Küresel Stabilcoin Düzenleme Politikaları Karşılaştırması: 12 Ülke Durum Analizi

Stablecoin, küresel finans sisteminin odak noktası haline geliyor. Sosyal medya trendlerinden geleneksel finans çevrelerine doğru bir kayma ile stablecoin, toplumda tartışılan bir konu haline geldi. Bu arada, küresel politika ortamında da önemli değişiklikler yaşanıyor. Geçtiğimiz yıl, birçok ülke stablecoin'e karşı tutumunu temkinli olmaktan kabul etmeye dönüştürdü: Hong Kong, "Stablecoin Yönetmeliği"ni uygulamaya koymak üzere, AB MiCA yasası resmen hayata geçti, ABD ise "Genius Yasası"nı onayladı. Stablecoin, küresel para yapısını sessizce değiştiriyor.

Bu makalede, dünya genelindeki başlıca ülkelerin stabilcoin düzenleme politikalarının en son gelişmeleri sistematik bir şekilde ele alınacak ve bu finansal dönüşümün içsel mantığı ile stratejik önemi analiz edilecektir.

Küresel Stablecoin Regülasyon Durumu

Küresel On İki Ana Pazar Stabilcoin Politikasının Evrimi

Amerika: Eyaletler federasyonu, hızla strateji geliştirme.

Politika gelişim hızı: ★★★★

Amerika'da stablecoin gelişimi "federal + eyalet düzeyinde" çift raylı bir paralellik sergiliyor. Federal hükümet, düzenleyici çerçeveyi birleştirmek için hızla ilerlerken, eyaletler ise öncülük ederek uygulamayı teşvik ediyor.

Eyalet düzeyinde birçok yerde somut yasalar hayata geçirilmiştir:

• Wyoming eyaletinde 2023 yılında "Wyoming Stabilcoin Yasası" kabul edildi ve 2025 yılı Ağustos ayında eyalet destekli stablecoin WYST'nin çıkarılması planlanıyor.
• New York, 2018'de stablecoin ihraççılarını BitLicense lisansı veya güven trust izni almaya zorladı.
• Kaliforniya 2023'te Dijital Finansal Varlık Yasasını kabul etti, 2026 Temmuz'unda yürürlüğe girecek.

Federal düzeyde düzenleyici yasaların hızla ilerlemesi:

• GENIUS Yasası 19 Temmuz 2025 tarihinde yürürlüğe girdi. Kazanç getiren stablecoinlerin ihraç edilmesini yasaklama, rezerv bileşimini her ay açıklama ve denetleme, ihraççının federal veya eyalet düzenlemesini seçme gibi gereklilikler getiriyor.

• "STABLE Yasası" Temsilciler Meclisi'nde onaylandı, Senato oylamasını bekliyor. İçeriği GENIUS Yasası ile büyük ölçüde aynı.

Çin: Hong Kong planı öncelikli, ana karada bekleme.

Politika ilerleme hızı: Hong Kong★★★★｜Ana Çince★

Çin, "öncü + yerel" bağlantılı bir yapı oluşturuyor: Hong Kong, şirketleri çekmek için olgun bir sistem kuruyor; ana karada ise temkinli kalınıyor.

Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek. Yaklaşık 50-60 şirket başvuru niyetini ifade etti, ilk aşamada 3-4 lisans verilmesi bekleniyor. İlk etapta stablecoin'ler esas olarak Hong Kong Doları ve Amerikan Doları'na bağlı olacak.

Ana karada uzun süre baskı vardı, ancak son zamanlarda birçok yer dikkat çekici sinyaller vermeye başladı:

• Wuxi şehri "stablecoin'in dış ticaret gelişimine güç katmasını" keşfetmeyi önerdi.
• Şanghay Eyalet Varlık Yönetimi, stablecoin gelişim trendleri üzerine çalışma yaptı.
• Çin Endüstriyel İnternet Araştırma Enstitüsü stabilcoin semineri düzenledi

Kore: Tutum değişimi, bankalar birliği hızla yapılandırılıyor.

