19 Mayıs'ta, ABD Senatosu stabil coinler için yasalaşma sürecini başlatan "GENIUS Yasası"nı onayladı. Ardından, 21 Mayıs'ta Hong Kong Yasama Meclisi "Stabil Coin Yönetmeliği Tasarısı"nı onayladı.
Sadece 48 saatte, stablecoin'lerin yasalaşması veya mevzuatı etrafında bir gündem oluşturuldu ve sessiz bir savaşın sahnesi yavaşça açılmış durumda.
Stablecoin, sanal dünyada gerçek yasal para birimlerinin bir yansıması olarak anlaşılabilir.
Gerçek dünyada olduğu gibi, büyük güçler stabilcoin ağırlıklı bir sanal para sistemi inşa ederek, bunu Bretton Woods sistemi benzeri bir varlığa dönüştürmeye çalışıyor.
Arkasında, büyük güçlerin istedikleri, para biriminin küresel genişleme üzerindeki söz hakkıdır.
Yani, stablecoin tam olarak nedir?
Bir. Gölge "Fiat Para"
Stablecoinlerin neden var olduğunu anlamadan önce, önce doların egemenliğinin nasıl kurulduğunu tekrar belirtmemiz gerekiyor.
Doların küresel bir rezerv para birimi haline gelmesinin nedeni şudur: Öncelikle, dolar değerli altın ile bağlantılıydı ve ülkelerin paraları dolara bağlıydı, bu da Bretton Woods sistemini oluşturdu; ardından, dolar altından ayrılmasına rağmen, tüketim ve ticaretin kontrolünü elinde tutarak petrolü bağladı ve doların egemenliğini pekiştirdi.
1970'lerde, Amerika Birleşik Devletleri, Suudi Arabistan gibi başlıca petrol ihraç eden ülkelerle bir anlaşma yaparak petrol ticaretinin dolar cinsinden fiyatlandırılmasına ve hesaplanmasına karar verdi.
Ayrıca, II. Dünya Savaşı'ndan sonra, Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en güçlü ekonomisi haline geldi. Dünyanın en büyük tüketicilerinden biri olarak, Amerika Birleşik Devletleri'nin de dolarları dünyaya "taşıması" gerekiyor, bu da küresel dolar talebini karşılamak için uzlaşma için dolar kullanılmasını gerektiriyor - diğer ülkeler ihracat yoluyla dolar kazandıktan sonra, genellikle ABD tahvilleri, hisse senetleri ve diğer varlıkları satın almak için ABD'ye dolar iade ediyorlar ve bir "dolar döngüsü" oluşturuyorlar.
Bu nedenle, Amerika'nın para politikalarındaki değişiklik bu ülkelerin ekonomilerini etkileyecektir. Örneğin: Fed, 2015 sonu ile 2018 arasında birçok kez faiz artırdı, bu da gelişen pazar ülkelerinde sermaye çıkışı baskısını artırdı, bazı şirketler yüksek dolar borcu faiz ödemeleri ile karşı karşıya kaldı ve bu durum, şirketlerin mali baskısını artırdı. Bazı şirketler yatırım ve üretim ölçeklerini azaltmak zorunda kaldı.
Sanal dünya ekonomisinin bir değeri olması için, gerçek dünya ekonomik sistemine bağlı olması gerekir ve para bu bağlamda kritik bir rol oynar. Stabil coinler bu ihtiyaçla ortaya çıkmıştır.
Stablecoin, blockchain üzerinde geleneksel fiat para birimleri ile kripto para dünyasını bağlayan bir köprü gibidir. Stablecoin'lerin değeri stabil olduğu için, genellikle kendi değerini tanıdık olan dolar, Hong Kong doları gibi fiat para birimleri ile ilişkilendirir ve Bitcoin'deki gibi aşırı dalgalanmalar yaşanmaz.
