21 Mayıs 2025'te Hong Kong Yasama Konseyi, Hong Kong'da Web3 ve sanal varlıklar alanında yeni bir aşamaya işaret eden "Fiat Para Birimi Stablecoin Denetleme Yasası"nı resmi olarak kabul etti. Web3Labs, MetaEra ve Techub News tarafından ortaklaşa düzenlenen Space etkinliğinde konuklar, stablecoin dağıtım süreci, KYC gereklilikleri, distribütör nitelikleri, listeleme kuralları ve Hong Kong'un Web3 ekosistemi üzerindeki etkisi hakkında derinlemesine bir tartışma yaptılar. Bu makale, Yuanbi Technology, EX'in CEO'su Rita Liu'nun bir derlemesidir. IO'nun kurucu ortağı ve CEO'su Wu Chen, Mankiw Hukuk Bürosu'nun ortağı Shao Jiaio ve MaiCapital'in yönetici ortağı Michael Wong, Hong Kong'daki stablecoin düzenlemesinin uygulama ayrıntıları ve geniş kapsamlı önemi hakkındaki görüşlerini paylaştı.
Sunucu bu turdaki Space için aşağıdaki birkaç soruyu sordu:
Stablecoin taslağının hayata geçmesinin ardından, birinci ve ikinci piyasalarda satın alma süreci nasıl olacak, KYC (kimlik doğrulama) yapılması gerekiyor mu;
Ana karasal kullanıcıların bu stabilcoin'i ihraç etme veya satın alma başvurusu yapıp yapamayacağına dair;
Distributorların nitelikleri ve gereksinimleri hakkında, lisanslı uyumlu bir kuruluş olup olmaması gerektiği de dahil.
Hong Kong pazarında stablecoin listeleme kuralları, yalnızca lisanslı uyumlu borsa üzerinden işlem yapılmasına mı izin veriyor;
Sunucu, konuklardan dağıtıcıların nasıl lisanslı bir kurum haline geldiğini ve birinci ve ikinci piyasanın KYC süreçlerini ve farklarını detaylı bir şekilde açıklamalarını istiyor.
Rita Liu (Yuanbi Teknolojisi CEO'su): Dağıtım Kuralları ve Risk Önleme
Rita Liu, Hong Kong'da stablecoin dağıtımı için düzenleyici çerçeveyi detaylandırdı. Distribütör, ihraççının kendisi, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından düzenlenen lisanslı bir finans kurumu veya gelecekte düzenlenmiş bir sanal varlık tezgah üstü (OTC) ticaret platformuna genişletilebilecek bir "yetkili kurum" (örneğin bir banka) olmalıdır. Denizaşırı dağıtıma ilişkin düzenleyici düzenlemelerin hala daha fazla açıklığa kavuşturulması gerekiyor, bu da Hong Kong'un yerel pazarda net düzenlemeler oluşturduğunu, ancak sınır ötesi uygulamada daha fazla iyileştirmeye ihtiyaç olduğunu gösteriyor. Risk önleme açısından Rita, stablecoin'lerin iki ana riskle karşı karşıya olduğuna dikkat çekti: biri kara para aklama gibi yasa dışı faaliyetler için kullanılmaları, diğeri ise stablecoin'leri ayrıştırma riski. Bu amaçla, endüstrinin geleneksel finans ve Web3 kara para aklamayı önleme deneyimini birleştirmesi ve KYC ve risk kontrolünü güçlendirmek için Seyahat Kuralı gibi araçları kullanması gerekiyor. Aynı zamanda, teminat varlıklarının bilgileri, şeffaflık ve güvenilirliği sağlamak ve ayrışma risklerini önlemek için düzenli yetkili denetimler yoluyla açıklanır. Tasarının birincil piyasa dağıtımı, likidite koruması ve saklama bağlantılarına ilişkin ayrıntılı gereksinimlerinin sistemik riskleri kapsamlı bir şekilde azaltacağını vurguladı.
