Son günlerde, İngilizce bölgedeki kripto Twitter'da en yoğun tartışma, Ethereum gelirleri konusundaki tartışmalar.
7 Eylül'de, Messari kurumsal araştırma yöneticisi AJC, Ethereum ağının "ölüme" girdiğini belirten bir gönderi paylaştı. Ağustos'ta ETH fiyatı yeni zirvelere ulaşmasına rağmen, Ethereum'un o ayki geliri sadece 39.2 milyon dolar oldu.
Bu veri, 2023 yılı Ağustos ayındaki 157.4 milyon dolar ile karşılaştırıldığında %75 azalmışken, 2024 yılı Ağustos ayındaki 64.8 milyon dolara göre ise %40 azalmıştır. Ayrıca bu, 2021 yılı Ocak ayından bu yana Ethereum'un tarihindeki dördüncü en düşük aylık gelir seviyesidir.
AJC, Ethereum'un temellerinin çöküşte olduğunu belirtti, ancak herkesin yalnızca ETH fiyatının yükselmesine önem verdiği, bu ağın gerçekten sağlıklı olup olmadığına bakmadığı görülüyor. Bu gönderinin paylaşıldığı iki gün sonra, şu anda yaklaşık 380.000 görüntülenme ve yaklaşık 300 yanıt var.
Neden şimdi Ethereum'un temelleri bu kadar ilgi görüyor?
Zamanlama gerçekten çok hassas. ETH şu anda boğa piyasasının zirvesinde, fiyat sürekli olarak yeni zirveler yapıyor, ancak arkasındaki ağ etkinliği ve Ethereum'un kendi konumu sessizce değişiyor.
2024 yılındaki Dencun güncellemesinden sonra, Base ve Arbitrum gibi L2'ler büyük bir çıkış yakaladı, ana zincir işlem ücretleri önemli ölçüde düştü ve gelir bu genişletme katmanlarına kaymaya başladı; bu yıl kripto ve hisse senedi oyunları popüler olduktan sonra, SBET ve BMNR ETH biriktirmeye yarışmaya başladı, ana akım finans ve Wall Street ETH'yi büyük finansal kaldıraç aracı haline getirmeye başladı.
Ama şimdi, Ethereum kendisi daha çok bir Leifeng tarzı altrüistik bayrağı gibi görünüyor, piyasa rüzgarına yanıt vererek dalgalanıyor ve başkalarına yön gösteriyor, ama kendisi deliklerle dolu mu?
Gelir düşüşü gerçekten tartışmasız bir gerçektir, ancak bunun Ethereum ağının kendi içindeki bir gerileme sinyali olup olmadığı konusunda topluluğun görüşleri farklılık gösteriyor.
Kabul edenler: Gelir hayati bir öneme sahiptir, alarm zili çalmaya başladı.
ACJ ve diğer destekçilerin temel görüşü aslında çok basit: Gelir, L1'in doğru değerlendirme ölçütüdür.
Özellikle, bir zincirin geliri esas olarak işlem ücretleri ve blok alanı kullanım ücretlerinden gelmektedir; bunlar, kullanıcıların bu zincire yönelik gerçek bir talebinin temel ifadesidir.
Ethereum, kripto dünyasındaki en büyük platform olarak, temel rekabet gücü "blok alanı talebi"ndedir: Bu, ağın akıllı sözleşmeleri ve merkeziyetsiz uygulamaları verimli bir şekilde işlemesine olanak tanır ve Bitcoin'in yalnızca değer saklama işlevinden daha avantajlıdır, ayrıca bu, Bitcoin'den önemli ölçüde farklı bir anlatım noktasıdır.
Ancak şimdi gelir sıfıra yöneliyor, bu da kullanıcıların ana zincire olan talebinin azaldığı anlamına geliyor. L2'ler ne kadar çeşitlenirse çeşitlensin, AJC, tüm ekosistemin bu kadar çok L2 kullanımını destekleyecek yeni kullanıcılar eksikliği yaşadığını düşünüyor.
Gelir ile Ethereum'un temellerinin neden bağlantılı olduğunu sorabilirsiniz?