Bu nedenle, stablecoin'ler değer saklama, işlem aracı ve fiyatlandırma aracı olarak para aracı özelliklerine sahiptir. Ancak, stablecoin'ler risksiz bir teknik yenilik değildir. Değeri tamamen rezerv varlıklarla desteklenir; eğer ihraç eden taraf "kamu fonlarını zimmetine geçirirse" veya rezerv varlıklarla ilgili bir sorun olursa, o zaman sorunlar ortaya çıkabilir.
Amerika, stablecoinlerin yeni bir küresel genişleme aracı olarak değerini ilk gören ülke oldu. Bu, stablecoinlerin hangi ülkenin yerel para birimine sabitlendiğinin son derece kritik hale gelmesini sağlıyor. Çünkü bu, küresel dijital ekonomi haritasının yeni bir versiyonunu inşa etmenin temeli haline gelecek ve sanal ekonomik dünya benzeri bir Bretton Woods sistemine evrilecek.
Ülkeler ve şirketler de aceleyle fırsatları kapmaya çalışıyor.
Çin Hong Kong'u ve ABD'nin ilgili yasaları çıkarmasının yanı sıra, 28 Nisan 2025'te ödeme devi Mastercard, müşterilerin stabilcoin ile harcama yapmalarına ve işletmelerin stabilcoin ile ödeme almasına izin vereceğini açıkladı. Diğer bir ödeme devi olan PayPal, stabilcoin PYUSD pazarını geliştirmek için çalışmalarına hız veriyor.
İki, yeni bir mücadele turu
Amerika Birleşik Devletleri'nin "GENIUS Yasası" ile Hong Kong'un "Stablecoin Taslak Yönetmeliği"nin eş zamanlı olarak yürürlüğe girmesi, küresel stabilcoin düzenlemesinin kurumsal rekabetin yeni bir aşamasına girdiğini göstermekte ve stabilcoin resmen bir siyasi araç haline gelmiştir.
Ve bu yasama karşılaşmasının özü, dijital çağda para gücünün yeniden yapılandırılmasının mücadelesidir.
Görünüşte, ABD stabil coinler için bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor, aslında stabil coinlerin "terk edilmiş" ABD tahvillerini devralmasına izin vererek doların egemenliğini pekiştiriyor.
"GENIUS Yasası" stabilcoinlerin %100 nakit, vadesiz mevduat veya kısa vadeli ABD tahvili rezervleri ile desteklenmesini zorunlu kılıyor; bu da stabilcoinleri ABD tahvilleriyle derinlemesine bağlamaktadır.
Sima Zhao'nun niyeti, herkesçe bilinir.
Böylece, stablecoin'ler ABD tahvillerinin potansiyel alıcıları haline gelebilir ve ABD tahvillerinin düşüşünü kurtarabilir. ABD hâlâ dünya genelinden yararlanabilir. Eğer ABD tahvilleri büyük ölçüde temerrüde düşerse, ABD tahvillerine sabitlenen stablecoin'ler de değer kaybedecek ya da sabitlerinden ayrılacaktır.
Miao Tou, "Trump'ın ABD Tahvilleri Tarafından Sıkıştırıldığı" başlıklı yazısında, doların kredibilitesinin aşındığı nedeniyle, sermaye piyasalarının ABD tahvillerini artık "sığınak" olarak görmediğini belirtti.
Amerika Birleşik Devletleri sık sık doların hegemonyasını bir saldırı aracı olarak kullanmış, yaptırımlar ve varlıkların dondurulması yoluyla diğer ülkelerin ekonomilerine müdahale etmiş ve sabote etmiştir. Özellikle, Rusya-Ukrayna ihtilafı sırasında ABD, Rusya'nın döviz rezervlerini dondurdu, bu da ABD dolarına olan küresel güven krizini doğrudan şiddetlendirdi ve ABD ticaret fazlası veren birçok ülkenin ABD borcunu "terk etmeye" başlamasına neden oldu.
