Yazar: Paul Tierno, Amerika Birleşik Devletleri Kongre Araştırma Ofisi
8 Mayıs'taki gerilemenin ardından, 19 Mayıs'ta ABD Senatosu, Bill S.1582'nin (GENIUS Yasası olarak anılan 2025 ABD Stablecoin'leri için Ulusal İnovasyonun Yönlendirilmesi ve Kurulması Yasası) tasfiyesi önergesini kabul etmek için oy kullandı. Oyların sunulması için prosedür). GENIUS Yasası, sabit paraları düzenlemek için bir sistem kurmayı amaçlamaktadır.
Ödemelerde Stabilcoin İhraç Etme Gereksinimleri
S.1582 sayılı Kanun, bir "ödeme stablecoin'ini", önceden belirlenmiş sabit bir tutar (örneğin, 1 $) karşılığında itfa edilebilen, ödeme veya uzlaşma için kullanılan bir dijital varlık olarak tanımlar. İhraççıların, çıkarılan her 1 dolarlık stablecoin için en az 1 dolarlık uyumlu rezerv tutmaları gerekir. Kanun uyarınca, uyum rezervleri madeni paralar ve para birimleri, bankalar ve kredi birlikleri nezdindeki sigortalı mevduatlar, kısa vadeli Hazine bonoları, Hazine teminatlı geri alım anlaşmaları (REPO'lar) ve ters repo anlaşmaları, devlet para piyasası fonları, merkez bankası rezervleri ve düzenleyiciler tarafından onaylanan diğer benzer devlet tarafından ihraç edilen varlıklarla sınırlıdır. **İhraççılar, rezerv varlıklarını yalnızca stablecoin'lerin itfa edilmesi, repo ve ters repo anlaşmaları vb. için teminat olarak belirli faaliyetler için kullanabilir. Tasarı, federal ve eyalet düzenleyicilerinin federal ve eyalet stablecoin ihraççıları için özel sermaye, likidite ve risk yönetimi kuralları oluşturmasını gerektiriyor, ancak stablecoin ihraççılarının geleneksel bankalar için geçerli olan düzenleyici sermaye standartlarına uyması gerekmiyor.
İhraççı, stablecoin geri alım prosedürlerini belirlemeli ve açıklamalı, ayrıca düzenli olarak piyasada dolaşan stablecoin miktarı ve rezerv bileşimi hakkında raporlar yayınlamalıdır. Rapor, üst düzey yöneticiler tarafından onaylanmalı ve kayıtlı bir kamu muhasebe firması tarafından "denetlenmelidir". Piyasada dolaşan stablecoin miktarı 50 milyar doları aşan ihraççılar, denetimden geçmiş yıllık mali tablolar sunmalıdır.
İhraççıların, Banka Gizliliği Yasası'na uyması ve Finansal Suçları Uygulama Ağı (FinCEN) tarafından özel bir kara para aklama karşıtı düzenleme oluşturulması gerekmektedir. S.1582 tasarısı, FinCEN'in "dijital varlıklarla ilgili yasadışı faaliyetleri tespit etme konusunda yeni yöntemler geliştirmesini" talep etmektedir. İhraççıların, kara para aklama ve yaptırım uyum programlarını uyguladıklarını doğrulamaları gerekmektedir. Tasarı, belirli finansal suçlardan mahkum olmuş kişilerin ihraççının üst düzey yöneticisi veya yönetim kurulu üyesi olarak görev almasını yasaklamaktadır.
Stablecoin'ler, bankalar ve kredi birlikleri (yan kuruluşlar aracılığıyla) veya banka dışı kuruluşlar (finansal firmalarla sınırlı olmamak üzere) tarafından ihraç edilebilir ve her ihraççı türünün uygun federal düzenleyiciye (kuruluşun türüne bağlı olarak federal bankacılık düzenleyicilerinden biri) kaydolması gerekir. Düzenleyici, ihraççının temel gereksinimleri (yukarıda açıklandığı gibi) karşılayıp karşılamadığını değerlendirecektir. Başvuru 120 gün içinde işleme alınmazsa otomatik olarak onaylanmış sayılacaktır. Düzenleyicinin reddetme nedenlerini belirtmesi ve başvuru sahibinin itiraz etmesine izin vermesi gerekir.
100 milyar doların altında piyasada dolaşan stabil coinler için, banka dışı émisyoncuların eyalet düzenleme sistemini seçmelerine izin veren tasarı, ancak eyalet düzenleme sisteminin federal sistemle "özde benzer" olduğu, Hazine Bakanı, Federal Reserve Başkanı ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu Başkanı tarafından belirlenmesi şartıyla geçerlidir.
