ทำความเข้าใจว่า The Merge ทำให้ Ethereum อยู่ในเป้าเล็งของ Sec ได้อย่างไร

TL: DR

การเปลี่ยนไปใช้ระบบฉันทามติแบบ proof-of-stake (PoS) สำหรับ Ethereum อาจทำให้วงการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล กลับมาอยู่ในสายตาของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ หรือ ก.ล.ต (SEC)

ในแถลงการณ์ที่ออกเมื่อวันที่ 15 กันยายน Gary Gensler ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐกล่าวว่าสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ระบบ Stake วางสินทรัพย์ค้ำประกันนั้นเป็นหลักทรัพย์ที่หน่วยงานควรออกมาควบคุม.

ตามที่ประธาน ก.ล.ต. กล่าว การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่ให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์กู้ค้ำประกันมีแนวโน้มที่จะผ่านการทดสอบ Howey การทดสอบว่าสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายใต้เขตอำนาจศาลของ SEC หรือสินค้าโภคภัณฑ์ คล้ายกับ โลหะมีค่าหรือทรัพยากรธรรมชาติที่หายาก

ทั้งนี้ การทดสอบ Howey ระบุว่าธุรกรรมที่นำเงินไปลงทุนในองค์กรทั่วไปโดยคาดหวังผลกำไรอย่างมากจากความพยายามของผู้อื่นถือเป็นหลักทรัพย์

บทนำ

ในที่สุด Ethereum Merge ก็ใช้งานได้แล้ว แต่อาจทำให้ความไม่แน่นอนเกิดขึ้นได้ โดยเฉพาะเกี่ยวกับกฎหมายหลักทรัพย์ The Merge เป็นการเปลี่ยนแปลงระบบกลไกฉันทามติของ Ethereum เกิดขึ้นเมื่อเดือนที่แล้วท่ามกลางการเก็งกำไร ความหวัง ของนักลงทุนและการคาดเดาเกี่ยวกับอนาคตของสกุลเงินดิจิทัลที่มีค่าที่สุดเป็นอันดับสองของโลก โดยพื้นฐานแล้ว Merge หรือการผสานเป็นคำศัพท์สำหรับการเปลี่ยนระบบบล็อกเชนเป็นแบบจำลองฉันทามติที่ช่วยลดการปล่อยคาร์บอนลง 99.5% ในรูปแบบใหม่นี้ ผู้ใช้เดิมพันอีเธอร์เพื่อรับสิทธิ์ในการตรวจสอบข้อมูลธุรกรรมใหม่บน บล็อกเชนใน Ethereum The Merge ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นชัยชนะของสิ่งแวดล้อมท่ามกลางวิกฤตสภาพภูมิอากาศ กระนั้น มันอาจเป็นสิ่งที่ทำให้เครือข่ายกลายเป็นเป้าเล็งของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ

Ethereum ในกากบาทของ SEC

ในแถลงการณ์ที่ออกเมื่อวันที่ 15 กันยายน Gary Gensler ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐกล่าวว่า สกุลเงินดิจิทัลที่ให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้ากู้ค้ำประกันควรมีหน่วยงานคอยควบคุม คำกล่าวของเขาถือเป็นลางไม่ดีสำหรับ Ethereum ซึ่งอาจถูกเรียกเก็บเงินหรือบังคับให้ปฏิบัติตามโดยสำนักงาน ก.ล.ต. ในไม่ช้า หลักทรัพย์จดทะเบียนต้องให้ข้อมูลเกี่ยวกับทีมผู้บริหาร ให้ข้อมูลอัปเดตทางการเงินเป็นประจำ และระบุความเสี่ยงทางธุรกิจที่อาจเกิดขึ้น

ผู้ใช้ได้รับ Ether ผ่านระบบ proof-of-sake โดยล็อคเหรียญและตรวจสอบการทำธุรกรรม ดังนั้นตามที่ Gensler กล่าว เมื่อ validators เปิดให้ผู้ใช้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้ากู้ค้ำประกัน หมายความว่า “ผู้เข้าร่วมคาดหวังผลกำไรจากความพยายามของผู้อื่น” เช่นเดียวกับกรณีของผู้ถือหุ้นที่ลงทุนโดยคาดหวังว่าบริษัทจะทำเงินได้

Gensler ชี้แจงในภายหลังว่าเขาหมายถึงสกุลเงินดิจิทัล ที่ใช้ระบบ stake-based โดยทั่วไป ไม่ใช่ Ethereum โดยเฉพาะ อย่างไรก็ตาม คำพูดของเขาเกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่ ether กลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าราคาตลาดเพื่อใช้หลักฐานการถือหุ้น

Ether หลังจาก Merge และ Howey Test

ตามที่ประธาน ก.ล.ต. กล่าวว่าสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ระบบ stake-based ที่ให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้ากู้ค้ำประกัน มีแนวโน้มที่จะผ่านการทดสอบ Howey ซึ่งใช้ในการประเมินว่าสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ภายใต้เขตอำนาจของ SEC หรือสินค้า โภคภัณฑ์ คล้ายกับโลหะมีค่าหรือทรัพยากรธรรมชาติที่หายาก

การทดสอบ Howey เกิดจากคำตัดสินของศาลฎีกาในปี 1946 ระบุว่าธุรกรรมที่นำเงินไปลงทุนในองค์กรทั่วไปโดยคาดหวังผลกำไรจำนวนมากจากความพยายามของผู้อื่นถือเป็นหลักประกัน

ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 8 กันยายน Gensler ระบุว่าอุตสาหกรรมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ผ่าน การทดสอบ Howey และดำเนินการอย่างผิดกฎหมายโดยไม่ได้ลงทะเบียนกับ SEC Gensler กล่าวว่า สกุลเงินดิจิทัลเกือบ 10,000 รายการในตลาดสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักทรัพย์ เขายืนยันว่ากฎหมายหลักทรัพย์ควรมีผลบังคับใช้กับข้อเสนอซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล การรักษาความปลอดภัยสกุลเงินดิจิทัลหลายพันเหรียญ

ผู้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลหลายรายได้เรียกร้องให้การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลควรอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) พวกเขาเชื่อว่า CFTC จะเข้มงวดน้อยกว่าสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) Gensler ยอมรับว่าการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจำนวนน้อยรวมถึง Bitcoin สามารถจัดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าหลักทรัพย์

วิจารณ์จุดยืนของ ก.ล.ต. (SEC)

การเรียกร้องของสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่อควบคุมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stake-based ที่ให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้ากู้ค้ำประกัน ภายใต้หน่วยงานดูเหมือนจะเป็นปัญหาสำหรับ Ethereum เนื่องจากโหนดเครือข่ายมีคลัสเตอร์หนาแน่นในสหรัฐอเมริกา ก.ล.ต. จึงอ้างสิทธิ์ในเขตอำนาจเหนือธุรกรรม ETH

ก่อนหน้านี้ยังเคยมีองค์กรถูกลงโทษสำหรับแนวทางการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล เช่น ในกรณีของ BlockFi เมื่อสำนักงาน ก.ล.ต. ประกาศการดำเนินการกับบริษัทนี้ในเดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากการไม่ลงทะเบียนบัญชีดอกเบี้ยที่ให้ผลตอบแทนสูงที่สำนักงาน ก.ล.ต. พิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ ข้อกำหนดประการหนึ่งของ ก.ล.ต. คือกิจกรรมทางธุรกิจของ BlockFi จะต้องปฏิบัติตามพระราชบัญญัติบริษัทเพื่อการลงทุนปี 1940 ภายในหกสิบวัน

เป็นผลให้ BlockFi ถูกประมูลและอีกสอง บริษัท ที่มีธุรกิจคล้ายคลึงกันล้มเหลวตาม Stu Alderoty (ที่ปรึกษาทั่วไปของ Ripple) ก.ล.ต. ได้ใช้กฎหมายของ Howey ในปี 1940 เพื่อควบคุมเทคโนโลยีทางการเงินที่ทันสมัยและยังไม่พัฒนาเต็มที่ ซึ่งผู้ที่ชื่นชอบการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล หลายคนอธิบายว่าไร้สาระ ผู้สังเกตการณ์บางคนแย้งว่าคำกล่าวอ้างของสำนักงาน ก.ล.ต. ว่า Ethereum ทั้งหมดอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลของสหรัฐฯ เป็นเท็จ ตามตรรกะของ ก.ล.ต. เนื่องจากเครือข่ายโหนดบล็อกเชนของ Ethereum มีคลัสเตอร์หนาแน่นในสหรัฐอเมริกามากกว่าที่อื่น ก.ล.ต. ควรนับธุรกรรม Ethereum ทั้งหมดที่มาจากอเมริกาทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของ Etherscan สหรัฐอเมริกาตอนนี้มีเพียง 46.19% ของโหนด Ethereum ทั้งหมด ถือว่ายังเป็นจำนวนน้อยจากโหนดที่มีทั้งหมด เช่นเดียวกับคำแถลงของ ก.ล.ต อาจมีผู้โต้แย้งว่า Bitcoin ควรถูกควบคุมโดยสหภาพยุโรปเท่านั้น ในฐานะผู้เชี่ยวชาญ AML ที่ผ่านการรับรอง Slava Demchuk กล่าว ข้อความเหล่านี้เป็นเพียงผลจากความเข้าใจที่ไม่ชัดเจนของทนายความของ ก.ล.ต เกี่ยวกับวิธีการทำงานของสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม เราไม่สามารถละเลยความเป็นไปได้ของแนวโน้มก่อนหน้านี้ของ ก.ล.ต. ในการควบคุมผ่านการบังคับใช้

บทสรุป

หน่วยงานกำกับดูแลได้เพิ่มความพยายามในการควบคุมวงการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ตามรายงาน ก.ล.ต. และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ได้เสนอให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงรายงานการซื้อขายของพวกเขา ในขณะเดียวกันธนาคารกลางสหรัฐได้ออกแนวปฏิบัติชุดใหม่สำหรับธนาคารที่วางแผนจะมีส่วนร่วมในกิจกรรม ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล โดยกำหนดให้สถาบันการเงินต้องแจ้งให้ธนาคารทราบถึงการดำเนินการของตน

Ethereum อาจเปลี่ยนความกังวลเกี่ยวกับข้อมูลประจำตัวด้านความปลอดภัยทั้งหมดด้วย the Merge คำถามที่ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์เป็นสิ่งที่ผู้เล่นในอุตสาหกรรมหลักได้ขอให้ ก.ล.ต. ชี้แจง Faryar Shirzad ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายนโยบายของ Coinbase กล่าวก่อนหน้านี้ว่าข้อบังคับด้านหลักทรัพย์ ในปัจจุบันใช้ไม่ได้กับเครื่องมือดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัล ถือเป็นปัญหาสำคัญนอกเหนือจากสงครามด้านอุตสาหกรรม คริปโต