วิธีการที่ Bitcoin ETF ระดับ Spot ที่ถูกคาดหวังมากจะมีผลต่อตลาดอย่างไร

[TL；DR]:

การอนุมัติสแป็ต บิทคอยน์ ETF หมายถึงการยอมรับและการรับรู้ของ Bitcoin โดยโลก mainstream ดั้งเดิมซึ่งจะมีส่วนสำคัญในการนำ Bitcoin ไปใช้ในชีวิตจริงให้กับมวลชนที่มากขึ้น ดังนั้นจึงดึงดูดความสนใจของตลาด

ณ วันที่ 8 พฤศจิกายน ค.ศ. 2023 มีผลิตภัณฑ์ ETF Bitcoin สปอตที่ใช้งานอยู่ประมาณ 20 รายทั่วโลก มีสินทรัพย์รวมมูลค่า 4.16 พันล้านดอลลาร์

การเข้าร่วมของ Bitcoin ETF แบบ Spot กำลังจะมาถึง หน้าที่สำคัญของชุมชนคริปโตคือต้องพิจารณาการสมดุลระหว่างการขยายอัตราการใช้จริงและวัตถุประสงค์เดิมของการกระจายอำนาจ

บทนำ

ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ข่าวความคืบหน้าในการสมัคร Bitcoin ETF ในสหรัฐอเมริกา กระตุ้นการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin อย่างรุนแรงและเป็นเหตุให้กระแสตลาดเชิงบวกทั่วไปยังการดำเนินต่อมานี้

ทำไมสแป็ต ETF มีผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยตลาดสแป็ต ETF ในปัจจุบันมีลักษณะอย่างไรและวิธีการประเมินข้อดีและข้อเสียของผลิตภัณฑ์นี้อย่างไร? บทความนี้จะอธิบายคำถามทั้งหมด

การสมัคร Spot Bitcoin ETFs มาเป็นเวลา 10 ปี

การอนุมัติของ ETF บิทคอยน์สปอต แสดงถึงการยอมรับและการรับรองของบิทคอยน์โดยโลกแบบดั้งเดิม ซึ่งมีส่วนสำคัญต่อการนำบิทคอยน์ไปใช้ในโลกแห่งความเป็นจริงและเป็นจุดสนใจอยู่เสมอของตลาด

การสมัคร Bitcoin ETF ตัวแรกสามารถติดตามกลับไปถึงเดือนกรกฎาคม 2013 เมื่อ Gemini ร่วมกันก่อตั้งโดย Cameron และ Tyler Winklevoss ส่งใบสมัคร ETF ครั้งแรกของพวกเขาให้กับ US SEC แต่ในเวลานั้นหน่วยงานกำกับการตลาดและนักลงทุนที่เป็นไปได้ไม่คุ้นเคยกับสกุลเงินดิจิตอล และ SEC ปฏิเสธใบสมัครโดยตรง จึงเริ่มเกมรอบ 10 ปี

ในเดือนเมษายน 2019 ข่าวการอนุมัติ Bitcoin ETF รวดเร็วเผยแพร่ไปทั่ว ทำให้ตลาดที่เป็นการลดลงอย่างมาก แม้ว่าข่าวนั้นจะถูกปลอมแปลงในภายหลัง แต่อารมณ์ตลาดยังคงสูงและ Bitcoin กระตุ้นการเคลื่อนไหวของตลาดแบบกระแสของตลาดที่เป็นตลาดนมัสการเป็นสิ่งที่สำคัญในปีนั้น

ในความเป็นจริงแล้ว Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ที่โด่งดังกันอย่างแพร่หลาย ที่เป็นกองทุนในกระบวนการสมัครสมาชิก ETF แต่เนื่องจากไม่ได้รับอนุญาตจาก US SEC ทำให้แปลงเป็นทรัสต์ แม้ว่า GBTC จะไม่ใช่ ETF แต่เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เทรดได้ในตลาดรองรับหุ้นสหรัฐและติดตามราคาของ Bitcoin จึงทำให้มีค่าส่วนเกินสูงกว่าราคาจริงของ Bitcoin หลังจากการเปิดตัว

ในตลาดประจำปี 2020 ของ Bitcoin บูลล์ Grayscale อยู่ในสถานะที่น้ำหนักเกินไป เป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความเชื่อมั่นในตลาดในเวลานั้น

ETF สุดยอดแห่งโลกก็ถูกเปิดและลงทะเบียนในช่วงเวลานี้ด้วย ตัวแรกที่เปิดตัวคือ German ETC Group Physical Bitcoin ที่เทรดสาธารณะในเดือนมิถุนายน ตามด้วย 3iQ Bitcoin Fund และ VanEck Bitcoin ETN ที่เปิดตัวในไตรมาสที่สี่