Amerika'nın devlet borcu 36 trilyon doları çoktan aşmış durumda ve borcun GSYİH içindeki payı %120'yi geçiyor. Analist Larry McDonald, eğer faiz oranları %4,5 seviyesinde kalırsa, 2026 yılında Amerika'nın borç faiz giderinin 1,2 trilyon ile 1,3 trilyon dolar arasında olabileceğini, bunun savunma harcamalarını aşacağını ve Amerika'nın mali açığının dayanılmaz hale geleceğini belirtti.
Ve Çin, Hong Kong'u köprü olarak kullanarak stablecoin'in değerini test ediyor. Dolar stabilcoin'lerine kıyasla, Hong Kong stabilcoin'i daha esnek olup, tek bir ya da bir sepet fiat para birimine sabitlenebilir, ancak alt fonların kullanım şekli net değildir.
ABD'nin "GENIUS Yasası" "ödeme tipi stabilcoin" ile sınırlıdır, faiz getirisi olmamalıdır, menkul kıymet niteliği vurgulanır ve stabilcoin'in kazanç yenilikleri açısından alanını kısıtlar.
Faiz üretmek, potansiyel müşteri çekmenin önemli bir yoludur.
Hong Kong'daki stablecoin'ler için henüz faiz gelirleri ve sabit yapılar sınırlı değil, bu da finansal kuruluşlara stablecoin ürün inovasyonu ve gelir tasarımı konusunda daha fazla esneklik ve cazibe sağlıyor.
Ayrıca, stablecoin'lerin kullanım senaryolarının genişletilmesi de savaş alanı olarak önemli bir yer tutmaktadır.
Şu anda, yerel internet devleri "sahaya girdi", yalnızca stabilcoin uygulama senaryoları oluşturmakla kalmıyor, aynı zamanda Web3 çağındaki ödeme girişimi için de rekabet ediyorlar.
Şu anda, ülke hala teknik denemeler ve düzenleyici uyum aşamasındadır ve belirli başarılar elde edilmiştir.
23 Mayıs'ta, JD Coin Chain Teknoloji CEO'su Liu Peng, JD stabilcoin'inin kum havuzu testinin ikinci aşamasına girdiğini ve perakende ile kurumlara mobil ve PC tabanlı uygulama ürünleri sunacağını belirtti. Test senaryoları esas olarak sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve perakende ödemeleri gibi alanları kapsıyor.
Yeni enerji RWA projesi aracılığıyla Ant Digital, stablecoin'lerin ve fiziksel varlıkların bağlanmasını araştırıyor. Hong Kong Para Otoritesi'nin Ensemble Sandbox projesinin rehberliğinde Ant Digital, Çin anakarasında borsada işlem gören yeni bir enerji şirketi olan LongShine Group'u yaklaşık 100 milyon RMB tutarındaki ilk RWA sınır ötesi finansmanını tamamlaması için destekledi.
Elbette, bu yeterli değil. Kullanıcıların Hong Kong stabil coinlerini seçmesi için daha fazla senaryo uygulanması gerekiyor. Sonuçta, dijital kripto para ticareti gibi alanlarda, ABD doları stabil coinleri biraz daha avantajlı.
Sonraki aşamada, yuanın uluslararasılaşması, doların hegemonyası ve bir savaş daha var, bu seferki yasa sadece bir ön savaş.
Üç, Sonuç
36 trilyon dolarlık ABD borcu USDT ile blok zincire akarken, Hong Kong'un Hong Kong Doları stabil koini ile sınır ötesi ödemeleri harekete geçirmesi, kişisel servetin şifresinin çoktan ulusal mücadelelerin temel mantığına yerleştiğini gösteriyor.