Politika gelişim hızı: ★★★

Güney Kore, "beklemekten" "girmeye" geçiyor. Haziran'da, iktidardaki parti Dijital Varlık Temel Yasası'nı sundu ve yerel şirketlerin stablecoin çıkarmasına izin vermeyi planladı.

Sekiz büyük banka, ortak bir şirket kurma hazırlığındadır ve birlikte won cinsinden bir stablecoin ihraç etmeyi planlamaktadır. Katılımcı kuruluşlar arasında Ulusal Banka, Shinhan Bank ve diğer dört yerel banka ile Citibank ve Standard Chartered'ın Kore şubeleri yer almaktadır. Proje, bankalar, sektör dernekleri ve Finansal Denetleme Kurumu tarafından ortaklaşa yürütülmektedir ve bu yılın sonuna veya gelecek yılın başına kadar çevrimiçi olması beklenmektedir.

Tayland: Politika kapıları açtı, temkinli adımlar atıyor.

Politika ilerleme hızı: ★★★

Tayland'ın stablecoin politikası, temkinli bir deneme aşamasına doğru ilerliyor. 2021'de merkez bankası, düzenleyici keşif başlatarak, baht ile sabitlenen stablecoin'i "elektronik para" olarak değerlendirip onay sürecine tabi tutmuştur; döviz cinsinden sabitlenen stablecoin'ler yasaklanmamış ancak daha fazla düzenlemeye tabi tutulması gerekmektedir.

2024 yılında düzenleyici kum havuzu kurulacak ve belirli hizmet sağlayıcıların kripto para denemelerine izin verilecek. 2025 yılında pilot uygulamanın kapsamı hızla genişleyecek:

• Ocak, hükümet 100 milyar baht değerinde devlet tahvilleri destekli stablecoin ihraç etmeyi düşünüyor.
• Mart, SEC USDT ve USDC'nin düzenlenmiş borsalara girmesine onay verdi.
• Temmuz'da, yabancı turistlerin lisanslı platformlar aracılığıyla USDT ve USDC ile Tayland bahtı ile alışveriş yapmalarına izin veren "ulusal düzeyde kripto kum havuzu" duyuruldu.

Avrupa Birliği: Birleşik düzenleme, temkinli destek

Politika gelişim hızı: ★★★★★

Avrupa Birliği'nin tutumu "temkinli destek" olarak özetlenebilir: stablecoin potansiyelini onaylarken, finansal istikrar gibi risklere karşı dikkatli.

2023'te yayınlanan "Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği" (MiCA), 2024'te 30 Aralık'ta stablecoin ile ilgili hükümler tam olarak yürürlüğe girecek. 27 Avrupa Birliği üyesi ülke ve 3 Avrupa Ekonomik Alanı ülkesine uygulanacaktır.

MiCA, stabilcoin ihraçları için yüksek engeller koyuyor: Üye ülkelerin düzenleyici otoritelerinden yetki alınmalı ve Avrupa Birliği'nde bir tüzel kişilik kurulmalıdır. "Önemli" stabilcoinler Avrupa Bankacılık Otoritesi tarafından merkezi olarak denetlenmektedir. Euro cinsinden olmayan stabilcoinler, tek bir para birimi bölgesinde günlük işlem sayısını 1 milyon veya 200 milyon Euro'yu aşamaz.

Şu anda 53 kripto şirkete MiCA lisansı verildi, bunlar arasında 14 stablecoin ihraççısı bulunuyor.

Singapur: Erken Başladı, Standartlar Yüksek

Politika gelişim hızı: ★★★★★

Singapur stabilcoin düzenlemesi öncülük ediyor. 2019'da, ödeme hizmeti sağlayıcılarının tanımını ve sınıflandırmasını netleştiren "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı. 2023'ün Ağustos ayında, tek bir para birimi stabilcoin'leri için Singapur Doları veya G10 para birimlerine sabitlenen "Stabilcoin Düzenleme Çerçevesi" resmen tanıtıldı.

