Pekin saatiyle 20 Mayıs 2025 sabahı, ABD Senatosu, GENIUS Yasası stablecoin yasa tasarısının tartışmasını (cloture) sona erdirmek için bir önergeyi 66'ya karşı 32 oyla ezici bir çoğunlukla kabul etti. Bu dönüm noktası, mevzuatı geciktirebilecek "filibuster"ı sona erdirdi ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki stablecoin'ler için ilk federal düzeydeki düzenleyici çerçevenin yolunu açtı. Senatör Bill Hagerty'nin 4 Şubat'taki ilk taslağından bugünkü iki partili revizyona kadar, GENIUS Yasası sadece teknik bir mevzuat parçası değil, aynı zamanda siyasi oyunlar, ticari çıkarlar ve küresel finansal stratejinin bir kavşağıdır. Bununla birlikte, tasarının hala Temsilciler Meclisi'nden ve başkanın imzasından geçmesi gerekiyor ve Trump ailesinin "kripto altın madeni", teknoloji devlerinin kısıtlamaları ve Çin ile ABD arasındaki dijital finans alanındaki karanlık savaş, beklentilerini gerilim dolu hale getiriyor. Bu yasa tasarısı uygulanırsa, stablecoin piyasasını nasıl yeniden şekillendirecek? Ve ne zaman yasalaşacak? Hadi içeri girelim.
Yasama Maratonu: Senato'dan Beyaz Saray'a Giden Zorlu Yol
GENIUS Act'ın yasama süreci, yüksek riskli bir maratona benziyor; Senato'daki atılım sadece bir ara durak. Tartışmayı sonlandırma önergesinin kabul edilmesi, tasarının usul engellerinden kurtulduğu ve kapsamlı tartışma ve düzeltme aşamasına girdiği anlamına geliyor. Şu anda Senato'daki koltuk dağılımı, Cumhuriyetçiler 53, Demokratlar 45, Bağımsızlar 2 (Demokratlara yakın) şeklindedir ve 66 oyla elde edilen ezici destek, iki partinin nadir bir işbirliğini gösteriyor. Ancak, tasarının nihai olarak hayata geçmesi için aşağıdaki anahtar noktaların aşılması gerekecek:
Senato Genel Tartışma ve Oylama: Sonraki aşamada, senatörler tasarının detayları üzerinde yoğun tartışmalar yapacak ve muhtemelen değişiklik önerileri sunacaklar. Değişiklik önerilerinin basit bir çoğunlukla (51 oy) kabul edilmesi gerekecek, ancak önemli değişiklikler için iki partinin müzakere etmesi gerekecek. Tartışma sona erdikten sonra, Senato nihai versiyon üzerinde oylama yapacak ve eğer basit bir çoğunlukla kabul edilirse, tasarı Temsilciler Meclisine devredilecektir. Bu aşamanın 2-4 hafta sürmesi bekleniyor ve muhtemelen Haziran ortasında tamamlanacak.
Temsilciler Meclisi'nin görüşmesi ve oylaması: Temsilciler Meclisi, Cumhuriyetçiler tarafından 220'ye 215'lik ince bir çoğunlukla kontrol edilmektedir, yasa tasarısının geçmesi için yalnızca basit bir çoğunluk (218 oy) gereklidir ve prosedürel olarak Senato'dan daha akıcıdır. Ancak, parti ayrılıkları ve çıkar gruplarının lobiciliği değişikliklere yol açabilir ve bu süreç yaklaşık 1-2 ay sürebilir. Eğer versiyon Senato ile farklılık gösterirse, her iki meclis uyum sağlamak için bir uzlaşma komitesinden geçmelidir, Ağustos'tan önce tamamlanması beklenmektedir.
Başkanın imzası veya veto etmesi: Tasarı iki meclisten geçtikten sonra Başkan Trump'ın incelemesine sunulur. Trump, tasarıyı yasa haline getirmek için imzalayabilir veya veto yetkisini kullanabilir. Veto edilmesi durumunda, Kongre'nin her iki meclisinde de üçte iki çoğunlukla veto kararının geçersiz kılınması gerekir ki bu son derece zordur (tarihsel verilere göre, 2023 itibarıyla 111 veto girişiminden yalnızca 7'si geçersiz kılınmıştır). Daha karmaşık bir durum ise, Başkanın Kongre'nin tatil döneminde tasarıyı askıya alması halinde, "askıya alma veto'su" devreye girecek ve tasarı otomatik olarak geçersiz hale gelecektir. Başkanın incelemesi genellikle 10 gün sürer, en erken Ağustos ayı sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir.
