Kurumsal Yatırım, Tokenizasyon Hisseleri ve Likidite Değişimi: VanEck Yatırım Yöneticisi Kripto Piyasası Geleceğini Değerlendiriyor

Birçok boğa ve ayı döngüsünün ardından, VanEck'in portföy yöneticisi Pranav Kanade, kurumsal fon akışlarını gözlemlemek için kesinlikle en iyi bakış açılarından biridir. Son zamanlarda yaptığı derin bir röportajda, kurumsal yatırımcıların strateji değişimini, likidite tokenizasyon piyasasının yapısal fırsatlarını ve yaklaşan tokenizasyon hisse senedi dalgası üzerine öngörülerini açıkladı; özellikle 2022'deki piyasa düzeltmesinin ardından, kurumların kripto alanındaki sermaye tahsisini nasıl yeniden değerlendirdiğine dair.

Kurumsal fonların piyasaya girişinin gerçek durumu

Kurumsal fonlar, kripto alanına kademeli olarak girmekte, bu da iki ana biçimde kendini göstermektedir: birincisi ilgili varlıkların doğrudan satın alınması, ikincisi ise varlık tokenizasyonu yoluyla zincir üzerindeki ürünlerin oluşturulması. Şu anda, dünya genelindeki sermaye akışları esas olarak aile ofisleri, yüksek net değerli bireyler, bağış fonları, vakıflar, emeklilik fonları ve egemen zenginlik fonları gibi yapılar tarafından kontrol edilmektedir. Bu sermaye sahipleri, pasif stratejiler (örneğin ETF) veya aktif stratejilerle yatırım kararları almaktadır.

Aile ofisleri, likidite açısından getiri potansiyelini gördükleri için daha erken girebilir. Geçen yıl, birçok kurum Bitcoin ETF'leri satın almaya başladı, bu basit bir erişim şeklidir. Diğer bir yol ise risk sermayesi aracılığıyla büyük mavi çip yöneticileri bulup varlık tahsisidir. Ancak, şu anda hala birçok kurum likidite varlıklarına veya onların aracılık alanına girmemiştir.

Likidite Token piyasası'nın yapısal fırsatları

2022'den bu yana, yaklaşık 60 milyar dolar sermaye, tohum öncesi ve tohum aşaması risk sermayesi projelerine akmıştır. Birçok kurucu, geleneksel IPO yolunu tercih etmek yerine, çıkışlarını tokenizasyon biçiminde gerçekleştirmeyi tercih etmektedir. Tohum aşamasından IPO'ya genellikle 6 ila 8 yıl sürerken, token ihracı ile bu süre yalnızca yaklaşık 18 aydır.

Ancak, bu eğilim aynı zamanda piyasanın likidite sorunlarını da ortaya çıkarmaktadır. Son 12 ila 24 ay içinde token ile çıkış yapan birçok projenin token fiyatları genel olarak düşmüştür; bunun nedeni, bu tokenların değerini destekleyecek yeterli piyasa talebinin olmamasıdır. Geleneksel finans piyasalarında, risk sermayesi destekli şirketler IPO sırasında derin bir kamu hisse senedi piyasasına sahipken, likidite token piyasası henüz benzer bir ekosistem oluşturamamıştır.

Erken yatırım vs ikincil piyasa Likidite

Kripto piyasasında, arz ve talep dengesizliği belirgin bir şekilde ortaya çıkmaktadır, özellikle likidite açısından. Sermaye arzının yetersiz olması nedeniyle, piyasanın token ve projelere olan talebi büyük, yatırımcıların çok sayıda token arasından potansiyel projeleri seçmesi gerekiyor. Sadece belirgin bir ürün pazar uyumuna sahip, gelir üretebilen ve token sahiplerine geri dönüş sağlayan projeler dikkate alınmaya değer.

Eğer gelecekte Bitcoin, Ethereum ve stablecoinler dışında kalan tüm kripto para birimlerinin piyasa değeri birkaç kat artarsa, bazı projeler bu trendden doğrudan fayda sağlayacak ve tokenleri büyük ölçüde değer akışını çekebilir. Bu tür yatırımlar, risk ayarlaması yapıldığında yüksek getiri potansiyeline sahip olarak değerlendirilirken, aynı zamanda likidite avantajını da korumaktadır.

