Ethereum ETF birinci yılı: soğukluktan sıcağa, kurumsal yatırımcıların heyecanı yükselişte

Üç ay önce, hatta Ethereum'un en sadık destekçileri bile ABD'nin Ethereum borsa yatırım fonunun (ETF) birinci yıl dönümünü kutlayacağını hayal edemezdi. Ancak, bugün Ethereum ETF'si kendi parlak anlarını yaşıyor ve 23 Temmuz 2024'te ilk kez işlem görmeye başladığından beri bir yıl doldu.

2025 Haziran'ında Ethereum ETF, tarihinin en iyi aylık performansını sergileyerek 35 milyar dolardan fazla fon girişi sağladı ve bu, 2024 Aralık'taki 20.8 milyar dolarlık önceki zirveden %70 daha fazla. Temmuz ayında fon girişi ivmesi daha da güçlüydü, şu ana kadar 30 milyar doları aştı ve Haziran'ı geçme ihtimali var. 18 Temmuz itibarıyla son iki hafta, fon net girişinde en iyi performansı gösteren iki hafta oldu ve üst üste on hafta boyunca hiçbir net çıkış yaşanmadı; bu, 52 haftalık süresi içinde bir ilk.

Ancak, Ethereum ETF'sinin gelişimi pek de sorunsuz olmadı.

2024 Mayısında, ABD düzenleyicileri Ethereum ETF'sini onayladı, aynı yıl 23 Temmuz'da resmen işlem açıldı, o dönemde piyasa tepkileri karışıktı. Bitcoin ETF'si yılın başında tüm dikkatleri üzerine çekmişken, Ethereum ETF'sinin girişi pek heyecan verici görünmüyordu: fiyat hareketleri durgundu, ilgi giderek azalıyordu, lansman döneminde de büyük ölçekli bir fon girişi görülmedi.

Aslında, bazı erken dönem sermaye akışları net çıkış durumunu bile göstermektedir. Önceki 39 haftalık işlemde, Ethereum ETF'si yalnızca 15 hafta net sermaye girişi gerçekleştirmiştir; oysa son 14 haftada, 13 hafta net giriş göstermiştir, son üç aydaki yön değişikliğinin büyüklüğü oldukça belirgindir.

21 Temmuz 2025 itibarıyla, ABD'deki tüm Ethereum ETF'lerinin varlık yönetim ölçeği (AUM) 19 milyar doları aşmış olup, iki ay önceki yaklaşık 9,6 milyar dolara göre iki katına çıkmıştır.

Sadece ETF değil, kurumların Ethereum'a olan ilgisi "Ethereum rezerv varlığı" biçiminde hızla artıyor.

2025年6月2日，某游戏公司成为首家宣布将 Ethereum 纳入其 stratejik rezervine alınan Amerika'da listelenen şirket. Kripto dünyası, birçok listeye alınmış şirketin Bitcoin'i bilançosuna dahil etmesini izlerken, Ethereum'un kurucu ortağı Ethereum'u "rezerv varlık partisi"ne getirdi.

Bu rezerv varlık planı piyasaya sürüldüğünden beri, şirket, 360.807 ETH tutarak dünyanın en büyük kurumsal Ethereum sahibi haline geldi ve mevcut fiyatlara göre değeri 1,3 milyar dolardan fazla. Ayrıca, şirket ek olarak 413 milyon dolar finansman sağladı ve elindeki Ethereum'u staking yaparak toplamda 567 ETH ödülü kazandı.

Bununla birlikte, şirket, ABD SEC'ye sunduğu ek halka arz belgesinde, halka arz edilebilir adi hisse senedi miktarını başlangıçta bildirilen 1 milyar dolardan 5 milyar dolara yükseltmesini talep etti.

