MEV, etkin bir piyasanın kaçınılmaz bir ürünüdür ve kar marjı olduğu sürece, birilerinin onu kapması kaçınılmazdır. Mesele MEV'leri ortadan kaldırmak değil, bu yardımları kimin ve hangi şartlarda alacağına karar vermektir. Bu makale, Decentralised.co Sumanth Neppalli'nin Yangz, Techub News tarafından küratörlüğünü, derlenmesini ve katkıda bulunulmasını sağlayan bir makaleden alınmıştır. (Özet: Derinlemesine iyi makale: Solana'daki MEV modelinin evrimi ve avantajları ve dezavantajları) (Arka plan eki: GMGN küçük sınıf ticareti nasıl yapılır: Gaz, öncelik ücreti, kayma, MEV) 2010 yılında Google, ikinci en yüksek fiyatlı reklam açık artırma sistemini başlattı, özel kural, en yüksek teklifi verenin reklam alanını kazanması, ancak yalnızca ikinci en yüksek teklifi ödemesidir. Bu, ekonomistlerin reklamverenlerin fazla teklif verdiği durumlardan kaçınmaları için ideal bir model gibi görünüyor. Ancak gizlice Google, açık artırma mekanizmasını manipüle ederek gizlice milyonlarca dolarlık gizli kar elde etti. Örneğin, en yüksek teklif 20 TL ve bir sonraki en yüksek teklif 16 TL olduğunda, kazanan yalnızca 16 TL öder. Öte yandan Google, yayıncıya üçüncü en yüksek fiyatı (diyelim ki 10 dolar) ödüyor ve aradaki farkın 6 dolarını çalıyor. Para, Bernanke havuzu olarak bilinen ve Wall Street beklentileri gibi kurumsal hedeflere ulaşmak için kullanılan gizli hesaplara aktı. Operasyonun gün ışığına çıkması 2016'daki antitröst davasına kadar değildi. Google, 2019'da (en yüksek teklifin yayıncıya verildiği) ilk fiyat açık artırma sistemine geçerken, ders derin olmaya devam ediyor: Müzayedeciler temel kuralları kontrol ettiğinde, en mükemmel mekanizmalar bile çarpıtılabilir. İlginç bir şekilde, kripto para dünyası bu sahneyi tekrarlıyor. Blok zinciri kendi "Bernanke anı" ile karşı karşıyadır – maksimum çıkarılabilir değer (MEV, yani blok işlemlerinin yeniden yapılandırılması, eklenmesi ve çıkarılması yoluyla elde edilen kar), kripto para birimi alanındaki en kritik ancak en az anlaşılan fenomen haline geldi. Tıpkı Google'ın gizli açık artırma manipülasyonu gibi, bu tür bir değer çıkarma, sıradan kullanıcıların gözünden uzak olsa da, tüm blok zinciri katılımcılarını etkileyerek bir tür "gizli vergi" oluşturur. MEV, Google'ın kara kutu operasyonu ve merkezileşmesi yolundaki ayak izlerini takip edecek mi, yoksa kullanıcıları kârla ödüllendiren şeffaf, merkezi olmayan bir sisteme dönüşebilir mi? Zenginliği birkaç kişiye yoğunlaştırmak yerine, değer çıkarmanın ekolojiyi geri beslemesine izin veren bir mekanizma tasarlayabilir miyiz? Hadi içeri girelim. Gecikme fiziği Bir blok zinciri, dünya çapında binlerce doğrulama düğümünden (doğrulayıcılar veya madenciler) oluşan merkezi olmayan bir ağdır. Bu düğümler ikili bir rol oynar: işlemleri almak ve yayınlamak için iletişim merkezleri ve işlemleri yürütmek ve doğrulamak için bilgi işlem terminalleridir. Düğümler dünya çapında dağıtıldığından, doğrulayıcılar arasındaki iletişimde bir gecikme olması kaçınılmazdır - ışık hızı sınırı tarafından belirlenen fiziksel bir darboğaz. Tüm düğümlerin aynı işlem sırasını takip etmesini sağlamak için, her blok zincirinin bir "blok