Bu oyunun kazanma ve kaybetme anahtarı, belki de JD'nin sandbox testinin kodunda veya USDC rezervinin ABD tahvili pozisyonlarında gizlidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Trump'un gizli planı ortaya çıkıyor
Yazar: Dong Bizheng; Kaynak: Huxiu APP
19 Mayıs'ta, ABD Senatosu stabil coinler için yasalaşma sürecini başlatan "GENIUS Yasası"nı onayladı. Ardından, 21 Mayıs'ta Hong Kong Yasama Meclisi "Stabil Coin Yönetmeliği Tasarısı"nı onayladı.
Sadece 48 saatte, stablecoin'lerin yasalaşması veya mevzuatı etrafında bir gündem oluşturuldu ve sessiz bir savaşın sahnesi yavaşça açılmış durumda.
Stablecoin, sanal dünyada gerçek yasal para birimlerinin bir yansıması olarak anlaşılabilir.
Gerçek dünyada olduğu gibi, büyük güçler stabilcoin ağırlıklı bir sanal para sistemi inşa ederek, bunu Bretton Woods sistemi benzeri bir varlığa dönüştürmeye çalışıyor.
Arkasında, büyük güçlerin istedikleri, para biriminin küresel genişleme üzerindeki söz hakkıdır.
Yani, stablecoin tam olarak nedir?
Bir. Gölge "Fiat Para"
Stablecoinlerin neden var olduğunu anlamadan önce, önce doların egemenliğinin nasıl kurulduğunu tekrar belirtmemiz gerekiyor.
Doların küresel bir rezerv para birimi haline gelmesinin nedeni şudur: Öncelikle, dolar değerli altın ile bağlantılıydı ve ülkelerin paraları dolara bağlıydı, bu da Bretton Woods sistemini oluşturdu; ardından, dolar altından ayrılmasına rağmen, tüketim ve ticaretin kontrolünü elinde tutarak petrolü bağladı ve doların egemenliğini pekiştirdi.
1970'lerde, Amerika Birleşik Devletleri, Suudi Arabistan gibi başlıca petrol ihraç eden ülkelerle bir anlaşma yaparak petrol ticaretinin dolar cinsinden fiyatlandırılmasına ve hesaplanmasına karar verdi.
Ayrıca, II. Dünya Savaşı'ndan sonra, Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en güçlü ekonomisi haline geldi. Dünyanın en büyük tüketicilerinden biri olarak, Amerika Birleşik Devletleri'nin de dolarları dünyaya "taşıması" gerekiyor, bu da küresel dolar talebini karşılamak için uzlaşma için dolar kullanılmasını gerektiriyor - diğer ülkeler ihracat yoluyla dolar kazandıktan sonra, genellikle ABD tahvilleri, hisse senetleri ve diğer varlıkları satın almak için ABD'ye dolar iade ediyorlar ve bir "dolar döngüsü" oluşturuyorlar.
Bu nedenle, Amerika'nın para politikalarındaki değişiklik bu ülkelerin ekonomilerini etkileyecektir. Örneğin: Fed, 2015 sonu ile 2018 arasında birçok kez faiz artırdı, bu da gelişen pazar ülkelerinde sermaye çıkışı baskısını artırdı, bazı şirketler yüksek dolar borcu faiz ödemeleri ile karşı karşıya kaldı ve bu durum, şirketlerin mali baskısını artırdı. Bazı şirketler yatırım ve üretim ölçeklerini azaltmak zorunda kaldı.
Sanal dünya ekonomisinin bir değeri olması için, gerçek dünya ekonomik sistemine bağlı olması gerekir ve para bu bağlamda kritik bir rol oynar. Stabil coinler bu ihtiyaçla ortaya çıkmıştır.
Stablecoin, blockchain üzerinde geleneksel fiat para birimleri ile kripto para dünyasını bağlayan bir köprü gibidir. Stablecoin'lerin değeri stabil olduğu için, genellikle kendi değerini tanıdık olan dolar, Hong Kong doları gibi fiat para birimleri ile ilişkilendirir ve Bitcoin'deki gibi aşırı dalgalanmalar yaşanmaz.
