FOMC toplantısı sonrası eşit gümrük vergileri öncesi: Makro haftalık rapor analizi

1. Bu Hafta Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta çeşitli varlıkların performansı biraz farklılaştı:

• ABD borsası hafif yükseldi, ancak genel olarak düşüş eğiliminde kalıyor. İşlem aktivitesi düşük, opsiyon Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Emtia piyasasında, altın 3000 dolar/ons seviyesini aştıktan sonra yükselmeye devam ediyor. Bakır fiyatı %0.8 arttı, son üç ayda toplamda %11'den fazla yükseldi. Ham petrol fiyatı 68 dolar varil seviyesinde kalırken, doğal gaz fiyatı düştü.

• Kripto para piyasası durgundur, Bitcoin 84,000 dolar etrafında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik. Diğer kripto paralar Bitcoin'in dalgalanmalarını takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stratejik ve taktik düzeyde ayarlamalar yaptı:

Stratejik düzey: "Veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüdünden kaçınmak, belirsizlikle başa çıkmak için politik esnekliği korumak.

Taktik düzeyde üç anahtar önlem:

1. Enflasyon Beklentisi Yönetimini Ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi'ni azaltarak piyasa gürültüsünü azaltmak.

2. "Geçici Enflasyon"u yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkilerini azaltmak, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasanın stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. Ayarlama sıkıştırma ( QT ) temposu: Yeterli likidite olmasına rağmen, borç tavanı sorunlarının olası likidite şoklarını dengelemek için QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

• Likidite yükselmesi: Geniş anlamda likidite 6.1 trilyon ulaştı, Hazine Bakanlığı TGA hesabından çıkan fonlar likiditeyi iyileştirdi. Fed'in iskonto penceresi kullanımının azalması, piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz Oranı Pazarı: Haziran'da faiz indirme olasılığı %67, yıl boyunca toplam 3 kez faiz indirimi bekleniyor. Kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli faiz oranlarından daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor ve bu da piyasada faiz indirimine dair artan bir kesinlik olduğunu gösteriyor, ancak hala enflasyonun yeniden artma endişesi var.

• Kredi piyasası: Yatırım dereceli kredi spread'leri genişliyor, kredi riski hafifçe artmış, piyasa risk iştahı düşüyor, ancak henüz sistematik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm

1. Eşit Tarife, piyasanın ilgi odağıdır.

4 Nisan'da yürürlüğe girecek eşit tarifeler büyük ilgi görüyor:

• Gümrük vergisi: Vergi oranı ve kapsamı, ürün fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârlarını baskı altında bırakabilir, hisse senedi ve tahvil piyasalarını olumsuz etkileyebilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Eğer diğer ülkeler misilleme yaparsa, tedarik zincirindeki gerginlik artacak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve piyasalarda panik satışlarına yol açabilecektir, "stagflasyon ticareti" mantığını pekiştirebilir.

2. Piyasa hala temkinli modda.

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasasındaki risk sinyalleri artıyor ve bu da piyasanın panik modundan kurtulmadığını gösteriyor. Yatırımcılar risk maruziyetlerini azaltma eğiliminde ve altın, devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yöneliyorlar.

Merkez Bankası politika yönü:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, Fed politikayı erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve volatilitenin artmasına yol açar.
• Eğer enflasyon kontrol altındaysa, Fed muhtemelen güvercin bir duruş sergilemeye devam edecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Strateji Önerileri

Pazar hala politika ve risk fiyatlandırmasındaki belirsizlik aşamasında, kısa vadeli strateji "savunma + esnek saldırı" üzerine odaklanmalı, uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını yakalamalıdır.