süresi" vardır: yeni bir blok önermek için bir fikir birliği mekanizması (hisse kanıtı gibi) aracılığıyla bir doğrulayıcı seçilir ve kalan doğrulayıcılar, işlemin uyumlu olduğunu onayladıktan sonra bloğu kabul eder. Üretilen her bloktan sonra, ağ güvenliğini sağlamak için teklif hakları doğrulayıcı setinde döndürülür. Örneğin, Bitcoin her 10 dakikada bir blok yapıyor, Ethereum kadansı 12 saniyeye çıkarıyor, Solana 400 milisaniye sınırını aşmaya çalışıyor ve Arbitrum gibi L2'ler 10-250 milisaniye UHF aralığına meydan okuyor. Uzunluktan bağımsız olarak, her blok zaman penceresi, doğrulayıcıların kullanıcı adaletine öncelik vermek yerine işlemleri kâr amacıyla yeniden yapılandırması için bir fırsat yaratır. İdeal olarak, bu ilke ilk gelene ilk hizmet esasına göre izlenmelidir, ancak düğümlerin küresel dağılımı nedeniyle bu kriterin elde edilmesi zordur. Bir kullanıcı bir işlem başlattığında, ağ gecikmesi nedeniyle, tüm düğümlerin işlemi eşzamanlı olarak alması neredeyse imkansızdır. Bu, blok oluşturma kurallarına tam olarak uyulsa bile, haksız işlem emirlerinin (kullanıcılar tarafından ek ücretler ödenmesine ve MEV arbitrajcılarının farkı alıkoymasına neden olur) yine de bloğa dahil edilebileceği anlamına gelir. MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer), blok üreticileri (proof-of-work'te madenciler veya proof-of-stake'te doğrulayıcılar) ve diğer katılımcılar (kullanıcıların önce alım satım yapmasını sağlamak için blok üreticilerine rüşvet vererek) tarafından bir blok içindeki işlemlerin sırasını stratejik olarak ayarlayarak elde edilen karları ifade eder. MEV: Gizli Vurgunculuk İşi Diyelim ki Joel, ETH'yi 1800 dolara satın almak için Uniswap gibi bir DEX kullanıyor. Kayma toleransını %10 olarak belirledi, yani işlem tamamlandığında fiyat artışını 1980$'a kabul edebilirdi. Joel'in işlemleri ilk olarak, bekleyen işlemlerin bloklar halinde paketlenmesi için halka açık bir bekleme odası olan mempoll'a gider. Bu noktada, bir ticaret botu ticaretini tespit etti ve hemen emri kopyaladı, daha yüksek bir gaz ücreti ödeyerek "kuyruğu kesti" (daha yüksek bir gaz ücreti, esasen işlemin Joel'den önce yürütülmesini sağlamak için doğrulayıcıya verilen bir rüşvettir). Robotun satın alma emri DEX'teki ETH fiyatını 1900 dolara çıkardığında, Joel'in ticareti bu şişirilmiş fiyatta sona erdi. Robot daha sonra ETH'yi bu fiyattan havuza geri satar ve aradaki farkı kazanır (gaz ücreti düşüldükten sonra). Sonunda, Joel ETH için fazladan 100 dolar ödedi ve para robotun cebine gitti. Bu tür bir işlem kripto para piyasasında günde binlerce kez oynanır. Daha uç bir örnek, bir tüccarın bir kayma toleransı ayarlamayı unutması nedeniyle bir robotun tek bir işlemden 200.000 dolarlık kar elde etmesidir. Bu olaydaki "suçlu", tüm Ethereum'daki en yüksek gaz ücretlerini sürekli olarak ödeyerek keskin nişancılık yapmak istediği işlemlerden önce her zaman ellerini yapan bir bot olan jaredfromsubway.eth'tir. İstatistiklere göre Jared, bu tür MEV saldırılarından 10 milyon dolardan fazla para kazandı. MEV temel olarak üç şekilde kendini gösterir: Arbitraj ticareti: farklı borsalar arasındaki fiyat farklarını bulmak, aynı