işlem tampon alanı"nı oluşturur. Tasfiye sisteminin verimliliği, tam olarak bu dar aralıkta test edilmektedir.
Kısacası, kaldıraç oranı ne kadar yüksekse, başlangıç teminat oranı o kadar düşük olur ve bu tampon bölgesi o kadar daralır. Örneğin, 100x kaldıraçlı bir pozisyonda, başlangıç teminat oranı yalnızca %1'dir, oysa teminatı sürdürme oranı %0.5 olabilir. Bu, pozisyon açılmasından likidasyonun tetiklenmesine kadar, yatırımcının yalnızca %0.5'lik bir fiyat dalgalanma alanına sahip olduğu anlamına gelir.
Bir örnek verelim, 100x uzun pozisyon açtınız, sezgisel olarak yalnızca fiyat %1 düştüğünde "iflas" edeceksiniz, ancak teminat oranı %0.5 olduğu için fiyat %0.5 düştüğünde zorunlu tasfiye tetiklenecek ve %1’lik iflas fiyatı üzerinden tasfiye edilecektir.
Bu kaldıraç ile kırılganlık arasındaki doğrudan nedensellik ilişkisi, yüksek kaldıraçlı işlemlerin riskinin son derece yüksek olmasının ve sezgiyle çelişmesinin temel nedenidir.
Eğer likidasyon motoru bu aralıkta etkili bir şekilde pozisyon kapatabiliyorsa ve işlem fiyatı iflas fiyatından iyiyse, o zaman kalan "kâr" Risk Yönetimi fonuna aktarılacak ve kullanıcı borsa ile "borçlu" olmayacaktır;
Öte yandan, eğer piyasanın aşırı dalgalanması veya likidite tükenmesi nedeniyle tasfiye fiyatı iflas fiyatından daha düşük olursa, ortaya çıkan tasfiye kaybını telafi etmek için Risk Yönetimi fonunun devreye girmesi gerekecek, hatta bu kaybı gidermek için kullanıcıların da katkıda bulunması istenebilir.
Zorunlu Pozisyon Kapatma Süreci: Adım Adım Açıklama
Tüccarın pozisyon riski kritik noktaya ulaştığında, yani işaret fiyatı likidasyon fiyatına ulaştığında, borsanın risk motoru hemen standartlaştırılmış, tamamen otomatik bir zorunlu likidasyon sürecini başlatır. Bu süreç, piyasa etkisini en aza indirmek amacıyla riskli pozisyonları düzenli bir şekilde kapatmayı hedefler.
) Zorla Teminat Tamamlama
Sürecin başlangıç noktası, zorunlu tasfiye koşullarının karşılanmasıdır: İşaret fiyatı, önceden hesaplanmış zorunlu tasfiye fiyatına ulaşır veya onu aşar. Sistem düzeyinde, bu, pozisyonun teminat oranı (MMR) %100'e ulaştığı anlamına gelir. Bir kez tetiklendiğinde, yatırımcı bu pozisyon üzerindeki kontrolünü kaybedecek ve sonraki tüm işlemler Risk Yönetimi motoru tarafından devralınacaktır.
Zorunlu tasfiye koşulları tetiklendiğinde, kullanıcının pozisyonu tasfiye motoru tarafından devralınır ve "iflas fiyatı" ile içsel olarak tasfiye edilir. Bu iki fiyat arasındaki ilişki, zorunlu tasfiye mekanizmasının temel mantığını ortaya koyar: borsa risk motoru her zaman zorunlu tasfiye fiyatı tetiklendiğinde tasfiye prosedürünü başlatır ve iflas fiyatı ulaşmadan önce pozisyonu kapatmayı hedefler.
güçlü likidasyonun şelalesi, küçük bir dereye dönüştü
Risk motoru devreye alındıktan sonra, genellikle önceden belirlenmiş sıraya göre aşağıdaki işlemleri gerçekleştirecektir:
Gerçekleşmemiş emirleri iptal etme: Sürecin ilk adımı, bu risk pozisyonu ile ilgili olan ve henüz gerçekleşmemiş tüm emirleri hemen iptal etmektir. Tek pozisyon modunda, sistem bu işlem çifti için tüm açılış veya ekleme emirlerini iptal edecektir; tam pozisyon modunda, sistem hesapta risk marjını artırabilecek tüm emirleri iptal edebilir.
Kısmi Pozisyon Kapatma veya Merdiven Tarzı Zorla Kapatma: Büyük pozisyonlara sahip ve yüksek teminat seviyelerinde bulunan traderlar için risk motoru tüm pozisyonu bir kerede piyasaya sürmeyecektir. Bunun yerine, daha temkinli bir yaklaşım benimseyecektir.