Mevcut ilerleme ve Kongre takvimine (Ağustos, tatile girme dönemi) dayanarak, GENIUS Yasası eğer sorunsuz bir şekilde ilerlerse, en erken 2025 Eylül'ünde yasa haline gelebilir. Eğer önemli bir tartışma veya veto ile karşılaşırsa, süreç yıl sonuna veya hatta 2026 başına ertelenebilir. Trump, daha önce stabilcoin düzenleme çerçevesinin Ağustos'tan önce açıklanacağını taahhüt etti, bu da yasaya acil bir zaman aralığı belirliyor, ancak kişisel çıkarlarının tartışması belirsizlik yaratabilir.
Yasanın temel maddeleri: Açık bir düzenleyici plan
GENIUS Yasası, stabil coin pazarında birleşik ve şeffaf bir federal düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlamaktadır. Temel maddeleri, nokta nokta tasarımıyla, düzenleyici çerçeveyi net bir şekilde çizmektedir. İşte tasarının ana içeriği, 15 Mayıs'taki en son taslağa dayanmaktadır (kripto gazeteci Eleanor Terrett'in ifşasına referansla):
Stablecoin tanımı: Ödeme stablecoinleri, ABD doları veya diğer sabit para birimi değerine sabitlenmiş, 1:1 oranında nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya merkez bankası mevduatları gibi yüksek kaliteli likit varlıklarla desteklenen dijital varlıklardır.
Çift Düzenleme Çerçevesi:
100 milyar doları aşan piyasa değerine sahip ihraççılar, federal denetimi kabul eder ve "Stabilcoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi" tarafından denetlenir.
Piyasa değeri 10 milyar doların altında olan ihraççılar eyalet düzenlemesini seçebilir, ancak eyalet standartları federal gerekliliklerle tutarlı olmalıdır.
Rezerv gereksinimi: İhraççı, 1:1 rezerv oranını korumalı, rezerv varlıkları ile işletme fonlarını ayırmalı ve her ay bağımsız denetimden geçmelidir.
Şeffaflık ve Açıklama: İhraççı, rezerv varlık bileşimi, geri alma politikası ve denetim raporlarını düzenli olarak kamuya açıklamak zorundadır, bu da sahiplerin bilgi edinme hakkını güvence altına alır.
Kara para aklamayı önleme (AML) uyumu: Stabil coin ihraççıları, Banka Gizliliği Yasası kapsamında finansal kurumlar olarak sınıflandırılır ve müşteri kimlik doğrulama (KYC), gerekli özen gösterme ve şüpheli faaliyet raporlama yükümlülüklerini yerine getirmeleri gerekmektedir.
Tüketici koruması: İhraççının iflas etmesi durumunda, stabilcoin sahiplerinin geri alma hakkı diğer alacaklılardan önceliklidir.
Teknoloji devlerinin kısıtlamaları: Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin (örneğin Meta, Google) stabilcoin ihraç etmesi, sıkı finansal risk kontrolü ve veri gizliliği koruma gereksinimlerini karşılamalı ve bankacılık ile ticaretin ayrılmasını güçlendirmelidir.
Yanıltıcı tanıtım yasaktır: İhraççı, FDIC sigortası aldığını yanlış bir şekilde iddia edemez veya ABD hükümeti ile ilgili terimler kullanarak isimlendirme yapamaz.
Yabancı ihraççı düzenlemesi: ABD'de faaliyet gösteren yabancı stablecoin ihraççılarının federal standartlara uyması ve denetleme kurulunun değerlendirmesine tabi olması gerekmektedir.
Bu şartlar, yenilik ile güvenliği dengelemeyi amaçlamakta, ancak aynı zamanda şiddetli tartışmalara yol açmaktadır. Eklenen "Stabilcoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi", Hazine'nin bazı işlevlerini devralarak denetim yetkisini dağıtmayı hedeflemekte, ancak gerçek etkinliği henüz test edilmemiştir. Teknoloji devlerine getirilen kısıtlamalar ise çift taraflı bir kılıç olarak görülmektedir; hem piyasa tekelini önlemekte hem de ABD'nin dijital finans yeniliğindeki rekabet gücünü zayıflatma potansiyeline sahip olmaktadır.
Tartışmalı Barut Fıçısı: Trump Ailesi ile Teknoloji Devi Arasındaki Mücadele
GENIUS Act'ın ilerlemesi, bir siyasi fırtına gibi; Trump ailesinin ticari çıkarları ve teknoloji devlerinin kısıtlanması tartışmanın odak noktası oldu. Demokrat senatör Elizabeth Warren, Trump'ın ilişkili olduğu World Liberty Financial ve USD1 sabit coin projesi aracılığıyla kripto piyasasından yüz milyonlarca dolar kazandığını ve her yıl yüz milyonlarca doları daha çekme potansiyeli olduğunu açıkça eleştirdi. Endişe verici olan, yasanın en son versiyonunun başkan ve yakınlarının kripto projelerine katılmalarını açıkça yasaklamaması; bu "açık kapı", çıkar aktarımını teşvik edebileceği gerekçesiyle eleştirildi. Warren, GENIUS Act'ın sabit coin pazarını genişletmesinin, Trump'ın "kripto altın madeni"ni daha da büyütebileceği konusunda uyarıda bulundu.