Gelir modeli ve nakit akışının önemi

Şifreleme sektörü ikili bir seçimle karşı karşıya; ya internetin bir yan ürünü haline gelecek ya da gerçek değer (örneğin, gelir) yaratmaya odaklanması gerekecek. Değer saklamanın dışında kalan tüm diğer varlıklar, nihayetinde "sermaye getirisi" varlıkları olarak görülecektir. Şifreleme sektörü, varlıklarının gerçek değerini kanıtlamalı, ürün-pazar uyumu üzerine odaklanmalı ve bu varlıkların neden değerli olduğunu net bir şekilde açıklamalıdır.

Mükemmel ürünlere sahip ancak token değer yakalama mekanizması henüz net olmayan projeler hala dikkat çekmeye değer. Çünkü token'lar programlanabilirlik taşır, gelecekte değer yakalama mekanizması tasarlanabilir. Anahtar, gelecekte değer yakalama potansiyeline sahip projeleri tanımlamak ve uygun zamanda yatırım yapmaktır.

tokenizasyon hisse senetleri: bir sonraki trilyon dolarlık kapak

Pazarın gelecekteki evrimi iki ana yönde olabilir. Birincisi, tokenizasyon ile hisse senetlerinin yaygınlaşması yoluyla piyasa değerinin artışını teşvik etmek, örneğin geleneksel işletmelerin piyasa çıkışlarını hisse senedi yerine token şeklinde tercih etmesi. Tokenize edilmiş hisse senetleri, yalnızca geleneksel hisse senetlerinin özelliklerine sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilir işlevler aracılığıyla daha fazla kullanım olanağı sağlar, örneğin kullanıcıları veya yaratıcıları ödüllendirmek.

Diğer bir durum, mevcut varlık fiyatlarının yükselmesi, önceki "altcoin sezonu" gibi. Eğer pandemi dönemindeki teşvik politikalarına benzer bir durum tekrar ortaya çıkarsa, yatırımcılar henüz büyük ölçüde yükselmemiş varlıklara yatırım yapabilir ve bu da altcoin fiyatlarının artışını tetikleyebilir.

stabil coin yasası ve ticari fırsatlar

Stablecoin yasası kısa süre içinde geçecek, bu da bir dizi şirketin iş maliyet yapılarını optimize etmek için stablecoin kullanmasını teşvik etmesi bekleniyor. Bazı yatırımcılar, stablecoin'den fayda görebilecek şirketlere dikkat etmeye başladılar; bu şirketler internet firmalarından e-ticaret platformlarına, gig ekonomisine ve spor bahisleri gibi alanlara kadar uzanıyor. Bazı şirketler stablecoin kullanarak brüt kar marjını %40'tan %60-70'e çıkarabilirlerse, kârlılıkları ve piyasa değerleme çarpanları önemli ölçüde artabilir.

L1 değerleme: şimdi vs gelecek

Çoğu L1 tokeni, Bitcoin gibi "para priminden" yararlanmayacaktır. Piyasa sonunda bu tokenleri nakit akış çarpanı değerlemesine dayalı varlıklar olarak görecektir. L1 varlıklarını değerlendirirken yalnızca kısa vadeli verilere dayanmak yerine, önümüzdeki 2 ila 5 yıl içindeki gelişmelere odaklanmak önemlidir. Anahtar, gelecekteki blok alanı arz ve talep dengesini tahmin etmekte ve bunun sonucunda oluşan gelir ölçeğindedir.

Şu anda, dünya genelinde aktif olan çevrimiçi kullanıcı sayısı yalnızca 10 milyon ile 30 milyon arasında. Ancak önümüzdeki üç yıl içinde, doğrudan veya dolaylı olarak çevrimiçi uygulamaları kullanan kullanıcı sayısının 500 milyona ulaşması muhtemel. Bu durum, bazı L1 projelerinin mevcut değerlemelerinin düşük görünmesine neden olabilir.

Altyapı ve uygulamaların gelecekteki gelişimi

Henüz kendi zincirinden bağımsız olarak tam bir teknik yığın inşa eden herhangi bir öldürücü uygulama örneği yok. L1 altyapısı, bulut bilişim alanında olduğu gibi bir oligopol yapısı oluşturabilir; uygulamalar, kendi zincirlerini kurmak yerine birkaç büyük oyuncu arasında geçiş yapabilir.

Kripto para birimlerinin mevcut Web2 devlerinin bu teknolojileri kullanarak inşa edip edemeyeceği veya VC destekli girişimler aracılığıyla öldürücü uygulamalar yaratılarak yaygınlaşacağı hala belirsiz bir sorudur. Gelecekte, WhatsApp gibi uygulamaların stabil coin entegrasyonu bir sonraki kırılma noktası olabilir, ancak bunun nasıl gerçekleştirileceği henüz netleşmemiştir.