หลังจากที่ Grayscale ยื่นใบสมัครเพื่อแปลง Bitcoin Trust GBTC เป็น ETF สปอต ถูกปฏิเสธในปี 2021 และ Bitcoin futures ETF ได้รับการอนุมัติให้เป็นของหุ้นโดย SEC ในปีเดียวกัน

ในช่วงเวลาที่ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกากังวลเกี่ยวกับการขาดความโปร่งใสและสภาพคล่องในการทําธุรกรรมรวมถึงการจัดการตลาดซึ่งนําไปสู่ความคืบหน้าที่ช้าแคนาดาบราซิลและประเทศอื่น ๆ เป็นผู้นําในการอนุมัติการออก Spot Bitcoin ETF ในความตื่นเต้นของตลาดกระทิงปี 2021 ช่วยผลักดันราคา Bitcoin อย่างมีนัยสําคัญ

ในปี 2023 ประเทศเช่นสหราชอาณาจักรและเยอรมนีก็ได้ออก ETF Bitcoin สปอต และฮ่องกง จีนก็ได้อนุมัติ ETF ฟิวเจอร์สอย่างน้อย 2 ราย อย่างไรก็ตามมูลค่าการซื้อขายของพวกเขายังเล็กเกินไปและมีผลกระทบจำกัด จุดสนใจของตลาดยังคงอยู่ที่ความคืบหน้าของสถาบันหลายแห่งในสหรัฐฯ ที่รอการอนุมัติอยู่
ภาพรวมของผลิตภัณฑ์ ETF ล่วงหน้า Bitcoin ของ CSOP รูปที่ 1 แหล่งที่มา: csopasset.com

จริง ๆ ตั้งแต่ปี 2017 โดยอ้างอิงจากมาตรฐานในการป้องกันผู้ลงทุนและส่วนประชาชน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และแลกเปลี่ยนสหรัฐฯ (SEC) ได้ปฏิเสธใบสมัคร ETF ชนิดนี้มากกว่าสิบรายการ แต่สถานการณ์กำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่ดี

หลังจากการเผชิญหน้าซ้ำ ท่านการที่ของ SEC ของสหรัฐฯ ต่อการทบทวนเริ่มเริ่มผ่อนคลาย ในทางที่หนึ่ง Grayscale ชนะคดีต่อ SEC และ SEC จำเป็นต้องพิจารณาใบสมัครสำหรับการแปลง GBTC ของ Grayscale อีกครั้ง ในทางอีกฝั่ง สถาบันต่าง ๆ เช่น BlackRock ที่กำลังยื่นข้อมูลสินค้าสำหรับ ETF จุด ได้เริ่มยื่นข้อมูลสินค้ากับ US Securities Depository and Clearing Corporation (DTCC) แม้ว่านี้ไม่ได้หมายความว่า SEC ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ แต่สัญญาณบวกของการก้าวหน้าแน่นอนแสดงถึงว่าเหตุการณ์กำลังจะเสร็จสิ้น

รูปแบบตลาดของ Spot Bitcoin ETFs

ณ วันที่ 8 พฤศจิกายน 2023 มีสินค้า Spot Bitcoin ETF ที่กำลังดำเนินการอยู่ประมาณ 20 รายทั่วโลก โดยมีสินทรัพย์รวมมูลค่า 4.16 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมีสินค้า Futures ETF จำนวน 7 ราย โดยตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา (5) และฮ่องกง จีน (2)

ตามข้อมูลจาก CoinGecko จาก 20 ผลิตภัณฑ์ ETF บิทคอยน์สปอตทั่วโลก ประเทศแคนาดามี 7 รายการ คิดเป็นร้อยละเกือบ 50 ของขนาดสินทรัพย์ ในนั้น ผลิตภัณฑ์ ETF บิทคอยน์สาธารณะที่ใหญ่ที่สุด (BTCC) จัดการสินทรัพย์มูลค่าเกือบ 820 ล้านดอลลาร์ ตามรายละเอียดในตารางด้านล่าง

ตาราง 2 แหล่งที่มา: CoinGecko

ขณะนี้ แคนาดาและยุโรปเป็นตลาดหลักสำหรับ Bitcoin ETF สปอต

แคนาดามีจํานวนผลิตภัณฑ์ประเภทนี้มากที่สุดที่ออกก่อนหน้านี้ 3iQ Bitcoin Fund (QBTC) ของแคนาดาเปิดตัวใน Dubai Nasdaq เมื่อต้นปี 2021 ส่งผลให้มีแหล่งเงินทุนที่หลากหลาย

ตั้งแต่ตลาดหมีปีที่แล้ว ไม่มีการเพิ่มขึ้นที่สำคัญในการถือครอง BTC ของแคนาดาในหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์นี้

