S&P 500, Zorluklara Rağmen Yükseliyor - Ama Eylül Sorun Getirebilir

Anahtar Noktalar

• S&P 500, Trump'ın gümrük tarifeleri nedeniyle oluşan ekonomik belirsizliğe rağmen, yılbaşından bu yana %10 değer kazandı.
• Eylül, son 10 yılın 6'sında ortalama %2'lik düşüşlerle, tüm aylar arasında tarihsel olarak en kötü performansı gösterir.
• Wall Street analistleri yıl sonuna kadar minimal hareket öngörüyor, medyan hedef sadece %1 yukarı yönlü bir artışı öneriyor.

Bu yıl S&P 500'ün 21 rekor zirveye ulaşmasını izliyorum, bu açıkçası bu tarifelerden kaynaklanan ekonomik kaos göz önüne alındığında tuhaf görünüyor. Yıl başından itibaren %10'luk kazanç, aslında endeksin 40 yıllık ortalama yıllık getirisi olan %9,3'ü geride bırakıyor.

Ama işte burada işler zorlaşmaya başlıyor - Eylül'deyiz, tarihsel olarak piyasanın en kötü olduğu ay. Endeks son Eylüllerin %60'ında düştü ve ortalama %2'lik bir azalma gösterdi. Bazıları yaz sonrası psikolojiyi veya azalan tüketici harcamasını suçluyor, ama sebep ne olursa olsun, desen açık.

Analistlerin tahminlerinde sürekli olarak yön değiştirmeleri oldukça sinir bozucu. Yılı 6,600'de iyimser bir şekilde başlattılar, tarifelerin ortaya çıkmasıyla panikleyerek 5,900'e düştüler, ardından kazançların beklenmedik bir şekilde güçlü kalmasıyla yavaş yavaş tekrar yükseldiler. Şu anda medyan hedef 6,500'de - mevcut seviyelerin sadece %1 üzerinde.

Tahminlerin aralığı dikkat çekici. İyimserler Oppenheimer gibi %10 daha fazla artış görüyor, JPMorgan ise %7'lik bir düşüşe doğru gittiğimizi düşünüyor. Bu geniş dağılım, kimsenin bu tuhaf piyasa ortamında ne olduğunu gerçekten bilmediğini gösteriyor.

Zayıf tarım dışı istihdam rakamları konusunda özellikle endişeliyim. Bu rakamlar, bu tarifelerin ekonomiye zarar vermeye başladığını gösteren kömür madenindeki kanarya gibidir. Ve bu tarifelere yönelik hukuki zorluklar, belirsizliğin bir katmanını daha oluşturuyor.

Tavsiyem? Yeni pozisyonlarla son derece seçici olun, elinizde fazla nakit bulundurun ve dalgalanmalara hazırlanın. Bu piyasa, ekonomik gerçeklikten giderek daha fazla kopmuş gibi hissediyor ve Eylül'ün tarihi zayıflığı, bu şişirilmiş değerlemelere bir gerçeklik dozu geri getiren katalizör olabilir.

Endeksin teknoloji ağırlıklı yoğunluğu (, yalnızca Nvidia, Microsoft ve Apple'ın %20'den fazlasını oluşturmasıyla ), sektöre özgü şoklara karşı özellikle savunmasız hale getiriyor. Kaçınılmaz düzeltme geldiğinde, aşırı maruz kalanlar için durum hoş olmayacak.