İki parti 15 Mayıs'ta bir uzlaşmaya vardı, Trump projelerine yönelik maddeleri kaldırdı, Demokrat Senatör Kirsten Gillibrand, revize edilen tasarının bireysel ahlaktan ziyade tüketici korumasına odaklandığını vurguladı. Ancak bu uzlaşma tartışmaları yatıştırmadı, Temsilciler Meclisi incelemesi veya kamuoyu görüşü bu konuyu yeniden alevlendirebilir. Trump ailesinin kripto çıkarları sadece etikle ilgili değil, aynı zamanda başkanın tasarıya yönelik tutumunu da etkileyebilir - imzalayıp imzalamamak, kişisel çıkarlar ile siyasi imajı arasında bir denge kurma konusunda bir test olabilir.
Teknoloji devlerinin kısıtlamaları da tartışmalara yol açtı. Tasarı, finansal olmayan teknoloji şirketlerinin stabilcoin çıkarabilmesi için katı koşulları karşılaması gerektiğini belirtiyor; bu madde doğrudan Meta, Google gibi devlere hitap ediyor. Meta'nın Libra (sonradan Diem olarak adlandırıldı) projesi, düzenleyici baskılar nedeniyle hayata geçmeden sona erdi; şimdi GENIUS Yasası, daha yüksek engeller inşa ediyor. Destekleyenler, bunun teknoloji şirketlerinin kullanıcı verilerini ve ağ etkilerini kullanarak pazarı tekelleştirmesini önleyeceğini düşünüyor; karşıt görüşte olanlar ise aşırı kısıtlamaların yeniliği düzenlemelerin daha hafif olduğu bölgelere, örneğin Singapur veya Dubai'ye yönlendirebileceği konusunda uyarıyor.
Kara para aklama ve ulusal güvenlik maddelerinin eksiklikleri de tartışma konusu oldu. 9 Demokrat Senatör, ortak bir açıklamada, tasarının yabancı ihraççıları üzerindeki denetimin yetersiz olduğunu ve bu durumun yasadışı mali faaliyetler için bir boşluk yaratabileceğini belirtti. Yeni kurulan inceleme komitesinin federal ve eyalet düzeyindeki düzenlemeleri etkili bir şekilde koordine edip edemeyeceği ise zamanla doğrulanması gereken bir konu.
Geçmişin Anlamı: Stabilcoin pazarını yeniden şekillendirmek ve dolar egemenliği
GENIUS Yasası, yasalaşırsa, stablecoin pazarını ve küresel finansal yapıyı derin bir şekilde etkileyecek ve önemi aşağıdaki boyutlardan anlaşılabilir:
Pazarın standartlaşması ve sektörel entegrasyon: Sıkı rezerv gereklilikleri ve kara para aklama yükümlülükleri, uyumsuz küçük ihraççıları ortadan kaldıracak ve sektörü büyük oyunculara yönlendirecektir. Veriler, 2025 yılında küresel stabilcoin pazarının boyutunun 200 milyar doları geçtiğini ve günlük işlem hacminin 60 milyar dolara ulaştığını göstermektedir. Standartlaşma, tüketici güvenini artıracak ve kurumsal fonların piyasaya girmesini sağlayacak, 2026 yılında pazarın boyutunun 300 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Ancak, uyum maliyetleri küçük ve orta ölçekli ihraççıların piyasadan çıkmasına neden olabilir, bu da piyasa konsantrasyonunun artmasına yol açacaktır.
Tüketici ve yatırımcı koruması: Öncelikli geri alma hakkı ve şeffaf açıklama gereklilikleri, sahiplerin riskini azaltacak ve piyasa istikrarını artıracaktır. 2022 yılında yaşanan TerraUSD çöküş olayına (400 milyar dolardan fazla kayıp) atıfta bulunarak, GENIUS Yasası'nın koruma önlemleri benzer krizlerin önlenmesinde etkili olacak ve perakende ile kurumsal yatırımcıları çekecektir.
