Dipten satın al Pantera kurucusu: 65 dolar ile Bitcoin'in k katı efsanesi

Yazar: Leo Schwartz, Fortune dergisi

Derleyen: Luffy, Foresight News

Dan Morehead, Pantera Capital kurucusu

2016 yılında, Dan Morehead bir dünya turuna çıkarak Bitcoin'in "öncülüğünü" yaymaya başladı. Eski Goldman Sachs ve Tiger Management trader'ı olan Morehead, yıllar önce Bitcoin tarafından "tamamen fethedildi" ve bunun küresel ekonomiyi yeniden şekillendireceğine inanıyor. Bu para birimine olan inancı o kadar güçlüydü ki, yarı emeklilik durumundan geri döndü ve hedge fonu Pantera Capital'i dünyanın ilk Bitcoin fonlarından biri haline getirdi.

Bu yeni iş 2013 yılında başlatıldı, başlangıçta hızlı bir ivme kazandı ve iki Princeton mezunu Pete Briger ve Mike Novogratz'ın desteğini aldı. İkisi de özel sermaye devlerinden Fortress Investment Group'tan geliyordu. Üçü, Pantera'nın 65 dolarlık başlangıç fiyatıyla satın aldığı Bitcoin'in yıl sonunda 1000 doları aşan bir fiyata yükselişini sevinçle izledi. Ancak ardından bir felaket geldi, hackerlar yeni ortaya çıkan kripto para sektörünün önde gelen borsası Mt. Gox'u soydu ve Bitcoin fiyatı %85 düştü. "İnsanlar, 'Sen o artık geçmişte kalan Bitcoin'i yapmıyor musun?' diyeceklerdi," diye hatırlıyor Morehead. "Hala yaşıyor!" Her zaman böyle yanıt verirdi.

2016'daki o Bitcoin tanıtım turunda, Morehead 170 toplantı düzenledi. Potansiyel yatırımcıların ofisine her girdiğinde, bu yeni varlığın neden en cazip fırsat olduğunu kanıtlamak için bir saat harcıyordu. Sonuç olarak: Krize girmiş bir fon için sadece 1 milyon dolar toplayabildi. Daha da kötüsü, Morehead'in kendi çıkış ücreti toplamda yaklaşık 17.000 dolardı. "Her toplantıda 100 dolar kazanıyorum, sadece insanları Bitcoin almaya ikna etmek için," dedi Fortune dergisine.

On yıl içinde, Bitcoin fiyatı 120.000 dolara yaklaştığında, Morehead'in ilk yıllardaki zorlu zamanları, kurucuların efsanesinin bir parçası haline geldi - Apple'ın Steve Jobs ve Steve Wozniak'ın Jobs'un ebeveynlerinin garajında icatlar üzerinde çalıştığı ya da Warren Buffett ile Charlie Munger'ın Omaha'daki akşam yemeğinde hisse senedi ticareti üzerine sohbet ettiği hikayeleriyle eşdeğer.

Bugün, Pantera'nın çeşitli kripto fonları 4 milyar doların üzerinde varlık yönetmektedir ve bu varlıklar Bitcoin, Ethereum gibi dijital varlıkların yanı sıra Circle (Haziran'da halka arz edildi), Bitstamp (bu yılın başında Robinhood tarafından 200 milyon dolara satın alındı) gibi projelere yapılan yatırımları da içermektedir. Ancak rekabetin yoğun olduğu kripto girişim sermayesi alanında, bu şirketin benzersizliği "önde gelen" konumudur: geleneksel finans dünyası ile bir zamanlar isyankar olan kripto sektörünün arasında adını duyurmuş bir köprüdür. Ve bu alanda efsanelerle dolu bir sektörde, kilit figür Morehead, mütevazı bir uygulayıcıdır.

"Ben çok inatçıyım ve (Bitcoin'in) dünyayı değiştireceğine tamamen inanıyorum," dedi Morehead Fortune'a, "bu yüzden hep direndim."

Bitcoin'in Vahşi Yolculuğu

2013 yılından bu yana Bitcoin'in fiyat hareketi. Veri kaynağı: CoinGecko

Princeton "Gang"

Wall Street'in blockchain sektörüne henüz sızmadığı yıllarda, Morehead erken dönem kripto para kaosunda uyumsuz görünüyordu. Kendisi, Princeton Üniversitesi'nde hem futbolcu hem de ağır kürekçi olarak başarılı bir sporcu olmuştu ve bugün hâlâ gençliğindeki geniş omuzlarını ve köşeli çenesini koruyor. Bu, zayıf, sıradışı ve gün boyunca internet forumlarında takılanlardan tamamen farklı. Aksine, Morehead geleneksel finans sektöründen geliyor ve hâlâ ceket giymeye alışkın.

