MicroStrategy'nin Fırsat ve Risk Analizi: Davis İkili Vurması ve İkili Ölümü
Geçen hafta, Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinden nasıl fayda sağlayabileceğini tartıştık ve umarım bu, herkesin bu alım fırsatını değerlendirmesine yardımcı olur. Bu haftanın konusu MicroStrategy'nin popülaritesi, birçok sektör uzmanı bu şirketin iş modeline dair yorumlarda bulundu. Derinlemesine bir araştırmanın ardından, sizlerle paylaşmak istediğim bazı fikirlerim var.
MicroStrategy'nin hisse fiyatındaki artışın nedeninin "Davis Çift Vuruşu" olduğunu düşünüyorum. Şirket, BTC satın almak için finansman kullanarak iş modeli ile BTC'nin değer artışını kendi kârı ile bağlayarak, geleneksel finansal piyasalardaki finansman kanallarını kullanarak sermaye kaldıraçları elde etti. Bu da şirketin yalnızca BTC'yi tutmaktan elde edilebilecek kâr artışının ötesine geçme yeteneğini sağladı. Aynı zamanda, pozisyon miktarının artmasıyla birlikte şirket belirli bir BTC fiyatlama yetkisi kazandı ve bu da kâr artışı beklentisini daha da güçlendirdi.
Ancak, bu modelin de riskleri vardır. BTC piyasasında dalgalanma veya bir tersine dönüş meydana geldiğinde, şirketin kâr büyümesi durma noktasına gelecektir. Aynı zamanda işletme giderleri ve borç baskısından etkilenen MicroStrategy'nin finansman yeteneği büyük ölçüde azalacak ve bu da kâr büyüme beklentilerini etkileyecektir. O zaman, BTC fiyatını daha da yükseltecek yeni bir destek olmadığı sürece, MSTR hisselerinin BTC pozisyonuna göre pozitif priminin hızlı bir şekilde daralması gerçekleşecektir. Bu süreç "Davis Çift Darbesi" olarak adlandırılır.
Davis İkili Vuruş ve İkili Katliam
"Davis Çift Tıklama" iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin kar artışı ve değerleme genişlemesi gibi iki faktör nedeniyle hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde yükselmesi fenomenini ifade eder. Spesifik olarak:
Şirketin kâr artışı: Şirket, güçlü bir kâr artışı sağladı veya iş modeli, yönetim gibi alanlardaki optimizasyonlar kârın artmasına neden oldu.
Değerleme genişlemesi: Pazar, şirketin geleceğine daha olumlu bakıyor, yatırımcılar daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli, hisse senedi değerlemesini artırıyor.
Bu tür lineer ve üstel birleşik pozitif geri bildirim etkisi genellikle hisse senedi fiyatlarının hızla artmasına neden olur.
Tam tersine, "Davis Çifti" ise, kârın düşmesi ve değerlemenin daralması gibi iki olumsuz faktörün birleşik etkisiyle hisse senedi fiyatlarının hızlı bir şekilde düşmesine neden olan bir fenomendir.
Şirket kârının düşmesi: Kârlılık düşebilir, bu da gelirdeki azalmanın, maliyetlerin artmasının gibi faktörlerden kaynaklanarak kârın piyasa beklentilerinin altında kalmasına neden olabilir.
Değerleme Daralması: Karların düşmesi veya piyasa görünümünün kötüleşmesi nedeniyle, yatırımcıların şirketin geleceğine olan güveninin azalması, değerleme çarpanlarının düşmesine neden olur.
Bu rezonans etkisi genellikle yüksek büyüme hisselerinde meydana gelir, özellikle teknoloji hisselerinde belirgin bir şekilde görülür. Çünkü yatırımcılar genellikle bu şirketlerin gelecekteki büyümesi için daha yüksek beklentiler vermeye istekli olurlar, ancak bu beklentiler genellikle büyük ölçüde öznel faktörler içerir ve dalgalanma da oldukça yüksektir.
