Web3 Yapılandırılmış Yatırım: Fırsatlar ve Zorluklar Bir Arada

İkincil piyasalardaki kimlik kısıtlamalarının giderek sıkılaşması, kuluçka yatırımlarının yüksek eşik ve uzun döngü gerektirmesiyle birlikte, giderek daha fazla yüksek net değerli yatırımcı daha esnek ve "konfigüre edilebilir" bir yatırım biçimi olan yapılandırılmış ürünlere ilgi göstermeye başladı.

Aslında, yapılandırılmış yatırımlar Web3'e özgü değildir, geleneksel finansın klasik uygulamalarından kaynaklanmaktadır. Geleneksel piyasalarda, yatırım bankaları genellikle bir varlık sepetini paketler ve katmanlara ayırır: Daha yüksek riskli kısımlar, hisse senedi veya ikincil tahviller gibi, yüksek getiri arayan yatırımcılara sunulur; daha düşük riskli kısımlar ise öncelikli geri ödeme, ana parayı koruma gibi mekanizmalarla sağlam yatırımcıları çeker. Bugün, bu mantık Web3 alanına aktarılmıştır.

Web3 Yapılandırılmış Yatırımların Ana Türleri

Sabit Getiri Ürünü

Bu, en yaygın yapılandırılmış ürün türüdür. Proje sahipleri veya platform, belirli bir gelecekteki gelir hakkını ( gibi Staking gelirleri, DeFi faiz oranları, protokol ücreti payları vb. ) paketleyerek, sabit yıllık getiri şeklinde satışa sunar ve güvenilir fonları çekmeyi hedefler. Tipik örnekler, büyük borsa platformlarının sunduğu stabilcoin tasarruf ve getiri sertifikası türü ürünlerdir; genellikle "vadeli + yıllık" yapısı kullanılır, kilitlenme süresi 30-90 gün arasında değişir ve yıllık getiri %5 ile %15 arasında olmaktadır.

Bazı DeFi platformları, gelir haklarını tokenlaştırarak "YT(Yield Token)+PT(Principal Token)" yapısını oluşturur. Kullanıcılar, yalnızca PT satın alarak gelecekteki kazançları kilitlemeyi veya YT'yi seçerek faiz oranlarının artışına bahis yapmayı tercih edebilirler. Bu, esasen "gelir hakkı" ve "ana para hakkı"nı katmanlı bir şekilde ele alarak farklı risk tercihlerine hitap etmektedir.

Tahvil/Teminat Sertifikası türü ürünler

Bu tür ürünler genellikle birinci aşama yatırım veya proje işbirliklerinde görülür ve "borç önceliği + Token fırsatına göre dönüşüm" yolu izler: Öncelikle sabit getiri ile istikrarlı bir geri dönüş sağlanırken, daha sonra belirli koşulların sağlanması durumunda proje Token'ının indirimli olarak elde edilmesini sağlar, sağlamlık ve risk alma arasında bir denge kurar.

Yatırımcılar genellikle SAFT veya Token Warrant gibi sözleşmeler aracılığıyla gelecekte projelerin Token'larını satın alma hakkı elde ederken, sabit getiri koşullarından da yararlanırlar. Örneğin, bir Web3 projesi erken finansman aşamasında benzer bir yapı kullanmaktadır: Yatırımcılar borç olarak sabit getiri elde ederler; proje çevrimiçi olduktan ve piyasa değeri standartlara ulaştıktan sonra, ana para ve ödenmemiş faizleri önceden belirlenmiş bir indirimle proje Token'ına dönüştürmeyi seçebilirler.

Risk Katmanlı Fon

Bu, en "finans mühendisliği tadında" Web3 yapılandırılmış ürünüdür. Genellikle bir dizi varlık paketlenir ve ardından farklı risk seviyelerine bölünür, en yaygın olarak Junior( alt kademesi) ve Senior( üst kademesi) olmak üzere iki katman yapısı vardır: Junior katmanı ana riski üstlenir ancak daha yüksek getiri sağlar; Senior katmanı proje kâr ettiğinde öncelikli olarak kâr payı alır, zarar ettiğinde ise öncelikli olarak ana parayı korur.

Bu yapının avantajı, farklı yatırım tercihlerini karşılayan net bir risk-getiri eşleştirme mekanizmasıdır. Ancak, piyasa keskin bir şekilde dalgalanırsa ve ana havuz varlıkları ciddi kayıplar yaşarsa, Junior Tranche hızla küçülebilir hatta sıfıra düşebilir; Senior Tranche önceliğe sahip olmasına rağmen, genel ödeme kabiliyeti çökerse bu da nakde çevrilemez.

platform tipi yapı ürünü

Son zamanlarda, yapısal yatırım, protokol düzeyindeki "nokta nokta varlık paketleme" den platformlaşma ve ürünleşme yoluna doğru gelişmektedir. Borsa, cüzdan veya üçüncü taraf yatırım platformları, "tasarım-paketleme-satış" kapalı döngüsünü tamamlamakta ve "karmaşık strateji yeteneği olmayan" ancak yapısal kazanç elde etmek isteyen kullanıcılara yönelik katılım eşiğini düşürmektedir.

Hukuki Sınırlar ve Uyum Zorlukları

Yapılandırılmış ürünlere katılırken, yatırımcıların aşağıdaki anahtar soruları dikkate alması gerekmektedir:

1. "Nitelikli Yatırımcı" standardına uygun mu? Birçok yapısal ürün yalnızca profesyonel yatırımcılara yöneliktir ve perakende yatırımcılara halka açık olarak tanıtılamaz.

2. Fonların giriş ve çıkış kanalları uyumlu mu? Özellikle Çin ana karasındaki yatırımcılar için, yurtdışı platformlara para transferi döviz düzenlemeleri ile ilgili sorunları içerebilir.

3. Ürün mekanizmasını tam olarak anlamak. Yapılandırılmış ürünlerin özü, protokol mantığının sözleşme kombinasyonudur; yatırımcıların temel mekanizmayı anlaması gerekir, "anlamamak" nedeniyle ek riskler üstlenmemek için.

4. Platform uyumluluğu. Platformun ilgili finansal ürün satış yeterliliklerine sahip olup olmadığını ve net bir uyuşmazlık çözüm mekanizması sunup sunmadığını doğrulayın.

Uyumlu Katılım Önerisi

1. Açık bir kimlik yapısı oluşturun, örneğin yurtdışında SPV, Hong Kong aile ofisi yapısı veya Singapur muafiyet fonu gibi, "risk izolasyon alanı" oluşturun.

2. Fon akışını standartlaştırın, kimlik yapısına uygun banka hesapları kullanın, döviz değişimi ve hesap kapama işlemlerini lisanslı kuruluşlar aracılığıyla gerçekleştirin.

3. Platformu dikkatlice seçin, finansal ürün satış yeterliliğine, alt varlıkların açıklanma durumuna ve ihtilafların çözüm mekanizmasına dikkat edin.

Yapılandırılmış yatırım, Web3 katılımı için bir "kontrol edilebilir giriş" sağlasa da, tüm yatırımcılar için uygun değildir. Risk mekanizması hakkında derin bir anlayış, fon akışının mantıklı bir tasarımı ve hukuki sorumluluk konusunda önceden bir farkındalık gerektirir. İlgili yetkinliklere sahip ve ürün mantığını anlamak için zaman harcamaya istekli yatırımcılar için, yapılandırılmış yatırım Web3 alanında kişisel "risk/geri dönüş dengesini" bulmak için etkili bir araç olabilir.