FOMC Toplantısı ve Gelecek Makro Görünümü

I. Makro ve Pazar Ortamı

Fed, May FOMC toplantısında faiz oranlarını sabit tutarak, gümrük politikası belirsizliğinin çift görev üzerindeki zorluğuna vurgu yaptı ve "gelişmeleri izleme" stratejisi benimsedi. Bilanço küçültme devam ederken, likidite için borç limiti ve rezerv değişikliklerine dikkat edilmesi gerekiyor.

Powell, ekonomik dayanıklılığın beklemeyi desteklediğini yineledi, faiz indirimi zamanı gümrük tarifeleri ilerlemesine ve verilere bağlı, Haziran toplantısında yeniden değerlendirilecek. Temmuz'daki gümrük tarifelerinin ertelenmesi sonrasındaki ekonomik verilere dikkat edilmesi öneriliyor, yıl içinde 50-100 baz puan faiz indirimi hala mümkün.

İki, Fon Akış Analizi ve Ana Kripto Para Pazar Yapısı

Dış Fon Akışı

• ETF fonları: Bu hafta 919 milyon girdi, giriş miktarı biraz azaldı.
• Stabil kripto para: Bu dönemde 25.49 milyar artırıldı, günlük ortalama 1.96 milyar artırıldı, artırma seviyeleri orta düzeyde.

Piyasa Duygu Göstergesi

• Dış ticaret primi: Stabilcoin primleri sürekli olarak düşüyor, fiyatla belirgin bir ayrışma var.

Bitcoin ( BTC )

• Teknik açıdan: Piyasa dalgalı yukarı yönlü bir aralıkta.
• Zincir üzerindeki sermaye dağılımı: Sermaye zirvesi 93.000 civarına geri döndü.

Ethereum (ETH )

• BTC'den daha zayıf bir seyir izliyor, ETH/BTC bu hafta dalgalanmayı sürdürdükten sonra aşağı yönlü hareket etti, fonlar BTC'nin hakimiyetine sürekli geri akıyor.
• Zincir üzerindeki hareket: Aktif adreslerin artması, aşamalı dip oluşumunun tamamlandığını gösterebilir.

Üç, Makroekonomik Geriye Dönüş

May FOMC toplantısı özeti ve analizi

Toplantının Temel Noktaları

1. Faiz oranı sabit tutuldu: Federal Fon oranı %4.25-%4.50 aralığında tutuldu, piyasa beklentileriyle uyumlu.

2. Çifte Görev Zorluğu: Ekonomik görünüm belirsizlik riskleri artmakta, işsizlik oranı ve enflasyon yukarı yönlü riskleri artmakta, gümrük politikası belirsizliği kilit bir değişkendir.

3. Ekonomi ve Enflasyon Görünümü:

   • Ekonomi sağlam bir şekilde genişliyor, istihdam piyasası istikrarlı, işsizlik oranı düşük.
   • Net ihracat dalgalanmaları verileri etkiler, ancak genel ekonomik dayanıklılık güçlüdür.
   • Tarife politikalarındaki belirsizlik nedeniyle enflasyon ve işsizlik oranlarındaki yukarı yönlü riskler artmakta, yıl içinde %2 enflasyon hedefi ve istihdamın maksimize edilmesi zorluklarla karşı karşıya kalmaktadır.

4. Faiz oranı öngörüleri: Temkinli tutum sürdürülüyor, gelecekte faiz indirimi olabilir, ancak kapsamı ve zamanı daha temkinli olacak.

5. Para politikası ve bilanço daraltma:

   • Referans faiz oranı ve bilanço daraltma planı değişmedi.
   • Varlık bilançolarının boyutunu azaltmaya devam etme vurgusu, enflasyonu %2'ye geri döndürme konusundaki kararlı taahhüt.

Kısmi Tablo ve Likidite Gözlemi

1. Büyüklük azaltma ilerlemesi:

   • 2024 Haziran'dan itibaren bilanço daraltma hızı yavaşlayacak, 2025 Nisan'da daha da azaltılacak.
   • Mevcut küçülme hızı yaklaşık 400 milyar/ay, bilanço büyüklüğü 6.71 trilyona düştü.

2. Likidite ve Hazine Dinamikleri:

   • 2025 yılının Ocak ayında borç tavanının sona ermesinin ardından, Hazine Bakanlığı olağanüstü önlemleri başlattı.
   • Temmuz-Ağustos aylarında bankaların rezerv azalmasına dikkat edilmesi, Hazine Bakanlığı'nın "X-Günü"nün yaklaşan likidite riski konusunda uyanık olunması önerilmektedir.

Powell basın toplantısının ana noktaları

1. "Değişimi gözlemleme" durumu:

   • Yeni hükümet politikalarında büyük değişiklikler var, gümrük tarifeleri politikalarının etkisi oldukça belirsiz.
   • Fed, uzun vadeli enflasyon beklentilerini istikrarda tutmalı ve fiyat artışlarının kalıcı enflasyona dönüşmesini önlemelidir.

2. İki Katlı Görev Dengesi:

   • Belirgin bir öncelik istihdam veya enflasyon değil, her iki riskin de arttığını vurguluyor.
   • İşsizlik oranı ve enflasyon aynı anda belirgin şekilde artarsa, hedef sapma derecesi ve geri dönüş süresi değerlendirilecektir.