Dolar egemenliğinin dijital uzantısı: Stabilcoinler, doların dijital taşıyıcısı olarak, ABD finansal egemenliğinin yeni bir alanıdır. Dolar stabilcoinleri, küresel pazarın %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor ve GENIUS Yasası'nın birleşik düzenlemesi bu avantajı pekiştirerek stabilcoinlerin sınır ötesi ödemeler, tedarik zinciri finansmanı gibi alanlarda uygulanmasını teşvik edecektir. Öte yandan, eğer düzenleme eksikliği olursa, eyalet düzeyindeki yasaların parçalanması doların etkisini zayıflatabilir.
Küresel rekabetin stratejik yapısı: Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemesi 2024'te yürürlüğe girdi, Hong Kong ve Singapur da dijital varlık düzenlemesini hızlandırıyor. Amerika Birleşik Devletleri eğer federal çerçeve oluşturmakta geç kalırsa, yenilik fırsatları yurtdışına kayabilir. Maliye Bakanı Scott Bessent, GENIUS Yasası'nın engellenmesinin "nesil hatası" olacağını uyardı. Aksine, yasanın geçmesi, küresel ihraççıların Amerika'da kayıt olmasını çekerek, Amerika'nın dijital finans merkezi olarak konumunu güçlendirecektir.
Ancak, tasarının katı şartları endişeleri de beraberinde getiriyor. Teknoloji devlerinin kısıtlanması, yenilikçi adımların yavaşlamasına neden olabilir; Meta ve Google kaynaklarını yurtdışına kaydırabilir. Yabancı ihraççılar için yüksek engeller uluslararası sürtüşmelere yol açabilir, özellikle de ABD-Çin dijital finans rekabetinin arttığı bir bağlamda. Çin Merkez Bankası dijital para birimi (e-CNY) 20'den fazla ülkede pilot uygulamalara başladı; eğer GENIUS Yasası aşırı sert olursa, bu durum yuanın uluslararasılaşması için fırsatlar yaratabilir.
Zaman Tahmini ve Anahtar Değişkenler
GENIUS Yasası'nın geçiş süresi, yasama verimliliği ve siyasi mücadeleye bağlıdır. Mevcut ilerleme ve Kongre takvimi göz önüne alındığında, beklenen zaman çizelgesi aşağıdaki gibidir:
2025 yılının Haziran ortası: Senato tartışmaları ve oylamayı tamamlar, en hızlı şekilde tasarıyı kabul eder.
2025 yılının Ağustos başı: Temsilciler Meclisi gözden geçirme ve koordine işlemlerini tamamladı, iki meclisin versiyonunu birleştirdi.
2025'in Eylül ayının başı: Tasarı, başkanın imzasına sunuldu, en kısa zamanda yasa haline gelecek.
2025 yıl sonu ile 2026 yıl başı: Eğer büyük bir tartışma ile karşılaşılırsa (örneğin Trump'ın veto etmesi veya Temsilciler Meclisi'nin değişiklik yapması gibi), süreç gecikebilir.
Anahtar değişkenler şunlardır:
Trump'un tutumu: Ailesinin kripto çıkarları imza kararını etkileyebilir. Reddedilirse, Kongre'nin bunu geri çevirme ihtimali çok düşük.
Temsilciler Meclisi'ndeki Farklılıklar: Cumhuriyetçi Parti içinde teknoloji devleriyle ilgili maddelere dair görüşler farklılık gösteriyor, bu da değişikliklerin gecikmesine neden olabilir.
Kamuoyu: Trump ailesiyle ilgili tartışmalar medyada büyütülürse, bu durum milletvekillerini şartları yeniden gözden geçirmeye zorlayabilir.
Sonuç: Dijital finansın kesişim noktası
GENIUS Act'in senato atılımı, Amerika'nın dijital finans düzenlemesinde bir dönüm noktasıdır, ancak nihai başarısı hala belirsizdir. Trump ailesinin "kripto altın madeni"nden teknoloji devlerinin yasaklı bölgelerine, dolar egemenliğinin genişlemesinden ABD-Çin rekabetinin gizli akıntılarına kadar, bu yasa tasarısı sadece teknik bir yasama değil, aynı zamanda küresel finans düzeninin yeniden şekillendirilmesidir. Yenilik ile düzenleme arasındaki mücadelenin ortasında, GENIUS Act'in her adımı piyasaların sinir uçlarını etkiliyor. Önümüzdeki birkaç ay içinde, Temsilciler Meclisi'ndeki mücadele, başkanın kararı ve küresel rekabetin tepkisi, stabilcoin pazarının bir sonraki sahnesini belirleyecektir. Sonuç ne olursa olsun, bu yasama fırtınası tarihe geçecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Trump'un "şifreleme madenleri" tartışmaları alevlendirdi: GENIUS Yasası, küresel stablecoin düzenini yeniden şekillendirebilir mi?