Diğer bir yeni kurulan şirket, Ethereum rezerv varlıkları alanında da onunla yoğun bir rekabet içinde. Bir Bitcoin madencilik şirketi de Ethereum'a yatırım yapıyor ve 300.000'den fazla ETH tutuyor, mevcut fiyatla hesaplandığında değeri 1 milyar dolardan fazla. Başkanının daha büyük hedefleri var: "Hedefimize kararlı bir şekilde ilerliyoruz, toplam Ethereum arzının %5'ini satın almayı ve stake etmeyi planlıyoruz." Şu anda, bu iki şirketin sahip olduğu Ethereum miktarı Ethereum Vakfı'nın toplamından fazla.

Genel olarak, Ethereum rezerv varlık şirketi ile ETF'nin fon akışları, kurumların Ethereum'u altyapı katmanı olarak görme konusundaki yatırım güvenini yansıtmakta ve bu güven sürekli olarak artmaktadır.

Bir tanınmış yatırım şirketi yakın zamanda bir ticaret platformu ve bir oyun şirketine ait büyük hisse senetlerini azalttı ve bunun yerine bir madencilik şirketine yatırım yaptı, yatırım miktarı 182 milyon dolar. Bu yatırım şirketi daha önce Ethereum'a yatırım açığına sahipti, üç ana ETF'yi yeniden yapılandırdı ve yatırım portföyünün %1.5'ini bu madencilik şirketine tahsis etti.

Başka bir milyarder de şirketin %9.1 hissesine sahip.

Mevcut şirketlerin birleşimiyle kurulan yeni şirket, kurumsal yatırımcılara Ethereum altyapısına ve Ether gelirine erişim sağlayacak profesyonel bir ticaret platformu oluşturacak. Birleşmenin ardından, şirket Nasdaq'ta halka arz edilme planları yapıyor ve o dönemde 400.000'den fazla ETH'ye, değeri 1.5 milyar dolardan fazla olacak şekilde sahip olacak.

Son birkaç ayda ne gibi değişiklikler oldu? Ethereum Vakfı'nın son dönemdeki liderlik değişikliği belki de bunlardan biridir.

2025 yılının Nisan ayı sonlarında, Ethereum Vakfı yönetim değişikliği gerçekleştirdi ve yönetim kurulu ile yönetimi ayırdı. Yeni yönetim üç ana önceliği belirledi: Ethereum temel katmanının genişletilmesi, Layer2 Rollup'un (ikinci katman genişleme çözümü) optimize edilmesi ve kullanıcı deneyiminin artırılması.

Ethereum'un pratik değeri ve getiri potansiyeli, onu yatırımcılar için son derece çekici bir varlık haline getiriyor.

Şu anda, ABD'de stake ödülleri sunan bir ETF yok, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) henüz onay vermedi. Eğer Ethereum ETF'si sonunda stake işlevini sunabilirse, ETH, kurumsal portföylerde "dijital tahvil" olma potansiyeline sahip.

Desteklenen staking ETF'leri, %3-%5 arasında yerel getiri sağlayabilir. Mevcut 19.6 milyar dolarlık Ethereum pozisyonuna göre, ortalama %4'lük bir getiri oranıyla, ETF ihraççıları 750 milyon doların üzerinde staking geliri elde edebilir.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, stake içeren ürün yapısını araştırmaya başladı ve sunduğu 19b-4 düzeltme belgesinde, stake'in "regülasyon onayını bekleyen potansiyel bir gelecek işlevi" olduğu açıkça belirtilmiştir, piyasa merakla bekliyor.

Uzmanlar, Ethereum ETF'sinin staking fonksiyonunun bu yılın dördüncü çeyreğinde onay almasını bekliyor.

Birçok yatırımcı için, staking "yüzeysel tahsis" ile "derin katılım" arasındaki temel fark olabilir. Uygun yatırım araçlarıyla elde edilen pasif kazanç, emeklilik fonları, bağış fonları ve egemen zenginlik fonlarının girişini çekebilir.

