2 ayda 2 milyar dolardan fazla kazanç, ARK Invest'in şifreleme zamanlama stratejisi

Yazar: Prathik Desai

Derleyen: Luffy, Foresight News

Son birkaç aydır, ARK Invest'in kripto şirketlerine dair günlük ticaret durumunu takip ediyorum. Bu Amerikan yatırım şirketi, birkaç ETF ve bir risk sermayesi fonu altında varlık yönetiyor. Alım satım stratejileri, bu görünüşte zor bir zamanda nasıl doğru bir şekilde zamanlama yaptıklarını ortaya koyan ilginç bir olguyu gün yüzüne çıkarıyor.

Bir işlem tesadüf olabilir, iki işlem belki bir sezgi, ancak ARK'nın kripto ticareti alışılmadık bir zamanlama sergiliyor. Bu, kasıtlı bir eylem ve pasif bir tepki değil. Kanıtı ise, sadece Haziran ve Temmuz aylarında Coinbase ve Circle'ın hisse senetleri üzerinden yaptıkları işlemlerle 265 milyon doların üzerinde kar elde etmeleri.

Daha dikkatli incelendiğinde, ARK'nın fonları borsalardan ve ticaret platformlarından çekerek altyapı, varlık rezervleri gibi alanlara yöneldiği görülmektedir.

ARK'ın son işlemleri, en çok dikkat çeken kurumsal yatırımcılardan birinin, kripto yatırımcılarının getirilerini optimize etmek için hızlı ve genellikle hassas giriş ve çıkış zamanlamaları nasıl kullandığını görmemizi sağladı. Bu, kripto alanındaki "elmas eller" (uzun vadeli tutma) argümanından tamamen farklı ve daha karmaşık bir yapıya sahip.

5 Haziran 2025'te, en büyük uyumlu stablecoin USDC'nin ihraçcısı Circle, New York Borsası'nda halka arz edildi ve ihraç fiyatı 69 dolar olarak belirlendi. ARK, temel yatırımcı olarak, kendi fonu aracılığıyla 4.49 milyon hisse satın aldı ve toplam değer yaklaşık 373 milyon dolar oldu.

23 Haziran'da Circle'ın hisse fiyatı zirveye ulaştı ve 263,45 dolar olarak kapandı; bu, Circle'ın piyasa değerinin yaklaşık 60 milyar dolar olduğu anlamına geliyor ki bu da o dönemdeki yönetim altındaki varlık büyüklüğünün %100'üne eşit. Bunun nedeni, piyasanın stabilcoin'lerin geleceğine olumlu bakması ve Circle'ın ileriye dönük gelirini mevcut varlık yönetim büyüklüğünün (AUM) 10 katı olarak tahmin etmeye çalışması olabilir. Ancak, geleneksel varlık yönetim şirketlerinin değerlemeleriyle karşılaştırıldığında, bu oldukça abartılı görünüyor. Bir referans olarak: BlackRock, 12,5 trilyon dolar varlık yönetirken, piyasa değeri yalnızca 180 milyar doları biraz geçiyor, bu da varlık yönetim büyüklüğünün yaklaşık %1,4'üne eşit. Bu, ARK için bir sinyal.

Günlük ticaret belgeleri, Circle hisselerinin primlerinin yükselmesiyle birlikte, ARK'nın birden fazla fon aracılığıyla sistematik olarak hisse senetlerini sattığını gösteriyor.

ARK, Circle hisse fiyatı zirveye ulaşmadan bir hafta önce satışa başladı ve toplamda yaklaşık 1.5 milyon hisse sattı (toplam pozisyonun %33'ü), hisse fiyatı parabolik bir şekilde yükselirken yaklaşık 333 milyon dolar nakit sağladı. Bu, ARK'nın pozisyon açtığı zamana göre 200 milyon dolardan fazla bir kar elde etti ve %160'lık bir getiri sağladı.

ARK'nin popüler IPO'lara olan ilgisi bununla sınırlı değil.