MAS yüksek kabul eşiği belirliyor, gereksinimler:

• İhraççı sermayesinin yıllık işletme giderlerinin %50'sinden veya 1.000.000 Singapur Doları'ndan az olmaması gerekir.
• Ticaret, varlık yönetimi ve diğer işlerle uğraşılmayacaktır.
• Likidite varlıkları normal çekim taleplerini karşılamalı veya yıllık işletme giderlerinin %50'sinden fazla olmalıdır.
• Rezerv varlıklar yalnızca son derece düşük riskli ve yeterli likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.

Birçok kuruluş ihraç yetkisi için başvuruda bulundu, StraitsX ve Paxos öncü uyumlu örnekler olarak görülüyor.

Birleşik Arap Emirlikleri: Aktif olarak teşvik ediliyor, çift hat paralel

Politika ilerleme hızı: ★★★★★

Birleşik Arap Emirlikleri, stablecoin'lere destekleyici bir yaklaşım sergiliyor. 2024 Haziran'ında Merkez Bankası, "Ödeme Token Servis Düzenlemesi"ni yayımlayarak açık bir tanım ve düzenleyici çerçeve belirleyecek.

Regülasyon "iki yönlü": Merkez bankası federal düzeyde denetimden sorumludur, Dubai Uluslararası Finans Merkezi ve Abu Dhabi Global Market, finansal serbest bölge olarak bağımsız hukuk sistemi ve denetim yetkisine sahiptir.

Yeni düzenleme, stablecoin tanımında geniş bir yaklaşım sergiliyor, ancak yine de sınırlar koyuyor: algoritmik stablecoin ve gizlilik tokenlerini yasaklıyor, ödeme ve coin tutma süresi ile bağlantılı faizlere izin vermiyor.

Aralık 2024'te, AE Coin, ilk düzenlemeye tabi dirhem stabilcoin'i olma onayını aldı. Nisan 2025'te, Abu Dabi Yatırım Fonu ADQ gibi kurumlar, dirheme dayalı yeni bir stabilcoin'i piyasaya süreceklerini duyurdu.

Japonya: Regülasyon öncelikli, gelişim beklemede

Politika gelişim hızı: ★★★★

Japonya'nın stablecoin regülasyonu, dünya genelinde öncülük ediyor ve bunu esas olarak "Ödeme Hizmetleri Yasası" (PSA) ile geliştirmiştir. 2022 Haziran'ında revize edilen PSA kabul edildi ve 2023 Haziran'ında yürürlüğe girdi; stablecoin'i detaylı bir şekilde tanımladı, ihraç eden varlıkları belirtti ve gereken lisansları sıraladı.

2025 yılında Mart ayında "2025 Ödeme Hizmetleri Yasası Değişikliği"nin yürürlüğe girmesi, ihraç mekanizmasının optimize edilmesi: Güven fonu tipi stablecoin'lerin %50'ye kadar rezervlerini kısa vadeli devlet tahvilleri gibi düşük riskli araçlar için kullanmalarına izin verilecektir. Yeni bir kripto aracının özel olarak kayıtlı bir kategori olarak eklenmesi, tezgah üstü işlem katılım eşiğini düşürecektir.

Rusya: Deneme odaklı, hala dış kullanım sınırlı

Politika gelişim hızı: ★★

Rusya'nın tutumu, coğrafi politik baskılar altında sınır ötesi ödemeler ve bağımsız finansal sistem ihtiyacından dolayı karşıtlıktan sınırlı desteğe dönmüştür.

2024 Temmuz'unda, Federal Meclis iki yasa tasarısını onayladı, kripto para madenciliğini yasallaştırdı ve merkez bankası onayı olan şirketlerin kripto varlıklarla yurtdışı ortaklarıyla hesaplaşmalarına izin verdi. Ancak, ülkede hala ödeme aracı olarak kullanılması yasaktır.