Orijinal gönderinin yazarlarının ve savunucularının mantığı, gelirin ETH şeklinde toplanması ve yakılmasıdır, bu da ETH'nin deflasyonist mekanizmasını doğrudan yönlendirir. Gelir çökerse, yakımlar azalırsa ve Ether arzı üzerindeki baskı artarsa, uzun vadeli değeri korumak zor olacaktır.
Daha da önemlisi, bir önceki boğa piyasası döngüsünde, Ethereum topluluğu zincir üzerindeki yüksek gelirleri "blok alanı primini" öne çıkararak, ağ talebinin güçlü olduğunu kanıtladı. Şimdi durum tersine döndü, bu bir tesadüf değil, talep gücünün gerçek çöküşüdür.
Her ne kadar biraz karamsar olsa da, daha tarafsız bir görüş, ağın kendisinin bir varlık olduğudur. Fiyatlar, kısa vadede spekülasyonla yükseltilebilir, ancak temelden kopulduğunda, er ya da geç gerçeğe dönecektir; bu kural, diğer bazı kripto altyapı projelerinde sayısız kez doğrulanmıştır.
Gözlemcinin bakış açısından, AJC'nin gelir mantığı gerçekten mantıklı, en azından ETH boğa piyasası balonunun altında yatan tehlikeleri yansıtıyor. Ancak, zincir üzerindeki aktiflik gibi diğer ekosistem göstergelerini göz ardı edersek, bu görüş biraz taraflı olabilir.
Muhalefet tüm gücüyle: Gelir düşüşü iyi bir şey mi?
AJC'nin görüşü ortaya çıkınca, yorumlar anında bir savaş alanına döndü, karşıt görüşteki kişiler bu durgunluk teorisine katılmadıklarını belirtmek için tüm güçlerini seferber ettiler.
Genel E-Savaşçıdan farklı olarak, muhalifler Ethereum'u daha büyük bir anlatı ile değerlendirmektedir. Bunun temel karşıtlığı şudur:
Ethereum'i gelir maksimize etmeye çalışan bir teknoloji şirketi olarak görmek, tamamen bir kavramsal yanılgıdır. Ethereum şu anda daha çok bir kripto para, esnek olmayan bir mal ya da yeni bir ekonomik sistem gibi görünüyor.
Bu niteliklerden bakıldığında, gelir düşüşü bir sorun değil, tasarımın başarılı olduğuna dair olumlu bir işarettir; çünkü bu, daha geniş bir kullanıcı benimsemesini ve ekosistem büyümesini teşvik eder.
Bankless'in kurucu ortağı David Hoffman'ı örnek alırsak, Ethereum'u erken dönem Singapur veya Shenzhen'e benzetiyor, bu da iş özgürlüğü için elverişli bir cennet. Böyle bir ortamda, odaklanmanız gereken nokta bu şehrin ne kadar vergi toplayabileceği değil, bu şehrin altyapı ve ekonomik büyümeyi ne ölçüde teşvik ettiğini görmek olmalıdır.
Eski Wall Street traderi ve Etherealize kurucusu Vivek Raman, Bitcoin'in neredeyse hiç geliri olmadığını ve gerileme yaşamadığını belirtti. Peki neden Ethereum gelirle değerlendiriliyor?
Onların mantığı aslında Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin'in erken vizyonundan kaynaklanıyor; yani Ethereum, esnek olmayan bir arzın malıdır ve değeri arz-talep dinamiğine dayanır, çeyrek raporlarına değil. Aşırı yüksek gelir, ters ağ etkileri yaratabilir; fazla gas almak kullanıcıları kaçırabilir.
Aslında bu muhalif görüşlerin kökeni, Vitalik'in erken vizyonuna kadar uzanıyor.
Beyaz kitapta, Vitalik ETH'yi ağın "kripto yakıtı" olarak tanımlıyor, topluluk genellikle bunu dijital petrol ile karşılaştırıyor. Değeri, bir şirketin çeyrek raporları gibi arz-talep dinamiklerine bağlıdır.
Yüksek maliyetler (gelir kaynakları) kullanıcıların benimsemesini engellediği kanıtlanmıştır ve bu da negatif bir döngü oluşturarak topluluk tarafından ağ etkisinin tersi olarak görülmektedir.
