🔥@Strategy 正在是一個龐氏騙局模型，風險全部由投資者承擔，股票 $MSTR

📌 DAT 模型只有在 mNAV >1 時運行得最理想：
- 當 mNAV >1：賣出股票/發行優先股 -> 買入更多比特幣 -> 增加每股比特幣數量。
- 當 mNAV <1：股票相較於淨資產被折價 -> 需要回購股票，或出售資產以保護股東。
在股票 $MSTR 的 mNAV 接近 1 時，$MSTR 需要做的是賣出比特幣以買入股票，但 Say lỏ 已經做了相反的事情。
在股票已經比 NAV 更便宜的時候，自己稀釋普通股股東。
📌 策略不再是“只持有比特幣”的公司：
- 普通股 MSTR 位於底部。
- 優先股在中間。
- 可轉債、股息義務、ATM 發行位於上方。
-> 比特幣是上述所有的核心。策略現在必須支付非常高的股息給優先股，導致資金成本變高，因此不再便宜。如果想讓這個模型持續運行，策略必須接受更高的收益率（即利息）來籌集新資金。
如此一來，每次賣出股票後，能買到的比特幣就越來越少。策略從“增值”轉變為“防禦性稀釋”。
策略代表一個只對創始人有利的商業模型，風險由股東承擔，正是後來者付錢給前者的龐氏騙局，遲早會崩潰。