🔥@Strategy 正在是一个庞氏骗局模型，风险全部由股东承担 $MSTR

📌 DAT模型只有在mNAV >1时运作才最优：
- 当mNAV >1：出售股票/发行优先股 -> 购买更多比特币 -> 增加每股比特币。
- 当mNAV <1：股票相较于净资产被折价 -> 需要回购股票，或出售资产以保护股东。
在股票$MSTR 的mNAV接近1的时刻，$MSTR 需要做的是卖出比特币以购买股票，而Say đã đã做了相反的事情。
在股票已经低于NAV时自我稀释普通股东。
📌 策略不再是“只持有比特币”的公司：
- 普通股MSTR在底部。
- 优先股在中间。
- 可转换债券、股息义务、ATM发行在上方。
-> 比特币是上述所有的核心。策略不得不支付非常高的股息给优先股，导致资本成本变高，因此不再便宜。甚至如果想让这个模型持续，策略必须接受更高的收益率（即利息）以筹集新资金。
每次卖出股票后，能买到的比特币都变少。策略从“增值”转变为“防御性稀释”。
策略代表一种只对创始人有利的商业模型，风险由股东承担，正是后续投资者的钱在前面的人身上，迟早会崩溃的庞氏骗局。