Federal Denetim ve Uygulama Sistemi:
Federal düzenleme sistemi veya 100 milyar dolardan fazla dolaşımda olan stabilcoinlerin bankalar veya banka dışı ihraççılar tarafından sunulması, bağlı oldukları bankaların veya kredi birliklerinin düzenleyici kurumları tarafından denetlenecektir (banka dışı ihraççılar, Para Denetleme Ofisi OCC tarafından denetlenmektedir). Düzenleyici kurum, ihraççının mali durumunu, kurumlar ve finansal sistemin güvenli ve sağlam olma riskini ve risk yönetim sistemini değerlendirecektir.
Tüm federal düzenleme sistemleri altındaki stablecoin ihraççıları, ana federal düzenleyici kurumlarına rapor sunmakla yükümlüdür ve düzenleyici kurumların denetimine tabi olabilirler.
Eğer düzenleyici kurum, ihraççının yasaya veya düzenleyici kurumun belirlediği herhangi bir yazılı koşula aykırı davrandığını tespit ederse, ihraççının stabilcoin ihraç etmeye devam etmesini engelleme veya başka bir icra işlemi başlatma hakkına sahiptir.
Eyalet Denetim Sistemi
Dolaşımda bulunan stabilcoin miktarı 10 milyar dolardan az olan banka dışı ihraççılar, eyalet düzenleme sistemini seçebilir. Eğer ölçek bu eşiği aşarsa, federal düzenleyici kurumlar ile eyalet düzenleyici kurumlarının ortak yönettiği federal düzenleme sistemine geçmeleri gerekecektir, federal düzenleyici kurumdan muafiyet almadıkları sürece.
Denetim ve Uygulama
Eyalet düzenleyici kurumları, tüm eyalet émisyoncuları üzerinde "denetim, inceleme ve uygulama yetkisine" sahiptir, ancak yasa eyalet düzenleyici kurumlarının bu yetkileri Federal Rezerv'e devretmesine izin vermektedir. Yasa ayrıca Federal Rezerv veya OCC'ye "olağanüstü acil durumlar" altında eyalet émisyoncularına karşı uygulama eylemleri başlatma yetkisi vermektedir.
Yabancı İhraççı
Yasa, stablecoin'lerin ABD'ye "ihraç edilmesi ve satılmasının", Yasanın yürürlüğe girmesinden sonraki üç yıl boyunca uyumlu ABD ihraççılarıyla sınırlı olmasını şart koşuyor. Hazine Bakanlığı, federal stablecoin düzenleyicilerine danışarak, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleme için "karşılaştırılabilir" olarak kabul edilen yargı bölgeleriyle "karşılıklı" anlaşmalar yapabilir. İşlemleri dondurmak için teknik kapasiteye sahip ve yasal direktiflere uyan, OCC'ye kayıtlı ve devam eden düzenlemelere tabi olan ve ABD'deki itfa ihtiyaçlarını karşılamak için ABD finans kurumlarında yeterli rezervlere sahip olan, ABD'de alınıp satılabilen, ABD doları sabit paralarıyla birlikte çalışabilen ve uluslararası işlemler için kullanılabilen nitelikli yargı bölgelerinden gelen sabit coinler. Tasarı, Maliye Bakanı ve diğer kurumlara, stablecoin satan yabancı ihraççılar ve dijital varlık sağlayıcıları için bir dizi gereklilikten feragat etme yetkisi veriyor.
Diğer Şartlar
Yasa, ihraççı veya ihraççı olmayan, ancak federal veya eyalet bankacılığı düzenleyicileri, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu veya Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu tarafından düzenlemeye tabi olan stablecoin varlık ve rezerv saklama kuruluşları için kurallar belirler. Yasa, emanetçilerin kendi fonlarını müşteri fonlarıyla karıştırmasını yasaklar (istisnai durumlar hariç). Tasarı, bankaların sabit paraları ve rezervleri saklamasına, blok zinciri teknolojisini kullanmasına ve tokenize edilmiş mevduat çıkarmasına izin veriyor. **
Bu yasa tasarısı, stablecoin sahiplerine ihraç edenin iflası durumunda diğer tüm alacaklara karşı öncelikli geri ödeme hakkı tanımakta ve iflas yasasında değişiklikler yapmaktadır.
Bu yasa tasarısı, sabit paraların menkul kıymet veya mal olarak kabul edilmediğini ve federal sigortadan yararlanmadığını açıkça belirtmektedir.