Yazı: Luke, Mars Finans
Pekin saatiyle 20 Mayıs 2025 sabahı, ABD Senatosu, GENIUS Yasası stablecoin yasa tasarısının tartışmasını (cloture) sona erdirmek için bir önergeyi 66'ya karşı 32 oyla ezici bir çoğunlukla kabul etti. Bu dönüm noktası, mevzuatı geciktirebilecek "filibuster"ı sona erdirdi ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki stablecoin'ler için ilk federal düzeydeki düzenleyici çerçevenin yolunu açtı. Senatör Bill Hagerty'nin 4 Şubat'taki ilk taslağından bugünkü iki partili revizyona kadar, GENIUS Yasası sadece teknik bir mevzuat parçası değil, aynı zamanda siyasi oyunlar, ticari çıkarlar ve küresel finansal stratejinin bir kavşağıdır. Bununla birlikte, tasarının hala Temsilciler Meclisi'nden ve başkanın imzasından geçmesi gerekiyor ve Trump ailesinin "kripto altın madeni", teknoloji devlerinin kısıtlamaları ve Çin ile ABD arasındaki dijital finans alanındaki karanlık savaş, beklentilerini gerilim dolu hale getiriyor. Bu yasa tasarısı uygulanırsa, stablecoin piyasasını nasıl yeniden şekillendirecek? Ve ne zaman yasalaşacak? Hadi içeri girelim.
Yasama Maratonu: Senato'dan Beyaz Saray'a Giden Zorlu Yol
GENIUS Act'ın yasama süreci, yüksek riskli bir maratona benziyor; Senato'daki atılım sadece bir ara durak. Tartışmayı sonlandırma önergesinin kabul edilmesi, tasarının usul engellerinden kurtulduğu ve kapsamlı tartışma ve düzeltme aşamasına girdiği anlamına geliyor. Şu anda Senato'daki koltuk dağılımı, Cumhuriyetçiler 53, Demokratlar 45, Bağımsızlar 2 (Demokratlara yakın) şeklindedir ve 66 oyla elde edilen ezici destek, iki partinin nadir bir işbirliğini gösteriyor. Ancak, tasarının nihai olarak hayata geçmesi için aşağıdaki anahtar noktaların aşılması gerekecek:
Senato Genel Tartışma ve Oylama: Sonraki aşamada, senatörler tasarının detayları üzerinde yoğun tartışmalar yapacak ve muhtemelen değişiklik önerileri sunacaklar. Değişiklik önerilerinin basit bir çoğunlukla (51 oy) kabul edilmesi gerekecek, ancak önemli değişiklikler için iki partinin müzakere etmesi gerekecek. Tartışma sona erdikten sonra, Senato nihai versiyon üzerinde oylama yapacak ve eğer basit bir çoğunlukla kabul edilirse, tasarı Temsilciler Meclisine devredilecektir. Bu aşamanın 2-4 hafta sürmesi bekleniyor ve muhtemelen Haziran ortasında tamamlanacak.
Temsilciler Meclisi'nin görüşmesi ve oylaması: Temsilciler Meclisi, Cumhuriyetçiler tarafından 220'ye 215'lik ince bir çoğunlukla kontrol edilmektedir, yasa tasarısının geçmesi için yalnızca basit bir çoğunluk (218 oy) gereklidir ve prosedürel olarak Senato'dan daha akıcıdır. Ancak, parti ayrılıkları ve çıkar gruplarının lobiciliği değişikliklere yol açabilir ve bu süreç yaklaşık 1-2 ay sürebilir. Eğer versiyon Senato ile farklılık gösterirse, her iki meclis uyum sağlamak için bir uzlaşma komitesinden geçmelidir, Ağustos'tan önce tamamlanması beklenmektedir.
Başkanın imzası veya veto etmesi: Tasarı iki meclisten geçtikten sonra Başkan Trump'ın incelemesine sunulur. Trump, tasarıyı yasa haline getirmek için imzalayabilir veya veto yetkisini kullanabilir. Veto edilmesi durumunda, Kongre'nin her iki meclisinde de üçte iki çoğunlukla veto kararının geçersiz kılınması gerekir ki bu son derece zordur (tarihsel verilere göre, 2023 itibarıyla 111 veto girişiminden yalnızca 7'si geçersiz kılınmıştır). Daha karmaşık bir durum ise, Başkanın Kongre'nin tatil döneminde tasarıyı askıya alması halinde, "askıya alma veto'su" devreye girecek ve tasarı otomatik olarak geçersiz hale gelecektir. Başkanın incelemesi genellikle 10 gün sürer, en erken Ağustos ayı sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir.