blokta düşükten almak ve yüksekten satmak. Örneğin, Uniswap'ta ETH 2500 dolardan ve Sushiswap 2510 dolardan kote edildiğinde, robot aynı blok içinde alım satım işlemlerini tamamlayarak ETH başına 10 dolarlık risksiz bir kâr elde edebilir. Bu tür bir işlemin, platformlar arasında fiyat yakınsamasını teşvik ettiği için aslında piyasaya fayda sağladığı unutulmamalıdır. Sandviç Saldırısı: Bot, Alice'in bellek havuzundaki büyük satın alma emrini gözlemler, önceden satın alır ve fiyatı yükseltir ve Alice yüksek fiyattan işlem yaptıktan hemen sonra satar. Robot spread'i kazanırken, Alice bir kayma kaybı yaşadı. Yukarıda bahsedilen Joel'in 100 dolar daha fazla ödemesi klasik bir sandviç saldırısıdır ve bu ekstra harcama nihayetinde MEV değer zincirinde kâra dönüşür. Bu tür eylemler kullanıcı için açıkça zararlıdır ve gereksiz ek maliyetler ödemelerine neden olur. Tasfiye arbitrajı: Bir kredi sözleşmesinde, belirli bir kısım tasfiye koşullarını sağladığında, MEV çekicisi ödül alan ilk tasfiye memuru olmak için yarışacaktır. Örneğin, Saurabh, teminat olarak 15.000 $ değerinde ETH ile 10.000 USDC borç verir ve ETH'nin fiyatı düştüğünde tasfiyeyi tetikler ve teminat değerinin 11.000 $'a düşmesine neden olur. Bu noktada, robot 5.000 USDC'lik krediyi hemen geri ödüyor ve 5.500 $ değerinde ETH (%10 tasfiye ödülü dahil) alarak 500 $'lık kolay bir kar elde ediyor. Bu tür operasyonların etkisi iki yönlüdür: DeFi sisteminin sağlığını korumak açısından tasfiye mekanizmaları gereklidir...
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
MEV'nin Blok Zinciri'nde mutlaka var: Kripto Varlıklar'ın karanlık havuz ekonomisini keşfetmek
MEV, etkin bir piyasanın kaçınılmaz bir ürünüdür ve kar marjı olduğu sürece, birilerinin onu kapması kaçınılmazdır. Mesele MEV'leri ortadan kaldırmak değil, bu yardımları kimin ve hangi şartlarda alacağına karar vermektir. Bu makale, Decentralised.co Sumanth Neppalli'nin Yangz, Techub News tarafından küratörlüğünü, derlenmesini ve katkıda bulunulmasını sağlayan bir makaleden alınmıştır. (Özet: Derinlemesine iyi makale: Solana'daki MEV modelinin evrimi ve avantajları ve dezavantajları) (Arka plan eki: GMGN küçük sınıf ticareti nasıl yapılır: Gaz, öncelik ücreti, kayma, MEV) 2010 yılında Google, ikinci en yüksek fiyatlı reklam açık artırma sistemini başlattı, özel kural, en yüksek teklifi verenin reklam alanını kazanması, ancak yalnızca ikinci en yüksek teklifi ödemesidir. Bu, ekonomistlerin reklamverenlerin fazla teklif verdiği durumlardan kaçınmaları için ideal bir model gibi görünüyor. Ancak gizlice Google, açık artırma mekanizmasını manipüle ederek gizlice milyonlarca dolarlık gizli kar elde etti. Örneğin, en yüksek teklif 20 TL ve bir sonraki en yüksek teklif 16 TL olduğunda, kazanan yalnızca 16 TL öder. Öte yandan Google, yayıncıya üçüncü en yüksek fiyatı (diyelim ki 10 dolar) ödüyor ve aradaki farkın 6 dolarını çalıyor. Para, Bernanke havuzu olarak bilinen ve Wall Street beklentileri gibi kurumsal hedeflere ulaşmak için kullanılan gizli hesaplara aktı. Operasyonun gün ışığına çıkması 2016'daki antitröst davasına kadar değildi. Google, 2019'da (en yüksek teklifin yayıncıya