亿万富翁菲利普·拉丰上个季度削减了他基金前十名持仓中的8个。以下是另外两个共同点。

菲利普·拉方是市场上最聪明的成长股投资者之一。他的对冲基金Coatue Management管理着一个价值330亿美元的公共股权投资组合，私人公司持有的资本更为庞大。

拉方经常根据宏观因素调整他的投资组合，上个季度出现了显著的偏向。他卖出了基金十大持仓中的八只股票，只增持了其中的两只。

这两只拉方上个季度增持的股票之间有一个非常显著的共同点。这一点也在其他几个投资组合新增的股票中有所体现。

图片来源：Getty Images。

投资AI基础设施的基础

年初时，拉方的前十大持仓如下：

2. 台积电（TSM 0.69%）
3. 微软
4. Meta平台
5. 亚马逊
6. GE Vernova
7. 字母表
8. 星座能源
9. 博通
10. 英伟达
11. Lam Research（LRCX +1.03%）

他只增持了台积电（TSMC）和Lam Research。台积电是全球最大的合同半导体制造商，Lam Research是晶圆制造设备的领先供应商。Coatue的交易活动显示出明显偏好，倾向于在AI计算供应链的上游进行投资。

像微软、Meta平台、亚马逊和字母表这样的超大规模公司大量支出，将现金流从云计算公司转向制造企业。这为未来押注云计算巨头的公司带来了巨大不确定性，但也为台积电和Lam Research等公司带来了绝佳的机会。随着需求激增，它们已经能够提高价格。

同样，Coatue上个季度新增的两只股票也是如此：ASML控股和美光科技。

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纽约证券交易所：TSM

台积电

今日变动

(-0.69%) $-2.82

当前价格

$404.33

关键数据点

市值

$24.83万亿

日内波动范围

$402.95 - $410.61

52周波动范围

$190.56 - $421.97

成交量

314.2K

平均成交量

13.7M

毛利率

60.72%

股息收益率

0.82%

微软最近表示，预计其资本支出（capex）将在本年度达到1900亿美元，且在下半年将显著加快。其他超大规模公司也都公布了不断增长的资本支出预算。拉方预期，由于AI创新如代理能力的出现，这些预算将逐年增长。这可能会使它们的盈利倍数在较长一段时间内保持较低水平。

与此同时，台积电和Lam Research等公司都实现了出色的收入增长和利润率扩展，同时产生了大量自由现金流。

值得注意的是，Coatue还卖出了英伟达和博通等芯片制造商。这些公司处于制造商和超大规模公司之间。它们都依赖台积电制造芯片，因为台积电的先进技术和规模使其成为满足超大规模客户需求的唯一可行合作伙伴。

这使得台积电掌握了主动权，因为它控制着资本支出预算和定价。台积电的设备供应商也将受益，因为台积电可以将成本转嫁给供应链的其他环节，而其需求几乎是无法满足的。

你应该跟随这位亿万富翁的脚步吗？

虽然作为企业处于战略优势地位是一回事，但让你的股票为投资者提供良好价值又是另一回事。为此，拉方的前十大持仓表现参差不齐。

Lam Research的股价今年迄今上涨了近60%。尽管4月业绩强劲，前景优于预期，但股价几乎没有变化，表明市场已经在价格中反映了出色的业绩。这可以从其预期市盈率（P/E）从年初的约30升至今天的48看出。

虽然在未来几年内，随着对各种AI芯片需求的持续高涨，它应表现出强劲的盈利增长，但这仍然是一个不小的溢价。预计拉方在本季度可能会获利了结。

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纳斯达克：LRCX

Lam Research

今日变动

(1.03%) $3.12

当前价格

$305.36

关键数据点

市值

$382B

日内波动范围

$303.21 - $309.94

52周波动范围

$79.49 - $309.98

成交量

248.3K

平均成交量

9.9M

毛利率

49.98%

股息收益率

0.33%

与此同时，台积电在过去四个半月中其市盈率也显著上升。尽管今年迄今为止其表现优于市场，但其市盈率仍然具有吸引力，约为25。

这与微软和英伟达的估值一致，也接近其他超大规模公司的交易水平，尽管台积电的中期业务前景更为乐观。这使得台积电成为非常有吸引力的股票，也理应在Coatue的投资组合中占据重要位置。