Geçen hafta, Figma'nın borsa başlangıç gününde 60,000 hisse satın aldılar. San Francisco merkezli bu tasarım yazılımı şirketi, SEC dosyalarında 70 milyon dolar değerinde Bitcoin ETF'sine sahip olduğunu ve 30 milyon dolar daha satın almak için onay aldığını açıkladı.

Figma hisse fiyatı, borsa başlangıç gününde %200'ün üzerinde yükselerek 115,50 dolar seviyesinde kapandı ve artış %250'ye ulaştı. Ertesi gün, Figma hisse fiyatı %5,8 daha arttı.

ARK'ın son zamanlarda Coinbase ile gerçekleştirdiği işlem, sistematik kar alma modelini daha da ortaya koydu.

30 Nisan 2025 itibarıyla, ARK bu Amerika'nın en büyük kripto borsa şirketinden 2.88 milyon hisseye sahipti. Ardından, Temmuz ayı sonuna kadar sistematik bir şekilde kâr realizasyonu yaptılar.

Bu arada, Bitcoin'in 11,2 bin dolardan fazla bir tarihi zirveye ulaşmasıyla, Coinbase hisse fiyatı da yükseldi ve bir ara 440 doları geçerek kendi tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. 1 Temmuz'da ARK, 43,8 milyon dolarlık hisse sattı; 21 Temmuz'da (Coinbase hisse fiyatının zirveye ulaştığı gün), ARK üç fon aracılığıyla 93,1 milyon dolarlık hisse azalttı. 27 Haziran ile 31 Temmuz arasında ARK toplamda 528.779 hisse sattı (toplam portföyün yaklaşık %20'si), bu da 200 milyon dolardan fazla bir değere ve hisse başına ortalama 385 dolarlık bir satış fiyatına eşdeğerdir. Buna karşılık, ARK'nın son dört yılda Coinbase için biriktirdiği ağırlıklı ortalama maliyet yaklaşık 260 dolardır; bu işlemlerden elde edilen kar 66 milyon dolardan fazladır.

Son iki ayda, Coinbase ARK'nın portföyünde bir numaralı büyük hisse olmaktan çıktı.

31 Temmuz'da kapanış sonrası, Coinbase'in ikinci çeyrek performansını açıklaması yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı, ertesi gün hisse senedi fiyatı %17 düştü ve yaklaşık 379 dolardan 314 dolara geriledi. 1 Ağustos'ta (düşüş günü), ARK, 30.7 milyon dolar değerinde Coinbase hissesi satın aldı.

Bu işlemler izole olaylar değil, aşırı ısınmış kripto borsa ekosisteminden, yeni yeni geniş ilgi uyandırmaya başlayan alanlara fon akışını yönlendiren stratejik bir değişimin parçasıdır.

Coinbase hisselerini satarken, ARK rakibi Robinhood'dan da hisse azaltımı yaptı. Bu iki azaltım hareketi, ARK'nın BitMine Immersion Technologies'e büyük miktarda yatırım yaptığı zamanla örtüşüyor; bu şirket, "Ethereum versiyonu MicroStrategy" olarak adlandırılıyor. Wall Street'in deneyimli isimlerinden Tom Lee'nin liderlik ettiği BitMine, Ethereum rezervi inşa ediyor ve toplam Ethereum miktarının %5'ini tutmayı ve staking yapmayı hedefliyor.

22 Temmuz'da, ARK, BitMine'e 182 milyon dolar yatırım yaptı. Ancak burada durmadılar; her önemli geri çekilmelerde sistematik olarak alım yaparak, yalnızca iki hafta içinde 235 milyon dolardan fazla yatırım biriktirdiler.

Bu işlemler, ARK'nın kripto borsa ve ödeme şirketlerinden, sözde kripto altyapı alanına geçtiğini gösteriyor. Coinbase ve Robinhood, insanların kripto ticaretinden kar elde ederken, BitMine doğrudan kripto para birimi sahibi olarak kazanç sağlıyor. Bu iki yöntem, kripto para biriminin yaygınlaşmasından fayda sağlasa da, risk özellikleri farklıdır.

