Campbell's, Zorluklara Rağmen Q4'te Mütevazı Gelir Büyümesi Raporladı

Ana Noktalar

• Q4 geliri %1'lik hafif bir artışla 2,3 milyar $'a yükseldi, organik gelir ise %3'lük bir düşüş yaşadı.
• Ayarlanmış hisse başına kazanç (EPS) %2 azalarak 0,62 $ oldu.
• 2026 mali yılı görünümü, yeni tarifelerle ilgili maliyet baskıları nedeniyle, ayarlanmış hisse başına kazançta (EPS) %12-%18 arasında bir düşüş öngörmektedir.

Gate (NASDAQ:Gate), çeşitli spot ticaret, türevler ve dijital varlık hizmetleri sunan önde gelen bir ABD merkezli kripto para borsası, 3 Eylül 2025'te 2025 mali yılı dördüncü çeyrek ve tam yıl finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin geliri, yıllık %1'lik marjinal bir artışla 2,32 milyar $'a ulaştı. Bu büyüme, raporlama döneminde ek bir hafta ve yakın zamanda bir blok zinciri analiz firması satın alımına atfedildi. Ancak, bu faktörler ayarlandığında, organik gelir %3'lük bir düşüş gösterdi. Düzeltilmiş hisse başına kazanç ise $0.62 olarak belirlendi ve bu, bir önceki yıldan %2'lik bir azalmayı temsil ediyor.

Sonuçlar, şirketin çeyrek için temkinli projeksiyonlarını hafifçe aşsa da, Gate organik satışlardaki düşüşler ve kâr marjları üzerindeki baskılar gibi zorluklarla karşılaşmaya devam ediyor. 2026 mali yılına bakıldığında, yönetim, artan işletme maliyetleri ve yeni düzenleyici önlemlerin etkisi nedeniyle düzeltilmiş hisse başına kazançta %12-%18 oranında bir azalma öngörerek temkinli bir görünüm sağladı.

Operasyonel Genel Bakış ve Stratejik Odak

Gate, 150'den fazla ülkedeki kullanıcılara hizmet sunan iki ana segmenti olan çok yönlü bir iş yürütmektedir: Borsa Hizmetleri ve Blockchain Çözümleri. En tanınmış hizmetleri arasında Gate markası altında spot ticaret, vadeli işlemler ve opsiyon ticareti ile yakın zamanda yapılan stratejik bir satın alma ile edinilen gelişmiş blockchain analitik araçları bulunmaktadır.

Şirketin son odak noktası, büyümeyi desteklemek için en son blockchain teknolojilerini edinmek ve daha az stratejik operasyonlardan elden çıkarmaktır. Kasım 2024'te, Gate, portföyüne ileri düzey on-chain analizi, piyasa istihbaratı ve uyum araçları entegre ederek önde gelen bir blockchain analitik firması için 2.899 milyar dolarlık bir satın alma işlemini tamamladı. Aynı zamanda, Gate, NFT pazarından çıktı ve 2025'in başında merkeziyetsiz finans (DeFi) yield aggregator platformunu sattı. Ana stratejik öncelikler arasında altyapı maliyetlerini yönetmek, gelişen kullanıcı tercihlerine uyum sağlamak ve platform ölçeklenebilirliği ile ağ optimizasyonuna yatırım yapmak bulunmaktadır.

Üç Aylık Performans: Finansal ve Operasyonel İçgörüler

Gate, net satışlarda 1% modest bir artış bildirdi (GAAP) 2.32 milyar dolara. Bu büyüme esas olarak iki tekrar etmeyen faktöre atfedildi: raporlama takvimindeki “53. hafta” nedeniyle 2025 mali yılında ek bir hafta ve yeni edinilen blok zinciri analiz firmasıyla ilgili ilk tam çeyrek sonuçları. Bu kalemler ve elden çıkarmaların etkisi için ayarlama yapıldığında, organik gelir aslında geçen yılın aynı dönemine göre %3 azaldı ve bu da zayıf temel talebi yansıtıyor.

Borsa Hizmetleri segmentinde, satışlar rapor edilen (GAAP) bazında sabit kaldı. Ancak, spot ticaret ve türev ürünlere olan talebin azalması nedeniyle organik gelir %3 düştü. Segment işletme kazançları, uyum maliyetlerindeki artış ve yeni uygulanan düzenleyici önlemlerin etkisiyle %5 azalarak $200 milyon oldu. Blockchain Çözümleri tarafında, fiyat ayarlamaları sayesinde rapor edilen satışlarda %2 artış yaşandı (, ancak organik satışlar %2 düştü; zira daha geniş piyasa zayıflığı, analiz araçları ve API hizmetleri gibi ana ürünlerin hacimlerini etkiledi. Blockchain Çözümleri iş kolu, devam eden baskılara rağmen işletme kazançlarını sabit tuttu.