MSTR'nin Yüksek Primin Oluşumu ve İş Modelinin Temeli
MicroStrategy, iş odaklarını geleneksel yazılımdan BTC satın alma finansmanına kaydırdı. Şirketin kârı, hisse senedinin seyreltilmesi ve tahvil ihracı yoluyla elde edilen fonların BTC satın alındıktan sonraki sermaye değer artışından gelmektedir. BTC'nin değerlenmesi ile birlikte tüm yatırımcıların hissedar hakları da artmaktadır.
MSTR'nin diğer BTC ETF'lerinden farkı, finansman kapasitesinin sağladığı kaldıraç etkisidir. Yatırımcıların şirketin gelecekteki karlılık artışına dair beklentileri, finansman kapasitesindeki artışın sağladığı kaldıraç kazancından gelmektedir. MSTR'nin toplam piyasa değeri, sahip olduğu BTC'nin toplam değerinin ( üzerinde pozitif prim durumunda olduğu sürece, ister özsermaye finansmanı isterse de convertable tahvil finansmanı olsun, hisse başına özkaynağı daha da artırabilir.
Michael Saylor için, MSTR piyasa değerini sahip olduğu BTC'nin değerinin pozitif priminde tutmak iş modelinin merkezidir. Onun en iyi stratejisi, bu primi korurken sürekli finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve BTC üzerindeki fiyatlandırma gücünü elde etmektir. Fiyatlandırma gücünün artması, yatırımcıların gelecekteki büyümeye olan güvenini artıracak ve şirketin fon toplamasını mümkün kılacaktır.
Özetle, MicroStrategy'nin iş modelinin özü, BTC'nin değer kazanmasının şirketin kârını artırmasıdır; BTC'nin büyüme trendinin olumlu olması, işletmenin kârının büyüme trendinin de olumlu olduğu anlamına gelir. Bu "Davis çift etkisi" desteğiyle, MSTR'nin priminin artmaya başladığı görülüyor; piyasa, MicroStrategy'nin sonraki finansmanı ne kadar yüksek bir primle değerlendirebileceği konusunda bir oyun oynuyor.
MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler
MicroStrategy'nin iş modeli BTC fiyatındaki dalgalanmayı önemli ölçüde artıracak ve dalgalanmanın amplifikatörü olarak işlev görecek. Bunun nedeni "Davis ikiz öldürmesi"dir ve BTC'nin yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girmesi, tüm domino taşlarının devrilmeye başladığı aşamadır.
BTC'nin büyümesinin yavaşlaması ve dalgalı bir aşamaya girmesiyle, MicroStrategy'nin kârı sürekli olarak azalacak hatta sıfıra inecek. Sabit işletme maliyetleri ve finansman maliyetleri, şirketin kârını daha da daraltacak ve hatta zarara yol açacaktır. Bu dalgalanma, piyasanın BTC fiyat gelişimine olan güvenini sürekli olarak aşındıracak, MicroStrategy'nin finansman yeteneği konusunda şüpheler yaratacak ve dolayısıyla kâr büyüme beklentisini olumsuz etkileyecektir. Bu iki faktörün rezonansı altında, MSTR'nin pozitif priminin hızla daralması beklenmektedir.
Ticari modeli korumak için, Michael Saylor'ın pozitif prim durumunu sürdürmesi gerekiyor. BTC'yi satıp, elde edilen fonlarla hisseleri geri almak gerekli bir işlem haline geldi, bu da MicroStrategy'nin ilk BTC'lerini satmaya başladığı anı işaret ediyor.
Michael Saylor'ın mevcut pozisyonu ve dalgalı veya aşağı yönlü dönemlerdeki likiditenin genellikle sıkılaşması göz önüne alındığında, satış yapmaya başladığında BTC fiyatı düşüşü hızlanacaktır. Düşüşün hızlanması, yatırımcıların MicroStrategy'nin kar büyümesi hakkındaki beklentilerini daha da kötüleştirecek ve prim oranını daha da düşürecek, bu da onu BTC satmaya ve MSTR geri alımına zorlayacaktır; böylece "Davis çifte darbesi" başlamış olacaktır.