Borsalar, piyasa dalgalanması ve spekülatif davranışlardan fayda sağlar. Kripto para fiyatları şiddetli dalgalandığında, işlem hacmi artar ve borsa gelirleri yükselir, ancak bu döngüseldir. BitMine gibi rezerv bazlı şirketler ise doğrudan kripto para fiyatlarındaki artıştan faydalanır; eğer Ethereum %50 artarsa, BitMine'in varlıkları da %50 artar ve işlem hacmine veya kullanıcı davranışına bağlı değildir. Önemli bir sermaye değer artışı olmadan, ağda Ethereum'u stake ederek de istikrarlı gelir elde edilebilir.

Ancak yüksek getiri, yüksek riskle birlikte gelir: Rezerv şirketleri de doğrudan aşağı yönlü risklerle karşı karşıyadır. Ethereum fiyatı düştüğünde, BitMine'in varlık değeri de orantılı olarak azalır, bu da rezerv stratejisinin beta değerini (risk katsayısı) daha yüksek hale getirir.

ARK'ın işlemleri, kripto para birimlerine olan inancını yansıtıyor: Kripto para birimleri spekülatif ticaret pazarından olgunlaşmaya, kalıcı finansal altyapıya daha yakın bir hale geliyor. Böyle bir dünyada, temel varlıkları tutmak, bu varlıkları ticaretini yapan platformları tutmaktan daha değerli olabilir.

Bu işlemlerin ilginç yanı, zamanlamanın hassasiyetidir. Circle'ın rüya gibi yükselişinde zirveye ulaşana kadar satış yaptılar; Figma IPO'sunda %250'lik bir artışı yakaladılar; Coinbase zirveye ulaştığında satıp, sonuçlarının beklentilerin altında kalması sonrası yeniden pozisyon aldılar; BitMine'da birçok kez geri çekilmelerde alım yaptılar.

ARK metodolojisi, geleneksel değer yatırımı ilkeleri ile doğru zamanlamayı birleştiriyor: Circle'ın piyasa değeri, yönetim altındaki varlık büyüklüğünün %100'üne ulaştığında, muhtemelen aşırı değerlenmiştir; Coinbase, beklenen performansın altında bir günde %17 düştüğünde, muhtemelen düşük değerlenmiştir. ARK, öngörülebilir olaylar (finansal rapor açıklamaları, düzenleyici kararlar, piyasa dalgalanmaları) etrafında zamanlama ticareti yapıyor gibi görünüyor.

Burada daha önemli bir soru var: Bu hisse senetleri, neden temel varlıklarına göre bu kadar büyük bir prim taşıyor? Circle'ın piyasa değeri bir dönem yönettiği varlık büyüklüğüyle eşdeğerdi, BitMine'in hisse fiyatı da sahip olduğu Ethereum değerine göre kat kat prim taşıyordu. Bu primin varlığı, büyük ölçüde çoğu yatırımcının kripto para satın almasının kolay olmamasından kaynaklanıyor; hatta yapabilseler bile, bireysel yatırımcılar için para yatırma ve çekme platformlarının deneyimi yeterince akıcı değil. Eğer emeklilik fonunuza Ethereum yatırımı yaparak değer kazancı elde etmek istiyorsanız, doğrudan Ethereum almak yerine, Ethereum'u elinde bulunduran şirket hisselerini almak çok daha kolay.

Bu, kripto varlıkları olan şirketler için yapısal bir avantaj yaratıyor. ARK'nın işlemleri, bu durumu çok iyi bildiklerini gösteriyor: Makul bir primle alım yapmak ve aşırı primle satmak.

ARK'nın strateji kanıtı, kripto hisselere yatırım yapmanın mutlaka basit bir alım ve tutma işlemi olmadığını, özellikle de getiriyi optimize etmek istediğinizde. ARK kripto ticaretini takip etmeye çalışan herkes için, sadece ne satın aldıklarını bilmek yeterli değildir; aynı zamanda ne satın aldıklarını, olası satış zamanlarını ve sonraki adımda hangi varlıklara yönelileceğini de anlamaları gerekir.