MP Materials'in NdPr Patlaması: Sürdürülebilir Büyümenin Eleştirel Analizi

MP Materials, 2025'in ikinci çeyreğinde NdPr (neodymium ve praseodymium) alanında yıllık %283'lük göz alıcı bir hacim dalgalanması yaşadı. Bu şirketi yakından takip ediyorum ve performans metrikleri etkileyici - NdPr satış hacmi %226 artışla 443 MT'ye yükseldi, birinci çeyrekteki %246'lık etkileyici artışın ardından 464 MT.

Bu büyümeyi ne tetikliyor? Şirketin stratejik dönüşümü, özellikle NdPr oksidi üretimine geçiş, dönüştürücü olmuştur. Fiyatlandırma da anlaşmayı tatlandırdı; Q2'de gerçekleşen NdPr fiyatları, kg başına $57 ile ortalama olarak %19'luk bir yıllık iyileşme sağladı ve Q1'deki $52 kg başına fiyatın üstündeydi. Yönetim, Q3 2025 için benzer fiyatlandırmalar bekliyor; bu fiyat, Q3 2024'te görülen $47 kg başına fiyatın oldukça üstünde.

Nisan 2025, MP Materials'ın misilleme tarifeleri ve ihracat kontrollerine yanıt olarak Çin'e tüm nadir toprak konsantresi gönderimlerini durdurduğu kritik bir dönüm noktasını işaret etti. Temmuz ayında ABD Savunma Bakanlığı ile yapılan bir anlaşma ile resmileştirilen bu hamle, aslında NdPr oksit fiyatlarını artırırken yerel bir tedarik zinciri oluşturmuştur.

MP'nin Kaliforniya'daki Mountain Pass madeninin stratejik önemi abartılamaz - bu, yüksek saflıkta NdPr oksidi üreten Amerika'nın tek kaynağıdır ve bu da yüksek güçlü neodimyum demir bor manyetikleri için gereklidir. Ancak rekabet ortaya çıkıyor. Energy Fuels, Nisan 2024'te ticari ölçekli NdPr ayrıştırması gerçekleştirdi ve Avustralya'nın Lynas Rare Earths, 2025 mali yılının 4. çeyreğinde 2,080 tonluk rekor üretime ulaştı.

MP'nin hisse performansı, bu yıl %323'lük astronomik bir artışla olağanüstü oldu ve sektörün %20.1'lik büyümesini ve S&P 500'ün mütevazı %9.2'lik kazancını gölgede bıraktı. Ancak bu, değerleme konusunda ciddi sorular ortaya çıkarıyor. 12 aylık ileri P/S çarpanı 22.90X olan MP, sektörün 1.15X'lik çarpanına kıyasla büyük bir prim talep ediyor.

Analist tahminleri, 2025 için hisse başına beklenen kayıpların 0,32 $ olacağını, 2026'da ise 0,96 $ kâr beklediğini gösteriyor. Her iki tahmin de son 60 gün içinde iyileşmiş olsa da, mevcut değerlemenin mükemmel bir uygulama yılı fiyatlandırıp fiyatlandırmadığını merak ediyorum.

Şirketin kuantum hesaplama uygulamalarındaki stratejik konumlanması, başka bir büyüme vektörü sunuyor, ancak böyle hızlı bir hisse senedi değer artışı varken, MP Materials bu ivmeyi sürdürebilir mi? Nadir toprak piyasasının doğası gereği dalgalı fiyatları ve jeopolitik komplikasyonları, yatırımcıların coşkularında göz ardı edebilecekleri önemli risk faktörleri ekliyor.