英格兰银行的24/7结算计划显示了代币化金融可以进入核心市场的方向

比特币一天24小时、全年365天都在交易，而稳定币也能在周日早晨的几秒钟内完成跨境流转。然而，如果英国某家大型机构需要在周末期间转移抵押品、完成高价值支付，或在不同清算所之间调拨流动性，那么其中的大部分活动就不得不排队等待。

到2026年，数万亿美元的金融义务仍在通过结算基础设施来运转，而这些基础设施的设计仍沿袭着“前互联网时代”的节奏：将营业时间、工作日周期和隔夜停顿预先固化在系统中——这些系统的出现时间，甚至早于智能手机数十年。

这正是英格兰银行想要解决的难题。2026年5月18日，BoE（英格兰银行）启动了一项关于延长其支付基础设施运行时长的正式咨询，目标是实现长期的近24/7结算。该提案覆盖RTGS（Real-Time Gross Settlement，实时全额结算系统）以及CHAPS（英国高价值支付网络）。

它们也是一揽子协调方案的一部分：该方案还包括英格兰银行与英国金融行为监管局（FCA）提出的联合代币化愿景，并为数字批发市场设定共同原则。审慎监管局（PRA）也发布了函件，对代币化资产敞口的处理方式，以及存款、电子货币与稳定币的创新作出了更新指引。

从整体来看，这是一种协调一致的信号：英国金融监管机构已从“把区块链原生金融当作需要管理的问题”转向“把它当作用于重设计市场的参照点”。

英国金融体系的基础设施

RTGS是英国银行用来在英格兰银行持有并交换准备金的系统，并以央行货币的总额、实时方式结算支付义务。CHAPS则在其之上运行，负责高价值交易：包括抵押贷款交割、企业付款以及金融市场交易的结算。两套系统都极其安全，并在数十年间未发生系统性故障。

不过，它们在时间维度上也非常受限。随着全球市场日益国际化，以及数字资产市场已经展示了“真正持续可用的结算”是什么样子，这个问题变得尤为突出。当RTGS和CHAPS在夜间乃至周末离线时，资本会被困住、敞口会不断累积，而机构则会持有预防性的流动性缓冲来填补空缺。

BoE的咨询文件提出了朝向近24/7结算的两个后续步骤：在周末增加一个结算日——最可能是周日——并在特定的英国银行假日也安排结算；以及在现有结算日延长结算窗口。上述调整不会在2029年前发生，而更长的运行时长也要等到2031年才会引入。监管者从行业那里听到的声音非常明确：一次性实现“全面延长”在运营层面将带来惩罚性影响。因此，BoE设计了分阶段的路径，让企业能够在基础设施变革的同时逐步建设内部能力。

正在审议的更长期的目标状态包括一个22×6模型以及近乎连续的23.5×7 CHAPS结算，这将使中央结算层与区块链网络所采用的“始终在线”架构实现更紧密的对齐。除了延长时长之外，银行还承诺推出一项实时同步服务（目标在2028年），以期让已符合条件的资产的代币化等价物能够同时在中央对手方以及其自身的央行业务中作为抵押品使用。

从重要性来看，这项同步承诺或许比上述两项中的任何一项都更具影响力。当交易的资产端与现金端能够在分布式账本上同时并在条件满足时触发移动时，整个对手方风险都会随之改变。代币化会重塑结算问题：在当前基础设施下，资产端可能比现金端移动得更快；而在央行层面实现同步接口，正好把这种错配在“必须被修补”的位置准确闭合，从而使变革具备系统性权重。

在稳定币方面，PRA的更新函件体现出向“更轻量化的批发稳定币”迈出的实质性转向：考虑仅面向批发客户发行稳定币的银行被邀请尽早与监管机构沟通。PRA也释放信号称，将以“比例化方式”来评估相关提案。

这对于一位监管机构而言是一个很大的让步——该机构长期以来坚持：零售稳定币活动必须被完全隔离在一个与存款受理机构本身相分离、且与破产隔离相远离的实体之中。至于批发结算，门现在比以往任何时候都更为敞开。

当英国资本可以在全天候时段流动时会发生什么变化

近乎连续结算带来的市场影响横跨多个相互关联的领域，而最直接的一个涉及抵押品的流动性。

银行与大型机构会持续在回购市场、衍生品头寸、清算所以及主权债务义务之间调拨抵押品，但目前这种调拨会受到结算系统时间安排的制约。若抵押品在周六晚上无法重新调配，就会形成流动性缓冲，并把资本在数天内锁定；这些缓冲的成本最终会由整个系统来承担。

