5% 成了新常态，便宜钱时代真的一去不返了

30 年期美债再破 5%，市场已逐步接受高利率将长期存在。文章称支撑半世纪的三大支柱——廉价资本、廉价劳动力、廉价能源——正同步松动，AI 的走向将成为未来通胀的关键变量。去全球化、能源格局变化、劳动力成本上升叠加，推高长期利率；债务、地缘政治与民粹等慢变量也在抬升风险溢价。AI 可能降通胀也可能增通胀，投资者需调整预期，准备长期高利率。