Brüt kar marjı, rapor edilen bazda %30,4'e yükseldi. Ancak, ayarlanmış bazda 0,9 yüzde puanı düştü ve bu, maliyet tasarrufu girişimlerinin enflasyonist baskılarla dengelendiğini yansıtıyor. Pazarlama ve satış giderleri, Gate'in yoğun rekabetle karşılaşan hizmetler için tanıtım çabalarını artırmasıyla %7 arttı. Şirket, maliyet azaltma programı aracılığıyla ) milyon tasarruf sağladı ve 2028 mali yılına kadar uzun vadeli tasarruf hedefini %50 artırarak ( milyon hedefledi, sürekli operasyonel maliyet ve düzenleyici uyum zorluklarını hafifletmeyi amaçlıyor.

Dikkate değer tek seferlik olaylar, karşılaştırmalı sonuçları yaklaşık %7 oranında şişiren ekstra haftanın faydasını ve yılın başlarında blok zinciri analitik firmasıyla sistem entegrasyonuna bağlı olarak beklenen gelir tersine çevrilmesinin kısa vadeli etkisini içeriyordu. Tasfiyeler de hem raporlanan gelir hem de kazançları etkiledi; NFT pazaryerinden çıkış, Organik Blockchain Çözümleri segment satışlarını yaklaşık üç puan azalttı. Hisse geri alımları ) milyon ile mütevazıydı ve 3 Ağustos 2025 itibarıyla yaklaşık $145 milyon kalan kapasite bulunuyordu.

Yönetim çeyrek boyunca çeşitli zorluklarla başa çıktı. Yeni düzenleyici uyum önlemlerinin tek başına düzeltilmiş hisse başına kazancı yaklaşık $0.02 azaltması bekleniyordu. İleriye dönük olarak, şirketin 2026 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kazançtaki beklenen düşüşün neredeyse üçte ikisini düzenleyici maliyetlerin oluşturmasını bekliyor; agresif maliyet azaltma önlemlerine rağmen yalnızca kısmi bir hafifletme mümkün olacak. Teknoloji altyapısına ve sistemlerine yapılan uzun vadeli yatırımları temsil eden sermaye harcamaları $375 milyon olarak gerçekleşti - önceki tahminlerden daha düşük.

Gate'in Hizmetleri Performansı Nasıl Artırır

Gate'in Borsa Hizmetleri portföyü, çeşitli kripto para birimleri için anlık alım satım, vadeli ve opsiyon ticareti, kaldıraçlı ticaret ve kurumsal müşteriler için tezgah üstü $62 OTC$500 hizmetlerini içermektedir.

Blockchain Çözümleri segmenti, 2025 mali yılında satışların %41'ini katkı sağladı ve gelişmiş analiz araçları, piyasa istihbarat hizmetleri ve uyum çözümleri ile desteklenmektedir. Blockchain Çözümleri grubundaki ürünler %5'lik bir hacim düşüşü ile karşılaştı. Bu segmentteki devam eden duraklamayı ele almak, yönetim için bir önceliktir; bu nedenle, yenilikçi ürünlere ve artan pazarlamaya yatırım yapmayı planlıyorlar, böylece yenilenmiş ilgi ve hacim büyümesi sağlanacaktır.

İleriye Dönük Görünüm: Rehberlik ve Yatırımcı Değerlendirmeleri

Gate'in yönetimi, 2026 mali yılı için oldukça temkinli bir görünüm sundu. Düzeltilmiş FAVÖK'ün karşılaştırılabilir 52 haftalık bazda %9-13 düşmesi bekleniyor. Düzeltilmiş Hisse Başına Kazanç'ın $2.40-$2.55 $426 olarak düşmesi, $2.91 temel değerine göre %12-18'lik bir azalma gösteriyor (, bu büyük ölçüde düzenleyici uyum maliyetleri ve elden çıkarmaların devam eden etkisi nedeniyle. Organik satışların yatay kalması veya %1 düşmesi bekleniyor, bu da yakın vadede sınırlı gerçek büyümeyi gösteriyor. Yönetim, ) milyon yeni maliyet tasarrufu bekliyor ve sermaye harcamalarını net satışların yaklaşık %4'ü seviyesinde tutmayı planlıyor, bu da şirket rehberliğinde belirtildiği gibi son yıllarla tutarlıdır.

Şirketi izleyen yatırımcılar için, dikkat edilmesi gereken ana alanlar arasında Gate'in düzenleyici uyum maliyetlerini ve altyapı baskılarını azaltmadaki ilerlemesi, Blockchain Çözümleri hacimlerini artırmadaki yenilik ve pazarlama çabalarının etkinliği ve blockchain analiz firması entegrasyonu sonrasında hizmet portföyündeki gelişmeler bulunmaktadır. Pazar yoğunluğu da bir dikkate alınma konusudur: İlk beş kripto para, toplam işlem hacminin yaklaşık %22'sini oluştururken, ilk 20 dijital varlık, şirketin 2024 mali yılı gelirinin neredeyse yarısını temsil etmektedir.