S.1582'nin bir maddesi, mevcut etik yasaların ve düzenlemelerin üst düzey yöneticilerin stablecoin ihraç etmesini yasakladığını belirtmektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerikan Kongre Araştırma Ofisi: GENIUS Yasası Hızlı Bakış
Yazar: Paul Tierno, Amerika Birleşik Devletleri Kongre Araştırma Ofisi
8 Mayıs'taki gerilemenin ardından, 19 Mayıs'ta ABD Senatosu, Bill S.1582'nin (GENIUS Yasası olarak anılan 2025 ABD Stablecoin'leri için Ulusal İnovasyonun Yönlendirilmesi ve Kurulması Yasası) tasfiyesi önergesini kabul etmek için oy kullandı. Oyların sunulması için prosedür). GENIUS Yasası, sabit paraları düzenlemek için bir sistem kurmayı amaçlamaktadır.
Ödemelerde Stabilcoin İhraç Etme Gereksinimleri
S.1582 sayılı Kanun, bir "ödeme stablecoin'ini", önceden belirlenmiş sabit bir tutar (örneğin, 1 $) karşılığında itfa edilebilen, ödeme veya uzlaşma için kullanılan bir dijital varlık olarak tanımlar. İhraççıların, çıkarılan her 1 dolarlık stablecoin için en az 1 dolarlık uyumlu rezerv tutmaları gerekir. Kanun uyarınca, uyum rezervleri madeni paralar ve para birimleri, bankalar ve kredi birlikleri nezdindeki sigortalı mevduatlar, kısa vadeli Hazine bonoları, Hazine teminatlı geri alım anlaşmaları (REPO'lar) ve ters repo anlaşmaları, devlet para piyasası fonları, merkez bankası rezervleri ve düzenleyiciler tarafından onaylanan diğer benzer devlet tarafından ihraç edilen varlıklarla sınırlıdır. **İhraççılar, rezerv varlıklarını yalnızca stablecoin'lerin itfa edilmesi, repo ve ters repo anlaşmaları vb. için teminat olarak belirli faaliyetler için kullanabilir. Tasarı, federal ve eyalet düzenleyicilerinin federal ve eyalet stablecoin ihraççıları için özel sermaye, likidite ve risk yönetimi kuralları oluşturmasını gerektiriyor, ancak stablecoin ihraççılarının geleneksel bankalar için geçerli olan düzenleyici sermaye standartlarına uyması gerekmiyor.
İhraççı, stablecoin geri alım prosedürlerini belirlemeli ve açıklamalı, ayrıca düzenli olarak piyasada dolaşan stablecoin miktarı ve rezerv bileşimi hakkında raporlar yayınlamalıdır. Rapor, üst düzey yöneticiler tarafından onaylanmalı ve kayıtlı bir kamu muhasebe firması tarafından "denetlenmelidir". Piyasada dolaşan stablecoin miktarı 50 milyar doları aşan ihraççılar, denetimden geçmiş yıllık mali tablolar sunmalıdır.
İhraççıların, Banka Gizliliği Yasası'na uyması ve Finansal Suçları Uygulama Ağı (FinCEN) tarafından özel bir kara para aklama karşıtı düzenleme oluşturulması gerekmektedir. S.1582 tasarısı, FinCEN'in "dijital varlıklarla ilgili yasadışı faaliyetleri tespit etme konusunda yeni yöntemler geliştirmesini" talep etmektedir. İhraççıların, kara para aklama ve yaptırım uyum programlarını uyguladıklarını doğrulamaları gerekmektedir. Tasarı, belirli finansal suçlardan mahkum olmuş kişilerin ihraççının üst düzey yöneticisi veya yönetim kurulu üyesi olarak görev almasını yasaklamaktadır.
Stablecoin'ler, bankalar ve kredi birlikleri (yan kuruluşlar aracılığıyla) veya banka dışı kuruluşlar (finansal firmalarla sınırlı olmamak üzere) tarafından ihraç edilebilir ve her ihraççı türünün uygun federal düzenleyiciye (kuruluşun türüne bağlı olarak federal bankacılık düzenleyicilerinden biri) kaydolması gerekir. Düzenleyici, ihraççının temel gereksinimleri (yukarıda açıklandığı gibi) karşılayıp karşılamadığını değerlendirecektir. Başvuru 120 gün içinde işleme alınmazsa otomatik olarak onaylanmış sayılacaktır. Düzenleyicinin reddetme nedenlerini belirtmesi ve başvuru sahibinin itiraz etmesine izin vermesi gerekir.
100 milyar doların altında piyasada dolaşan stabil coinler için, banka dışı émisyoncuların eyalet düzenleme sistemini seçmelerine izin veren tasarı, ancak eyalet düzenleme sisteminin federal sistemle "özde benzer" olduğu, Hazine Bakanı, Federal Reserve Başkanı ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu Başkanı tarafından belirlenmesi şartıyla geçerlidir.