Bitcoin ile tanışmadan önce, Morehead uzun bir ticaret kariyerine sahipti. Goldman Sachs ve Tiger Global'da çalıştıktan sonra kendi hedge fonunu Pantera'yı kurdu, ancak 2008 mali krizinde iflas etti. Tam o sırada, Satoshi Nakamoto adında gizemli bir kişi internette bir beyaz kitap yayınlayarak Bitcoin'i dünyaya tanıttı.

2011 yılında, Morehead ilk kez kardeşinden Bitcoin hakkında duydu ve Princeton'daki arkadaşı Gavin Andresen'in bir web sitesi işletmekte olduğunu ve kullanıcıların sadece CAPTCHA'yı kırarak 5 Bitcoin alabileceğini (şu anki piyasa değeri yaklaşık 575.000 dolar) hafifçe biliyordu. Ama çok da umursamadı, ta ki birkaç yıl sonra başka bir sınıf arkadaşı Briger onu Fortress Investment Group'un San Francisco ofisinde kahve içmeye ve kripto paralar hakkında konuşmaya davet edene kadar, Novogratz da uzaktan katıldı. "O zamandan beri Bitcoin'e takıntılıyım," dedi Morehead.

Teknoloji dünyası, PayPal çetesi gibi "çetelerle" tanınır ve bu çeteler sonraki nesil girişimlere hakim olmuştur. Kripto alanında ise, "çete" bir şirketten değil, bir üniversiteden gelmektedir: Princeton, sektördeki en etkili projelerden bazılarını doğurmuştur. Briger ve Novogratz, Pantera'nın önemli destekçileridir; Morehead, hatta Fortress Investment'ın San Francisco ofisindeki boş bir alana taşınmıştır. Briger, hala kripto alanında arka planda etkisini sürdürmekte olup, son zamanlarda Michael Saylor'ın 100 milyar dolarlık Bitcoin holding şirketi Strategy'nin yönetim kuruluna katılmıştır. Novogratz ise Galaxy'yi kurarak en büyük kripto işletme gruplarından biri haline gelmiştir. Diğer bir sınıf arkadaşı Joe Lubin ise daha sonra Ethereum'un kurucu ortaklarından biri olmuştur.

Ama 2013 yılında, Ivy League mezunları ve özel sermaye ile makro ticaret gibi yüksek düzeyde alanlarda aktif olan insanlar Bitcoin'e ilgi duymaya başladıklarında, bu hala oldukça saçma görünüyordu. Briger, Fortune dergisine verdiği röportajda, Bitcoin'i ilk olarak Arjantinli girişimci ve erken dönem kripto para tutkunu Wences Casares'ten duyduğunu, o zamanlar ikisinin Saint John Adaları'ndaki Genç Başkanlar Organizasyonu toplantısında aynı odada kaldıklarını söyledi. Briger, küresel ödeme sistemlerini devrim niteliğinde değiştirme potansiyelini hızla gördü ve bu görüşünde hâlâ ısrarcı, ancak Bitcoin'in daha başlangıç aşamasında olduğunu düşünüyor. 'Para akış biçimleri buna ayak uyduramadı, bu gerçekten üzücü,' diyor.

Novogratz ile bu fikri paylaştıktan sonra, döviz piyasası deneyimine sahip olan Morehead'in uygun bir kaptan olduğu düşünüldü. Morehead, hayatının geri kalanını kripto alanına adama kararı aldığında, Pantera'yı Bitcoin fonu olarak yeniden konumlandırarak dış yatırımcılara açtı. Briger ve Novogratz, sınırlı ortak olarak katıldılar, Fortress Investment, risk sermayesi şirketi Benchmark ve Ribbit ise genel ortak hisseleri ile katıldı (sonradan ayrıldılar). Tiger Fund'daki mentorü, efsanevi yatırımcı Julian Robertson da daha sonra bir fon yatırımı yaptı.

Pantera'nın Yeniden Doğuşu

Kripto para çılgınlığının ilk dönemlerinde, girişimciler şiddetli piyasa dalgalanmalarıyla yüzleşmek zorunda kaldılar, buna kıyasla günümüzdeki dalgalanmalar oldukça küçük kalıyor. Ancak Novogratz, en büyük sorunun fiyatların iniş çıkışları değil, Bitcoin bulmanın imkansızlığı olduğunu hatırlatıyor.

O, o zaman sadece bir yılını doldurmuş olan Coinbase'i bulmaya gitti ve 30.000 Bitcoin satın almak istedi; o zaman yaklaşık 2 milyon dolara değerdi. Sonuç olarak bir pencere açıldı ve limitinin 50 dolar olduğu bildirildi. Coinbase'in ilk çalışanı ve daha sonra kripto para dünyasında tanınmış bir figür olan Olaf Carlson-Wee ile görüştükten sonra, Coinbase onun limitini 300 dolara çıkarmayı kabul etti.

Ancak, Morehead'in en etkileyici başarılarından biri, 2013'ten 2016'ya kadar olan durgunluk döneminde ayakta kalmayı başarmasıdır. O dönemde Bitcoin fiyatları düşmüştü ve kapalı blockchain çevresinin dışında kimse umursamıyordu. "Kripto para birimlerinin sessiz kaldığı o yıllarda, Dan sürekli dışarıdaydı," diyor Novogratz Fortune'a.

