Birinci sınıf yolcu araştırma direktörü Stewart ile sohbet

Birinci sınıf bir yatırımcı olarak, AAVE'yi 1000 katına çıkaran yatırımları nasıl yaptıklarını ve bu dönemde "değer yatırımı" anlayışındaki değişiklikleri konuşmak için araştırma ve yatırım direktörü Stewart ile bir araya geldim. Ayrıca bu döngüde Alpha bulma yöntemlerini de tartıştık. İşte beni etkileyen bazı önemli noktalar:

1. Yatırım Stratejileri

1. Fon büyüklüğü ve dağılım oranı: Tüm birinci sınıf fonun yaklaşık boyutu birkaç on milyon dolar, her yatırım yöneticisinin yönettiği pozisyon sayısının 10'u aşmaması zorunlu olarak belirlenmiştir. Ana yatırım altcoinlerdir.

2. Beklenen Getiri: BTC Artışını Geride Bırakmak.

3. Dayanılabilir geri çekilme: Ne kadar geri çekilme olursa olsun dayanılabilir. Kendi geri çekilmeniz olsun, şirketin olsun, zorunlu bir geri çekilme çizgisi yoktur; yalnızca proje gelişiminde olumsuz bir durumla karşılaşıldığında satılacaktır.

4. İşlem Mantığı: İyi Proje + İyi Fiyat, Göreceli Olarak Uzun Süreli Tutma.

İki, 1000 kat AAVE'yi yakalamanın yatırım metodolojisi

Genel değerlendirme çerçevesi, bir projenin temel verilerine ve uygun fiyatına dayanarak alım ve tutma üzerine kuruludur.

Temel analiz nedir?

Her projenin belirlenmiş bir hedefi vardır, bu kâr elde etmek olabilir ya da kâr elde etmemek ama çok sayıda insan tarafından kullanılıyor olabilir. Belirlenen hedefe doğru giderek daha iyi bir şekilde gelişiyorsa, bu projenin temeli olduğu kabul edilir.

AAVE örneğinde, tüm yatırım süreci şudur:

1. 2019 Haziran'da ikincil yatırım yapmaya başladıktan sonra projeleri filtreledim, o zamanlar sözde Open Finance alanında AAVE('i buldum, o zamanlar hala ETH Lend) olarak adlandırılıyordu.

2. Projeyi gördükten sonra kendinize üç soru sorun:

   • Bu iş için bir talep var mı?
   • Ne kadar talep var?
   • Bu ihtiyacı iyi bir şekilde karşılayabilir mi?

3. AAVE'nin ilk iki soruya yanıtı olumlu.

   • Talep var mı? Var, borçlanma talebi, insanların kripto para piyasasındaki dalgalanmalara katıldıklarında kaldıraç kullanarak kazançlarını artırmalarından kaynaklanıyor;
   • Ne kadar talep var? Talep çok büyük, sözleşmenin işlem hacmine bakabilirsiniz. Ancak üçüncü sorunun cevabı olumsuzdur, çünkü AAVE o zamanlar eşler arası bir modeldi, fon verimliliği düşüktü ve likidite zayıftı, bu nedenle alım yapılmadı.

4. Ancak o zaman Open Finance alanında patlayıcı bir büyüme olacağını oldukça kesin olarak düşündük, iyi bir hedef olmadığı için AAVE'yi sürekli gözlem ve takip edilen "tohum oyuncu" olarak aldık. Open Finance/DeFi'ye olan güvenimiz, "kripto para dünyasındaki çoğu talep hala ticaret yapmaktır" mantığına dayanmaktadır.

5. İki üç ay sonra AAVE'yi ikinci kez gördüğümde, havuz modeline geçtiğini fark ettim ve pozisyon açmaya karar verdim. ( dönüşümünden kısa bir süre sonra hemen pozisyon aldım, düşük seviyeden aldım ).

6. 2021 yılının Şubat ve Mart aylarında, yaklaşık AAVE beş yüz altı yüz dolar civarında satıldı.

Uygun fiyat nedir?