Ayrıca, MicroStrategy'nin arkasındaki yatırımcılar, hisse fiyatının sıfıra inmesine kayıtsız kalamayacak kadar etkili bir grup. Bu durum, Michael Saylor'a baskı yaparak piyasa değeri yönetimi sorumluluğunu üstlenmesini zorunlu kılacaktır. Üstelik, sürekli hisse sulandırılması ile Michael Saylor'ın oy hakkı %50'nin altına düştü ve bu eğilim kaçınılmaz gibi görünüyor.
![MicroStrategy'nin Fırsatları ve Riskleri Üzerine Derinlemesine Analiz: Kazanç ve Kayıp Aynı Kaynaktan, Davis İki Katına Çıkıyor ve İki Katına Çıkıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(
MicroStrategy'nin Tahvil Risk Analizi
MicroStrategy'nin borç vadesi uzun olmasına rağmen, vade tarihinden önce hemen bir geri ödeme riski yoktur. Ancak, borç riski hala hisse senedi fiyatları aracılığıyla önceden geri bildirilebilir.
MicroStrategy tarafından ihraç edilen tahviller, aslında ücretsiz alım opsiyonları ile üst üste bindirilmiş bir tahvildir. Vade sonunda alacaklılar, şirketin belirlenen dönüşüm oranıyla hisse senedi karşılığında geri ödemesini talep edebilir, ancak şirket de geri ödemeyi nakit, hisse senedi veya her ikisinin bir kombinasyonu ile yapmayı seçebilir. Bu esneklik, şirketin o andaki finansal durumuna göre seçim yapmasına olanak tanır. Ayrıca, prim oranı %130'u geçtiğinde, şirket doğrudan nakit ile nominal değerle geri ödeme yapmayı seçebilir ve bu da yenileme müzakereleri için zemin hazırlar.
Bu tür dönüşüm tahvillerinin alacaklıları, yalnızca hisse senedi fiyatı dönüşüm fiyatının üzerinde ancak dönüşüm fiyatının %130'undan daha düşük olduğu aralıkta sermaye kazancı elde eder. Anlaşılan, bu tahvillerin yatırımcıları esasen hedge fonlarıdır ve delta hedge yaparak volatilite getirisi elde etmek için kullanılmaktadır.
Hedge fonları, MSTR'nin dönüştürülebilir tahvillerini satın alarak ve eşit miktarda MSTR hisse senedini açığa satarak hisse fiyatı dalgalanma riskini hedge etmektedir. Fiyat değiştikçe, dinamik hedge için pozisyonlarını sürekli olarak ayarlamaları gerekir. MSTR hisse fiyatı düştüğünde, hedge fonları Delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmek için daha fazla MSTR hisse senedi açığa satarak hisse fiyatını daha da düşürür. Bu, pozitif prim üzerinde olumsuz bir etki yaratır ve dolayısıyla tüm iş modelini etkiler. Bu nedenle, tahvil tarafındaki risk gerçekten hisse fiyatı üzerinden önceden geri bildirim alır.
Elbette, MSTR yükseliş trendinde, hedge fonlar daha fazla MSTR hissesi alacak, bu nedenle bu mekanizma iki ucu keskin bir kılıçtır; hem düşüşü artırabilir hem de yükselişi destekleyebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
22 Likes
Reward
22
7
Share
Comment
0/400
TokenSherpa
· 08-01 03:25
aslında, tarihsel veri desenlerini incelediğimizde, MSTR'nın kaldıraç oyunu oldukça parlak... ama sistemik risk metriklerinin daha yakından incelenmesi gerekiyor açıkçası.
View OriginalReply0
SchrodingerProfit
· 07-29 08:57
Çocuklar yine zeki insanların hikayesini abartmaya başladılar.
