#美股AI概念股普涨

摩根大通年中投资报告分析：
人工智能超级周期仍在进行中，减少现金持有和实体资产配置
摩根大通财富管理于6月1日发布了2026年中期展望报告，面向高净值客户。在霍尔木兹海峡封锁推高油价、通胀上升以及人工智能话题从狂热转向怀疑的背景下，这份报告的整体基调是谨慎乐观，但需要调整具体的投资配置。
摩根大通认为，全球三大风险（碎片化、通胀、颠覆性人工智能）被市场过度悲观定价，目前的波动正是入场的窗口。
① 人工智能超级周期尚未结束；市场过度悲观。
五大超大规模科技公司（微软、Meta、甲骨文、谷歌、亚马逊）预计2026年的资本支出将超过6500亿美元，比上一财报季增加1300亿美元。2025年，人工智能相关投资为美国实际GDP增长贡献了25个基点。台湾GDP增长超过7%，为2010年以来最快，主要由半导体出口驱动。摩根大通认为市场正在定价“人工智能峰值”，但数据并不支持这一说法。 ② 然而，超大规模科技公司的财务特征正在发生变化。预计自由现金流将从2024年的2400亿美元下降到2026年底的约730亿美元。微软的远期市盈率已从人工智能时代的高点35降至22.5。这些公司正从“资产轻高回报”转向“重资产高投资”，市场仍在消化这一转变。
③ SaaS正经历隐形的屠杀。标准普尔软件指数（IGV）中的大约一半成分股从历史高点下跌超过50%。摩根大通的“人工智能脆弱股”篮子今年已下跌近20%。在私募信贷市场中，软件公司占比21%，科技和商务服务上升到40%。人工智能对订阅型软件商业模式的影响已经开始显现。
④ 通胀底部高于疫情前水平，现金正逐渐流失。美国核心个人消费支出物价指数（PCE）在能源冲击之前已粘性维持在3%。自2020年代以来，消费者价格上涨了25%，但核心固定收益仅获得6%的收益。摩根大通的客户资产中，近20%持有现金和短期债券。报告的明确讯息：你认为的对冲实际上是在亏钱。
⑤ 霍尔木兹海峡封锁是二战以来最大规模的油价冲击，但摩根大通认为这是逢低买入的好机会。油价几乎翻倍，美国股市经历了约10%的调整，标普500市盈率短暂跌破20。摩根大通的历史数据显示，当VIX突破30时，逢低买入在六个月内有70%到83%的概率获得正收益，平均收益为12.4%。
⑥ 新兴市场在下半年可能出现机会。
新兴市场企业盈利预计增长46%，市盈率仅为11.8。台湾和韩国是人工智能硬件供应链的核心节点。拉丁美洲拥有超过40%的铜储量和近60%的锂储量。中国股市的估值在过去20年中对其他亚洲市场的折扣最深，摩根大通的立场已转为“谨慎升温”。