Geçen yıl Ethereum ETF'sinin lansmanı sırasında bir ticaret şirketinin yayınladığı raporda, stake mekanizmasının eksikliğinin büyük bir zayıflık olduğu ve bunun "Ethereum'un ETF varlığı olarak çekiciliğini zayıflatabileceği" belirtilmiştir.

Makro ortamda bir değişiklik olursa, örneğin faiz oranlarının düşmesi, enflasyonun istikrar kazanması veya sermayenin daha yüksek getiri arayışında olması durumunda, Ethereum oldukça rekabetçi bir seçenek haline gelecektir: hem arzın deflasyonist kıtlığını, hem stake etmenin sağladığı getiriyi, hem de ETF ve saklama kuruluşları aracılığıyla elde edilebilirliği bir arada sunmaktadır.

Ethereum fiyatı, kurumsal faaliyetlerle bir bağlantı göstermiştir. Fiyatın daha fazla bir kırılması, piyasa iyimserliğini tetikleyebilir ve daha fazla sermaye çekebilir. Her durumda, uzun bir sessizlikten sonra, Ethereum'un evrimi hem bireysel yatırımcılar hem de kurumsal yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılanacaktır.

Geçtiğimiz iki hafta içinde, Ethereum fiyatı %50'den fazla yükseliş gösterdi ve 2025'in yeni zirvesini oluşturdu; son üç ayda toplamda %150'lik bir artış yaşandı.

ETF yeni paylar ihraç edildiğinde, ETH satın alınması gerekmektedir, bu da arzı kilitler. Piyasada dolaşan ETH azalacak ve bu fiyat üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacaktır.

Beklentiler, Ethereum rezerv varlık şirketinin de ETH'yi sağlam bir şekilde tutacağı yönünde. Kayıtlı yatırım danışmanları (RIA), varlık yönetimi kurumları ve halka açık şirketler genellikle kısa vadeli kazanç peşinde koşmazlar ve nadiren paniğe kapılarak satış yaparlar.

Rekabetçi varlık oluşturucuları, ETH'yi programlanabilir teminat olarak konumlandırıyor; gelir üretebilen, güvenlik sağlayan ve istikrarlı bir varlık.

Ayrıca, makro arka plan da olumlu bir şekilde şekilleniyor: "GENIUS Yasası" yakın zamanda imzalanarak yürürlüğe girdi ve stablecoin'leri dijital nakit olarak yasallaştırdı. Pazarın %50'sini elinde bulunduran Ethereum, en büyük kazanan olacak.

Peki, gelecek nasıl gelişecek?

Bir kez SEC ETF staking fonksiyonunu onayladığında, kurumsal ilginin artması bekleniyor. Daha fazla şirket, staking fonksiyonu nedeniyle Ethereum rezerv varlıkları oluşturabilir ve büyük varlık yönetim kurumları da Ethereum'a olan yatırım tahsisatlarını artıracaktır.

Geleneksel yatırımcılar için, bu anda belki de şunu fark ediyorlar: Ethereum'un iki güçlü likidite kanalı var - ETF ve rezerv varlık. Her ikisi de arzı kilitlerken, Ethereum'un etkisini geleneksel ekonomi alanına genişletiyor.

Bitcoin'i Ethereum'un rezerv varlıkları ve ETF'si ile doğrudan karşılaştıranlar, aslında temel farkı göz ardı ediyorlar:

Bitcoin, değer saklama aracı olarak görülmekte ve makro stratejilerde "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; Ethereum ise pratik kullanım alanı ile değerlendirilmektedir. Fon ihraççıları ve rezerv varlık oluşturucuları ETH'yi alıp desteklemekte, bunun ek değerine, staking ödüllerine, altyapı çerçevesine ve finansal uygulamalar için programlanabilir katman olarak olanaklarına önem vermektedir.

Bitcoin "tutma" varlığıdır, oysa Ethereum "uygulama" ağıdır.