Mevcut ilerleme ve Kongre takvimine (Ağustos, tatile girme dönemi) dayanarak, GENIUS Yasası eğer sorunsuz bir şekilde ilerlerse, en erken 2025 Eylül'ünde yasa haline gelebilir. Eğer önemli bir tartışma veya veto ile karşılaşırsa, süreç yıl sonuna veya hatta 2026 başına ertelenebilir. Trump, daha önce stabilcoin düzenleme çerçevesinin Ağustos'tan önce açıklanacağını taahhüt etti, bu da yasaya acil bir zaman aralığı belirliyor, ancak kişisel çıkarlarının tartışması belirsizlik yaratabilir.
Yasanın temel maddeleri: Açık bir düzenleyici plan
GENIUS Yasası, stabil coin pazarında birleşik ve şeffaf bir federal düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlamaktadır. Temel maddeleri, nokta nokta tasarımıyla, düzenleyici çerçeveyi net bir şekilde çizmektedir. İşte tasarının ana içeriği, 15 Mayıs'taki en son taslağa dayanmaktadır (kripto gazeteci Eleanor Terrett'in ifşasına referansla):
Stablecoin tanımı: Ödeme stablecoinleri, ABD doları veya diğer sabit para birimi değerine sabitlenmiş, 1:1 oranında nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya merkez bankası mevduatları gibi yüksek kaliteli likit varlıklarla desteklenen dijital varlıklardır.
Çift Düzenleme Çerçevesi:
100 milyar doları aşan piyasa değerine sahip ihraççılar, federal denetimi kabul eder ve "Stabilcoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi" tarafından denetlenir.
Piyasa değeri 10 milyar doların altında olan ihraççılar eyalet düzenlemesini seçebilir, ancak eyalet standartları federal gerekliliklerle tutarlı olmalıdır.
Rezerv gereksinimi: İhraççı, 1:1 rezerv oranını korumalı, rezerv varlıkları ile işletme fonlarını ayırmalı ve her ay bağımsız denetimden geçmelidir.
Şeffaflık ve Açıklama: İhraççı, rezerv varlık bileşimi, geri alma politikası ve denetim raporlarını düzenli olarak kamuya açıklamak zorundadır, bu da sahiplerin bilgi edinme hakkını güvence altına alır.
Kara para aklamayı önleme (AML) uyumu: Stabil coin ihraççıları, Banka Gizliliği Yasası kapsamında finansal kurumlar olarak sınıflandırılır ve müşteri kimlik doğrulama (KYC), gerekli özen gösterme ve şüpheli faaliyet raporlama yükümlülüklerini yerine getirmeleri gerekmektedir.
Tüketici koruması: İhraççının iflas etmesi durumunda, stabilcoin sahiplerinin geri alma hakkı diğer alacaklılardan önceliklidir.
Teknoloji devlerinin kısıtlamaları: Finansal olmayan teknoloji şirketlerinin (örneğin Meta, Google) stabilcoin ihraç etmesi, sıkı finansal risk kontrolü ve veri gizliliği koruma gereksinimlerini karşılamalı ve bankacılık ile ticaretin ayrılmasını güçlendirmelidir.
Yanıltıcı tanıtım yasaktır: İhraççı, FDIC sigortası aldığını yanlış bir şekilde iddia edemez veya ABD hükümeti ile ilgili terimler kullanarak isimlendirme yapamaz.
Yabancı ihraççı düzenlemesi: ABD'de faaliyet gösteren yabancı stablecoin ihraççılarının federal standartlara uyması ve denetleme kurulunun değerlendirmesine tabi olması gerekmektedir.
Bu şartlar, yenilik ile güvenliği dengelemeyi amaçlamakta, ancak aynı zamanda şiddetli tartışmalara yol açmaktadır. Eklenen "Stabilcoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi", Hazine'nin bazı işlevlerini devralarak denetim yetkisini dağıtmayı hedeflemekte, ancak gerçek etkinliği henüz test edilmemiştir. Teknoloji devlerine getirilen kısıtlamalar ise çift taraflı bir kılıç olarak görülmektedir; hem piyasa tekelini önlemekte hem de ABD'nin dijital finans yeniliğindeki rekabet gücünü zayıflatma potansiyeline sahip olmaktadır.
