ليست جميع العملات المستقرة متشابهة. في الواقع، تخدم العملات المستقرة هدفين أساسيين:

💸تحويل الأموال → عملات مستقرة للدفع

💰زيادة المال → عائد العملات المستقرة

هذا التمييز البسيط ليس بأي حال من الأحوال شاملًا، ومع ذلك، فإنه مفيد ويمكن أن يكون موحيًا للعديد من الأشخاص. يجب أن يوجه كيفية تصميمنا للتبني وتجربة المستخدم والتنظيم وحالات الاستخدام. تحتمل التصنيفات الأخرى الأكثر صلابة (حسب الضمان، وآلية التثبيت، واللامركزية، أو الوضع التنظيمي) أهمية. ومع ذلك، فلا أحد منها يعكس الوظيفة التي يواجهها المستخدم.

يُعتبر العملات المستقرة بشكل واسع كحالة استخدام متفردة للعملات الرقمية. ولكن لتحقيق التوسع، نحتاج إلى إطار أكثر توجهاً نحو المستخدم. لا ينبغي عليك شراء القهوة باستخدام خزينة عوائدك. دمج النوعين معًا في فئة واحدة (كما يفعل العديد من لوحات القيادة) يشبه تخزين راتبك في صندوق تحوط: من الناحية الفنية ممكن، ولكن لا يبدو ذلك منطقيًا كثيرًا.

بالطبع، الخط ليس دائما نظيفا. العملات المستقرة يمكن أن تلعب أي دور، وكل تصميم يحمل مخاطره الخاصة. هنا، أقوم بالتركيز على الغرض الرئيسي للمستخدم. يمكننا تحديد الفارق لجعله أقل بساطة قليلاً:

• 💳 عملة مستقرة تعتمد على الدفع أولاً: تحافظ على التثبيت بأقصى قدر ممكن؛ تهدف إلى الإنفاق الفوري والتسوية الرخيصة؛ عادة ما تبقى العائدات مع الشركة الناشرة؛ ومع ذلك، يمكن أن تُقرض للحصول على عائد في أسواق الإقراض؛ تحسن من أجل البساطة.
• 📈 عملة مستقرة تهدف أولاً إلى العائد: تستهدف الربط بشكل عادة، ولكنها عادة ما تمرر العائد من استراتيجية العائد المحددة إلى الحائز؛ عادة ما يتم الاحتفاظ بها وليس إنفاقها؛ العديد من التصاميم الغريبة متاحة.

كما قيل، يمكن للعملات المستقرة أن تقوم بالتبديل بين الدفع والعائد والعكس بالعكس. ومع ذلك، يمكن أن يساعد التبديل بين الدفع والعائد في فتح تجربة مستخدم أكثر ذكاءً، وتنظيم أوضح، وتبني أسهل. إنها نفس الربط (عادةً)، لكن الغرض مختلف.

يستخدم هذا الإطار البسيط عدسة مدفوعة بالسوق. يبدأ بكيفية استخدام الناس للعملات المستقرة بالفعل ، وليس بالكود أو القانون. يردد المنظمون بالفعل الانقسام: فكر في "العملات المستقرة للدفع" لقانون العبقرية الأمريكية. بناة ، مثل المفضل لدي@SkyEcosystem""> @SkyEcosystem حيث شاركت فيه لسنوات ، فصل USDS (الإنفاق/الدفعات) عن sUSDS (العائد).

ما الذي قد نحصل عليه من تقسيم المدفوعات مقابل العائد؟

• أنظمة إطارات المخاطر الأفضل.
  العملات الناشئة على العوائد يجب أن تُقاس بواسطة: مصدر العوائد وصحته، تركيز الاستراتيجية، مخاطر الاسترداد/الخروج، متانة الربط، استخدام الرافعة المالية، التعرض للبروتوكول، وغيرها. تتطلب العملات الدفعية المزيد من التركيز على استقرار الربط، عمق السوق وسيولتها، آليات الاسترداد، جودة الاحتياطي والشفافية، مخاطر الجهة الصادرة. لا تعمل القياسات القياسية التي تناسب الجميع.

• اعتماد التجزئة.
  يتطابق هذا التمييز مع نماذج TradFi العقلية ويقلل من الارتباك والأخطاء التي ي comت العملاء. لا يجب على المستخدمين الجدد أن يحملوا عملات معقدة بدون علم.

• تجربة مستخدم أفضل.
  يجب على مقدمي الخدمات مثل المحافظ تجنب إرباك المستخدمين من خلال خلط المدفوعات وعملات مستقرة العائد. سيفتح هذا تجربة مستخدم أكثر بساطة وذكاءً. يعرف المستخدمون المتطورون الفرق تمامًا، ولكن يجب تقديم تسميات مناسبة في تجربة المستخدم لتوضيحها حتى للمبتدئين. سيجعل هذا أيضًا عملية الاندماج أسهل للبنوك الجديدة والشركات التكنولوجية المالية الأخرى. بالطبع، العقبة الحقيقية في تجربة المستخدم ليست مجرد التسمية، بل التثقيف حول مخاطر الذيل.

