#美股AI概念股普涨 历史回顾:宏观预期的重大变化对半导体硬件行业美国股票的短期表现产生了显著影响。
我们的回顾发现,自2024年以来,费城半导体指数(SOX)经历了四次明显的回调,每次持续时间相对较短(半个月到两个月之间),包括2024年4月(下跌15.2%)、2024年7月(下跌31.1%)、2025年2月(下跌49.1%)和2026年3月(下跌18.6%)。这些下跌的主要触发因素是宏观预期的变化,市场担忧依次反映为: stagflation(滞胀)、衰退、衰退和滞胀。
关于宏观因素与美国半导体硬件之间的逻辑传导,我们认为一种更为合理的解释是:自2023年以来,AI计算能力一直是推动美国半导体硬件公司股价变动的核心动力,主要美国科技巨头是大规模AI计算投资的主要资金来源(占比超过50%)。目前,AI仍处于早期发展阶段,科技巨头主要依靠传统业务(互联网、软件等)为AI投资提供持续融资。
简单来说,AI计算能力的繁荣(即美国半导体硬件)不仅依赖于AI行业内部的技术和应用进展,也依赖于稳定和理想的宏观经济环境作为支撑。近期强劲的就业数据和中东紧张局势也在显著影响市场对美联储货币政策的预期,从而加剧了对AI资本支出(CAPEX)可持续性的担忧。
AI进展:短期行业叙事几乎完美,但仍与“完全闭环商业化”的说法存在明显差距。
自2026年初以来,在AI代理的快速渗透、