Wu Chen (EX.IO Kurucu Ortağı ve CEO'su): KYC süreci ve kullanıcı kısıtlamaları
Wu Chen, birincil ve ikincil pazarlardaki KYC ile distribütörlerin yürütme yöntemleri arasındaki farklara odaklanıyor. Hong Kong sanal varlık borsasının şu anda Çin anakarası kullanıcılarına hizmet sağlayamadığını ve anakara perakende yatırımcılarının Hong Kong borsası aracılığıyla birincil piyasa aboneliğine katılamayacağını açıkça belirtti. HKEX, yaptırım uygulanmayan yargı alanlarındaki kullanıcılar (bireyler ve kurumlar dahil) için KYC'yi kabul eder ve üç tür kullanıcıyı kapsar: sıradan perakende yatırımcılar, profesyonel yatırımcılar (en az 8 milyon HK$ likit varlığa sahip) ve kurumsal/kurumsal kullanıcılar (ticaret şirketleri gibi). Wu Chen ayrıca, borsanın gelecekte OTC aracılığıyla likidite hizmetleri sağlamak için stablecoin ihraççılarıyla işbirliği yapacağını ve finansal ürünlerin tasarımına ve uygulama senaryolarının uygulanmasına katılacağını paylaştı. Hong Kong'un anakara kullanıcıları üzerindeki kısıtlamalarının düzenleyici ihtiyatı yansıttığını, ancak yaptırım uygulanmayan bölgelerden kullanıcılara açıklığın stablecoin piyasasına canlılık kattığını vurguladı.
Shaojia Dian (Mankun Avukatlık Ofisi ortağı): Zincir üzerindeki uygulamalar ve KYC yükümlülükleri
Avukat Shao Jiaio, stablecoin'lerin zincir üstü DeFi faaliyetlerine uygunluğu hakkındaki bir soruya yanıt verdi. Birincil piyasa (lisanslı distribütörler) veya ikincil piyasa (uyumlu borsalar veya gelecekteki OTC platformları) aracılığıyla stablecoin satın alırken, kullanıcıların KYC doğrulamasını tamamlamaları gerektiğine ve ihraççılar, lisanslı platformlar ve borsa hizmeti sağlayıcılarının hepsinin KYC yükümlülüklerine tabi olduğuna dikkat çekti. Ancak, zincir üstü eşler arası (P2P) transferler için zorunlu KYC gerekliliği yoktur. Bu, sabit coinler uyumlu kanallar aracılığıyla elde edildiği sürece, kullanıcıların bunları zincir üstü stake etme, borç verme ve diğer DeFi faaliyetleri için kullanmasının yasak olmadığı anlamına gelir. Bay Shao, düzenleyici odak noktasının, fon kaynağının meşruiyetini sağlamak için varlıkların sisteme "girişi" üzerinde olduğunu ve zincir içi faaliyetlerin esnekliğinin DeFi inovasyonuna yer bıraktığını vurguladı.
Michael Wong (MaiCapital yönetici ortağı): stablecoin ile RWA'nın ekosistem işbirliği
Michael Wong, stablecoin'lerin geniş kapsamlı etkisini Web3 ekosistemi perspektifinden analiz ediyor. Stabilcoinlerin yalnızca bir ödeme aracı değil, aynı zamanda RWA'nın tokenizasyonunu ve Web3 ekosisteminin refahını teşvik etmenin anahtarı olduğuna inanıyor. Hong Kong'un stablecoin'leri ticaret, varlık yönetimi ve finansal ürünlerde ABD dolarının yerini alabilir ve zincir üstü yatırım araçları geliştirmek için RWA (tokenize edilmiş tahviller, fonlar gibi) ile birleştirilebilir, bu da sık fiat para birimi dönüşümünün sürtünme maliyetini doğrudan azaltır ve yatırım verimliliğini artırır. Örnek olarak OSL gibi uyumlu borsaların karlılığına atıfta bulunan Michael, Hong Kong'un uyumlu borsalarının gelişen bir ekosistem oluşturduğuna, perakende yatırımcıları koruduğuna ve endüstrinin sağlıklı gelişimini teşvik ettiğine dikkat çekti. Stablecoin pazar büyüklüğünün ilk kez en büyük borsaların büyüklüğünü geçtiğine dair 2024 verilerine atıfta bulunarak önemini vurguladı. Bununla birlikte, Hong Kong'un Amerika Birleşik Devletleri'nin olgun düzenleyici çerçevesinden gelen rekabetle başa çıkması ve küresel projeleri çekmek için farklılaştırılmış bir avantaj yaratması gerektiği konusunda uyardı.