Değerleme aslında iki kategoriye ayrılabilir: biri kavramsal olan, diğeri ise işsel olan.

Kavram türünün temsilcisi MEME'dir, özelliği tavanın oldukça yüksek olabilmesidir, yeter ki fonlar onu o yükseklikte itmeye istekli olsun.

İş odaklı olan, verilerle konuşmak zorundadır; burada eski ve yeni pistlere ayrılır.

1. Eski piyasa yollarında en yaygın kullanılan yöntem karşılaştırma yöntemidir, şu anki liderlerle karşılaştırma yapmaktır. Bu, piyasa değeri oranı kavramına benzer, lider projelerin temel iş verilerini/piyasa değeri oranını büyük bir referans olarak alırız. Borç verme alanındaki temel veri borç verme miktarı TVL'dir, eğer bir borç verme liderinin TVL/FDV oranı 3 ise, diğer borç verme projelerinin bu oranı 2 ya da 4 ise kabul edilebilir bulunur, ancak eğer 15 ya da 20 ise, açıkça düşük değerlendirildiği hissedilir; eğer 0.5 ise, yüksek değerlendirildiği hissedilir, proje son derece büyüme potansiyeline sahip olmadıkça. Elbette bu karşılaştırma yöntemi sadece referans unsurlarından biridir, gerçek piyasa değerini oluşturan unsurlar oldukça karmaşıktır.

2. Yeni alanlarda çok kesin yöntemler yok, örneğin LIDO, Ethereum Staking alanının lideri, TVL'si çok yüksek, ancak piyasa değeri oranının ne olduğunu belirlemek mümkün değil, bugün LIDO'nun yansıttığı değer oranı da beklenen değerden çok uzak. Genel olarak, bir borç verme projesinin TVL'si 5 milyar dolar, piyasa değeri 1 milyar dolara ulaşabiliyor, bir DEX'in TVL'si 3 milyar dolar, piyasa değeri 1.5 milyar dolara ulaşabiliyor, bu yüzden genellikle TVL'nin piyasa değerinin tek haneli katları olduğu söylenir, ama şimdi LIDO'nun TVL'si 30 milyar dolar, ancak piyasa değeri sadece 1.7 milyar dolar, oran 17 kat, önceden tahmin edilenden daha yüksek ( çünkü TVL'nin 10 milyara ulaşacağını düşündüğümüzde, piyasa değeri en az 1 milyar ) olur. Ana akım finans alanında karşılaştırma bulmanın zor olduğu durumlarda, bu tür yeni alanların değerlemesi lider tarafından belirlenir.

Üç, bu Alpha turunun hangi özellikleri olacak?

Öncelikle bir önceki Alpha'nın özelliklerini söyleyelim:

1. Yeni alanın öncüsü veya lideri. Yeni alanın iki avantajı var:

   • İlk olarak, yeni şeyler kısa sürede anlaşılamaz, bu durumda "yükselişe kapılmak" kolaydır ve FOMO ile yatırım yapmak kolaylaşır, bu nedenle bu tür varlıkların yükselmesi sırasında, küçük yatırımcıların alım yapması daha kolaydır;
   • İkincisi, yeni alan henüz erken aşamada, kanıtlanması veya çürütülmesi için güvenli bir marj zamanı var, bu süre ona değerleme için bir tavan ve anlatım alanı sağlıyor.

2. Çok güzel iş verileri var, bu verilerin token teşviklerinden gelip gelmediği önemli değil. Örneğin, Axie GameFi'nin Alphasıdır, BNB ve Solana kamu blok zincirleridir, PUNK ve BAYC ise NFT'lerdir. Bu sektör büyük anlatılar anlatmayı çok seviyor, herkes çok fazla izlediğinde ise hissizleşiyor. Bu noktada bir token'ın on milyonlarca dolara veya hatta yüz milyonlarca dolara çıkması için, anlatının dışında gerçekten bazı büyük verilerin orada bulunması gerekiyor, böylece diğerlerini ikna edebilir.

