#PAXG# 2012-2015 yılları arasında, altın fiyatı önemli bir düşüş döneminden geçti ve toplam düşüş %39'a ulaştı. Bu dönemindeki düşüş, aşağıdaki birkaç faktörün bir arada etkisiyle gerçekleşti:

### 1. **Fed para politikası değişimi**
- **Quantitative Gevşemenin (QE) Sonlandırılması**: Eylül 2012'de, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) niceliksel gevşeme politikası (QE) sona erme aşamasına girdi, piyasalarda Fed'in tahvil alımını durdurması ve faiz artırma döngüsüne girmesi beklentileri arttı. Bu durum, faiz getirisi olmayan bir varlık olarak altının çekiciliğini doğrudan sarstı çünkü faiz artırma beklentisi dolar varlıklarının (örneğin tahvillerin) getirisini artıracak ve altın tutmanın fırsat maliyetini yükseltecekti.
- **Faiz Artış Dönemi Başlıyor**: Aralık 2015'te, Federal Reserve resmi olarak faiz artırımı yaptığını duyurdu ve yedi yıllık sıfır faiz politikasını sona erdirdi. Faiz artışı, dolar endeksinin güçlenmesine neden oldu ve altın fiyatları genellikle dolar ile negatif bir ilişkiye sahip olduğundan, altın fiyatlarını daha da baskıladı.

### 2. **Küresel Ekonomi İyileşmesi ve Risk Alma Eğiliminin Artması**
- **Yüksek Riskli Varlıklara Fon Akışı**: Küresel ekonomi 2008 finansal krizinden kademeli olarak toparlanırken, yatırımcılar fonlarını hisse senedi piyasası, gayrimenkul gibi daha yüksek getiri sağlayan riskli varlıklara yatırma eğiliminde. Örneğin, bu dönemde ABD borsası uzun süreli bir boğa piyasasında bulunarak büyük miktarda fon çekti ve altın yatırım talebini zayıflattı.
- **Riskten Kaçınma İhtiyacı Azaldı**: Jeopolitik riskler nispeten azaldı (örneğin, önemli uluslararası çatışmalar yaşanmadı), küresel ekonomi "büyük bir yavaşlama" dönemine girdi, altın gibi güvenli varlıkların talebi önemli ölçüde azaldı.

### 3. **Altın piyasasında arz ve talep dengesizliği**
- **Aşırı Arz**: Altın madenciliği artarken, yatırımcılar yüksek seviyelerde kar realizasyonu amacıyla altın satışı yapıyor, bu da piyasada aşırı arz oluşmasına neden oluyor. Ayrıca, altın ETF'leri gibi yatırım araçlarının geri çekilme baskısı satış dalgasını daha da artırdı.
- **Talep zayıflığı**: Çin ve Hindistan gibi başlıca altın tüketici ülkelerde talep artışı yavaşlar iken, merkez bankalarının altın alım miktarı 2015 öncesinde altın fiyatlarını destekleyen ana güç haline gelmemiştir.

### 4. **Doların Güçlenmesi ve Enflasyon Baskılarının Hafiflemesi**
- Dolar endeksi bu süre zarfında sürekli güçlendi ve dolarla fiyatlandırılan altının diğer para birimi sahipleri için cazibesini azalttı.
- Küresel enflasyon seviyeleri düşük, altının enflasyona karşı bir araç olarak değerini zayıflatıyor. Emtia fiyatlarındaki genel zayıflık da altını daha da etkiliyor.

### 5. **Piyasa Duygusu ve Teknik Satış**
- Altın 2011'de tarihinin en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, piyasada belirgin bir balon belirtisi vardı. Fiyatların geri çekilmesiyle, teknik satışlar ve zararı durdurma işlemleri düşüş eğilimini artırdı.

### özet
Bu dönemde altındaki ayı piyasası, çoklu faktörlerin bir araya gelmesinin sonucudur; temel etken, Fed'in para politikası değişikliği (QE'den çıkış ve faiz artırımı) ve küresel ekonomik toparlanmanın getirdiği risk iştahındaki değişikliktir. Ayrıca, arz-talep dengesizliği ve doların güçlenmesi de durumu daha da kötüleştirmiştir. Uzun vadede altın hala değer koruma özelliğine sahip olsa da, kısa vadede piyasa mantığı daha çok makroekonomik politikalar ve sermaye akışları tarafından yönlendirilmektedir.