เยอรมนีเป็นประเทศแรกที่ออกใบอนุญาต Spot Bitcoin ETF โดยมีสินทรัพย์รวมมูลค่า 800 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมีผลิตภัณฑ์ประเภทนี้อื่นที่ลงทะเบียนในเขตรักษาภาษีในยุโรป แต่ไม่มีอิทธิพลในตลาดคริปโตเช่นบราซิลและออสเตรเลีย และไม่มีผลกระทบต่อตลาดคริปโตเลย

หากทุกอย่างเรียบร้อยตามที่กำลังเกิดขึ้น จนกระทั้ง สำนักงานความปลอดภัยและแลกเปลี่ยนของสหรัฐอเมริกา อนุมัติใบสมัครทั้งหมด สหรัฐจะเปิดตลาด 12 บิทคอยน์ ETF จริงๆ โดยต้นปีหน้า ปริมาณผลิตภัณฑ์มากขึ้น รวมถึงเงินกองทุนขนาดใหญ่ที่เป็นไปได้จะช่วยเสริมสถานะของสหรัฐอเมริกา

ทีมกู้ชีพมาหรือมีหมาป่ามา?

ในมุมมองของนักวิเคราะห์หลายคน การอนุมัติของ US spot Bitcoin ETF จะดึงดูดความสนใจและการเข้าร่วมของนักลงทุนและสถาบันการซื้อขายหลายแห่ง ช่วยเร่งความเร็วในการนำ Bitcoin เข้าสู่การใช้งาน ปรับปรุงมูลค่าของ Bitcoin และอาจจะทำให้ตลาดคริปโตทั้งหมดเพิ่มมูลค่า และจะเป็นเหตุการณ์สำคัญในการพัฒนาตลาดคริปโต

ตัวอย่างเช่น NYDIG ในสหรัฐอเมริการะบุว่าเมื่อออกและจดทะเบียนแล้วขนาดการจัดการสินทรัพย์ของผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะสูงถึง 28.8 พันล้านดอลลาร์ซึ่งจะลงทุนในผลิตภัณฑ์สปอต 27.6 พันล้านดอลลาร์

บิทวิซ์ บริษัทจัดการกองทุนดัชนีสกุลเงินเสมือนจริงที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีทัศนคติที่ดีกว่า ประธานบริษัทฯ แมทท์ โฮแกนกล่าวว่าหากผลิตภัณฑ์สามารถได้รับการอนุมัติ ขนาดรวมของ ETF Bitcoin แบบสปอตสามารถเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ถึงหลายสิบพันล้านดอลลาร์ได้

เขาประมาณว่าภายใน 5 ปี อาจดึงดูดกว่า 50 พันล้านเหรียญ และราคาเพิ่มขึ้นหลังจากเปิดตลาดอาจทำให้มีการขยายขนาดเพิ่มเติม
ราคาพอลี
รูปที่ 3 แหล่งที่มา: @ Matt_ Hougan

แต่ไม่ใช่ทุกคนที่มีทัศนคติที่เชิดชูบวก อาร์เธอร์ เฮย์สเชื่อว่าการเข้ามาของสถาบันวอลล์สตรีทอาจมีผลกระทบที่เป็นลบ และการเข้าร่วมของสถาบันการเงินที่แทนสัญลักษณ์ชาติอาจทำให้ความเห็นร่วมออนไลน์ถูกควบคุมและขดข่วนนวัตกรรมชุมชน

เขาระบุในคอลัมน์ว่าเป็นคําถามที่น่าสงสัยว่าพวกเขา (หมายถึงสถาบันเช่น BlackRock) จะสนับสนุนการอัพเกรดเหล่านี้หรือไม่ เห็นได้ชัดว่าเมื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่ปรากฏตัวในระบบนิเวศจะมีความไม่แน่นอนมากขึ้นเกี่ยวกับเรื่องนี้

ทุกสิ่งต่างมีดี-เสีย จากทางหนึ่ง ชุมชนคริปโตรัสกำลังรอคอยการอนุมัติ ETF อย่างอย่างรอคอยหวัดดีที่มาพร้อมกับการเติบโตของมูลค่า และจากทางอีกด้าน ชุมชนต้องคิดอย่างรอบคอบในระยะยาว และมองหาแผนการตอบสนองที่มีประสิทธิภาพ

การเข้าสู่ระบบของ Bitcoin ETF ตลาดขายสดเป็นเรื่องใกล้เข้ามาแล้ว พื้นที่ที่เผชิญหน้ากับการมีเงินเข้ามหลายๆ มหาศาล ว่าชุมชนคริปโตจะสมดุลการกระจายอัตราการใช้งานจริงที่ขยายตัวและการรักษาเจตนาในเรื่องการกระจายอำนาจอาจเป็นปัญหาในระยะยาวที่คนต้องใส่ใจภายใต้แนวโน้มปัจจุบัน