ENA Hala Yükselebilir Mi? Stablecoin Devrimi Üzerinden Token Potansiyelini Keşfetmek

Ethena nedir? Stabilcoinler için yeni bir yol

Ethena, geleneksel fiat bazlı yöntemlerden farklılık gösteren yeni bir stablecoin ihraç protokolüdür. BTC ve ETH gibi varlıkları teminatlandırarak Delta nötr koruma stratejisi kullanmakta ve fiyat sabitlemesi sağlamak için CEX platformlarında eşdeğer nominal değer üzerinden kısa pozisyon almaktadır. Bu mekanizma, temel varlığı USDe'nin merkezi saklama sistemlerine bağlı olmamasını ve aşırı teminat gerektirmemesini sağlayarak daha yüksek sermaye verimliliği sunar.

Ethena, hem sUSDe'yi (USDe'nin faiz getiren versiyonu) hem de iUSDe'yi (kurumsal sabit gelirli varlık) piyasaya sürdü ve tam bir kripto "dolar rezervi" araç zinciri oluşturdu.

ENA'nın Rolü ve Ekonomik Modeli

ENA, Ethena'nın platform Token'ıdır ve aşağıdaki işlev kategorilerine sahiptir:

• Yönetim: Protokol parametreleri, fon tahsisi gibi temel mekanizmalar üzerinde karar verme.
• Değer Artışı: Gelecekte, bir protokol ücreti geri alım ve yakım mekanizması aracılığıyla içsel değeri artırabilir.
• Teşvikler: Kullanıcılar, ENA stake ederek veya likidite madenciliğine katılarak protokol ödülleri kazanabilir.

Resmi açıklamalara göre, ENA'nın toplam arzı 1.5 milyar token'dır ve şu anda dolaşımda yaklaşık 3 milyar token bulunmaktadır. Ekip ve yatırım kuruluşları, piyasanın dikkat ettiği potansiyel bir satış baskısı kaynağı olan kısımda, kademeli olarak serbest bırakılan bir paya sahiptir.

Güncel Pazar: ENA Hangi Zorluklarla Karşılaşıyor?

Şekil:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

2024'ün sonunda piyasaya sürülmesinden bu yana, ENA 1.5 $'ın üzerine çıktı, ancak 2025 Temmuz'a kadar coin fiyatı yaklaşık 0.35 $'a düştü, bu da %70'ten fazla bir düşüş demektir. Başlıca nedenler şunlardır:

• Piyasa ayarlaması: Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım coinler düzeltme aşamasında, genel likidite azalıyor;
• Proje kilidinin beklentileri güçlü: Kurumsal yatırımcı hisseleri Mayıs ayından bu yana kademeli olarak serbest bırakıldı ve bu durum arz baskısına neden oldu;
• Getiri mantığı dalgalanmaları: Fonlama oranı düştükçe, sUSDe getirileri azalır ve bu da bazı kullanıcıların kullanım isteğini zayıflatır.

Ama bu, ENA'nın hiçbir geleceği olmadığı anlamına gelmez; aksine, gerçek değer mantığı yavaş yavaş ortaya çıkıyor.

ENA'nın gelecekteki yükselişi için üç ana itici faktör

1. Stablecoin ekosistemi genişlemeye devam ediyor: USDe, piyasanın en büyük üçüncü stablecoin'i haline geldi ve USDT ile USDC'nin ardından 5.5 milyar doları aşan bir piyasa değerine ulaştı ve birden fazla protokol (Pendle, Aave, Morpho gibi) tarafından teminat olarak benimseniyor. USDe'nin ne kadar yaygınlaşırsa, ENA'nın stratejik konumu o kadar artıyor.
2. Kurumsal yol açıktır.
   iUSDe artık fonlara ve geleneksel finans yatırımcılarına açıktır ve Ethena, geleneksel finansal müşterilerin zincir üzerindeki USD faiz getirilerine katılmasını sağlamayı hedefliyor. Bu entegrasyon yolu, gerçek sermaye akışlarını getirecek ve dolaylı olarak ENA için orta ve uzun vadeli talebi destekleyecektir.
3. DeFi ve CeFi arasındaki stabil köprü
   Ethena, DeFi protokollerini ve merkezi borsa likiditesini dengelemek için tasarlanmıştır; birçok finansman oranı CEX platformları tarafından yönlendirilmektedir. Pazar istikrar kazandıkça ve toparlandıkça, sUSDe getirileri artmakta, likidite geri dönmekte ve ENA'nın yeniden değerleme fırsatı görmesi beklenmektedir.

Piyasa ENA'nın uzun vadeli değerini nasıl değerlendiriyor?

Uzun vadeli yatırımcıların gözünde, ENA daha çok "blockchain dolar bankası"na katılmak için bir hisse senedi sertifikası gibidir. Protokolün gelecekteki nakit akışını ve yönetim haklarını temsil eder.

Paradigm, Dragonfly ve Franklin Templeton gibi önde gelen kurumların katılımı, piyasanın temellerine olan güvenini de güçlendirmiştir. Eğer Ethena, zincir üzerinde ana akım stablecoin ihraççılarından biri olursa, ENA'nın "stratejik değeri" mevcut fiyat performansını çok aşabilir.

Yatırım tavsiyesi: Geri çekilme dönemindeki gözlem penceresi

Sıradan yatırımcılar için mevcut aşama ENA peşinden koşmak için iyi bir zaman değil, ancak geri çekilme sonrası bir düzenleme penceresi olarak potansiyel avantajları şunları içeriyor:

• Geri çekilme yeterlidir ve teknik göstergeler bir sıçrama için koşulları karşılamaktadır;
• Proje, çekirdek ekipte herhangi bir kargaşa görmedi ve mekanizma istikrarlı bir şekilde çalışıyor.
• Stablecoin'lerin kullanım alanları genişliyor ve talep artmaya devam ediyor.

ENA'nın yüksek volatiliteye sahip bir varlık olduğu, aşamalı birikim ve risk kontrol işlemleri için uygun olduğu belirtilmelidir. Kısa vadeli kilit açma baskısı hala şoklar getirebilir, ancak orta ve uzun vadede büyüme mantığı netliğini korumaktadır.