Hyperliquid的HIP-4是Polymarket面临的最直接威胁

Hyperliquid 正是 Polymarket 目前最需要的东西。这个去中心化交易所，已经是全球最活跃的加密货币交易场所之一，正在公开测试一项进军预测市场的计划。该提案名为 HIP-4。如果它如期上线，交易者将能够直接在同一个保证金账户中，对现实世界的结果、选举、宏观事件、加密价格进行二元押注。无需切换平台。无需转移资金。

这比听起来还要更重要。

Kalshi 已经进入了房间

这里有个转折。HIP-4 并非由 Hyperliquid 单独打造。Kalshi 的加密负责人 John Wang 共同起草了该提案，而两家公司早在 3 月就已经正式建立合作伙伴关系，共同把链上预测市场做起来。正因如此，Polymarket 才是这里面暴露得最多的一方——Kalshi 不仅没有阻止竞争对手进入，反而给了对方一条路线图。

Kalshi 和 Polymarket 都在加速推进。4 月 21 日，两家公司几乎在同一时间宣布：计划在数小时内推出加密永续合约。两份新闻稿“针锋相对”、产品相同、同一天发布。这是迄今为止最清晰的信号：这两个平台现在公开在为产品版图而交战。但 Hyperliquid 的开发带来了完全不同的维度——第三方玩家，拥有扎实的基础设施、不断增长的用户基础，并且如今在 Kalshi 身边还有一位受到监管的“共同操盘手”。

押在赌桌上的资本让竞争压力变得真实。Kalshi 在 3 月以 220 亿美元估值融资了 10 亿美元。据报道，Polymarket 正在进行一轮 4 亿美元的融资，估值为 150 亿美元。这些都不再是草根创业公司。两大平台都拥有雄厚资本，正在争夺并定义预测市场在规模化之后究竟会长成什么样。

用户重叠问题

最应该让 Polymarket 担忧的数据是：链上研究员 Fleck 发现，Polymarket 的用户中已经有 3.3% 在 Hyperliquid 上活跃。这部分用户大约贡献了 Polymarket 总交易量的 12%。这些就是“鲸鱼”。HIP-4 给他们一个非常明确的理由：不再在两个平台之间分散活跃度，而是把所有交易整合进一个 Hyperliquid 保证金账户。

失去 3.3% 的用户听起来并不算灾难，直到你意识到——这个群体贡献的交易量超过了你总量的十分之一。

悬而未决的问题

Hyperliquid 在结构上存在一些限制，这一点很关键。该平台限制美国用户，并采用精简团队——这与 Polymarket 完全不同：Polymarket 配备内部人员来策划市场并处理争议，同时通过 UMA 的乐观预言机来推进裁决。在不膨胀团队、也不牺牲质量的前提下，要在规模上复刻这种监管与管控方式并不容易。

HIP-4 也还没有确认主网上线日期，且尚未最终敲定预言机基础设施；因此，真正的竞争威胁仍需数周甚至数月才可能变成现实。前 Barclays 首席执行官 Bob Diamond 现任 Hyperliquid Strategies Inc. 的董事长——这家公司在纳斯达克上市，交易代码为 PURR——他已提交 S-1，计划最多再融资 10 亿美元，所以用于把这一切建设起来的资金并不是问题。

今年早些时候的伊朗战争期间，当传统大宗商品市场关闭时，Hyperliquid 上与石油相关的合约在单日成交量突破了 10 亿美元。平台已经证明它能够承受压力。真正的问题在于：它能否在承受这些压力的同时，再应对预测市场的复杂性。

Polymarket 和 Kalshi 花了过去一年证明预测市场能够达到机构级水平。现在，它们必须证明自己能守住自己亲手建立的“领地”。

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