Federal Denetim ve Uygulama Sistemi:
Federal düzenleme sistemi veya 100 milyar dolardan fazla dolaşımda olan stabilcoinlerin bankalar veya banka dışı ihraççılar tarafından sunulması, bağlı oldukları bankaların veya kredi birliklerinin düzenleyici kurumları tarafından denetlenecektir (banka dışı ihraççılar, Para Denetleme Ofisi OCC tarafından denetlenmektedir). Düzenleyici kurum, ihraççının mali durumunu, kurumlar ve finansal sistemin güvenli ve sağlam olma riskini ve risk yönetim sistemini değerlendirecektir.
Tüm federal düzenleme sistemleri altındaki stablecoin ihraççıları, ana federal düzenleyici kurumlarına rapor sunmakla yükümlüdür ve düzenleyici kurumların denetimine tabi olabilirler.
Eğer düzenleyici kurum, ihraççının yasaya veya düzenleyici kurumun belirlediği herhangi bir yazılı koşula aykırı davrandığını tespit ederse, ihraççının stabilcoin ihraç etmeye devam etmesini engelleme veya başka bir icra işlemi başlatma hakkına sahiptir.
Eyalet Denetim Sistemi
Dolaşımda bulunan stabilcoin miktarı 10 milyar dolardan az olan banka dışı ihraççılar, eyalet düzenleme sistemini seçebilir. Eğer ölçek bu eşiği aşarsa, federal düzenleyici kurumlar ile eyalet düzenleyici kurumlarının ortak yönettiği federal düzenleme sistemine geçmeleri gerekecektir, federal düzenleyici kurumdan muafiyet almadıkları sürece.
Denetim ve Uygulama
Eyalet düzenleyici kurumları, tüm eyalet émisyoncuları üzerinde "denetim, inceleme ve uygulama yetkisine" sahiptir, ancak yasa eyalet düzenleyici kurumlarının bu yetkileri Federal Rezerv'e devretmesine izin vermektedir. Yasa ayrıca Federal Rezerv veya OCC'ye "olağanüstü acil durumlar" altında eyalet émisyoncularına karşı uygulama eylemleri başlatma yetkisi vermektedir.
Yabancı İhraççı
Yasa, stablecoin'lerin ABD'ye "ihraç edilmesi ve satılmasının", Yasanın yürürlüğe girmesinden sonraki üç yıl boyunca uyumlu ABD ihraççılarıyla sınırlı olmasını şart koşuyor. Hazine Bakanlığı, federal stablecoin düzenleyicilerine danışarak, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleme için "karşılaştırılabilir" olarak kabul edilen yargı bölgeleriyle "karşılıklı" anlaşmalar yapabilir. İşlemleri dondurmak için teknik kapasiteye sahip ve yasal direktiflere uyan, OCC'ye kayıtlı ve devam eden düzenlemelere tabi olan ve ABD'deki itfa ihtiyaçlarını karşılamak için ABD finans kurumlarında yeterli rezervlere sahip olan, ABD'de alınıp satılabilen, ABD doları sabit paralarıyla birlikte çalışabilen ve uluslararası işlemler için kullanılabilen nitelikli yargı bölgelerinden gelen sabit coinler. Tasarı, Maliye Bakanı ve diğer kurumlara, stablecoin satan yabancı ihraççılar ve dijital varlık sağlayıcıları için bir dizi gereklilikten feragat etme yetkisi veriyor.
Diğer Şartlar
Yasa, ihraççı veya ihraççı olmayan, ancak federal veya eyalet bankacılığı düzenleyicileri, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu veya Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu tarafından düzenlemeye tabi olan stablecoin varlık ve rezerv saklama kuruluşları için kurallar belirler. Yasa, emanetçilerin kendi fonlarını müşteri fonlarıyla karıştırmasını yasaklar (istisnai durumlar hariç). Tasarı, bankaların sabit paraları ve rezervleri saklamasına, blok zinciri teknolojisini kullanmasına ve tokenize edilmiş mevduat çıkarmasına izin veriyor. **
Bu yasa tasarısı, stablecoin sahiplerine ihraç edenin iflası durumunda diğer tüm alacaklara karşı öncelikli geri ödeme hakkı tanımakta ve iflas yasasında değişiklikler yapmaktadır.
Bu yasa tasarısı, sabit paraların menkul kıymet veya mal olarak kabul edilmediğini ve federal sigortadan yararlanmadığını açıkça belirtmektedir.
S.1582'nin bir maddesi, mevcut etik yasaların ve düzenlemelerin üst düzey yöneticilerin stablecoin ihraç etmesini yasakladığını belirtmektedir.