Tartışmalı Barut Fıçısı: Trump Ailesi ile Teknoloji Devi Arasındaki Mücadele
GENIUS Act'ın ilerlemesi, bir siyasi fırtına gibi; Trump ailesinin ticari çıkarları ve teknoloji devlerinin kısıtlanması tartışmanın odak noktası oldu. Demokrat senatör Elizabeth Warren, Trump'ın ilişkili olduğu World Liberty Financial ve USD1 sabit coin projesi aracılığıyla kripto piyasasından yüz milyonlarca dolar kazandığını ve her yıl yüz milyonlarca doları daha çekme potansiyeli olduğunu açıkça eleştirdi. Endişe verici olan, yasanın en son versiyonunun başkan ve yakınlarının kripto projelerine katılmalarını açıkça yasaklamaması; bu "açık kapı", çıkar aktarımını teşvik edebileceği gerekçesiyle eleştirildi. Warren, GENIUS Act'ın sabit coin pazarını genişletmesinin, Trump'ın "kripto altın madeni"ni daha da büyütebileceği konusunda uyarıda bulundu.
İki parti 15 Mayıs'ta bir uzlaşmaya vardı, Trump projelerine yönelik maddeleri kaldırdı, Demokrat Senatör Kirsten Gillibrand, revize edilen tasarının bireysel ahlaktan ziyade tüketici korumasına odaklandığını vurguladı. Ancak bu uzlaşma tartışmaları yatıştırmadı, Temsilciler Meclisi incelemesi veya kamuoyu görüşü bu konuyu yeniden alevlendirebilir. Trump ailesinin kripto çıkarları sadece etikle ilgili değil, aynı zamanda başkanın tasarıya yönelik tutumunu da etkileyebilir - imzalayıp imzalamamak, kişisel çıkarlar ile siyasi imajı arasında bir denge kurma konusunda bir test olabilir.
Teknoloji devlerinin kısıtlamaları da tartışmalara yol açtı. Tasarı, finansal olmayan teknoloji şirketlerinin stabilcoin çıkarabilmesi için katı koşulları karşılaması gerektiğini belirtiyor; bu madde doğrudan Meta, Google gibi devlere hitap ediyor. Meta'nın Libra (sonradan Diem olarak adlandırıldı) projesi, düzenleyici baskılar nedeniyle hayata geçmeden sona erdi; şimdi GENIUS Yasası, daha yüksek engeller inşa ediyor. Destekleyenler, bunun teknoloji şirketlerinin kullanıcı verilerini ve ağ etkilerini kullanarak pazarı tekelleştirmesini önleyeceğini düşünüyor; karşıt görüşte olanlar ise aşırı kısıtlamaların yeniliği düzenlemelerin daha hafif olduğu bölgelere, örneğin Singapur veya Dubai'ye yönlendirebileceği konusunda uyarıyor.
Kara para aklama ve ulusal güvenlik maddelerinin eksiklikleri de tartışma konusu oldu. 9 Demokrat Senatör, ortak bir açıklamada, tasarının yabancı ihraççıları üzerindeki denetimin yetersiz olduğunu ve bu durumun yasadışı mali faaliyetler için bir boşluk yaratabileceğini belirtti. Yeni kurulan inceleme komitesinin federal ve eyalet düzeyindeki düzenlemeleri etkili bir şekilde koordine edip edemeyeceği ise zamanla doğrulanması gereken bir konu.
Geçmişin Anlamı: Stabilcoin pazarını yeniden şekillendirmek ve dolar egemenliği
GENIUS Yasası, yasalaşırsa, stablecoin pazarını ve küresel finansal yapıyı derin bir şekilde etkileyecek ve önemi aşağıdaki boyutlardan anlaşılabilir:
Pazarın standartlaşması ve sektörel entegrasyon: Sıkı rezerv gereklilikleri ve kara para aklama yükümlülükleri, uyumsuz küçük ihraççıları ortadan kaldıracak ve sektörü büyük oyunculara yönlendirecektir. Veriler, 2025 yılında küresel stabilcoin pazarının boyutunun 200 milyar doları geçtiğini ve günlük işlem hacminin 60 milyar dolara ulaştığını göstermektedir. Standartlaşma, tüketici güvenini artıracak ve kurumsal fonların piyasaya girmesini sağlayacak, 2026 yılında pazarın boyutunun 300 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Ancak, uyum maliyetleri küçük ve orta ölçekli ihraççıların piyasadan çıkmasına neden olabilir, bu da piyasa konsantrasyonunun artmasına yol açacaktır.
Tüketici ve yatırımcı koruması: Öncelikli geri alma hakkı ve şeffaf açıklama gereklilikleri, sahiplerin riskini azaltacak ve piyasa istikrarını artıracaktır. 2022 yılında yaşanan TerraUSD çöküş olayına (400 milyar dolardan fazla kayıp) atıfta bulunarak, GENIUS Yasası'nın koruma önlemleri benzer krizlerin önlenmesinde etkili olacak ve perakende ile kurumsal yatırımcıları çekecektir.