Bu nedenle, Ethereum ana ağının gelirleri düştü ve bu, bir bakıma onların gözünde iyi bir şey.
2024'te Dencun güncellemesi sonrasında, L2 ana zincir yükünü devraldı ve gelirler düştü. Ancak bu, düşük ücret eşiği anlamına geliyor ve kamu kullanıcılarını DeFi, NFT ve hatta kurumsal düzeyde uygulamalarla oynamaya çekiyor.
Yorumlar bölümünde, Varys Capital risk sermayesi yöneticisi Tom Dunleavy açıkça belirtti ki, L1'in geliri ekosistem büyümesinin önündeki engeldir;
Ethereum topluluğundan döngü ticareti yapan Ryan Berckmans verileri paylaştı: Stabil coinlerin piyasa değeri Ethereum üzerinde %60 iken, ABD Hazine Bakanı tarafından önemsenirken ve zincir üzerindeki tüm aktif göstergeler iyileşirken, bu ne tür bir durgunluk?
Ethereum'un bir sonraki kavşağı
Bu tartışma, hareketli geçmesine rağmen, aslında temel bir sorunu gündeme getirdi: Ethereum'a nasıl değer vermeliyiz?
Yorumlar bölümünden anlaşıldığı kadarıyla, karşıt görüşteki kişiler Ethereum'un yoğun bir yürütme katmanından sağlam bir küresel uzlaşma katmanına geçtiğini düşünüyor. Eğer teknoloji hisseleri mantığıyla gelirleri değerlendirirseniz, bu biraz fazla katı olur.
Teknoloji hisselerinin mantığına göre, gelir açıkça en önemlisidir. Gelir çöküşü gerçekten talep zayıflığının bir işaretiyse, o zaman kısa vadeli boğa piyasası balonunun patlama riski oldukça yüksektir.
Yorum bölümündeki çeşitli karşı saldırılar, aslında çoklu gösterge anlatımını temsil ediyor ve Ethereum'un ekosistem sağlığını ve uzun vadeli dönüşümünü vurguluyor. Gelir kendisi çok önemli değil, değerlendirmesi ise çeşitli tarafların kabul düzeyi ve tüm kripto ekosisteminin Ethereum'a olan bağımlılığından kaynaklanıyor.
Tartışma burada sona erebilir, ancak Ethereum'un hikayesi henüz bitmedi.
Bir kripto teknoloji platformundan küresel ekonomiye geçişte elbette sancılar olacaktır, örneğin gelir düşüşü, L2'nin pazar payını yemesi gibi.
Ama bu dönüşüm, belki de Ethereum'un olgunlaşma yolunda geçmesi gereken bir zorunluluktur.
Tıpkı internetin erken dönemindeki ücretli dial-up döneminden ücretsiz geniş bantın yaygınlaşmasına evrilmesi gibi, yüzeyde bakıldığında operatörlerin tek kullanıcı gelirleri düşmüş gibi görünüyor, ancak dijital ekonominin ölçeği katlanarak büyümüştür.
Mevcut Ethereum benzer bir dönüm noktasında: ana ağ gelirindeki düşüş, belki de daha büyük ölçekli bir ekosistem için alan açıyor. L2'nin yükselişi, Ethereum'un değerini "çalmak" değil, Ethereum'un bir düzenleme katmanı olarak stratejik değerini büyütmektir.
Daha önemlisi, bu tartışma kendisi Ethereum'un kripto dünyasındaki benzersiz konumunu göstermektedir - hiç kimse Bitcoin'in "gelir düşüşü" hakkında sert bir şekilde tartışmaz çünkü herkes onu dijital altın olarak kabul etmiştir.
Ve Ethereum'un bu kadar heyecanlı bir tartışma başlatmasının sebebi, daha karmaşık ve daha büyük bir vizyonu barındırmasındandır.
Ethereum sağlıklı, herkes faydalanıyor. Kim bilir bir sonraki boğa piyasası dönüşü buradan mı başlayacak?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum gelirleri aniden düştü, toplulukta tartışmalar başladı, durgunluk uyarısı mı veriliyor?
