布伦特原油自一月以来上涨了85%。OXY、XOM 和 CVX 的表现截然不同。

西方石油（OXY 0.03%）在公布2026年第一季度盈利时，远远超出华尔街预期。分析师原本预计每股收益为$0.59，但公司报告为每股$1.06。这确实是一次令人印象深刻的超预期，但管理层也承认，他们本可以做得更好。公司到底怎么了？以及像雪佛龙（CVX +0.26%）和埃克森美孚（XOM 0.24%）这样的同行又是怎样的情况？

时机并不完美

本季度油企面临的首个重大问题，是油价飙升发生的时点。大部分涨幅发生在中东地缘政治冲突爆发之后，因此，截至撰写时，推动油价在2026年上涨85%的那一波飙升，其实直到3月才真正开始。所以，能源公司只有在短时间内受益于更高的油价。

图片来源：Getty Images。

这也解释了为何分析师对第二季度的预期明显高于对第一季度的预期。举例来说，华尔街预计Oxy第二季度每股盈利将达到$1.58。但另一个影响Oxy第一季度表现的问题是对冲。

油企通常会对其产量进行对冲，以防范能源市场的价格波动。在这种情况下，对冲反而变成了阻力。

对冲也成了埃克森和雪佛龙的问题

Oxy相较于埃克森或雪佛龙，对中东的暴露要小得多，因此表现相对突出。在另一端，则是埃克森：其对该地区的暴露更大，且其产量受到影响。尽管如此，埃克森每股$1.16的盈利仍超过了分析师预期的$1.01。不过，对冲导致了$700 million的盈利损失。随着对冲所覆盖的运费在第二季度交付，这部分影响有望被逆转。尽管如此，在你审视这门业务时，仍值得注意短期影响。

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NYSE: OXY

Occidental Petroleum

今日变动

(-0.03%) $-0.02

当前价格

$58.81

关键数据点

市值

$58B

日范围

$58.07 - $59.17

52周范围

$38.80 - $67.45

成交量

7.9M

均量

16.6M

毛利率

32.14%

股息收益率

1.67%

与此同时，雪佛龙的表现介于埃克森和Oxy之间：其每股收益$1.41，超过华尔街此前预期的每股$0.97。但再次出现的是，对冲活动成为公司的阻力——管理层就此计提了$2.9 billion的相关费用。对冲是公司特有的做法，每家公司都会采用不同的策略。并且由于对冲属于公司内部的专有活动，投资者在公司发布季度财报之前并不会知道其影响是好是坏。

Oxy在合适的时机“瘦身”

不过话说回来，埃克森和雪佛龙的炼油业务表现疲弱，时机和对冲都在其中起了作用。Oxy近日在2026年初出售了其下游业务，因此这项业务在本季度对公司而言并不是一个重要问题。换句话说，在你审视单个能源公司的时候，需要考虑很多不断变化的因素。

最终，Oxy、埃克森和雪佛龙都在受益于能源价格上涨，但它们应对上涨的方式略有不同。而这也会进一步带来不同的结果。