Dolar egemenliğinin dijital uzantısı: Stabilcoinler, doların dijital taşıyıcısı olarak, ABD finansal egemenliğinin yeni bir alanıdır. Dolar stabilcoinleri, küresel pazarın %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor ve GENIUS Yasası'nın birleşik düzenlemesi bu avantajı pekiştirerek stabilcoinlerin sınır ötesi ödemeler, tedarik zinciri finansmanı gibi alanlarda uygulanmasını teşvik edecektir. Öte yandan, eğer düzenleme eksikliği olursa, eyalet düzeyindeki yasaların parçalanması doların etkisini zayıflatabilir.
Küresel rekabetin stratejik yapısı: Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemesi 2024'te yürürlüğe girdi, Hong Kong ve Singapur da dijital varlık düzenlemesini hızlandırıyor. Amerika Birleşik Devletleri eğer federal çerçeve oluşturmakta geç kalırsa, yenilik fırsatları yurtdışına kayabilir. Maliye Bakanı Scott Bessent, GENIUS Yasası'nın engellenmesinin "nesil hatası" olacağını uyardı. Aksine, yasanın geçmesi, küresel ihraççıların Amerika'da kayıt olmasını çekerek, Amerika'nın dijital finans merkezi olarak konumunu güçlendirecektir.
Ancak, tasarının katı şartları endişeleri de beraberinde getiriyor. Teknoloji devlerinin kısıtlanması, yenilikçi adımların yavaşlamasına neden olabilir; Meta ve Google kaynaklarını yurtdışına kaydırabilir. Yabancı ihraççılar için yüksek engeller uluslararası sürtüşmelere yol açabilir, özellikle de ABD-Çin dijital finans rekabetinin arttığı bir bağlamda. Çin Merkez Bankası dijital para birimi (e-CNY) 20'den fazla ülkede pilot uygulamalara başladı; eğer GENIUS Yasası aşırı sert olursa, bu durum yuanın uluslararasılaşması için fırsatlar yaratabilir.
Zaman Tahmini ve Anahtar Değişkenler
GENIUS Yasası'nın geçiş süresi, yasama verimliliği ve siyasi mücadeleye bağlıdır. Mevcut ilerleme ve Kongre takvimi göz önüne alındığında, beklenen zaman çizelgesi aşağıdaki gibidir:
2025 yılının Haziran ortası: Senato tartışmaları ve oylamayı tamamlar, en hızlı şekilde tasarıyı kabul eder.
2025 yılının Ağustos başı: Temsilciler Meclisi gözden geçirme ve koordine işlemlerini tamamladı, iki meclisin versiyonunu birleştirdi.
2025'in Eylül ayının başı: Tasarı, başkanın imzasına sunuldu, en kısa zamanda yasa haline gelecek.
2025 yıl sonu ile 2026 yıl başı: Eğer büyük bir tartışma ile karşılaşılırsa (örneğin Trump'ın veto etmesi veya Temsilciler Meclisi'nin değişiklik yapması gibi), süreç gecikebilir.
Anahtar değişkenler şunlardır:
Trump'un tutumu: Ailesinin kripto çıkarları imza kararını etkileyebilir. Reddedilirse, Kongre'nin bunu geri çevirme ihtimali çok düşük.
Temsilciler Meclisi'ndeki Farklılıklar: Cumhuriyetçi Parti içinde teknoloji devleriyle ilgili maddelere dair görüşler farklılık gösteriyor, bu da değişikliklerin gecikmesine neden olabilir.
Kamuoyu: Trump ailesiyle ilgili tartışmalar medyada büyütülürse, bu durum milletvekillerini şartları yeniden gözden geçirmeye zorlayabilir.
Sonuç: Dijital finansın kesişim noktası
GENIUS Act'in senato atılımı, Amerika'nın dijital finans düzenlemesinde bir dönüm noktasıdır, ancak nihai başarısı hala belirsizdir. Trump ailesinin "kripto altın madeni"nden teknoloji devlerinin yasaklı bölgelerine, dolar egemenliğinin genişlemesinden ABD-Çin rekabetinin gizli akıntılarına kadar, bu yasa tasarısı sadece teknik bir yasama değil, aynı zamanda küresel finans düzeninin yeniden şekillendirilmesidir. Yenilik ile düzenleme arasındaki mücadelenin ortasında, GENIUS Act'in her adımı piyasaların sinir uçlarını etkiliyor. Önümüzdeki birkaç ay içinde, Temsilciler Meclisi'ndeki mücadele, başkanın kararı ve küresel rekabetin tepkisi, stabilcoin pazarının bir sonraki sahnesini belirleyecektir. Sonuç ne olursa olsun, bu yasama fırtınası tarihe geçecektir.