• اعتماد مؤسسي.
  التمييز بين العائدات / الدفع يتماشى مع الفئات المالية الحالية، ويحسن المحاسبة والفصل الإضافي، ويدعم وضوح التنظيم.

• تنظيم أفضل.
  سيتم تنظيم عملات الدفع والعائد المستقرة بشكل مختلف. هذه المنتجات لها ملفات مخاطر مختلفة وسيميز المشرعون بشكل طبيعي بينها. ليس من الصدفة أن الدفع والاستثمارات (الأوراق المالية، بشكل عام) تخضع لنظم تنظيمية مختلفة تمامًا في كل مكان. القانونيون بالفعل يتجهون في هذا الاتجاه: مشروع قانون GENIUS Act في الولايات المتحدة و MiCAR في الاتحاد الأوروبي يدركون هذا. هذا لا يعني أن بعض عملات الدفع المستقرة قد لا تقدم عائدًا أبدًا (كما جرى النقاش في سياق مشروع قانون GENIUS Act)، ولكن سيكون مثل حساب التوفير ضمن مجموعة واسعة من منتجات الاستثمار.

هذا ليس نموذجًا مثاليًا (بعيدًا عن ذلك). لكنه أبسط طريقة لتوجيه المنتج والمستخدمين والسياسات حول الغرض. بعض العيوب:

• العائد هو فئة معقدة تضم مجموعة متنوعة من الأنواع الفرعية. تختلف هذه الأنواع فيما يتعلق بالهيكل والمخاطر وحالات الاستخدام. بعضها يقرض في ديفي، بعضها يرهن الإيثريوم، والبعض الآخر يشتري الخزانات. من الصعب أن نختلف على أن هذا مصطلح (كبير) مظلة، ويمكن للشخص أن يتوقع التغييرات مع مرور الوقت مع نضج السوق وخاصة مع تدخل الجهات التنظيمية. من الممكن أن يفقد مفهوم "عملة مستقرة العائد" مع مرور الوقت حيث ينقسم إلى تصنيفات أكثر تحديدًا ووضوحًا.
• من يكسب العائد؟ إذا لم يتم تمرير العائد إلى المستخدمين، فهناك ممثل آخر يحصل عليه (عادةً، الجهة الصادرة). كما ذُكر، يمكن للعملات المستقرة الانتقال من 'عائد الجهة الصادرة' إلى 'عائد الحائز'. كما يمكن لمستخدمي العملات المستقرة كسب العائد في أسواق الإقراض ولا يزال غير مؤكد ما إذا كانت العائدات الثابتة تختلف بما يكفي عن مصادر العائد الثانوي من وجهة نظر المستخدم.
• يُحَاج بأننا يجب أن نُسمي هذه المجموعة الأوسع 'عملات العائد'، وليس 'عملات العائد المستقرة'. هذا منطقي. ولكن في الواقع، ظهرت عملات العائد المستقرة كفئة فرعية متميزة بمعيار ثابت وأدوار مستخدم محددة. غالبًا ما يتم التعامل معها كفئة منفصلة عن عملات RWAs المجسمة غير المستقرة، أو LSTs (عملات الرهان السائلة)، أو منتجات العائد المُهيكلة لـ DeFi المختلفة. سنرى كيف تتطور هذه الاتجاهات مع مرور الوقت، حيث أن الحدود غالبًا ما تكون غامضة، مثلما هو الحال مع عملات العائد المستقرة ذات الإعادة التشكيل.
• قد تقدم عملات مستقرة للدفع عائدًا يومًا ما. ستحدد التنظيمات تلك الحدود. نظام تنظيم العمليات الإلكترونية المصغرة يمنع ذلك. قانون GENIUS يناقش الأمر. ستتكيف السوق وفقًا لذلك.

هذه المخاوف حقيقية. ومع ذلك، من غير المفيد التحدث عن "العملات المستقرة" كشيء واحد. الانقسام بين الدفع والعائد هو أساسي ومتأخر. دعونا نسميه بوضوح ونبني حوله. إذا لم تكن عملتك المستقرة تندرج بسهولة تحت إحدى الفئتين، فلنجعل ذلك واضحًا أيضًا.

من الضروري المزيد من البحث، خاصة في الأصول التي تمحو الخط الفاصل (مثل الرموز ذات إعادة التوازن) أو التي تعيش خارجه (مثل الرموز ذات العائد غير المستقر والأصول المالية المرمزة).

ابق عينك على@stablewatchHQforبيانات أعمق وتصنيفات أوضح، وخاصة العمل المقبل على إطار تقييم مخاطر العملة المستقرة. هذا مشروع رائع سيجلب وضوحًا أكثر إلى المجال، قريبًا جدًا، ربما غدًا؟

تنصيح:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [@ Jacek_Czarnecki]. كل حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [@ Jacek_Czarnecki]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه النسخة المعادة طباعتها، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن ال pass and opinions المعبرة في هذه المقالة هي فقط تلك الخاصة بالكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم الترجمة للمقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.