View OriginalReply0
GateUser-bd883c58
· 07-29 07:37
Şaşırdım, Saylor gerçekten zirvede.
View OriginalReply0
MerkleDreamer
· 07-29 07:36
İki kez tıklayıp böyle çiçek açtırmak mı? Kaçtım, kaçtım!
MicroStrategy hisse senedi fiyatındaki artışın ardında: Davis çifte darbe ve çifte öldürme fırsatları ile riskler
MicroStrategy'nin Fırsat ve Risk Analizi: Davis İkili Vurması ve İkili Ölümü
Geçen hafta, Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinden nasıl fayda sağlayabileceğini tartıştık ve umarım bu, herkesin bu alım fırsatını değerlendirmesine yardımcı olur. Bu haftanın konusu MicroStrategy'nin popülaritesi, birçok sektör uzmanı bu şirketin iş modeline dair yorumlarda bulundu. Derinlemesine bir araştırmanın ardından, sizlerle paylaşmak istediğim bazı fikirlerim var.
MicroStrategy'nin hisse fiyatındaki artışın nedeninin "Davis Çift Vuruşu" olduğunu düşünüyorum. Şirket, BTC satın almak için finansman kullanarak iş modeli ile BTC'nin değer artışını kendi kârı ile bağlayarak, geleneksel finansal piyasalardaki finansman kanallarını kullanarak sermaye kaldıraçları elde etti. Bu da şirketin yalnızca BTC'yi tutmaktan elde edilebilecek kâr artışının ötesine geçme yeteneğini sağladı. Aynı zamanda, pozisyon miktarının artmasıyla birlikte şirket belirli bir BTC fiyatlama yetkisi kazandı ve bu da kâr artışı beklentisini daha da güçlendirdi.
Ancak, bu modelin de riskleri vardır. BTC piyasasında dalgalanma veya bir tersine dönüş meydana geldiğinde, şirketin kâr büyümesi durma noktasına gelecektir. Aynı zamanda işletme giderleri ve borç baskısından etkilenen MicroStrategy'nin finansman yeteneği büyük ölçüde azalacak ve bu da kâr büyüme beklentilerini etkileyecektir. O zaman, BTC fiyatını daha da yükseltecek yeni bir destek olmadığı sürece, MSTR hisselerinin BTC pozisyonuna göre pozitif priminin hızlı bir şekilde daralması gerçekleşecektir. Bu süreç "Davis Çift Darbesi" olarak adlandırılır.
Davis İkili Vuruş ve İkili Katliam
"Davis Çift Tıklama" iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin kar artışı ve değerleme genişlemesi gibi iki faktör nedeniyle hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde yükselmesi fenomenini ifade eder. Spesifik olarak:
Şirketin kâr artışı: Şirket, güçlü bir kâr artışı sağladı veya iş modeli, yönetim gibi alanlardaki optimizasyonlar kârın artmasına neden oldu.
Değerleme genişlemesi: Pazar, şirketin geleceğine daha olumlu bakıyor, yatırımcılar daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli, hisse senedi değerlemesini artırıyor.
Bu tür lineer ve üstel birleşik pozitif geri bildirim etkisi genellikle hisse senedi fiyatlarının hızla artmasına neden olur.
Tam tersine, "Davis Çifti" ise, kârın düşmesi ve değerlemenin daralması gibi iki olumsuz faktörün birleşik etkisiyle hisse senedi fiyatlarının hızlı bir şekilde düşmesine neden olan bir fenomendir.
Şirket kârının düşmesi: Kârlılık düşebilir, bu da gelirdeki azalmanın, maliyetlerin artmasının gibi faktörlerden kaynaklanarak kârın piyasa beklentilerinin altında kalmasına neden olabilir.
Değerleme Daralması: Karların düşmesi veya piyasa görünümünün kötüleşmesi nedeniyle, yatırımcıların şirketin geleceğine olan güveninin azalması, değerleme çarpanlarının düşmesine neden olur.