Wu Chen (EX.IO kurucu ortağı ve CEO'su) ekledi: uyum ekosistemi ve likidite enjeksiyonu
Wu Chen ayrıca, Hong Kong'un yerel stablecoin'inin piyasaya sürülmesinin uyumluluk ekosistemi için büyük bir olumlu olduğuna dikkat çekti. Şu anda USDC ve USDT yalnızca Hong Kong uyumlu borsalardaki profesyonel yatırımcılar tarafından kullanılabilir ve bu da sıradan perakende yatırımcıların katılmasını zorlaştırır. Yerel stablecoin'ler, perakende yatırımcılar için uyumlu bir Web3 ekosisteminin kapısını açacak ve piyasa canlılığını artıracaktır. Uyumlu ve uyumlu olmayan borsaları karşılaştırarak, uyum kurumlarının daha düşük kısa vadeli kar marjlarına sahip olmalarına rağmen, daha büyük ölçekte "eski para" sermayesi çekebileceklerini ve uzun vadeli gelişme potansiyeline sahip olabileceklerini vurguladı. Wu Chen, Web3'ün yerel likiditesi azaldıkça, uyumluluk kurumlarının geleneksel sermaye için önemli bir giriş noktası haline geleceğine ve stablecoin'lerin piyasaya sürülmesinin bu süreci hızlandıracağına inanıyor.
Michael Wong (MaiCapital yönetici ortağı) ekledi: stabilcoin'in zincir üzerindeki yatırım potansiyeli
Michael Wong, Hong Kong'da çıkarılan itibari paraya sabitlenmiş stablecoin'lere, mevzuata uygunluğu sağlamak için sıkı bir "açma-kapama" mekanizmasının (stablecoin'den fiat para birimi değişimine) eşlik etmesi gerektiğini de sözlerine ekledi. Yalnızca ödeme senaryoları için kullanılıyorsa, sabit coinlerin değeri sınırlıdır; Bununla birlikte, RWA tokenizasyonu ile birlikte sabit coinler, yatırımcıların zincir üstü yatırım yoluna doğrudan katılmalarına yardımcı olacak bir yatırım aracı haline gelebilir. Zincir üstü yatırımın, anahtarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğini ve verimliliği artırabileceğini, bunun da yatırımcıların uzun vadeli karar vermeleri ve piyasanın sağlıklı gelişimi için faydalı olduğunu vurguladı. Michael, stablecoin'lerin ve RWA'nın derin entegrasyonu konusunda iyimser ve bunun Hong Kong'un Web3 ekosisteminin uyumluluğu ve profesyonelleşmesi için önemli bir yol olacağına inanıyor.
Sonuç
Hong Kong Stablecoin Yasası'nın uygulanması, dağıtım sürecine, KYC gereksinimlerine ve piyasa ekolojisine netlik getirdi. Rita Liu, dağıtım için lisanslama gerekliliklerini ve risk önleme önlemlerini vurguladı, Wu Chen, KYC farklılıklarını ve kullanıcı kısıtlamalarını açıkladı, Shao Jiaiodine, zincir üstü DeFi faaliyetleri için uyumluluk alanını netleştirdi ve Michael Wong, Web3 ekosisteminin refahını teşvik etmek için sabit paraları ve RWA sinerjilerini dört gözle bekledi. Hong Kong, sıkı düzenleme ve inovasyon arasında bir denge kurarak, yalnızca yerel pazara canlılık katmakla kalmıyor, aynı zamanda küresel projelerin uyumlu bir şekilde uygulanması için çekicilik sağlıyor. Gelecekte, RWA ve zincir üstü uygulamalarla birlikte stabilcoinlerin derinlemesine geliştirilmesi, Hong Kong'un küresel bir Web3 merkezi olarak konumunu daha da pekiştirecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Hong Kong'da stablecoin düzenlemesi yürürlüğe girdi: Dağıtım süreci, KYC gereksinimleri ve Web3 ekosistemine etkisi
21 Mayıs 2025'te Hong Kong Yasama Konseyi, Hong Kong'da Web3 ve sanal varlıklar alanında yeni bir aşamaya işaret eden "Fiat Para Birimi Stablecoin Denetleme Yasası"nı resmi olarak kabul etti. Web3Labs, MetaEra ve Techub News tarafından ortaklaşa düzenlenen Space etkinliğinde konuklar, stablecoin dağıtım süreci, KYC gereklilikleri, distribütör nitelikleri, listeleme kuralları ve Hong Kong'un Web3 ekosistemi üzerindeki etkisi hakkında derinlemesine bir tartışma yaptılar. Bu makale, Yuanbi Technology, EX'in CEO'su Rita Liu'nun bir derlemesidir. IO'nun kurucu ortağı ve CEO'su Wu Chen, Mankiw Hukuk Bürosu'nun ortağı Shao Jiaio ve MaiCapital'in yönetici ortağı Michael Wong, Hong Kong'daki stablecoin düzenlemesinin uygulama ayrıntıları ve geniş kapsamlı önemi hakkındaki görüşlerini paylaştı.