verildiği) ilk fiyat açık artırma sistemine geçerken, ders derin olmaya devam ediyor: Müzayedeciler temel kuralları kontrol ettiğinde, en mükemmel mekanizmalar bile çarpıtılabilir. İlginç bir şekilde, kripto para dünyası bu sahneyi tekrarlıyor. Blok zinciri kendi "Bernanke anı" ile karşı karşıyadır – maksimum çıkarılabilir değer (MEV, yani blok işlemlerinin yeniden yapılandırılması, eklenmesi ve çıkarılması yoluyla elde edilen kar), kripto para birimi alanındaki en kritik ancak en az anlaşılan fenomen haline geldi. Tıpkı Google'ın gizli açık artırma manipülasyonu gibi, bu tür bir değer çıkarma, sıradan kullanıcıların gözünden uzak olsa da, tüm blok zinciri katılımcılarını etkileyerek bir tür "gizli vergi" oluşturur. MEV, Google'ın kara kutu operasyonu ve merkezileşmesi yolundaki ayak izlerini takip edecek mi, yoksa kullanıcıları kârla ödüllendiren şeffaf, merkezi olmayan bir sisteme dönüşebilir mi? Zenginliği birkaç kişiye yoğunlaştırmak yerine, değer çıkarmanın ekolojiyi geri beslemesine izin veren bir mekanizma tasarlayabilir miyiz? Hadi içeri girelim. Gecikme fiziği Bir blok zinciri, dünya çapında binlerce doğrulama düğümünden (doğrulayıcılar veya madenciler) oluşan merkezi olmayan bir ağdır. Bu düğümler ikili bir rol oynar: işlemleri almak ve yayınlamak için iletişim merkezleri ve işlemleri yürütmek ve doğrulamak için bilgi işlem terminalleridir. Düğümler dünya çapında dağıtıldığından, doğrulayıcılar arasındaki iletişimde bir gecikme olması kaçınılmazdır - ışık hızı sınırı tarafından belirlenen fiziksel bir darboğaz. Tüm düğümlerin aynı işlem sırasını takip etmesini sağlamak için, her blok zincirinin bir "blok süresi" vardır: yeni bir blok önermek için bir fikir birliği mekanizması (hisse kanıtı gibi) aracılığıyla bir doğrulayıcı seçilir ve kalan doğrulayıcılar, işlemin uyumlu olduğunu onayladıktan sonra bloğu kabul eder. Üretilen her bloktan sonra, ağ güvenliğini sağlamak için teklif hakları doğrulayıcı setinde döndürülür. Örneğin, Bitcoin her 10 dakikada bir blok yapıyor, Ethereum kadansı 12 saniyeye çıkarıyor, Solana 400 milisaniye sınırını aşmaya çalışıyor ve Arbitrum gibi L2'ler 10-250 milisaniye UHF aralığına meydan okuyor. Uzunluktan bağımsız olarak, her blok zaman penceresi, doğrulayıcıların kullanıcı adaletine öncelik vermek yerine işlemleri kâr amacıyla yeniden yapılandırması için bir fırsat yaratır. İdeal olarak, bu ilke ilk gelene ilk hizmet esasına göre izlenmelidir, ancak düğümlerin küresel dağılımı nedeniyle bu kriterin elde edilmesi zordur. Bir kullanıcı bir işlem başlattığında, ağ gecikmesi nedeniyle, tüm düğümlerin işlemi eşzamanlı olarak alması neredeyse imkansızdır. Bu, blok oluşturma kurallarına tam olarak uyulsa bile, haksız işlem emirlerinin (kullanıcılar tarafından ek ücretler ödenmesine ve MEV arbitrajcılarının farkı alıkoymasına neden olur) yine de bloğa dahil edilebileceği anlamına gelir. MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer), blok üreticileri (proof-of-work'te madenciler veya proof-of-stake'te doğrulayıcılar) ve diğer katılımcılar (kullanıcıların önce alım satım yapmasını sağlamak için blok üreticilerine rüşvet vererek) tarafından