Bu nedenle, stablecoin'ler değer saklama, işlem aracı ve fiyatlandırma aracı olarak para aracı özelliklerine sahiptir. Ancak, stablecoin'ler risksiz bir teknik yenilik değildir. Değeri tamamen rezerv varlıklarla desteklenir; eğer ihraç eden taraf "kamu fonlarını zimmetine geçirirse" veya rezerv varlıklarla ilgili bir sorun olursa, o zaman sorunlar ortaya çıkabilir.
Amerika, stablecoinlerin yeni bir küresel genişleme aracı olarak değerini ilk gören ülke oldu. Bu, stablecoinlerin hangi ülkenin yerel para birimine sabitlendiğinin son derece kritik hale gelmesini sağlıyor. Çünkü bu, küresel dijital ekonomi haritasının yeni bir versiyonunu inşa etmenin temeli haline gelecek ve sanal ekonomik dünya benzeri bir Bretton Woods sistemine evrilecek.
Ülkeler ve şirketler de aceleyle fırsatları kapmaya çalışıyor.
Çin Hong Kong'u ve ABD'nin ilgili yasaları çıkarmasının yanı sıra, 28 Nisan 2025'te ödeme devi Mastercard, müşterilerin stabilcoin ile harcama yapmalarına ve işletmelerin stabilcoin ile ödeme almasına izin vereceğini açıkladı. Diğer bir ödeme devi olan PayPal, stabilcoin PYUSD pazarını geliştirmek için çalışmalarına hız veriyor.
İki, yeni bir mücadele turu
Amerika Birleşik Devletleri'nin "GENIUS Yasası" ile Hong Kong'un "Stablecoin Taslak Yönetmeliği"nin eş zamanlı olarak yürürlüğe girmesi, küresel stabilcoin düzenlemesinin kurumsal rekabetin yeni bir aşamasına girdiğini göstermekte ve stabilcoin resmen bir siyasi araç haline gelmiştir.
Ve bu yasama karşılaşmasının özü, dijital çağda para gücünün yeniden yapılandırılmasının mücadelesidir.
Görünüşte, ABD stabil coinler için bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor, aslında stabil coinlerin "terk edilmiş" ABD tahvillerini devralmasına izin vererek doların egemenliğini pekiştiriyor.
"GENIUS Yasası" stabilcoinlerin %100 nakit, vadesiz mevduat veya kısa vadeli ABD tahvili rezervleri ile desteklenmesini zorunlu kılıyor; bu da stabilcoinleri ABD tahvilleriyle derinlemesine bağlamaktadır.
Sima Zhao'nun niyeti, herkesçe bilinir.
Böylece, stablecoin'ler ABD tahvillerinin potansiyel alıcıları haline gelebilir ve ABD tahvillerinin düşüşünü kurtarabilir. ABD hâlâ dünya genelinden yararlanabilir. Eğer ABD tahvilleri büyük ölçüde temerrüde düşerse, ABD tahvillerine sabitlenen stablecoin'ler de değer kaybedecek ya da sabitlerinden ayrılacaktır.
Miao Tou, "Trump'ın ABD Tahvilleri Tarafından Sıkıştırıldığı" başlıklı yazısında, doların kredibilitesinin aşındığı nedeniyle, sermaye piyasalarının ABD tahvillerini artık "sığınak" olarak görmediğini belirtti.
Amerika Birleşik Devletleri sık sık doların hegemonyasını bir saldırı aracı olarak kullanmış, yaptırımlar ve varlıkların dondurulması yoluyla diğer ülkelerin ekonomilerine müdahale etmiş ve sabote etmiştir. Özellikle, Rusya-Ukrayna ihtilafı sırasında ABD, Rusya'nın döviz rezervlerini dondurdu, bu da ABD dolarına olan küresel güven krizini doğrudan şiddetlendirdi ve ABD ticaret fazlası veren birçok ülkenin ABD borcunu "terk etmeye" başlamasına neden oldu.
