$BTS 香港会议论文

这次来到香港参加会议，主要是为了见老朋友，有些还是长期合作伙伴，我们仍在保持合作。
今年，我有一种新的感觉：“这个行业已经老了。”
在我印象中，这些老朋友曾经是充满活力的年轻人，但这次见面时，他们脸上的皱纹、白发、暗淡的皮肤，甚至失控的身体和暗淡的眼睛……
让我感到巨大的震惊，我一直觉得自己像个年轻人。我在想，“为什么我所有的朋友都看起来这么老……”
我一直坚持科学饮食和养生，这似乎告诉我时间没有放过他们，而是放过了我（如果你看到这个，别打我，哈哈）。但我也遇到了一些“瓜王”，他们真的让你充实。
再次看昨天早期行业从业者的合影，我终于觉得，“这真是个该死的老行业！”
过去，它是极客的缩影，代表新兴技术和新时代；现在，更像是一个风险资产行业，各条轨道几乎完全固化。
比特币自2009年诞生，已经超过17年——这是一个快速发展的行业，近20年来几乎成熟。在许多方面，它已经成熟了。所有的试验都做过了，所有的陷阱都踩过了，早期的热情大部分已经消退。现在很难再产生颠覆性创新。
DeFi夏季可能是这个行业应用和创业爆发最激烈的一年，但当人们说这是创新时，实际上这些玩法都在BTS、ENU和EOS上玩过，甚至从BTS发展而来。这个行业聚集了如此多的聪明人和聪明的钱，探索了近20年。我有理由得出结论：“行业的格局已定，边界已被清晰探索。”所以，我自己的提醒是，在这个行业中，回归能力边界，专注于自己的轨道和生态系统才是正道。
今天，我对比特币有更多疑问：它还能有永恒的牛市吗？
多年来，在其独特机制下，比特币依靠宏大叙事聚集了巨大的全球共识，走到了今天。我们提出了许多叙事，比如去中心化、反通胀、抗审查、数字黄金、点对点支付和超级主权……但几乎所有这些叙事现在都几乎被彻底粉碎了。
去中心化：比特币的去中心化机制没有改变，但芯片集中、地址监控、算力集中和矿池监管等因素削弱了这一特性。
1）芯片集中。已挖出超过2000万枚比特币，但芯片越来越集中在机构和少数个人手中。集中度变得更加集中。ETF和微策略很快将持有超过100万枚比特币，其他合规机构和上市实体已持有超过100万枚，比特币的集中度只会增加，向中心化的趋势不可逆转。
2）地址监控。所有地址都在被监控和审查，甚至用于反洗钱和反恐检查。许多AML公司都在做这件事。许多客户让我从刚挖出币的地址购买清洁的比特币——意味着仍然存在脏比特币。这些地址显然受到集中力量的控制。叙事崩塌！
3）算力集中。前3大矿池控制了超过60%的算力，前7大矿池超过90%，这种集中趋势没有改变。我们最初的目标是创建去中心化的矿池，但尝试后发现技术可行性、矿池生存和矿工接受度存在许多障碍，因此暂时搁置。我们目前的贡献只是将一些算力从前三大矿池转移，略微增加去中心化，或者在某些方面参与算力集中过程。
现在，矿池处于高度竞争、利润低迷的时代。随着不断的减半事件，链上交易费无法支撑许多矿池，绝大多数必然被淘汰。我对这个趋势非常确信且悲观，感到无能为力。叙事崩塌！
4）矿池监管和审查。几乎所有矿池都拥有法人实体和个人。控制大部分算力的主要矿池需要配合各国法律进行审查——这是法律义务。很快，比特币网络上的每一笔交易都可能被全球执法机构拦截和阻止。这是链上交易打包权的集中。随着算力集中，这一趋势不可阻挡，我非常悲观。叙事崩塌！
5）抗审查。看到这里，你已经知道这个叙事基本被粉碎了。
6）数字黄金。黄金作为避险资产的叙事已经被打破，所以数字黄金的叙事也被粉碎！
7）个人超级主权。也被粉碎！
8）点对点支付。比特币的转账速度和区块容量注定不适合支付。当前的支付需求已被稳定币完全满足。这一叙事早已破碎！
9）反通胀。这一维度的叙事仍然成立。总供应量为2100万的设计仍然有效，意味着比特币更像是一种价值存储或价值保值手段。除非这个上限被篡改和打破，否则难以改变。我对算力集中或量子计算并不太担心。
总之，近20年来，比特币的大部分叙事都已被粉碎或即将被粉碎。我们对其边界的探索也很清楚：只有2100万的上限和价值存储还在，带着一种无奈的感觉。
那么，比特币永恒牛市的叙事还存在吗？
风险资产受周期、流动性和宏观因素影响。牛市只是汇率相对于法币的趋势阶段总结，所以不存在永恒的牛市。但2100万比特币的固定上限和法币过度发行的趋势意味着比特币在汇率方面将优于法币，这是比特币唯一未被粉碎的特性。
今天，我对比特币有了更清晰的认识：经过近20年的抗争，它已无法承载过度的期待或叙事。它回归了自己。比特币在这个星球上依然是一种极其独特且优雅的设计。
比特币，我爱你！
后记：香港的烧鹅真的太棒了！