Yazı: David, Derin Dalgalar TechFlow
Son günlerde, İngilizce bölgedeki kripto Twitter'da en yoğun tartışma, Ethereum gelirleri konusundaki tartışmalar.
7 Eylül'de, Messari kurumsal araştırma yöneticisi AJC, Ethereum ağının "ölüme" girdiğini belirten bir gönderi paylaştı. Ağustos'ta ETH fiyatı yeni zirvelere ulaşmasına rağmen, Ethereum'un o ayki geliri sadece 39.2 milyon dolar oldu.
Bu veri, 2023 yılı Ağustos ayındaki 157.4 milyon dolar ile karşılaştırıldığında %75 azalmışken, 2024 yılı Ağustos ayındaki 64.8 milyon dolara göre ise %40 azalmıştır. Ayrıca bu, 2021 yılı Ocak ayından bu yana Ethereum'un tarihindeki dördüncü en düşük aylık gelir seviyesidir.
AJC, Ethereum'un temellerinin çöküşte olduğunu belirtti, ancak herkesin yalnızca ETH fiyatının yükselmesine önem verdiği, bu ağın gerçekten sağlıklı olup olmadığına bakmadığı görülüyor. Bu gönderinin paylaşıldığı iki gün sonra, şu anda yaklaşık 380.000 görüntülenme ve yaklaşık 300 yanıt var.
Neden şimdi Ethereum'un temelleri bu kadar ilgi görüyor?
Zamanlama gerçekten çok hassas. ETH şu anda boğa piyasasının zirvesinde, fiyat sürekli olarak yeni zirveler yapıyor, ancak arkasındaki ağ etkinliği ve Ethereum'un kendi konumu sessizce değişiyor.
2024 yılındaki Dencun güncellemesinden sonra, Base ve Arbitrum gibi L2'ler büyük bir çıkış yakaladı, ana zincir işlem ücretleri önemli ölçüde düştü ve gelir bu genişletme katmanlarına kaymaya başladı; bu yıl kripto ve hisse senedi oyunları popüler olduktan sonra, SBET ve BMNR ETH biriktirmeye yarışmaya başladı, ana akım finans ve Wall Street ETH'yi büyük finansal kaldıraç aracı haline getirmeye başladı.
Ama şimdi, Ethereum kendisi daha çok bir Leifeng tarzı altrüistik bayrağı gibi görünüyor, piyasa rüzgarına yanıt vererek dalgalanıyor ve başkalarına yön gösteriyor, ama kendisi deliklerle dolu mu?
Gelir düşüşü gerçekten tartışmasız bir gerçektir, ancak bunun Ethereum ağının kendi içindeki bir gerileme sinyali olup olmadığı konusunda topluluğun görüşleri farklılık gösteriyor.
Kabul edenler: Gelir hayati bir öneme sahiptir, alarm zili çalmaya başladı.
ACJ ve diğer destekçilerin temel görüşü aslında çok basit: Gelir, L1'in doğru değerlendirme ölçütüdür.
Özellikle, bir zincirin geliri esas olarak işlem ücretleri ve blok alanı kullanım ücretlerinden gelmektedir; bunlar, kullanıcıların bu zincire yönelik gerçek bir talebinin temel ifadesidir.
Ethereum, kripto dünyasındaki en büyük platform olarak, temel rekabet gücü "blok alanı talebi"ndedir: Bu, ağın akıllı sözleşmeleri ve merkeziyetsiz uygulamaları verimli bir şekilde işlemesine olanak tanır ve Bitcoin'in yalnızca değer saklama işlevinden daha avantajlıdır, ayrıca bu, Bitcoin'den önemli ölçüde farklı bir anlatım noktasıdır.
Ancak şimdi gelir sıfıra yöneliyor, bu da kullanıcıların ana zincire olan talebinin azaldığı anlamına geliyor. L2'ler ne kadar çeşitlenirse çeşitlensin, AJC, tüm ekosistemin bu kadar çok L2 kullanımını destekleyecek yeni kullanıcılar eksikliği yaşadığını düşünüyor.