3. Para politikası durumu:

   • Enflasyon %2'den biraz yüksek, konut ve konut dışı hizmet verileri iyi, ancak gümrük tarifeleri müzakerelerinin sonucu bilinmiyor.
   • Ekonomik dayanıklılık altında, bekleme maliyeti düşük, bir kez durum netleştiğinde hızlı bir şekilde hareket edilebilir.

4. Faiz indirim olasılığı:

   • Mevcut enflasyon hedefin üzerinde ve yukarı yönlü riskler taşıyor, bu nedenle önleyici bir faiz indirimine uygun değil.
   • Faiz indirimleri, gümrük vergisi ölçeği, sürekliliği ve ekonomik verilere bağlı olarak değerlendirilecektir.
   • Haziran toplantısı yeniden değerlendirilecek, piyasa Haziran'da faiz indirim olasılığının %23.2'ye düştüğünü bekliyor.

Pazar ve Politika Görünümü

1. Fed Stratejisi:

   • May toplantısı, gümrük politikalarının netleşmesini ve ekonomik verilerin onaylanmasını bekleyerek temkinli bir bekleme sinyali verdi.
   • Ekonomik dayanıklılık ve veri desteği ile politika esnekliğini ve bağımsızlığını korumak.

2. Faiz indirimi beklentisi:

   • Haziran'da faiz indirimi olasılığı %30,4'ten %23,2'ye düştü, yıl boyunca hala üç baz puanlık bir faiz indirimi bekleniyor.
   • Temmuz, faiz indirim penceresi olabilir, yıl içinde 50-100 baz puan indirim bekleniyor.

3. Ekonomik veri desteği:

   • İstihdam: Tarım dışı ve ADP istihdamının son 3 ay ortalama büyüme hızı ılımlı.
   • Tüketim: 2025 Q1 GDP kişisel tüketim harcaması yıllık çeyrek karşılaştırmalı %1.8.
   • Enflasyon: Mart CPI ve PCE yavaşladı, petrol fiyatı 60 dolar/varil.
   • İlk yarıda ekonomi, talep etkisiyle güçlü kalmaya devam etti, ikinci yarıda gümrük tarifeleri etkisine dikkat edilmesi gerekiyor.

Dört, Zincir Üstü Veri Analizi

Stabilcoin para akışı durumu

25 Nisan-8 Mayıs döneminde, stabil coin toplamı 2103.79 milyara yükseldi, tek dönemlik arz artışı 25.49 milyara ulaştı ve bu son dört haftanın en yüksek seviyesidir. Günlük ortalama arz artışı önceki döneme göre hafif bir gerileme gösterdi (3.10 milyardan 1.96 milyara düştü). Genel olarak bakıldığında, stabil coinlerin sürekli arz artışı, orta vadeli bir avantaj oluşturmakta ve riskli varlıklara likidite desteği sağlamaktadır.

ETF fon akış durumu

Son dört haftada ETF fon akışları "hızlı ısınma - zirve geri çekilme" ritmi dönüşümü göstermektedir. Bu hafta sadece 9.19 milyar dolar girişi oldu, bu da Nisan ayı sonundaki yüksek seviyelerin çok altında. Bu, mevcut fiyat artışının giderek maddi fon desteklerinden uzaklaştığını, daha çok piyasa duygusu ve teknik momentum tarafından yönlendirildiğini göstermektedir.

Dışarıda İskonto ve Prim

Bu hafta USDT ve USDC'nin piyasa dışı primleri sürekli olarak düştü ve su altı aralığına girdi, BTC fiyat hareketleriyle ters bir performans sergiledi. Bu, yatırımcıların giriş isteğinin azaldığını gösteriyor ve piyasa daha çok "pasif pozisyon" veya "fırsatla çıkış" zihniyetini yansıtıyor.

URPD analizi

Zincir üzerindeki token yapısı, BTC'nin 97.800 civarında dirençle karşılaştıktan sonra 93.000'e geri çekildiğini ve ardından 104.000'e yükseldiğini gösteriyor. Şu anda zincir üzerindeki birinci büyük destek seviyesi 93.000 civarında, ikinci büyük destek ise 84.500 civarında.

HODL adresi HODL oranı

Bu hafta BTC blok zincirindeki tutma yapısı "orta kısımda alım, büyük yatırımcıların azaltması, dev balinaların geri dönüşü" özelliklerini gösteriyor:

• 100-1000 BTC adresleri %0.14 arttı
• 1000-10000 BTC adresi %0.2 düştü
• 10000-100000 BTC adresleri %0.12 arttı

Genel olarak, chipler orta ve üst kısım adreslerine dağılıyor, zincir üzerindeki yapı sağlıklı bir hale geliyor.

Piyasa Şekil Analizi

Saatlik seviyede göstergelerin yakında düzeltileceği ve daha fazla yukarı yönlü hareket olasılığının bulunduğu görülüyor. 104,000'in üzerine çıkmanın ardından meydana gelecek olası bir geri çekilmeye karşı dikkatli olunmalıdır. Aşağıda 100,000 civarındaki destek seviyesine dikkat edilmeli, 100,000 ile 104,000 arasında dalgalanarak 4 saatlik göstergeleri düzelttikten sonra daha fazla yukarı yönlü hareket gerçekleştirilebilir.