2025 Mart ayında, merkez bankası 3 yıllık deneme süresi içinde belirli yüksek net değerli bireyler ve şirketlerin kripto varlık yatırımı yapmalarına izin verilmesini önerdi.

Maliye Bakanlığı yetkilileri, küresel ödeme sisteminin evrim trendine uyum sağlamak için yerel egemen stablecoin'in piyasaya sürülmesi gerektiğini açıkladı.

İngiltere: düzenleme ilerliyor

Politika gelişim hızı: ★★

İngiltere politikası çerçeve tasarımından yasalaşmaya geçiş yapıyor. 2023 Finansal Hizmetler ve Pazarlar Yasası temel alınarak, FCA ve İngiltere Bankası tarafından hazırlanan ikincil düzenlemelerle destekleniyor. Bu yasa, "dijital uzlaşma varlıklarını" ilk kez düzenlenmiş finansal faaliyetler kapsamına alıyor.

2023 Kasım'ında, FCA, fiat destekli stablecoin şirketlerinin düzenleyici gerekliliklerini açıkladı. 2025 Nisan'ında, hükümet kripto para yasası taslağına ilişkin bir danışma belgesi yayımladı ve düzenlemeye tabi faaliyetler eklemeyi planladı.

Regülasyonların ilerlemesine rağmen, merkez bankası başkanı stablecoin'in halkın yerel para birimine olan güvenini zayıflatabileceğini ve hatta sistematik risk oluşturabileceğini defalarca belirtti.

Kanada: Yasal belirsizlik, düzenleme şekilleniyor

Politika gelişim hızı: ★★

Kanada'nın politikaları oldukça temkinli, yerel stablecoin pazarı yavaş gelişiyor. 2022 Aralık'ta FTX'in çöküşünden sonra, menkul kıymet düzenleyici kurumlar politikaları sıkılaştırdı ve stablecoinleri "menkul kıymet ve/veya türevler" düzenleme kapsamına aldı.

2023 yılından itibaren, CSA SN 21332 ve SN 21333 belgelerini yayımladı ve "fiat para destekli stablecoin" için bir düzenleyici çerçeve önerdi. İhraççıların menkul kıymet ihraççısı olarak kaydolmaları, prospektüs sunmaları veya taahhütname imzalamaları gerekmektedir.

Geçen ay, bankacılık düzenleyici kurumları stablecoin'leri denetlemeye hazır olduklarını açıkladı, düzenleme çerçevesi üzerinde çalışılıyor.

Brezilya: Sıkı Kontrol Yönlendirmesi

Politika ilerleme hızı: ★

Brezilya'daki kripto para ticaretinin %90'ından fazlası stablecoin ile ilgili olup, esasen sınır ötesi ödemelerde kullanılmaktadır ve uyum kaygılarını artırmaktadır. Merkez Bankası, stablecoin ticaretinin sınır ötesi alışverişle ilgili olduğunu düşünmekte ve bunun vergi kaçırma veya kara para aklama amacıyla kullanılabileceğini belirtmektedir.

2024 Aralık ayında, merkez bankası yeni bir düzenleme taslağı sundu, stabilcoin'leri döviz denetimine dahil etmeyi ve Brezilya dışındaki varlıklara kontrol edilen cüzdanlara para transferini yasaklamayı planlıyor. Genel düzenleme yönü net: güçlü kontrol ön koşulu ile yüksek riskli işlemleri öncelikle baskı altına almak.

Regülasyonlar sıkılaşmasına rağmen, geleneksel bankalar uyum yollarını keşfetmeye başladı. Brezilya'nın en büyük bankası Itau Unibanco, real ile bağlantılı bir stablecoin piyasaya sürmeyi planlıyor ve düzenleyici çerçevenin çıkmasını bekliyor.