高盛收购资产管理公司 Neos，承接一只规模达 10 亿美元、收益率为 27% 的比特币 ETF

近年来，华尔街与加密货币之间的关系发生了显著变化。比特币从过去主要被视为投机性数字资产，如今已逐步融入了现货比特币 ETF、加密货币基金和结构化投资产品等受监管的金融体系。

2026 年 8 月，高盛宣布收购专注于期权收益策略的 ETF 提供商 Neos Investments。该交易价值最高可达 22.5 亿美元，使高盛得以接入 Neos 的主动 ETF 平台，并进一步扩大其在主动型 ETF 这一高速增长市场中的优势。Neos 管理着约 300 亿美元资产，覆盖多只 ETF 产品，其中多数通过期权策略创造收益。

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 就是市场高度关注的产品之一。该基金不仅提供比特币敞口，还引入期权策略获取额外收益，打造出区别于传统现货比特币 ETF 的投资模式。

与有些公司直接购入比特币入账不同，高盛是通过金融基础设施的搭建布局加密货币市场。这一并购展现了大趋势：大型金融机构不仅限于简单提供比特币敞口，更在积极开发围绕数字资产的复杂投资产品。

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 是什么？

NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) 是一款旨在同时提供比特币相关敞口与月度收益增值的交易型基金。

传统现货比特币 ETF 一般架构简明：基金直接持有比特币或相关资产，投资人通过 ETF 份额间接参与比特币价格波动。

BTCI 则采用不同机制：将比特币相关交易所产品敞口与期权收益策略结合。它不仅依靠比特币本身的价格上涨，还会通过卖出挂钩比特币的看涨期权，尝试赚取额外现金流。

此举与传统市场中的备兑看涨 ETF 十分类似。投资者以牺牲强劲行情中的一部分上涨空间为代价，换取期权权利金作为常规收入来源。

据 Neos 披露的产品信息，BTCI 以撰写（卖出）比特币期货 ETF 看涨期权获取月度收益为主，同时保留比特币相关的上涨潜力。

该产品的分配率备受关注。Neos 公布数据显示，BTCI 分配率曾达到 26% 以上，早前报告视市场环境和统计周期不同，曾显示约 27% 的水平。

然而，分配率并不等同于收益的年化保证。ETF 分配受波动率、期权收入、比特币市场表现和基金运营状况等多种因素影响。

比特币 ETF 如何实现 27% 收益？

很多投资者一定会问：比特币 ETF 如何获得远超传统分红股或债券基金的高收益？

答案就在于期权市场。

比特币波动变大时，投资者通常愿意支付更高的期权权利金。采取备兑看涨策略的 ETF 通过持续卖出看涨期权获得可观权利金收入。

其基本逻辑如下：

基金持有与比特币相关的资产；

基金基于资产卖出看涨期权；

期权购买方付出权利金，获得未来可按特定价格获得比特币敞口的权利；

ETF 获得权利金收益；

最后，这些收益以分配的方式归属于持有人。

之所以有效，是因为比特币历史波动率极高。波动性越大，期权价值越高，基金获得的收入水平理论上也越高。

但策略同样具有局限。若比特币价格迅速暴涨，ETF 已卖出看涨期权会锁定（放弃）部分上涨空间，因买方可以选行权。

比如，比特币大涨 50%，备兑看涨 ETF 可能无法完整享受全部涨幅，因部分潜在收益已被期权收入抵消。

所以，27% 收益率实际上是投资者接受不同风险收益结构的补偿，而非“稳赚不赔”机会。

比特币收益 ETF 与传统现货比特币 ETF 的对比

BTCI 的流行也反映了比特币投资产品的类型越来越丰富。

现货比特币 ETF 主攻资产增值。投资者买 ETF 份额，是相信比特币能不断上涨。

比特币收益 ETF 则以现金流生成为核心，有投资者偏爱它是因为即使市场行情不明朗，其还能带来定期分配。

两类产品对比如下：

现货比特币 ETF：

• 直接敞口比特币价格波动；
• 牛市区间涨幅弹性更高；
• 没有分红收入。

比特币收益 ETF：

• 结合比特币敞口及期权策略；
• 具备月度固定分配的潜力；
• 强行情时期上涨幅度被削弱。

两者并无绝对优劣，主要取决于投资目标。

坚定看多比特币者或偏好现货 ETF，追求资产升值最大化；注重现金流收益的投资人会更青睐备兑期权类产品。

华尔街巨头为何加速拓展加密货币 ETF？

高盛此举体现了更广泛的机构化发展趋势。

比特币 ETF 获批上市并取得成果后，传统资金管理机构纷纷拓展数字资产产品。加密资产不再被简单视为另类品类，而是正逐步融入传统投资组合中，与各类策略相结合。

高盛此前也通过并购方式扩张 ETF 业务，涵盖如专注于目标型策略的 Innovator Capital Management 等专业 ETF 公司。

收购 Neos，使高盛在主动型 ETF 尤其是以收益分配、风险控制为特征的产品线上优势更为明显。

机构看重加密货币 ETF，原因主要有三：

其一，允许投资者通过合规渠道接触数字资产；

其二，管理费用等创新产品带来新的盈利点；

其三，令加密货币市场与传统投资方法建立联系。

加密资产市场接下来比拼的，或不仅仅是谁买入比特币更多，更多比拼会体现在谁能够设计出贴近成熟金融体系、高效创新的金融产品。

高收益比特币 ETF 潜藏的风险

高收益率让 BTCI 获得关注，但这类产品风险也需重点识别。

首先是比特币剧烈波动风险——它依旧是极端波动的大型资产。即便分配可观，价格大跌同样会导致 ETF 净值受损。

第二，备兑看涨策略必然带来上涨空间受限。在大牛市中，享受到期权收益的同时，将失去部分价格涨幅。

第三是分配可持续性。高分配并不等于长期获得同等经济回报，投资者还需考察总收益表现、产品费用以及净值波动。

第四是结构复杂度。涉及期权等衍生品，投资人要有充分对期权权利金、引伸波动率、行情环境等影响产品表现的认知与掌握。

高收益大多意味着更高复杂度，理性评估自身目标和产品是否匹配，比只关注表面收益更重要。

比特币及机构资产管理的未来

高盛收购 Neos，可以看作比特币与主流资管体系日渐连接的缩影。

下一代加密投资产品，有望超越单一敞口，将比特币、期权、结构化策略及收益因子深度融合。

比特币收益 ETF 的诞生，已然是华尔街将加密资产纳入成熟金融框架的实际案例。对于投资者来说，意味着选择更多，但专业理解门槛也相应提升。

27% 收益率固然吸引人，但比特币 ETF 真正价值还在于推动数字资产与传统金融体系的深度融合。

随着机构持续入场，未来比拼已不仅“谁持有最多比特币”，更重要的是“谁能以比特币为核心，打造出兼具创新性与竞争力的金融产品”。