Sunucu bu turdaki Space için aşağıdaki birkaç soruyu sordu:
Stablecoin taslağının hayata geçmesinin ardından, birinci ve ikinci piyasalarda satın alma süreci nasıl olacak, KYC (kimlik doğrulama) yapılması gerekiyor mu;
Ana karasal kullanıcıların bu stabilcoin'i ihraç etme veya satın alma başvurusu yapıp yapamayacağına dair;
Distributorların nitelikleri ve gereksinimleri hakkında, lisanslı uyumlu bir kuruluş olup olmaması gerektiği de dahil.
Hong Kong pazarında stablecoin listeleme kuralları, yalnızca lisanslı uyumlu borsa üzerinden işlem yapılmasına mı izin veriyor;
Sunucu, konuklardan dağıtıcıların nasıl lisanslı bir kurum haline geldiğini ve birinci ve ikinci piyasanın KYC süreçlerini ve farklarını detaylı bir şekilde açıklamalarını istiyor.
Rita Liu (Yuanbi Teknolojisi CEO'su): Dağıtım Kuralları ve Risk Önleme
Rita Liu, Hong Kong'da stablecoin dağıtımı için düzenleyici çerçeveyi detaylandırdı. Distribütör, ihraççının kendisi, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından düzenlenen lisanslı bir finans kurumu veya gelecekte düzenlenmiş bir sanal varlık tezgah üstü (OTC) ticaret platformuna genişletilebilecek bir "yetkili kurum" (örneğin bir banka) olmalıdır. Denizaşırı dağıtıma ilişkin düzenleyici düzenlemelerin hala daha fazla açıklığa kavuşturulması gerekiyor, bu da Hong Kong'un yerel pazarda net düzenlemeler oluşturduğunu, ancak sınır ötesi uygulamada daha fazla iyileştirmeye ihtiyaç olduğunu gösteriyor. Risk önleme açısından Rita, stablecoin'lerin iki ana riskle karşı karşıya olduğuna dikkat çekti: biri kara para aklama gibi yasa dışı faaliyetler için kullanılmaları, diğeri ise stablecoin'leri ayrıştırma riski. Bu amaçla, endüstrinin geleneksel finans ve Web3 kara para aklamayı önleme deneyimini birleştirmesi ve KYC ve risk kontrolünü güçlendirmek için Seyahat Kuralı gibi araçları kullanması gerekiyor. Aynı zamanda, teminat varlıklarının bilgileri, şeffaflık ve güvenilirliği sağlamak ve ayrışma risklerini önlemek için düzenli yetkili denetimler yoluyla açıklanır. Tasarının birincil piyasa dağıtımı, likidite koruması ve saklama bağlantılarına ilişkin ayrıntılı gereksinimlerinin sistemik riskleri kapsamlı bir şekilde azaltacağını vurguladı.