Bu Alpha turunu bulmak aslında çok zor, çünkü bu döngünün özelliği "para az, bilet çok, piyasa büyük". Bu nedenle sadece yerel bir piyasa hareketi olabilir. Şu ana kadar yerel piyasa hareketinin daha iyi olduğu sektörler, MEME, anıtsal, SOLANA, Stewart'ın bir yatırım metodolojisi değişimi yaşamasına neden oldu:

Artık piyasanın neye odaklandığını değil, piyasanın neyi speküle edeceğini düşünmeliyiz.

İncelemek için yazıtlar ve MEME, her ikisi de çok iyi bir spekülasyon mantığına sahip.

1. Anıt: Her büyük boğa piyasasında, kripto para dünyasındaki önemli birkaç grubun kesinlikle kendi katılım hissini hissetmesi gerekir ve bazı geri dönüşler elde etmelidir. Anıt, Bitcoin madencilerine ek gelir sağlamak için çok iyi bir yol olduğu için, ticari çıkarlar açısından anıtın piyasa durumu mantıklıdır.

2. MEME: İki nokta var.

   • İlk olarak, tavan yüksek, piyasa değerini artırırken göz alıcı veriler veya temel bilgiler sunmaya gerek yoktur;
   • İkincisi, chip yapısı ana güçlerin hareket etmesi için oldukça uygun, ne kadar yükselirse yükselsin herkesin kabul edebileceği bir durum var, ayrıca Dogecoin'in başarılı bir örnek olarak önünde olması, insanlara hayal kurma alanı sağlıyor. 2024'te bile, herkese bir gecede zengin olma umudu verebiliyor, bu yüzden MEME de piyasaya çok uygun bir varlık.

Dört, yeni şeyleri bir daha nasıl kaçırmayacağınızı garanti edebilirsiniz?

1. Zihinsel olarak, değer yatırımına takılı kalmamayı öğrenin. Eğer değer yatırımına ısrar ederseniz, zaman 100 kez geri dönse bile, yazıtla karşılaşmayacaksınız.

2. Mantıksal olarak/düşünsel olarak, artık pazarın neyi kullanacağını değil, pazarın neyi speküle edeceğini düşünmek gerekiyor. Özellikle yeni bir yarış alanı gördüğümüzde veya tuhaf gelen bir şey duyduğumuzda, ilk tepkimiz onu reddetmek olmamalıdır ( çünkü geçen yıl aslında hem MINGWEN hem de SOL için araştırmacılar önerilerde bulundu, ama sınırlı algılarımız nedeniyle buna dikkat etmedik ), bunun yerine bu tür projeleri hangi büyük oyuncuların veya grupların speküle edeceğini düşünmek gerekiyor? Nasıl speküle edecekler? Eğer spekülasyonda fiyat ne kadar yükselebilir?

3. Eylemde ya katılın, katılmıyorsanız da gözlemleyin, örnekleri biriktirin.

Beş, Stop Doing List nedir?

İki nokta var:

1. Ön yargılara son verin, yatırım yapısındaki daha önceki bazı önemli noktalara takılı kalmayın, örneğin mutlaka hayata geçmesi, mutlaka gerçek bir iş olması gibi.

2. Artık heyecanla ticaret yapmayın. Heyecan suçları, önceden planlanmamış, sadece bir dürtü ile anlık olarak yapılan suçlardır. Heyecan ticareti ise, aslında bu coin'in hiç göz önünde olmaması, ancak bir süre içinde iyi bir şekilde yükselmesi, araştırdıktan sonra gerçekten etkileyici olması ve arkadaşların da iyi demesiyle harekete geçmektir. Önceki döngüde, heyecan ticareti ile üç işlemin ikisini kazanmak mümkündü çünkü o zamanlar büyük bir boğa piyasası vardı; bu turda böyle yapmanın toplam getiri oranı tatmin edici değil.

Altı, hangi işlemcileri takip etmenizi önerirsiniz?