Bu rezonans etkisi genellikle yüksek büyüme hisselerinde meydana gelir, özellikle teknoloji hisselerinde belirgin bir şekilde görülür. Çünkü yatırımcılar genellikle bu şirketlerin gelecekteki büyümesi için daha yüksek beklentiler vermeye istekli olurlar, ancak bu beklentiler genellikle büyük ölçüde öznel faktörler içerir ve dalgalanma da oldukça yüksektir.
MSTR'nin Yüksek Primin Oluşumu ve İş Modelinin Temeli
MicroStrategy, iş odaklarını geleneksel yazılımdan BTC satın alma finansmanına kaydırdı. Şirketin kârı, hisse senedinin seyreltilmesi ve tahvil ihracı yoluyla elde edilen fonların BTC satın alındıktan sonraki sermaye değer artışından gelmektedir. BTC'nin değerlenmesi ile birlikte tüm yatırımcıların hissedar hakları da artmaktadır.
MSTR'nin diğer BTC ETF'lerinden farkı, finansman kapasitesinin sağladığı kaldıraç etkisidir. Yatırımcıların şirketin gelecekteki karlılık artışına dair beklentileri, finansman kapasitesindeki artışın sağladığı kaldıraç kazancından gelmektedir. MSTR'nin toplam piyasa değeri, sahip olduğu BTC'nin toplam değerinin ( üzerinde pozitif prim durumunda olduğu sürece, ister özsermaye finansmanı isterse de convertable tahvil finansmanı olsun, hisse başına özkaynağı daha da artırabilir.
Michael Saylor için, MSTR piyasa değerini sahip olduğu BTC'nin değerinin pozitif priminde tutmak iş modelinin merkezidir. Onun en iyi stratejisi, bu primi korurken sürekli finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve BTC üzerindeki fiyatlandırma gücünü elde etmektir. Fiyatlandırma gücünün artması, yatırımcıların gelecekteki büyümeye olan güvenini artıracak ve şirketin fon toplamasını mümkün kılacaktır.
Özetle, MicroStrategy'nin iş modelinin özü, BTC'nin değer kazanmasının şirketin kârını artırmasıdır; BTC'nin büyüme trendinin olumlu olması, işletmenin kârının büyüme trendinin de olumlu olduğu anlamına gelir. Bu "Davis çift etkisi" desteğiyle, MSTR'nin priminin artmaya başladığı görülüyor; piyasa, MicroStrategy'nin sonraki finansmanı ne kadar yüksek bir primle değerlendirebileceği konusunda bir oyun oynuyor.
MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler
MicroStrategy'nin iş modeli BTC fiyatındaki dalgalanmayı önemli ölçüde artıracak ve dalgalanmanın amplifikatörü olarak işlev görecek. Bunun nedeni "Davis ikiz öldürmesi"dir ve BTC'nin yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girmesi, tüm domino taşlarının devrilmeye başladığı aşamadır.
BTC'nin büyümesinin yavaşlaması ve dalgalı bir aşamaya girmesiyle, MicroStrategy'nin kârı sürekli olarak azalacak hatta sıfıra inecek. Sabit işletme maliyetleri ve finansman maliyetleri, şirketin kârını daha da daraltacak ve hatta zarara yol açacaktır. Bu dalgalanma, piyasanın BTC fiyat gelişimine olan güvenini sürekli olarak aşındıracak, MicroStrategy'nin finansman yeteneği konusunda şüpheler yaratacak ve dolayısıyla kâr büyüme beklentisini olumsuz etkileyecektir. Bu iki faktörün rezonansı altında, MSTR'nin pozitif priminin hızla daralması beklenmektedir.
Ticari modeli korumak için, Michael Saylor'ın pozitif prim durumunu sürdürmesi gerekiyor. BTC'yi satıp, elde edilen fonlarla hisseleri geri almak gerekli bir işlem haline geldi, bu da MicroStrategy'nin ilk BTC'lerini satmaya başladığı anı işaret ediyor.