Wu Chen (EX.IO Kurucu Ortağı ve CEO'su): KYC süreci ve kullanıcı kısıtlamaları
Wu Chen, birincil ve ikincil pazarlardaki KYC ile distribütörlerin yürütme yöntemleri arasındaki farklara odaklanıyor. Hong Kong sanal varlık borsasının şu anda Çin anakarası kullanıcılarına hizmet sağlayamadığını ve anakara perakende yatırımcılarının Hong Kong borsası aracılığıyla birincil piyasa aboneliğine katılamayacağını açıkça belirtti. HKEX, yaptırım uygulanmayan yargı alanlarındaki kullanıcılar (bireyler ve kurumlar dahil) için KYC'yi kabul eder ve üç tür kullanıcıyı kapsar: sıradan perakende yatırımcılar, profesyonel yatırımcılar (en az 8 milyon HK$ likit varlığa sahip) ve kurumsal/kurumsal kullanıcılar (ticaret şirketleri gibi). Wu Chen ayrıca, borsanın gelecekte OTC aracılığıyla likidite hizmetleri sağlamak için stablecoin ihraççılarıyla işbirliği yapacağını ve finansal ürünlerin tasarımına ve uygulama senaryolarının uygulanmasına katılacağını paylaştı. Hong Kong'un anakara kullanıcıları üzerindeki kısıtlamalarının düzenleyici ihtiyatı yansıttığını, ancak yaptırım uygulanmayan bölgelerden kullanıcılara açıklığın stablecoin piyasasına canlılık kattığını vurguladı.
Shaojia Dian (Mankun Avukatlık Ofisi ortağı): Zincir üzerindeki uygulamalar ve KYC yükümlülükleri
Avukat Shao Jiaio, stablecoin'lerin zincir üstü DeFi faaliyetlerine uygunluğu hakkındaki bir soruya yanıt verdi. Birincil piyasa (lisanslı distribütörler) veya ikincil piyasa (uyumlu borsalar veya gelecekteki OTC platformları) aracılığıyla stablecoin satın alırken, kullanıcıların KYC doğrulamasını tamamlamaları gerektiğine ve ihraççılar, lisanslı platformlar ve borsa hizmeti sağlayıcılarının hepsinin KYC yükümlülüklerine tabi olduğuna dikkat çekti. Ancak, zincir üstü eşler arası (P2P) transferler için zorunlu KYC gerekliliği yoktur. Bu, sabit coinler uyumlu kanallar aracılığıyla elde edildiği sürece, kullanıcıların bunları zincir üstü stake etme, borç verme ve diğer DeFi faaliyetleri için kullanmasının yasak olmadığı anlamına gelir. Bay Shao, düzenleyici odak noktasının, fon kaynağının meşruiyetini sağlamak için varlıkların sisteme "girişi" üzerinde olduğunu ve zincir içi faaliyetlerin esnekliğinin DeFi inovasyonuna yer bıraktığını vurguladı.
Michael Wong (MaiCapital yönetici ortağı): stablecoin ile RWA'nın ekosistem işbirliği
Michael Wong, stablecoin'lerin geniş kapsamlı etkisini Web3 ekosistemi perspektifinden analiz ediyor. Stabilcoinlerin yalnızca bir ödeme aracı değil, aynı zamanda RWA'nın tokenizasyonunu ve Web3 ekosisteminin refahını teşvik etmenin anahtarı olduğuna inanıyor. Hong Kong'un stablecoin'leri ticaret, varlık yönetimi ve finansal ürünlerde ABD dolarının yerini alabilir ve zincir üstü yatırım araçları geliştirmek için RWA (tokenize edilmiş tahviller, fonlar gibi) ile birleştirilebilir, bu da sık fiat para birimi dönüşümünün sürtünme maliyetini doğrudan azaltır ve yatırım verimliliğini artırır. Örnek olarak OSL gibi uyumlu borsaların karlılığına atıfta bulunan Michael, Hong Kong'un uyumlu borsalarının gelişen bir ekosistem oluşturduğuna, perakende yatırımcıları koruduğuna ve endüstrinin sağlıklı gelişimini teşvik ettiğine dikkat çekti. Stablecoin pazar büyüklüğünün ilk kez en büyük borsaların büyüklüğünü geçtiğine dair 2024 verilerine atıfta bulunarak önemini vurguladı. Bununla birlikte, Hong Kong'un Amerika Birleşik Devletleri'nin olgun düzenleyici çerçevesinden gelen rekabetle başa çıkması ve küresel projeleri çekmek için farklılaştırılmış bir avantaj yaratması gerektiği konusunda uyardı.