İki tane var:

İlk olarak Stewart'ın patron kahvesi, birkaç nedeni var:

1. Yetenek oldukça karmaşık. Bazı insanlar MEME ticareti yapmada çok iyiler, ancak belki değer yatırımı konusunda o kadar iyi değillerdir. Bazı insanlar elinde tutabiliyor, uzun süre tutarak çok fazla kazanıyor, ancak belki kısa vadeli fırsatları değerlendiremiyorlar, oysa kahve oldukça çok yönlü.

2. İlk prensipler üzerine düşünmek. İlk prensipler, basitçe "her şeyin nihai hedefe ulaşması için düşünülmesi, süreçte başkalarından veya önceki uygulamalardan etkilenmemesi" şeklinde anlaşılabilir. Yatırımın ilk prensibi nihai varlık getirilerini hedeflemek ve buna göre mevcut piyasa koşullarında uygun değişiklikler yapmaktır. Örneğin, ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisini tartışırken, Stewart ve başka bir meslektaşı, ABD'de ETF'nin uygulanmasının ardından altının birkaç yıllık boğa piyasasına girmesi fenomenini Bitcoin fiyatını tahmin etmek için kullanmışlardır. Ancak patron, bu ETF uygulamasından önce ve sonra Bitcoin'in hacim-fiyat değişimini gözlemleyerek, ETF'ye yapılan fon akışının Bitcoin'in yükselmesinin nedeni olmayabileceğini, yalnızca yükselişin sonucu olabileceğini öne sürmüştür. Dolayısıyla fiyat düşerse, ETF de doğal olarak net çıkışlar yaşamaya başlayacaktır. Bu ilk prensipler ile ortaya konan görüş, pazarda popüler değildir, ancak Stewart için doğrudur.

3. İnsan doğasını tersine çevirmek, FOMO'dan kaçınmak. Herkesin anladığı bir mantık, ama dayanılması gereken zamanda dayanabilmek, harekete geçilmesi gereken zamanda harekete geçmek ve gitme zamanı geldiğinde ayrılabilmek gerçekten de bilmek kolay, uygulamak zor olan bir durum.

İkincisi, Galois Capital( Twitter@Galois_Capital)'den Kevin Zhou('un ünlü başarısı LUNA'yı açığa satmak), sebebi:

Ticaret kararları, çok nicel, kesin bir düşünce yargısından gelmektedir; bu, çoğu insanın ticaret yaparken başaramadığı bir şeydir. Kevin Zhou'un Jason Choi ve Laura Shin'in podcast'ini öneriyorum; burada LUNA'yı neden kısmi olarak sattığına dair ayrıntılı bir açıklama var. Podcast bağlantısı aşağıdadır:

Önerilen takip edilecek traderlar dışında, Stewart aynı zamanda mutlaka okunması gerekenler listesini de verdi, bunlar neredeyse hiç sinyal vermiyor, dolu dolu bilgilerle. @fishkiller
@nake13
@mindaoyang

Eğer sektördeki önemli olayları öğrenmek istiyorsanız, sadece bir site seçmek zorundaysanız, ChainFeeds'i seçersiniz. Son olarak, çevrenizdekilerle sürekli iletişim halinde olmak, uzun vadede daha yüksek bilgi kalitesine sahip arkadaşları ayıklamanızı sağlar ve onlarla sıkı bir iletişim kurarsınız.

Yedi, Son Söz

Aslında Stewart ile çok benziyiz, ikimiz de sürekli ön planda yatırım yapıyoruz ve aynı zamanda "değer yatırımı" odaklıyız. Ancak bu döngüdeki piyasa koşullarındaki değişiklikler ve bazı yeni trendleri, yeni şeyleri kaçırmak, beni düşünmeye itti; yeni bir değer yatırım yöntemi bulmanın ve düşünme ile karar verme boyutunu değiştirmeye ihtiyacım var. Her ne kadar boğa piyasasının ikinci yarısında ne olacağını bilmiyor olsak da, sürekli diyalog kurarak, sürekli katılarak, sürekli hata yaparak ve sürekli gözlemleyerek, o şeye çok yakın olabiliriz.