Gelir ile Ethereum'un temellerinin neden bağlantılı olduğunu sorabilirsiniz?
Orijinal gönderinin yazarlarının ve savunucularının mantığı, gelirin ETH şeklinde toplanması ve yakılmasıdır, bu da ETH'nin deflasyonist mekanizmasını doğrudan yönlendirir. Gelir çökerse, yakımlar azalırsa ve Ether arzı üzerindeki baskı artarsa, uzun vadeli değeri korumak zor olacaktır.
Daha da önemlisi, bir önceki boğa piyasası döngüsünde, Ethereum topluluğu zincir üzerindeki yüksek gelirleri "blok alanı primini" öne çıkararak, ağ talebinin güçlü olduğunu kanıtladı. Şimdi durum tersine döndü, bu bir tesadüf değil, talep gücünün gerçek çöküşüdür.
Her ne kadar biraz karamsar olsa da, daha tarafsız bir görüş, ağın kendisinin bir varlık olduğudur. Fiyatlar, kısa vadede spekülasyonla yükseltilebilir, ancak temelden kopulduğunda, er ya da geç gerçeğe dönecektir; bu kural, diğer bazı kripto altyapı projelerinde sayısız kez doğrulanmıştır.
Gözlemcinin bakış açısından, AJC'nin gelir mantığı gerçekten mantıklı, en azından ETH boğa piyasası balonunun altında yatan tehlikeleri yansıtıyor. Ancak, zincir üzerindeki aktiflik gibi diğer ekosistem göstergelerini göz ardı edersek, bu görüş biraz taraflı olabilir.
Muhalefet tüm gücüyle: Gelir düşüşü iyi bir şey mi?
AJC'nin görüşü ortaya çıkınca, yorumlar anında bir savaş alanına döndü, karşıt görüşteki kişiler bu durgunluk teorisine katılmadıklarını belirtmek için tüm güçlerini seferber ettiler.
Genel E-Savaşçıdan farklı olarak, muhalifler Ethereum'u daha büyük bir anlatı ile değerlendirmektedir. Bunun temel karşıtlığı şudur:
Ethereum'i gelir maksimize etmeye çalışan bir teknoloji şirketi olarak görmek, tamamen bir kavramsal yanılgıdır. Ethereum şu anda daha çok bir kripto para, esnek olmayan bir mal ya da yeni bir ekonomik sistem gibi görünüyor.
Bu niteliklerden bakıldığında, gelir düşüşü bir sorun değil, tasarımın başarılı olduğuna dair olumlu bir işarettir; çünkü bu, daha geniş bir kullanıcı benimsemesini ve ekosistem büyümesini teşvik eder.
Bankless'in kurucu ortağı David Hoffman'ı örnek alırsak, Ethereum'u erken dönem Singapur veya Shenzhen'e benzetiyor, bu da iş özgürlüğü için elverişli bir cennet. Böyle bir ortamda, odaklanmanız gereken nokta bu şehrin ne kadar vergi toplayabileceği değil, bu şehrin altyapı ve ekonomik büyümeyi ne ölçüde teşvik ettiğini görmek olmalıdır.
Eski Wall Street traderi ve Etherealize kurucusu Vivek Raman, Bitcoin'in neredeyse hiç geliri olmadığını ve gerileme yaşamadığını belirtti. Peki neden Ethereum gelirle değerlendiriliyor?
Onların mantığı aslında Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin'in erken vizyonundan kaynaklanıyor; yani Ethereum, esnek olmayan bir arzın malıdır ve değeri arz-talep dinamiğine dayanır, çeyrek raporlarına değil. Aşırı yüksek gelir, ters ağ etkileri yaratabilir; fazla gas almak kullanıcıları kaçırabilir.
Aslında bu muhalif görüşlerin kökeni, Vitalik'in erken vizyonuna kadar uzanıyor.
Beyaz kitapta, Vitalik ETH'yi ağın "kripto yakıtı" olarak tanımlıyor, topluluk genellikle bunu dijital petrol ile karşılaştırıyor. Değeri, bir şirketin çeyrek raporları gibi arz-talep dinamiklerine bağlıdır.
