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分析：Michael Saylor 优先股融资模式或令 Strategy 陷入“死亡螺旋”
深潮 TechFlow 消息，6 月 09 日，《财富》杂志撰文分析指出，尽管比特币近期下跌拖累 Strategy（MSTR）股价走弱，但公司当前市值仍较其基础净资产价值存在约 31%的溢价。分析认为，这一溢价源于市场过去对 Michael Saylor“比特币增值飞轮”模式的认可，但随着该模式失效，相关溢价面临进一步压缩风险。
根据测算，Strategy 目前持有约 84.4 万枚比特币，按每枚 6.05 万美元计算价值约 511 亿美元，加上软件业务及现金资产后总资产约 536 亿美元；扣除约 67 亿美元可转债和 155 亿美元优先股等负债后，普通股股东对应净资产约 318 亿美元。然而，截至 6月 5 日，公司市值仍达 416 亿美元，较净资产高出约 100 亿美元。
分析认为，为支付不断增长的优先股股息，Strategy 未来可能需要持续发行更多优先股甚至出售部分比特币资产，这可能形成“发行优先股—支付股息—进一步融资”的负向循环，即所谓“死亡螺旋（Death Spiral）”。