bir blok içindeki işlemlerin sırasını stratejik olarak ayarlayarak elde edilen karları ifade eder. MEV: Gizli Vurgunculuk İşi Diyelim ki Joel, ETH'yi 1800 dolara satın almak için Uniswap gibi bir DEX kullanıyor. Kayma toleransını %10 olarak belirledi, yani işlem tamamlandığında fiyat artışını 1980$'a kabul edebilirdi. Joel'in işlemleri ilk olarak, bekleyen işlemlerin bloklar halinde paketlenmesi için halka açık bir bekleme odası olan mempoll'a gider. Bu noktada, bir ticaret botu ticaretini tespit etti ve hemen emri kopyaladı, daha yüksek bir gaz ücreti ödeyerek "kuyruğu kesti" (daha yüksek bir gaz ücreti, esasen işlemin Joel'den önce yürütülmesini sağlamak için doğrulayıcıya verilen bir rüşvettir). Robotun satın alma emri DEX'teki ETH fiyatını 1900 dolara çıkardığında, Joel'in ticareti bu şişirilmiş fiyatta sona erdi. Robot daha sonra ETH'yi bu fiyattan havuza geri satar ve aradaki farkı kazanır (gaz ücreti düşüldükten sonra). Sonunda, Joel ETH için fazladan 100 dolar ödedi ve para robotun cebine gitti. Bu tür bir işlem kripto para piyasasında günde binlerce kez oynanır. Daha uç bir örnek, bir tüccarın bir kayma toleransı ayarlamayı unutması nedeniyle bir robotun tek bir işlemden 200.000 dolarlık kar elde etmesidir. Bu olaydaki "suçlu", tüm Ethereum'daki en yüksek gaz ücretlerini sürekli olarak ödeyerek keskin nişancılık yapmak istediği işlemlerden önce her zaman ellerini yapan bir bot olan jaredfromsubway.eth'tir. İstatistiklere göre Jared, bu tür MEV saldırılarından 10 milyon dolardan fazla para kazandı. MEV temel olarak üç şekilde kendini gösterir: Arbitraj ticareti: farklı borsalar arasındaki fiyat farklarını bulmak, aynı blokta düşükten almak ve yüksekten satmak. Örneğin, Uniswap'ta ETH 2500 dolardan ve Sushiswap 2510 dolardan kote edildiğinde, robot aynı blok içinde alım satım işlemlerini tamamlayarak ETH başına 10 dolarlık risksiz bir kâr elde edebilir. Bu tür bir işlemin, platformlar arasında fiyat yakınsamasını teşvik ettiği için aslında piyasaya fayda sağladığı unutulmamalıdır. Sandviç Saldırısı: Bot, Alice'in bellek havuzundaki büyük satın alma emrini gözlemler, önceden satın alır ve fiyatı yükseltir ve Alice yüksek fiyattan işlem yaptıktan hemen sonra satar. Robot spread'i kazanırken, Alice bir kayma kaybı yaşadı. Yukarıda bahsedilen Joel'in 100 dolar daha fazla ödemesi klasik bir sandviç saldırısıdır ve bu ekstra harcama nihayetinde MEV değer zincirinde kâra dönüşür. Bu tür eylemler kullanıcı için açıkça zararlıdır ve gereksiz ek maliyetler ödemelerine neden olur. Tasfiye arbitrajı: Bir kredi sözleşmesinde, belirli bir kısım tasfiye koşullarını sağladığında, MEV çekicisi ödül alan ilk tasfiye memuru olmak için yarışacaktır. Örneğin, Saurabh, teminat olarak 15.000 $ değerinde ETH ile 10.000 USDC borç verir ve ETH'nin fiyatı düştüğünde tasfiyeyi tetikler ve teminat değerinin 11.000 $'a düşmesine neden olur. Bu noktada, robot 5.000 USDC'lik krediyi hemen geri ödüyor ve 5.500 $ değerinde ETH (%10 tasfiye ödülü dahil) alarak 500 $'lık kolay bir kar elde ediyor. Bu tür operasyonların etkisi iki yönlüdür: DeFi sisteminin sağlığını korumak açısından tasfiye mekanizmaları gereklidir...