Wu Chen (EX.IO kurucu ortağı ve CEO'su) ekledi: uyum ekosistemi ve likidite enjeksiyonu
Wu Chen ayrıca, Hong Kong'un yerel stablecoin'inin piyasaya sürülmesinin uyumluluk ekosistemi için büyük bir olumlu olduğuna dikkat çekti. Şu anda USDC ve USDT yalnızca Hong Kong uyumlu borsalardaki profesyonel yatırımcılar tarafından kullanılabilir ve bu da sıradan perakende yatırımcıların katılmasını zorlaştırır. Yerel stablecoin'ler, perakende yatırımcılar için uyumlu bir Web3 ekosisteminin kapısını açacak ve piyasa canlılığını artıracaktır. Uyumlu ve uyumlu olmayan borsaları karşılaştırarak, uyum kurumlarının daha düşük kısa vadeli kar marjlarına sahip olmalarına rağmen, daha büyük ölçekte "eski para" sermayesi çekebileceklerini ve uzun vadeli gelişme potansiyeline sahip olabileceklerini vurguladı. Wu Chen, Web3'ün yerel likiditesi azaldıkça, uyumluluk kurumlarının geleneksel sermaye için önemli bir giriş noktası haline geleceğine ve stablecoin'lerin piyasaya sürülmesinin bu süreci hızlandıracağına inanıyor.
Michael Wong (MaiCapital yönetici ortağı) ekledi: stabilcoin'in zincir üzerindeki yatırım potansiyeli
Michael Wong, Hong Kong'da çıkarılan itibari paraya sabitlenmiş stablecoin'lere, mevzuata uygunluğu sağlamak için sıkı bir "açma-kapama" mekanizmasının (stablecoin'den fiat para birimi değişimine) eşlik etmesi gerektiğini de sözlerine ekledi. Yalnızca ödeme senaryoları için kullanılıyorsa, sabit coinlerin değeri sınırlıdır; Bununla birlikte, RWA tokenizasyonu ile birlikte sabit coinler, yatırımcıların zincir üstü yatırım yoluna doğrudan katılmalarına yardımcı olacak bir yatırım aracı haline gelebilir. Zincir üstü yatırımın, anahtarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğini ve verimliliği artırabileceğini, bunun da yatırımcıların uzun vadeli karar vermeleri ve piyasanın sağlıklı gelişimi için faydalı olduğunu vurguladı. Michael, stablecoin'lerin ve RWA'nın derin entegrasyonu konusunda iyimser ve bunun Hong Kong'un Web3 ekosisteminin uyumluluğu ve profesyonelleşmesi için önemli bir yol olacağına inanıyor.
Sonuç
Hong Kong Stablecoin Yasası'nın uygulanması, dağıtım sürecine, KYC gereksinimlerine ve piyasa ekolojisine netlik getirdi. Rita Liu, dağıtım için lisanslama gerekliliklerini ve risk önleme önlemlerini vurguladı, Wu Chen, KYC farklılıklarını ve kullanıcı kısıtlamalarını açıkladı, Shao Jiaiodine, zincir üstü DeFi faaliyetleri için uyumluluk alanını netleştirdi ve Michael Wong, Web3 ekosisteminin refahını teşvik etmek için sabit paraları ve RWA sinerjilerini dört gözle bekledi. Hong Kong, sıkı düzenleme ve inovasyon arasında bir denge kurarak, yalnızca yerel pazara canlılık katmakla kalmıyor, aynı zamanda küresel projelerin uyumlu bir şekilde uygulanması için çekicilik sağlıyor. Gelecekte, RWA ve zincir üstü uygulamalarla birlikte stabilcoinlerin derinlemesine geliştirilmesi, Hong Kong'un küresel bir Web3 merkezi olarak konumunu daha da pekiştirecektir.