延长结算时段，叠加在中央对手方处把已符合条件资产的代币化等价物作为监管抵押品使用的能力，将大幅减少这种摩擦。英格兰银行已确认：关于代币化抵押品如何适用于英国EMIR（欧洲市场基础设施监管）的具体政策指引，预计将在今年晚些时候发布。

系统性风险层面的影响同样重大。当信贷条件迅速收紧时，结算失败与隔夜敞口会变得格外危险；2008年金融危机也在一定程度上是一场“结算危机”：对手方无法相信义务会按时履行，于是干脆停止交易。一旦基础设施具备近乎连续的原子结算能力，就会改变失败得以连锁蔓延的那段窗口——把它压缩得更短。

目前，FCA与英格兰银行正在通过Digital Securities Sandbox（数字证券沙箱）与16家公司合作，推动代币化资产的实时发行与结算——这是任何G7监管机构中最先进的实时代币化测试环境。该沙箱将运行至2029年初；申请窗口预计将于2027年3月左右关闭。与此同时，它已经承载了英国财政部（HM Treasury）的试点数字金边债券工具DIGIT。

英格兰银行也承诺扩大该沙箱的结算资产范围，使其纳入受监管的稳定币，朝着多货币体系迈进：让稳定币、代币化的银行存款以及央行货币都能在兼容的基础通道上运转。

政府在其自定义的区块链沙箱中开展主权债务实验，这几乎可以说是对监管意图的明确表态。

全球竞赛：没有任何市场能承受输掉它

英国在这一切方面加速推进，反映出来自多方向的压力；而央行之所以提出这些方案，是因为它们在应对一个增长速度快于既有机构预期的市场。

数字资产架构与受监管金融基础设施之间的差距被拉大到了难以用纸面话术掩盖的程度。美国开始建设更清晰的“通道”，用于在加密与主流金融相交的最直接领域：支付稳定币获得联邦层面的框架，并为银行提供可落地的实施路径。欧盟则把MiCA打造成一项运行标准：监管者收紧了实施时间表，并推动企业规模化取得牌照。新加坡打造了专门为机构结算用例设计的数字资产基础设施，中东金融中心也在积极招募数字资产企业，并提供更有利的监管框架。

现在看来，各个金融中心都开始理解：如果数字结算基础设施率先在别处成熟，那么每拖延一年，追赶成本就会叠加增长。

英国当前的情形清楚地体现了这种紧迫感。《金融服务与市场法案（Cryptoassets，加密资产）条例》已在今年2月颁布——即《Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026》，从而在英国建立了完整的加密资产活动监管法定框架；新的监管制度预计将在2027年10月生效。Revolut在FCA稳定币同一沙箱（stablecoin cohort sandbox）内开展的英镑稳定币试点，将把该产品直接呈现在公司的1200万英国用户面前；同时，FCA选择了4家企业来测试稳定币产品与服务，覆盖包括支付、批发结算以及加密交易在内的一系列用例，这些内容将直接反馈到预计在2026年晚些时候出台的最终稳定币规则之中。FCA更广泛的加密路线图，使规则制定的“出入口”对企业来说变得比18个月前更清晰，而这种清晰本身也是一种竞争信号。

贯穿其中的风险都是真实存在的，而英格兰银行的咨询也明确指出了这些风险。延长结算时段会带来更高的运营复杂性，并在整个参与者生态系统中引入新的网络安全敞口。同步接口需要按照RTGS级别的韧性标准来构建——这是一个极其高的门槛；在延长窗口内进行流动性管理，也会以尚需进一步完全厘清的方式改变准备金要求与利息计算的时点。

英格兰银行现在正在征求行业对这些步骤先后顺序的反馈，提交截止日期为7月3日。该截止日期之后，英格兰银行与FCA已承诺举办行业研讨会、发布夏季反馈声明，并在年末前制定一份跨监管机构的数字批发市场路线图。

多年来，唯一存在的“数字金融”版本是：区块链基础设施与传统市场并行发展，且在很大程度上是彼此独立的体系。

英格兰银行的提案现在告诉我们，这个时代正在走向终结：中央银行基础设施正在被重新设计，以纳入数字市场最先展示出的架构（持续结算、可编程资产、原子执行）；而这一进程已经推进到足以出现具体时间表的程度——而此前只有讨论文件。无论这项完整愿景最终在5年还是15年内实现，方向都已经变得难以忽视。

本文首次发布于CryptoSlate。