Amerika'nın devlet borcu 36 trilyon doları çoktan aşmış durumda ve borcun GSYİH içindeki payı %120'yi geçiyor. Analist Larry McDonald, eğer faiz oranları %4,5 seviyesinde kalırsa, 2026 yılında Amerika'nın borç faiz giderinin 1,2 trilyon ile 1,3 trilyon dolar arasında olabileceğini, bunun savunma harcamalarını aşacağını ve Amerika'nın mali açığının dayanılmaz hale geleceğini belirtti.
Ve Çin, Hong Kong'u köprü olarak kullanarak stablecoin'in değerini test ediyor. Dolar stabilcoin'lerine kıyasla, Hong Kong stabilcoin'i daha esnek olup, tek bir ya da bir sepet fiat para birimine sabitlenebilir, ancak alt fonların kullanım şekli net değildir.
ABD'nin "GENIUS Yasası" "ödeme tipi stabilcoin" ile sınırlıdır, faiz getirisi olmamalıdır, menkul kıymet niteliği vurgulanır ve stabilcoin'in kazanç yenilikleri açısından alanını kısıtlar.
Faiz üretmek, potansiyel müşteri çekmenin önemli bir yoludur.
Hong Kong'daki stablecoin'ler için henüz faiz gelirleri ve sabit yapılar sınırlı değil, bu da finansal kuruluşlara stablecoin ürün inovasyonu ve gelir tasarımı konusunda daha fazla esneklik ve cazibe sağlıyor.
Ayrıca, stablecoin'lerin kullanım senaryolarının genişletilmesi de savaş alanı olarak önemli bir yer tutmaktadır.
Şu anda, yerel internet devleri "sahaya girdi", yalnızca stabilcoin uygulama senaryoları oluşturmakla kalmıyor, aynı zamanda Web3 çağındaki ödeme girişimi için de rekabet ediyorlar.
Şu anda, ülke hala teknik denemeler ve düzenleyici uyum aşamasındadır ve belirli başarılar elde edilmiştir.
23 Mayıs'ta, JD Coin Chain Teknoloji CEO'su Liu Peng, JD stabilcoin'inin kum havuzu testinin ikinci aşamasına girdiğini ve perakende ile kurumlara mobil ve PC tabanlı uygulama ürünleri sunacağını belirtti. Test senaryoları esas olarak sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve perakende ödemeleri gibi alanları kapsıyor.
Yeni enerji RWA projesi aracılığıyla Ant Digital, stablecoin'lerin ve fiziksel varlıkların bağlanmasını araştırıyor. Hong Kong Para Otoritesi'nin Ensemble Sandbox projesinin rehberliğinde Ant Digital, Çin anakarasında borsada işlem gören yeni bir enerji şirketi olan LongShine Group'u yaklaşık 100 milyon RMB tutarındaki ilk RWA sınır ötesi finansmanını tamamlaması için destekledi.
Elbette, bu yeterli değil. Kullanıcıların Hong Kong stabil coinlerini seçmesi için daha fazla senaryo uygulanması gerekiyor. Sonuçta, dijital kripto para ticareti gibi alanlarda, ABD doları stabil coinleri biraz daha avantajlı.
Sonraki aşamada, yuanın uluslararasılaşması, doların hegemonyası ve bir savaş daha var, bu seferki yasa sadece bir ön savaş.
Üç, Sonuç
36 trilyon dolarlık ABD borcu USDT ile blok zincire akarken, Hong Kong'un Hong Kong Doları stabil koini ile sınır ötesi ödemeleri harekete geçirmesi, kişisel servetin şifresinin çoktan ulusal mücadelelerin temel mantığına yerleştiğini gösteriyor.
Bu oyunun kazanma ve kaybetme anahtarı, belki de JD'nin sandbox testinin kodunda veya USDC rezervinin ABD tahvili pozisyonlarında gizlidir.