O dönemde Morehead'in Tahoe Gölü'ndeki evinde düzenlenen üç yıllık toplantı da dahil olmak üzere parlak anlar yaşandı. Bu toplantılardan birinde, borsa Kraken'ın kurucusu Jesse Powell, Morehead'in kiraladığı özel uçağı kullanmayı tercih etmedi, bunun yerine araba ile gitmeyi seçti. "O dönemde uçakta birçok Bitcoin topluluğu üyesi vardı, uçağın düşme ihtimalinden korkuyordu, eğer uçak düşerse Bitcoin de mahvolur," diye hatırlıyor Morehead.

Birçok meslektaşından farklı olarak, Morehead kendisini "Bitcoin maksimumcu" (yani başka kripto para birimlerinin olmaması gerektiğini savunan kişi) olarak tanımlamıyor. Dünyanın %2'sini satın aldıktan sonra Pantera, Ripple Labs'ın erken yatırımcılarından biri oldu; bu şirket dijital para birimi XRP'yi piyasaya sürdü. "Benim düşüncem, Bitcoin'in açıkça en önemli olduğu, " diyor Morehead, "ama internet şirketi de sadece bir tane değil."

Morehead'a göre, Pantera'nın %86'lık risk sermayesi projeleri kâr elde etti. Çoğu risk sermayesi destekli girişimin başarısız olduğu dikkate alındığında, bu rakam şok edici. Kripto alanı belki de daha hoşgörülü; birçok proje kripto para tutuyor, bu da demektir ki girişimlerin ürünleri başarısız olsa bile, yatırım değeri genellikle devam edebilir.

Morehead artık her yılın yarısını Porto Riko'da geçiriyor, burası kripto için bir cennet haline geldi. O zamanlar Pantera'nın ortağı olan ve şu anda Peter Thiel'in Founders Fund'ında görev yapan Joey Krug oraya taşındı, Morehead de oraya taşınmaya karar verdi. Adada yaklaşık 1000 blockchain girişimcisinin bulunduğunu tahmin ediyor, ancak emlak fiyatlarını yükselttikleri için inceleniyorlar. Morehead, Senato Finans Komitesi tarafından soruşturuldu ve adaya taşınarak Pantera'dan 850 milyon dolardan fazla sermaye kazancı elde ederek federal vergi yasalarını ihlal edip etmediği sorgulandı. Bu yılın başında New York Times'a, "vergi açısından doğru davrandığına" inandığını söyledi, ancak Fortune'a daha fazla yorum yapmayı reddetti.

Bitcoin'in geleceği

Morehead, kripto sektörünün kumar davranışlarıyla dolu olduğunu kabul etti ve Pantera'nın birçok risk sermayesi şirketinin aksine Meme coin'lere girmediğini belirtti. Ancak bunun, blockchain'in küresel finansı yeniden şekillendirme konusundaki büyük hedeflerini gölgede bırakmaması gerektiğini düşünüyor. "Biraz yan yol almak, blockchain sektörünü mahvetmeye çalışmak çok saçma," dedi. "GameStop olayı, tüm ABD borsa piyasasında bir sorun olduğu anlamına gelmiyor."

Pantera sürekli genişliyor, beşinci risk sermayesi fonu için 1 milyar dolar hedefliyor. Morehead, bu yılın ilerleyen dönemlerinde dördüncü fonun yatırımını tamamladıktan sonra fon toplamanın kapanacağını belirtti. Pantera ayrıca, halka açık şirketlerin kripto paraları bilançosuna dahil ettiği sıcak dijital varlık havuzuna da girdi.

Ancak Bitcoin, Pantera stratejisinin merkezinde kalmaya devam ediyor. Geçen yılın sonunda, Bitcoin fonunun getiri oranı 1000 katına ulaştı ve toplam getiri oranı %130,000'i aştı. Bitcoin'in gelecekteki fiyatı hakkında sorulduğunda, Morehead'in cevabı her zaman aynı: Bir yıl içinde iki katına çıkacak. Bu basit model büyük ölçüde işe yarıyor, ancak büyüme ivmesinin yavaşlayabileceğini kabul ediyor. Bitcoin'in hala bir büyüklük sırasına kadar yükselebileceğini, yaklaşık 1 milyon dolara ulaşabileceğini düşünüyor, ancak bu son 10 kat büyüme olacak.

Eğer Bitcoin o kilometre taşına asla ulaşamazsa, Morehead de eleştirileri kabul etmeye istekli. Sonuçta 2016 yılında, 500 dolarlık Bitcoin için canhıraş bir savunma yapıyordu. On yıl bile geçmeden, bugün sadece başlamış durumda. "Ben inanıyorum ki, çoğu kurumun Bitcoin'e olan inancı yeni başlıyor," dedi Fortune dergisine, "Bizim daha önümüzde onlarca yıl var."