Michael Saylor'ın mevcut pozisyonu ve dalgalı veya aşağı yönlü dönemlerdeki likiditenin genellikle sıkılaşması göz önüne alındığında, satış yapmaya başladığında BTC fiyatı düşüşü hızlanacaktır. Düşüşün hızlanması, yatırımcıların MicroStrategy'nin kar büyümesi hakkındaki beklentilerini daha da kötüleştirecek ve prim oranını daha da düşürecek, bu da onu BTC satmaya ve MSTR geri alımına zorlayacaktır; böylece "Davis çifte darbesi" başlamış olacaktır.
Ayrıca, MicroStrategy'nin arkasındaki yatırımcılar, hisse fiyatının sıfıra inmesine kayıtsız kalamayacak kadar etkili bir grup. Bu durum, Michael Saylor'a baskı yaparak piyasa değeri yönetimi sorumluluğunu üstlenmesini zorunlu kılacaktır. Üstelik, sürekli hisse sulandırılması ile Michael Saylor'ın oy hakkı %50'nin altına düştü ve bu eğilim kaçınılmaz gibi görünüyor.
![MicroStrategy'nin Fırsatları ve Riskleri Üzerine Derinlemesine Analiz: Kazanç ve Kayıp Aynı Kaynaktan, Davis İki Katına Çıkıyor ve İki Katına Çıkıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3fab93775d2276abb8357d086b78039.webp(
MicroStrategy'nin Tahvil Risk Analizi
MicroStrategy'nin borç vadesi uzun olmasına rağmen, vade tarihinden önce hemen bir geri ödeme riski yoktur. Ancak, borç riski hala hisse senedi fiyatları aracılığıyla önceden geri bildirilebilir.
MicroStrategy tarafından ihraç edilen tahviller, aslında ücretsiz alım opsiyonları ile üst üste bindirilmiş bir tahvildir. Vade sonunda alacaklılar, şirketin belirlenen dönüşüm oranıyla hisse senedi karşılığında geri ödemesini talep edebilir, ancak şirket de geri ödemeyi nakit, hisse senedi veya her ikisinin bir kombinasyonu ile yapmayı seçebilir. Bu esneklik, şirketin o andaki finansal durumuna göre seçim yapmasına olanak tanır. Ayrıca, prim oranı %130'u geçtiğinde, şirket doğrudan nakit ile nominal değerle geri ödeme yapmayı seçebilir ve bu da yenileme müzakereleri için zemin hazırlar.
Bu tür dönüşüm tahvillerinin alacaklıları, yalnızca hisse senedi fiyatı dönüşüm fiyatının üzerinde ancak dönüşüm fiyatının %130'undan daha düşük olduğu aralıkta sermaye kazancı elde eder. Anlaşılan, bu tahvillerin yatırımcıları esasen hedge fonlarıdır ve delta hedge yaparak volatilite getirisi elde etmek için kullanılmaktadır.
Hedge fonları, MSTR'nin dönüştürülebilir tahvillerini satın alarak ve eşit miktarda MSTR hisse senedini açığa satarak hisse fiyatı dalgalanma riskini hedge etmektedir. Fiyat değiştikçe, dinamik hedge için pozisyonlarını sürekli olarak ayarlamaları gerekir. MSTR hisse fiyatı düştüğünde, hedge fonları Delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmek için daha fazla MSTR hisse senedi açığa satarak hisse fiyatını daha da düşürür. Bu, pozitif prim üzerinde olumsuz bir etki yaratır ve dolayısıyla tüm iş modelini etkiler. Bu nedenle, tahvil tarafındaki risk gerçekten hisse fiyatı üzerinden önceden geri bildirim alır.
Elbette, MSTR yükseliş trendinde, hedge fonlar daha fazla MSTR hissesi alacak, bu nedenle bu mekanizma iki ucu keskin bir kılıçtır; hem düşüşü artırabilir hem de yükselişi destekleyebilir.