Yüksek maliyetler (gelir kaynakları) kullanıcıların benimsemesini engellediği kanıtlanmıştır ve bu da negatif bir döngü oluşturarak topluluk tarafından ağ etkisinin tersi olarak görülmektedir.
Bu nedenle, Ethereum ana ağının gelirleri düştü ve bu, bir bakıma onların gözünde iyi bir şey.
2024'te Dencun güncellemesi sonrasında, L2 ana zincir yükünü devraldı ve gelirler düştü. Ancak bu, düşük ücret eşiği anlamına geliyor ve kamu kullanıcılarını DeFi, NFT ve hatta kurumsal düzeyde uygulamalarla oynamaya çekiyor.
Yorumlar bölümünde, Varys Capital risk sermayesi yöneticisi Tom Dunleavy açıkça belirtti ki, L1'in geliri ekosistem büyümesinin önündeki engeldir;
Ethereum topluluğundan döngü ticareti yapan Ryan Berckmans verileri paylaştı: Stabil coinlerin piyasa değeri Ethereum üzerinde %60 iken, ABD Hazine Bakanı tarafından önemsenirken ve zincir üzerindeki tüm aktif göstergeler iyileşirken, bu ne tür bir durgunluk?
Ethereum'un bir sonraki kavşağı
Bu tartışma, hareketli geçmesine rağmen, aslında temel bir sorunu gündeme getirdi: Ethereum'a nasıl değer vermeliyiz?
Yorumlar bölümünden anlaşıldığı kadarıyla, karşıt görüşteki kişiler Ethereum'un yoğun bir yürütme katmanından sağlam bir küresel uzlaşma katmanına geçtiğini düşünüyor. Eğer teknoloji hisseleri mantığıyla gelirleri değerlendirirseniz, bu biraz fazla katı olur.
Teknoloji hisselerinin mantığına göre, gelir açıkça en önemlisidir. Gelir çöküşü gerçekten talep zayıflığının bir işaretiyse, o zaman kısa vadeli boğa piyasası balonunun patlama riski oldukça yüksektir.
Yorum bölümündeki çeşitli karşı saldırılar, aslında çoklu gösterge anlatımını temsil ediyor ve Ethereum'un ekosistem sağlığını ve uzun vadeli dönüşümünü vurguluyor. Gelir kendisi çok önemli değil, değerlendirmesi ise çeşitli tarafların kabul düzeyi ve tüm kripto ekosisteminin Ethereum'a olan bağımlılığından kaynaklanıyor.
Tartışma burada sona erebilir, ancak Ethereum'un hikayesi henüz bitmedi.
Bir kripto teknoloji platformundan küresel ekonomiye geçişte elbette sancılar olacaktır, örneğin gelir düşüşü, L2'nin pazar payını yemesi gibi.
Ama bu dönüşüm, belki de Ethereum'un olgunlaşma yolunda geçmesi gereken bir zorunluluktur.
Tıpkı internetin erken dönemindeki ücretli dial-up döneminden ücretsiz geniş bantın yaygınlaşmasına evrilmesi gibi, yüzeyde bakıldığında operatörlerin tek kullanıcı gelirleri düşmüş gibi görünüyor, ancak dijital ekonominin ölçeği katlanarak büyümüştür.
Mevcut Ethereum benzer bir dönüm noktasında: ana ağ gelirindeki düşüş, belki de daha büyük ölçekli bir ekosistem için alan açıyor. L2'nin yükselişi, Ethereum'un değerini "çalmak" değil, Ethereum'un bir düzenleme katmanı olarak stratejik değerini büyütmektir.
Daha önemlisi, bu tartışma kendisi Ethereum'un kripto dünyasındaki benzersiz konumunu göstermektedir - hiç kimse Bitcoin'in "gelir düşüşü" hakkında sert bir şekilde tartışmaz çünkü herkes onu dijital altın olarak kabul etmiştir.
Ve Ethereum'un bu kadar heyecanlı bir tartışma başlatmasının sebebi, daha karmaşık ve daha büyük bir vizyonu barındırmasındandır.
Ethereum sağlıklı, herkes faydalanıyor. Kim bilir bir sonraki boğa piyasası dönüşü buradan mı başlayacak?